王兆昕

（東北財經(jīng)大學 金融學院,遼寧 大連 116023）

2009年,世界經(jīng)濟在全球范圍內(nèi)的救市行動中步入了后金融危機時代。時至今日,對一些國家來說,金融危機已經(jīng)過去,國民經(jīng)濟已經(jīng)開始走上恢復之路,但是仍有一些國家的經(jīng)濟衰退還未到底部,金融危機的危害繼續(xù)加深。無論如何,此次全球性的經(jīng)濟動蕩使相關(guān)各國經(jīng)歷了一次難得的挑戰(zhàn)與機遇的輪回。各國在危機中艱難地調(diào)整著本國的經(jīng)濟金融體系,這一過程不僅僅是一個承擔損失的過程,同樣也是完善金融發(fā)展戰(zhàn)略,改革金融機制的一個絕好的機會。自 1929年大蕭條以后,不斷完善的制度建設(shè)、汗牛充棟的學術(shù)研究,都沒有辦法阻擋全球性經(jīng)濟危機、金融危機周期性的到來。此次全球性危機過后,從微觀的投資者信用到宏觀的政府信譽、從具體的銀行資產(chǎn)負債到抽象的巴塞爾新約和公允會計準則、從具有學術(shù)權(quán)威的專家到享有悠久歷史的投行無一不受到打擊和質(zhì)疑。為了在后金融危機時代重拾信心振興經(jīng)濟,我們有必要對后金融危機時代的金融發(fā)展戰(zhàn)略進行研究。

一、金融危機基礎(chǔ)理論探析

要修復被危機沖擊的經(jīng)濟,恢復被危機重創(chuàng)的信心,構(gòu)建完善的后危機時代金融發(fā)展戰(zhàn)略,我們有必要了解金融危機的深層原理,回顧金融危機的經(jīng)典理論及重要的三代金融危機模型。

（一）第一代金融危機模型

1979年 Krugman的論文:《一種國際收支危機的模型》奠定了現(xiàn)代金融危機理論模型的基礎(chǔ),Rood和 Garber（1984）對在此基礎(chǔ)上擴展并給予簡化,形成理性投擊模型（Rational speculative Attack Model）,學界將其稱為第一代金融危機模型[1]。

第一代金融危機模型描述了固定匯率制下,一國宏觀經(jīng)濟基本面的不協(xié)調(diào)會導致貨幣危機的爆發(fā),宏觀經(jīng)濟基本面的問題通常表現(xiàn)為持續(xù)性財政赤字的貨幣化,使市場上產(chǎn)生本幣貶值的預期,投機者因而拋售本幣,形成本幣貶值的壓力。為控制國內(nèi)通貨膨脹或為國際貿(mào)易和國際投資創(chuàng)造一個穩(wěn)定的環(huán)境,央行可能竭力在目標價位上捍衛(wèi)本幣匯率。這必然會動用外匯儲備,時間一長,作為外匯空頭主力的央行的資金力量可能削弱,多方會推動外匯的升值,形成持有外匯的更大吸引力,從而造成外匯匯率突破原來的固定匯率制,投機者們敏銳的目光事先洞察到外匯匯率上漲的趨勢,因而在央行外匯儲備枯竭前就開始大量買進外匯引起投機風潮。當一國外匯儲備量降低到某一關(guān)鍵水平時,盡管外匯儲備量仍有能力支付幾年的國際收支逆差,但突然性的投機沖擊可以在極短的時間內(nèi)耗盡所有的外匯儲備,迫使政府放棄固定匯率制,形成貨幣危機。

第一代貨幣危機模型較好地解釋了 20世紀七八十年代的貨幣危機,認為危機的根源在于宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)變量的惡化——過度擴張的貨幣與財政政策、實際匯率升值、經(jīng)常項目惡化等。但第一代貨幣危機模型忽視了引致貨幣危機的外部因素,把貨幣危機的成因完全歸結(jié)為一國的宏觀政策,在全球化程度不斷提高的今天,這種分析無疑是片面的。同時,第一代貨幣危機模型中政府的行為過于機械和簡單,它不僅忽略了當局可用的政策選擇,而且忽略了當局在選擇過程中對成本和收益的權(quán)衡。

