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        對外金融資產(chǎn)投資的冷思考

        2010-04-22 00:45:17孫紅艷
        關鍵詞:投資國本幣國際收支

        孫紅艷

        一、我國近幾年對外金融資產(chǎn)投資的典型案例

        (一)中國平安保險公司。2007年11月27日,中國平安保險公司通過購買荷蘭富通銀行9500多萬股股票,持有了富通銀行5%的股權(quán),花了238億人民幣,到了2008年底的時候,所持富通銀行的股票總市值僅剩10億人民幣,即虧損了228億人民幣,這就導致了2008年中國平安1600億融資計劃的產(chǎn)生,致使中國平安的股價一路狂跌。

        (二)中石油和中石化。中石油和中石化在2005年的時候聯(lián)合收購了加拿大的安第斯油田,安第斯油田有5處油田在厄瓜多爾,他們用14億美元收購了。但是,突然下了一個總統(tǒng)令,在厄瓜多爾這個國家規(guī)定99%的超額收入全部歸屬于國家,不歸中石油和中石化,也就是說,當油價超過某一價格時全部收歸國有,所以,這14億美元的投資就是14億美元的投資巨虧。還有,在2008年末,中石化收購了加拿大又一家油田公司叫TYK油田。4年前這家公司想出價2億美元把自己賣掉,沒有成功,2007年想賣7億美元,也沒有賣掉,而賣給中石化將近20億美元。

        綜合以上案例,雖然我們的公司對外投資的目標、投資的對象各不相同,其結(jié)果是相同的,我們都失利了。不難發(fā)現(xiàn),我們對對外投資面臨的風險認識不夠。

        二、對外金融資產(chǎn)投資面臨的風險分析

        對外投資,尤其是對外金融資產(chǎn)投資面臨的風險包括經(jīng)濟風險和政治風險兩大類。

        (一)經(jīng)濟風險。經(jīng)濟風險主要包括外匯風險、經(jīng)濟周期性波動風險和信用風險。

        1.外匯風險是指一個經(jīng)濟實體或個人在涉外經(jīng)濟活動中,因外匯匯率的變動,使其以外幣計價的資產(chǎn)或負債價值發(fā)生不確定改變,從而使所有者蒙受經(jīng)濟損失的可能性??梢娡鈪R風險主要是由外匯匯率變動所引起。影響匯率變動的因素有很多,主要包括以下幾方面:

        (1)國際收支差額。國際收支指的是一個國家在一定時期內(nèi)所有對外往來的系統(tǒng)性的貨幣。當一個國家出口等的外匯收入大于進口等的外匯支出時,產(chǎn)生國際收支順差,表現(xiàn)在外匯市場上,就是外匯供給大于需求,其后果是本幣升值外幣貶值;當一個國家處于國際收支逆差時,其外匯支出大于外匯收入,對外匯的需求大于供給,因而本幣相對外幣貶值。

        (2)相對通貨膨脹率。一國通貨膨脹的產(chǎn)生時由于貨幣供應量超過了流通中對貨幣的需求導致物價上漲,貨幣購買力下降,對內(nèi)貶值,對外的匯率也相應下跌。然而決定匯率變動的不僅僅是一個國家的通貨膨脹水平,而是兩個國家通貨膨脹的比,如果兩個國家都發(fā)生了通貨膨脹,那么低通脹國家的貨幣相對高通脹國家的貨幣升值。

        (3)相對利率。一個國家提高利率通常是為了緊縮銀根,減少本國貨幣供應量,而在外匯市場本幣會因此在短期內(nèi)升值;相反,若調(diào)低利率,則主要是為了放松銀根,增加貨幣供應量,而在外匯市場上就表現(xiàn)為本幣短期內(nèi)貶值。影響匯率變動的同樣不僅僅是一個國家的利率變動情況,而是兩個國家利率變動幅度的比,即如果兩個國家都對本國貨幣的利率進行調(diào)整,那么上調(diào)幅度大的貨幣升值,上調(diào)幅度小的貨幣貶值。

        另外還有經(jīng)濟發(fā)展實力、政府的管制與干預、投機資本等都會對匯率變動產(chǎn)生影響。

        2.經(jīng)濟周期性波動風險。宏觀經(jīng)濟呈周期性運行是證券市場行情周期性變動的內(nèi)在的、根本性原因。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動,而是指證券行情長期趨勢的改變。這次有美國的次貸危機引發(fā)的金融危機乃至全球的經(jīng)濟危機是我們大多數(shù)人都無法預料的。如果我們的公司能較早的預料到經(jīng)濟形勢的急轉(zhuǎn)直下,他們也就不會簽下上述的那些導致巨虧的合同。

        3.信用風險又稱違約風險,是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險。只要存在對外交易都會產(chǎn)生此種風險。

        (二)政治風險。政治風險是指被投資國發(fā)生政治事件或兩國以及第三國之間政治關系發(fā)生變化引起對外投資發(fā)生損失的可能性。

        政治風險之所以產(chǎn)生是因為被投資國政府與我國公司的目標不一致。被投資國政府考慮的是國家民族利益。例如被投資國政府可能擔心我們的投資會影響他們本國經(jīng)濟的發(fā)展,會侵犯國家主權(quán),會影響國際收入或本國匯率等。他們會采取歧視性或非歧視性的措施和法規(guī),甚至通過收歸國有等手段剝奪投資方的財富。

        總之,我們在進行對外投資,尤其是對外金融資產(chǎn)投資時,在考慮其帶來的經(jīng)濟利益的同時,更要注意其可能產(chǎn)生的風險,并采取措施有效防范,只有這樣,才能真正實現(xiàn)我們的投資目標。

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