王之杰

股神巴菲特主持的伯克希爾集團在2009年交出不錯的成績單，集團營收雖僅小幅上升，但每股稅后純益則暴增61％，再度彰顯巴菲特勇于危機入市，寶刀未老。

“當天上掉下黃金時，記得趕快拿個空桶接!”如果要幫股神巴菲特2009年的表現(xiàn)做個總結(jié)，這句話應(yīng)該是相當貼切的注解。

2月27日，全球投資界引頸期盼的2010年版“巴菲特給股東的一封信”及2009年年度財報，終于在伯克希爾集團的官網(wǎng)，正式公布。因為在全球股災(zāi)時大膽進場，巴菲特主持的伯克希爾集團，在2009年交出亮麗的成績單，集團營收雖只有個位數(shù)小幅上升，但每股稅后純益卻較前一年暴增61％，再次證明巴菲特寶刀未老。

借著亮麗的表現(xiàn)，巴菲特在給股東的信中，左批華爾街貪婪，右批新聞界不認真，但也沒忘重申伯克希爾尋求健全投資標的的核心價值。更不忘提一提，在過去一年，趁著市場恐慌，他拿起空桶，趕忙接收天上掉下來的黃金。

津津樂道：大舉投資，現(xiàn)金水位反增

巴菲特在信中指出，“金融海嘯，當別人尋求聯(lián)邦政府金援時，伯克希爾反而不手軟砸下了155億美元投資，其中90億元用在3家美國最知名的企業(yè)(通用電氣、高盛及陶氏化學(xué))，另外65億元用在支付生產(chǎn)箭牌口香糖的wrgiley公司上，外面風(fēng)雨交加，這筆交易在完全沒有遲滯順利完成!更難能可貴的是，雖然投入了巨額資金，但伯克希爾的現(xiàn)金水位，卻從2009年底的254億美元，回升至305億元?！?/p>

特別是伯克希爾旗下的金融操作，在去年表現(xiàn)更是突出。去年5月，巴菲特在股東會開始前，特別用投影機展示了一張實質(zhì)利率低于零的國庫券，同時告訴現(xiàn)場股東，在他近80年的生命中，從來沒見到這樣罕見的情況，所有資金涌向美國公債，其他商品嚴重被低估。

他在今年的股東信中，回憶起這段還津津有味地寫到：“我跟查理(伯克希爾的創(chuàng)業(yè)伙伴)見機不可失，開始大量買進被嚴重低估的股票及債券……市場的恐懼，就是投資人最好的朋友!”果然，伯克希爾的金融操作，除了在第一季產(chǎn)生小幅虧損外，獲利逐季提升，光在2009年第四季，就貢獻了10.5億美元的獲利，相較于2008年同期大虧46.1億，大幅改善。

對媒體向來友善的巴菲特，在今年的股東信中，罕見地批評記者的不是，說不少報道斷章取義。曲解了他的文章，特別是他對股市的看法。他說。去年花了12830個字寫股東信，其中有一段說：“2009年經(jīng)濟肯定會動蕩，但誰也沒辦法預(yù)測股市會上還是會下……”但記者只取前段，就驟下結(jié)論說巴菲特看壞2009年股市，結(jié)果道瓊斯指數(shù)在去年股東信發(fā)布時在7063點，到了今年給股東一封信發(fā)表前，已經(jīng)回到了10428點，“這樣報道讓不少聽信的人虧了大錢，這樣的新聞操作真的是‘非常糟糕(terrible joumalism)。”

自我檢討：信用卡、不動產(chǎn)看走眼

自我調(diào)侃，是巴菲特每年給股東信中，一定不會缺的橋段，指責他人之余，股神總沒忘了檢討自己。

雖然2009年伯克希爾收獲頗豐，但其賬面價值(Book value)成長率，與標準普爾500(Stand&Poor 500)指數(shù)比較，還是略嫌遜色。去年一整年，投資標準普爾500指數(shù)回報率為26.5％，但伯克希爾控股的賬面價值回報只有19.8％，對此，巴菲特自嘲：“我們的防守一向比進攻好!”2008年，當標準普爾500年增率為衰退37％，但伯克希爾卻只衰退9.6％。不過，老先覺也不得不承認，隨著伯克希爾資產(chǎn)逐漸擴增，操作難度也越來越大，“我確實得承認，獲利率表現(xiàn)相對也轉(zhuǎn)差，可能是無法避免的事實!”

更大的失誤在信用卡業(yè)務(wù)上。巴菲特在股東信中自我檢討，他曾不顧幕僚勸阻，極力主張伯克希爾的旗艦企業(yè)蓋可保險，應(yīng)該大力推展信用卡業(yè)務(wù)，還自信滿滿地向部屬嗆聲：“我年歲大，看得多，也有足夠的智慧……這生意就像冰淇淋上的奶油，輕而易舉!”想不到金融海嘯一來，信用卡業(yè)務(wù)虧損膨脹到630萬美元，這才大夢初醒，奶油吃不到，還惹一身腥：“我看，我是年歲徒增，腦袋一點也沒長進!”

伯克希爾旗下與不動產(chǎn)相關(guān)的公司，仍然逃不出海嘯的余威，集團旗下的地毯公司——蕭氏工業(yè)(Shaw)、建筑磚塊公司Acme Brick獲利都大幅萎縮，但股神對不動產(chǎn)的看法似乎已經(jīng)不若兩年前悲觀。連續(xù)兩年被巴菲特點名虧損的營建公司Clayton，去年狀況已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，他預(yù)估，不只Clayton，經(jīng)過這一波房價劇烈調(diào)整，“再一兩年，美國住房問題就會遠離我們!”

在伯克希爾過去一年多來的投資組合中，比亞迪是投報率最好的標的，年報顯示，2008年9月，伯克希爾花了2.32億美元買進了9.9％的比亞迪股票，到了今年2月，股票市值已經(jīng)膨脹至19.86億美元，短短17個月，獲利高達756％。

不可否認，今年的股東信，巴菲特并沒有提出驚人的見解，對未來經(jīng)濟發(fā)展并沒有太多著墨，而對投資人的“開釋”，也維持舊有的基調(diào)，但也就是因為固守這些基本原則，最后往往都能證實，巴菲特站在歷史對的一方。