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        “紙老虎”與“真老虎”

        2010-05-30 13:04:32王小廣
        南風(fēng)窗 2010年16期
        關(guān)鍵詞:紙老虎總需求物價(jià)

        王小廣

        6月份通脹數(shù)據(jù)出乎絕大多數(shù)人的預(yù)料,CPI僅上漲2.9%,先前有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期在3.5%左右,甚至有人高估到4%以上,,當(dāng)然這符合我的預(yù)期,我一直堅(jiān)持今年或近階段都沒有什么明顯的通脹壓力,有的僅是一些短暫的價(jià)格擾動(dòng)或一些為投資炒作而人為制造的通脹預(yù)期,由于這樣的預(yù)期與內(nèi)在的通脹決定因素是背道而馳的,因此,高通脹預(yù)期注定要失敗、現(xiàn)在可以說,通脹完全是“紙老虎”,上半年通脹率僅2.6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)普遍的預(yù)期,去年底絕大多數(shù)人都預(yù)期今年會(huì)有明顯的通脹,一般預(yù)期各月CPI增長都在3%以上,且預(yù)計(jì)有不少月份將達(dá)到5%以上,但半年過去了,很遺憾,僅1個(gè)月CPI增長在3%以上,即5月CPl增長3.1%。

        通脹的決定因素包括三個(gè)方面,一是貨幣,二是總供給與總需求的缺口(或GDP的缺口),三是短期的沖擊(或“擾動(dòng)”),最內(nèi)在的決定因素是總供求關(guān)系,貨幣是外在的因素,短期的沖擊更是外在的因素,過去兩輪的物價(jià)快速上漲之所以持續(xù)時(shí)間不長,主要是因?yàn)槲覈偣┙o的增長速度持續(xù)地快于總需求的增長速度,供大于求格局始終沒變

        即引起物價(jià)總水平波動(dòng)的主要因素是外在的沖擊(某些食品類價(jià)格短期上漲過猛)。

        所以,我的經(jīng)驗(yàn)是:判斷近期我國的通脹走勢主要看三個(gè)因素,一是看糧食里的大米的供求關(guān)系,二是看肉類里豬肉的供求關(guān)系,三是看國際油價(jià)及原料價(jià)格增長趨勢。很明顯今年這三個(gè)方面都沒有什么問題。大米等糧食連續(xù)6年豐收,不會(huì)導(dǎo)致糧食價(jià)格短期大幅增長,去年以來的糧價(jià)保持適度增長趨勢,主要原因是國家對(duì)糧價(jià)的保護(hù)政策,豬肉則明顯是供過于求,價(jià)格正處于持續(xù)性低迷狀態(tài),國際油價(jià)增長明顯不濟(jì),因此,通脹不會(huì)成為重要的問題。

        那么。去年底以來物價(jià)總水平上漲主要是什么引起的呢?一個(gè)因素當(dāng)然是貨幣,去年過度的貨幣投放必然導(dǎo)致物價(jià)總水平的明顯反彈,但僅是反彈而已,不會(huì)形成明顯的通脹趨勢,因?yàn)楦哓泿旁鲩L要化為高通脹必須有內(nèi)在因素的作用,即存在GDP硬缺口(短期內(nèi)無法彌補(bǔ)),而我國自1996年進(jìn)入“買方經(jīng)濟(jì)”以表,一直不存在GDP的硬缺口,最重要的原因是我國投資增長長期過快、投資率過高。另一個(gè)因素是蔬菜價(jià)格的大幅上漲,而蔬菜的生產(chǎn)周期較短、且在價(jià)格體系中不居于核心位置,因此,只會(huì)產(chǎn)生一定的“擾動(dòng)”,隨著s月份以后蔬菜生產(chǎn)量的增加,價(jià)格下跌成為一個(gè)必然趨勢,這是導(dǎo)致6月份CPI增長回落的主要原因,

        那么,中國價(jià)格問題的“真老虎”是什么呢?答案是房價(jià)的過高和增長過猛。貨幣高增長主要是轉(zhuǎn)為房價(jià)的高增長,高房價(jià)或房地產(chǎn)泡沫才是中國的主要問題,它不僅造成了許多結(jié)構(gòu)性扭曲,而且長此下去,會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),因此,說通脹如何嚴(yán)重是在回避主要矛盾,所以,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵是調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格,“擠泡沫”。

        同時(shí),還有另外一只“真老虎”在后面等著我們,那就是通貨緊縮不久可能再現(xiàn)。我預(yù)計(jì)通縮的壓力在年底以后會(huì)越來越大,原因很簡單:總需求增長將會(huì)放慢,而總供求卻始終在加速增長,產(chǎn)能過剩將再次集中釋放。但這一次不像2005年那次,再也不會(huì)有美國高消費(fèi)的幫忙,全球經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)短期比較強(qiáng)但很快會(huì)回歸疲軟,也就是說我們的外需將在下半年特別是明年后明顯放慢,且是一種中期性趨勢,內(nèi)需中短期最穩(wěn)定的是投資,會(huì)繼續(xù)保持一段時(shí)間的高增長,但消費(fèi)增長會(huì)逐步回落,原因是就業(yè)不足和收入差距擴(kuò)大趨勢難以短期逆轉(zhuǎn),今年上半年實(shí)際消費(fèi)增長(社會(huì)消費(fèi)品零售總額)為15.2%,比去年全年回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。因此,生產(chǎn)過剩(投資高增長的必然結(jié)果)無法轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差,相反,只能變成國內(nèi)的通貨緊縮壓力。經(jīng)濟(jì)增長將隨之放慢,繼續(xù)保持投資高增長可能暫時(shí)緩解一下這一調(diào)整壓力,但中期會(huì)更一步加劇通貨緊縮,使小通縮成為大通縮。

        如何解決兩只“真老虎”,我的建議與許多人不同,他們建議,放松貨幣政策,增加投資,而我認(rèn)為,防止通貨緊縮的發(fā)展及防止經(jīng)濟(jì)下滑過多的正確解決辦法,是繼續(xù)抑制貨幣供應(yīng)量和貸款增長,以此來壓縮供給增長,更重要的這也是解決房地產(chǎn)泡沫問題的最好辦法。

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