（二）第二代金融危機模型

1992—1993年爆發(fā)的歐洲貨幣體系危機中諸多現(xiàn)象無法由第一代理論給予滿意的解釋。20世紀 80年代后期,一些學者開始嘗試從另外一個角度解釋貨幣危機:集中考慮在經(jīng)濟基本面沒有出現(xiàn)持續(xù)惡化的條件下貨幣危機爆發(fā)的可能性,它強調(diào)多重均衡（Multiple Equilibrium）和投資者預期自我實現(xiàn)（Self-fulfilling）。Obstfeld（1994,1995）把第一代模型發(fā)展成一個隨機攻擊模型,又被稱為第二代貨幣危機模型[2]。

第二代貨幣危機模型的政策含義是:僅僅依靠穩(wěn)健的國內(nèi)經(jīng)濟政策是不足以抵御貨幣危機的,固定匯率制面對投機行為有天生的脆弱性,選擇固定匯率就必須實施資本管制或是對資本市場交易進行限制;貨幣危機的發(fā)生并不以過度擴張的財政貨幣政策為前提,只要一國的失業(yè)或政府債務(wù)壓力達到一定程度,固定匯率就可能步入以自我實現(xiàn)為特征的、隨時可能在市場預期推動下陷入崩潰的多重均衡區(qū)間。這在一定程度上解釋了 1992年和 1993年的歐洲貨幣體系危機。另外,多重均衡區(qū)間的存在,實際上暴露了國際金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性。因為即使根本沒有執(zhí)行與固定匯率不相容的財政貨幣政策的國家,也有可能因為市場心理的作用而遭遇貨幣危機。正是從這個意義上說,有的學者認為,在匯率制度的選擇上,要么完全固定（如實行貨幣當局制度或采取單一貨幣）,要么浮動,任何介于二者之間的選擇都是不穩(wěn)定的。最后,從第二代貨幣危機模型結(jié)論推導,在特定的區(qū)間內(nèi),投機者的行為是不公正的,特別是對于一些抵御金融風險能力相對較弱的發(fā)展中國家來說,更是不公正的。

（三）第三代金融危機模型

1997年 7月的東南亞金融危機之后,前兩代模型在解釋危機現(xiàn)象的過程中顯得力不從心,一些學者不斷嘗試提出新的理論,建立所謂“第三代模型”的努力一直在繼續(xù)。

自從紐約取代倫敦成為世界首席金融中心后,英國一直充當金融體系輸出國的角色,并以此作為國家競爭軟實力,這從同屬英聯(lián)邦體系的新加坡國際金融中心經(jīng)驗中可見一斑。就在金融危機前,英國還以“原則監(jiān)管”與美國的“規(guī)則監(jiān)管”相競爭,以吸引更多公司到倫敦上市。經(jīng)歷金融海嘯后,倫敦在國際金融中心競爭中處于更加有利的位置。

由表6可知，乳酸菌的數(shù)量一直在增加，到12天時基本達到最大值并保持穩(wěn)定，蔗糖濃度為2%的泡菜乳酸菌數(shù)量最多，3%和4%的次之，0和1%的再次之。在合理范圍內(nèi)，乳酸菌含量越高，說明泡菜越好，因為乳酸菌會抑制其他細菌的生存，尤其是一些有害菌減少后，泡菜就越有營養(yǎng)，有害物質(zhì)越少。

二、后金融危機時代的國際金融發(fā)展趨勢

此次國際金融危機啟動了全球金融中心新一輪深度調(diào)整,有的將在經(jīng)濟衰退中轉(zhuǎn)變或萎縮、有的則通過轉(zhuǎn)型或創(chuàng)新脫穎而出。調(diào)整后少數(shù)“寡頭金融中心”局面或?qū)⒔Y(jié)束,發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體的金融中心在經(jīng)濟復蘇的進程中將呈現(xiàn)出新格局。目前,全球金融中心發(fā)展呈現(xiàn)出七大新趨勢。

