華海期貨有限公司 首席分析師 東北區(qū)業(yè)務(wù)總監(jiān) 王 濤

2010年9月上半月，大豆及玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落，高位震蕩，季節(jié)性因素形成了多空因素交織，是形成價(jià)格走勢的主要成因。

在大豆市場，大連大豆1105合約在中國種植面積減少、預(yù)期減產(chǎn)等因素支撐期價(jià)持續(xù)保持在4 000以上運(yùn)行，但由于資金關(guān)注度不夠，擴(kuò)倉有限，期價(jià)始終沒有突破前期高點(diǎn)。但是2010年9月10日USDA公布9月供需平衡表，美國新豆產(chǎn)量意外高出上月數(shù)據(jù)5 000萬蒲式耳，增加了市場壓力，CBOT大豆當(dāng)晚收盤每蒲式耳下跌了15美分。

在玉米市場，大連玉米1105合約期價(jià)在突破了2008年高點(diǎn)2 052之后，受季節(jié)性壓力開始回落，但2 020一線仍是近期比較強(qiáng)勁的支撐。大連平倉價(jià)仍保持在每噸2 000元以上。

對于農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)后期走勢分析認(rèn)為。

大豆方面

利多因素：盡管USDA公布的新季大豆產(chǎn)量超出預(yù)期，但是根據(jù)《油世界》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010—2011年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.573億噸，低于2009—2010年度的2.607億噸。產(chǎn)量減少主要來自于南美和中國，2010—2011年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6 650萬噸，相比之下，2010—2011年度為6 850萬噸。中國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1 380萬噸，相比之下，2009—2010年度為1 450萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5 100萬噸，相比之下，2009—2010年度為5 500萬噸。

利空因素：一方面兩年前國儲(chǔ)大豆到現(xiàn)在仍未得到釋放，對于目前做多心理造成一定壓力，據(jù)USDA 9月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中國目前大豆庫存仍保持在1 427萬噸，多頭顧及以后可能會(huì)發(fā)生巨量交割的風(fēng)險(xiǎn)，影響近期做多的情緒；另一方面農(nóng)發(fā)行近期對資金管理較嚴(yán)格，直接影響到現(xiàn)貨商入市套保資金量。

綜上所述，中長期認(rèn)為大豆價(jià)格仍將處于上行趨勢之中，短期由于季節(jié)性因素，將趨于震蕩整理之中，操作上建議逢低做多。

玉米方面

利多因素：一方面俄羅斯和烏克蘭小麥問題將直接影響2010—2011年度全球谷物總體收成，因此這一因素將對今后全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體走勢構(gòu)成支撐。特別是2008年玉米期價(jià)自2 052高點(diǎn)回落時(shí)，曾經(jīng)遇到過小麥與玉米在飼料上的替代問題，但是在2010—2011年度能否再度出現(xiàn)替代問題，值得懷疑。另一方面USDA 9月報(bào)告意外將玉米產(chǎn)量調(diào)低，低于8月近500萬蒲式耳，加之中國2010年剛剛從出口轉(zhuǎn)為進(jìn)口，使得本已處于供需轉(zhuǎn)換中的全球玉米格局再次進(jìn)入緊張狀態(tài)。

利空因素：首先，即將進(jìn)入玉米收獲期，從2010年9月14日國儲(chǔ)玉米拍賣情況看成交情況不很積極，可見市場都在觀望新玉米上市的情況。其次，2010年9月初國家糧食局、財(cái)政部、農(nóng)發(fā)行、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)文，對中儲(chǔ)糧在前期小麥拍賣中，人為設(shè)障阻礙小麥出庫一事作出嚴(yán)厲批評，這對后期小麥和玉米價(jià)格的上行將產(chǎn)生壓力。再次，據(jù)市場傳言新季玉米國家最低收購價(jià)可能確定在每噸1 900元，對后期玉米的上市現(xiàn)貨價(jià)格將起到支撐作用。

綜上情況，認(rèn)為后市玉米價(jià)格仍將保持在上行的趨勢之中，操作上建議逢低買入。

（《大豆科技》供稿）