從當前及未來金融視角來看,歐洲堅持加強金融監(jiān)管的國際化的確是符合歷史趨勢的舉措,歐洲金融中心將成為全球最全面和最嚴格監(jiān)管準則的輸出地。美歐爭奪金融主導權(quán)的斗爭也將日益激烈。

（一）區(qū)域金融中心發(fā)展迅猛

國際金融危機將進一步堅定新興市場國家尤其是“金磚四國”創(chuàng)建國際金融中心的決心。俄羅斯尋求實現(xiàn)盧布與人民幣的貿(mào)易結(jié)算,并與歐洲結(jié)成同盟抗衡美國;巴西在國際金融中心建設(shè)中呈逆勢而上趨勢;印度建設(shè)孟買金融中心的雄心盡管由于貨幣貶值和股市下挫的挑戰(zhàn)而受到重創(chuàng),但憑借其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與人力優(yōu)勢,印度不會放棄攀登亞洲金融中心高峰的雄心。

以上三種干預模式還存在以下問題。首先，干預效果不久，很多干預只對患兒或父母的心理社會功能產(chǎn)生短期影響[30]。其次，忽視了親子關(guān)系的重要性，很少有干預項目包含親子關(guān)系或互動的內(nèi)容，也很少有評估干預效果的研究將親子關(guān)系質(zhì)量作為結(jié)果變量。第三，干預的持續(xù)性存在困難，大部分針對慢性病患兒的干預項目由專業(yè)人員在醫(yī)療機構(gòu)內(nèi)部提供，這樣面對面提供干預的模式在患兒出院后常常無法持續(xù)。如何讓慢性病患兒在離開醫(yī)療機構(gòu)、回歸正常生活后依然能獲得心理社會方面的支持？這一問題還未能得到很好的解決。

與危機前相比,新興國家創(chuàng)建金融中心得到了更多的認同與準入空間。建設(shè)上海國際金融中心的國家戰(zhàn)略,將使中國同時擁有香港和上海兩個國際金融中心的話語權(quán)和影響力;中國在國際金融體系尤其是國際貨幣體系改革中,將穩(wěn)步贏得與國力相適應(yīng)的主導權(quán),并成為新一輪全球金融監(jiān)管改革的中堅力量和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定器。依托上海浦東新區(qū)等綜合改革配套試驗,中國還將取得金融創(chuàng)新在要素市場（尤其是人民幣新產(chǎn)品、債券市場、資本市場及信貸市場與資本市場的結(jié)合點）的突破,成為全球金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管成功經(jīng)驗的提供者。

（二）不同經(jīng)濟體間實現(xiàn)對稱金融合作

俄羅斯、伊朗和歐佩克國家在國際清算貨幣方面,日益傾向選擇歐元,逐漸壓縮美元在其外匯儲備中的比例。歐元逐漸成為國際貨幣體系中主要儲備貨幣。

其身正，不令則行；其身不正，雖令不從。站在講臺上，我們傳遞的不僅僅是科學知識，也傳遞著我們的思想、態(tài)度、品行和價值觀，這些內(nèi)容潛移默化的影響著學生品格的形成。一邊教育學生“仁、義、禮、智、信”，一邊為所欲為、不擇手段追名逐利，這樣的教育是注定不會成功的，而且還會破壞師德形象，破壞教師在學生心目中的權(quán)威，讓之前的教育積淀功虧一簣。學生的學習能力是很強的，但是由于經(jīng)驗和成熟的限制，他們往往缺乏良好的鑒別和判斷能力，如果不加以正確的引導，就會受到社會不良之風的感染，形成一些不良的觀念和習慣，習慣一旦養(yǎng)成就會固定下來，進而影響到人格的形成和發(fā)展。

目前的狀態(tài)是美國決意不想退出全球金融的霸主地位;歐洲真正的目標是想建立一個統(tǒng)一體以擴大歐盟在全球的權(quán)力;而新興國家集團只想保護資源安全與貨幣安全。歐美國家與新興國家之間存在著嚴重的信息不對稱,缺乏必要的信息披露、安全預警和聯(lián)合干預機制,尤其在定價與評級機制上缺乏透明度與公正性。今后二十國集團（G20）峰會及國際機構(gòu)、各國政府必將更加重視新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體的信息對接,特別是跨金融中心的合作安全與金融安全,這種對稱性合作將在國際貿(mào)易、國際金融、國際經(jīng)濟三大經(jīng)濟體系中得到充實與加強。

（三）全球金融監(jiān)管將呈現(xiàn)“跨中心化”

首先，從思想文化因素上來看，一九七八年的中共十一屆三中全會實現(xiàn)了政治、思想、文化的“撥亂反正”，這為“重寫文學史”提供了較為緩和的政治生長氛圍。這段時期中，文革路線被否定，一大批知識分子的政治地位得到平反，冤假錯案逐漸浮出水面，改革開放的春風萌生了一系列的文學思潮，還提出了一系列具有重要價值意義的新問題。這些問題超出了文學史本身范圍，顯然涉及到了政治路線、思想路線等領(lǐng)域的變革，與意識形態(tài)有著更為緊密的聯(lián)系。

（四）美國金融霸權(quán)地位下降

在金融危機中,美國大型投行與全能型的商業(yè)銀行都已經(jīng)受到重創(chuàng),美國模式與美國價值觀的國際影響力和吸引力下降。今后美國金融體系的國家隊是誰,美國金融體系的核心支柱行業(yè)及其商業(yè)模式將如何變化,這些都關(guān)系著美國國際金融中心模式在未來的走向。

全球金融監(jiān)管的“跨中心化”,是本次金融危機以后全球特別關(guān)注的熱點。過去金融中心之間往往是合作大于監(jiān)管;隨著經(jīng)濟全球化的深入,發(fā)達國家尤其是發(fā)達金融中心的功能越來越全球化,而對該國金融中心要素市場的監(jiān)管,比如對儲蓄貨幣、外匯市場、衍生品市場、信貸市場的監(jiān)管,卻仍然以主權(quán)國家為主,從而導致日益拓展的主權(quán)國家與收縮的跨國監(jiān)管之間形成矛盾,產(chǎn)生風險。今后國際金融中心的監(jiān)管模式,將按照“超主權(quán)監(jiān)管”的思路,走向“跨中心化”。

20世紀 80年代美國遭遇“儲貸會危機”,最后以債券股權(quán)的大重組和機構(gòu)的大并購收場。盡管目前美國各大金融中心的命運還取決于華爾街與華盛頓之間的平衡、美元在全球國際貨幣體系中的絕對控制地位、美式金融機構(gòu)商業(yè)模式以及美聯(lián)儲未來宏觀監(jiān)控的角色等因素,但美聯(lián)儲將承擔更多宏觀調(diào)控和金融機構(gòu)監(jiān)管職能,必將改變美國國際金融中心的模式。金融危機的肆虐不僅使美元本身疲軟,而且使美元信譽和它不受監(jiān)管的狀態(tài)受到廣泛質(zhì)疑。雖然金元帝國的根基尚未坍塌,至今還沒有哪一種貨幣能夠完全取代美元,但是危機弱化了美元的實力地位。使美國主導下的以經(jīng)濟“私有化、市場化、自由化”為核心的理念也隨之弱化。

（五）歐洲國際金融中心地位將上升

第三代危機模型的思路基本上還是圍繞前兩代模型,只是從不同的側(cè)重點研究“這次危機是否是一次新的危機”,以證明東南亞國家在危機前的特征與過去的歷史的差異,并用主流的方法加以解釋,但解釋的方法以及核心概念的認識與應(yīng)用仍然與已有的文獻相一致。新興市場的金融危機一再表明開放的資本賬戶和可調(diào)整的釘住匯率的結(jié)合是極其危險的。對政策的啟發(fā)意義在于:防止國內(nèi)企業(yè)從國外過度借債,減少對國外負債的依賴,加強金融監(jiān)管,完善法人的治理結(jié)構(gòu),確保一國宏觀經(jīng)濟基本因素的健康穩(wěn)定,以抵御金融危機。

在經(jīng)歷了過度創(chuàng)新的大災難后,世界金融已回歸理性,更加注重與實體經(jīng)濟的合理關(guān)系,國際金融中心、航運中心、貿(mào)易中心和科技中心更加緊密結(jié)合的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),平衡虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟將成為金融中心的主旋律。各國金融中心將大力發(fā)展制造業(yè),調(diào)整金融業(yè),開發(fā)高科技。囊括了集物流、基礎(chǔ)設(shè)施、投融資與港口建設(shè)的航運中心,再將成為國際金融中心的最佳搭檔。雖然上世紀歐美與亞洲的航運中心已得到長足發(fā)展,但作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè),正在進行新的產(chǎn)業(yè)聚合與提升,將成為各國振興經(jīng)濟和全球復蘇的亮點。

金融海嘯給全球的一個深刻教訓,就是發(fā)達國家與新興經(jīng)濟體之間在國際金融交易與監(jiān)管方面的信息不對稱,導致主要發(fā)達國家為源頭的金融危機由全球買單,世界級國際金融中心的風險由區(qū)域級國際金融中心分攤。

那天，廉小花一直哭泣，直到繼子回家。徐云天眼圈一紅：“媽，你放心，你給了我最無私的母愛，我也要為你守住一個完整的家?！?/p>

（六）全球金融中心將回歸實體化

通過查閱關(guān)于藥物手性轉(zhuǎn)換的文獻綜述，本文對美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）在1994—2011年期間批準的15種由外消旋體藥物成功開發(fā)成為單一對映體藥物的情況進行歸納總結(jié)（表1）［10］。目前，手性藥物臨床用量日益上升，市場份額逐年擴大。世界醫(yī)藥領(lǐng)域研發(fā)手性藥物之勢愈來愈烈，并已有大量新品種面世。而這其中單一對映體形式手性藥物的銷售額持續(xù)增長，單一對映體藥物制劑的市場份額從1996年的27%增加到目前的約65%。鑒于各制藥公司對手性藥物專利保護等政策的影響，筆者并未獲得最新的銷售數(shù)據(jù)［12］。

（七）人民幣地位上升催生新的國際金融中心

人民幣的地位將在全球應(yīng)對金融危機的過程中進一步得到提升。當美元取代英鎊之時美國產(chǎn)生了紐約國際金融中心;當人民幣取得與中國經(jīng)濟發(fā)展相匹配地位的時候,必將催生新的國際金融中心。

在全球金融中心的人民幣交易、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)形成過程中,上海將快速成為人民幣新產(chǎn)品研發(fā)中心和清算交易的中心,香港將成為人民幣的離岸中心,紐約和倫敦等有可能成為人民幣在北美和歐洲的交易中心,世界主要的證券交易所都會出現(xiàn)人民幣交易的股票與債券等產(chǎn)品。在國際投資與貿(mào)易融資中,人民幣在各交易中心的清算、交易、結(jié)算及其衍生品的拓展將形成新版圖。

全球金融失衡給了中國崛起的新契機,應(yīng)在吸取國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,順勢建立中國式的國際金融中心,同時推進全球金融秩序的重構(gòu),盡快使我國在國際金融體系中的話語權(quán)和影響力與經(jīng)濟地位相稱。

三、后金融危機時代的金融發(fā)展戰(zhàn)略

國際貿(mào)易關(guān)系和國際金融關(guān)系總是受到重視,將貿(mào)易的重要性視為根本,金融戰(zhàn)略往往沒有受到足夠的重視。在金融危機的大背景下,及時調(diào)整金融戰(zhàn)略可以不僅弱化金融危機對經(jīng)濟體的沖擊,并為經(jīng)濟復蘇做好準備,更是國家的競爭手段,是國家取勝的核心。

古印度家庭相當貧窮，并非人人吃得起肉，因此素菜、水果、奶類、米飯、大麥等成為最主要的熱量來源。今天，這個情況依然如此。根據(jù)2015年的一項對加爾各答地區(qū)的市場調(diào)查，從牛奶中獲取每克蛋白質(zhì)的成本為6.33盧比，而牛肉則為0.77盧比，雞肉1.1盧比，雞蛋1盧比。換句話說，依靠純素食維持基本的營養(yǎng)攝入是一項成本高昂的行為，只有社會經(jīng)濟地位更高的人才能負擔得起。

（一）中國的金融地位急需提升

中國傳統(tǒng)的消費理念,高儲蓄的習慣和高額的外匯儲備使得在這次金融危機的沖擊下,經(jīng)濟沒有發(fā)生過大的重創(chuàng),經(jīng)濟基本面沒有太大的變化。經(jīng)濟增長速度雖然放慢,但是全球經(jīng)濟負增長的前提下,中國 GDP增長 8%依然是很好的成績。

歐美等金融大國在金融危機的影響下,經(jīng)濟實力銳減,大國關(guān)系面臨重新調(diào)整,中國在國際經(jīng)濟格局發(fā)生重大變化的契機下,加速改革金融體制,及時推出股指期貨和創(chuàng)業(yè)板,完善多層次的證券市場體系,提升在國際上的金融地位。

在接受調(diào)查的5所本科民辦高校中，大部分辦學時間都不長，雙創(chuàng)教育尚處于起步階段，現(xiàn)狀情況如下：第一，雙創(chuàng)教育理論體系和實踐培訓體系不夠完善，主要體現(xiàn)在各高校的人才培養(yǎng)方案、配套服務(wù)和保障體系方面；第二，針對雙創(chuàng)課程設(shè)置，沒有相對完善的教學計劃、模式、師資隊伍、相關(guān)資源配置等與之匹配。

積極部署人民幣國際化戰(zhàn)略,歷史地看,經(jīng)濟強國必須具有強貨幣,人民幣國際化是中國躋身于世界經(jīng)濟強國的必要條件之一。人民幣國際化不僅可獲得不菲的鑄幣稅,而且還能夠保持國內(nèi)經(jīng)濟政策的獨立性,保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定。鑒于當前中國尚未實現(xiàn)資本項目完全開放,因此人民幣國際化應(yīng)在國家金融戰(zhàn)略統(tǒng)一部署下,按照先進行計價結(jié)算后成為儲備貨幣的順序,循序漸進地推進,人民幣國際化可分三步走。第一步是謀求在周邊國家與地區(qū)、特別是香港地區(qū)的人民幣國際化。第二步是實現(xiàn)在亞洲區(qū)域?qū)用娴娜嗣駧艊H化。第三步是真正實現(xiàn)人民幣國際化。

（二）金融監(jiān)管體系構(gòu)建要適合市場變化

金融監(jiān)管體制要結(jié)合本國實際,照搬某種模式未必有效。金融監(jiān)管體制取決于各國特有的經(jīng)濟、文化、法律習慣等歷史條件。在不同的國家與不同的經(jīng)濟金融發(fā)展時期,金融監(jiān)管機構(gòu)體制會有所不同。金融監(jiān)管模式是一國金融監(jiān)管機構(gòu)和金融監(jiān)管法規(guī)的結(jié)構(gòu)性體制安排,要根據(jù)各國的金融發(fā)展階段、發(fā)展方向及監(jiān)管目標、監(jiān)管能力等諸多因素,才能選擇出最適合于一個國家的一種金融監(jiān)管模式。

表1中的k0是能量為2.1 ev的平面波在εⅢ=10的環(huán)境中的波矢大小，為表述方便，表中僅列出了10位有效數(shù)字，在實際計算時，我們選取了200位有效數(shù)字.將表1中各階的β和系數(shù)代回(4)～(6)式，可得相應(yīng)的SPP場量.

金融監(jiān)管當局必須強化對跨市場、跨境風險的監(jiān)管,確保金融機構(gòu)的風險管理和監(jiān)控體系的改進能夠與金融創(chuàng)新和市場變革同步。各國金融當局開始重新思考和審視金融監(jiān)管問題,并且開始把金融監(jiān)管的觸角延伸到金融產(chǎn)品的層面,希望通過對金融產(chǎn)品研發(fā)、交易和傳播鏈條上每一個環(huán)節(jié)的監(jiān)控,從源頭上控制金融風險的發(fā)生和蔓延。

在現(xiàn)代金融體系里,混業(yè)經(jīng)營的趨勢日益明顯,分業(yè)監(jiān)管不能與各金融機構(gòu)經(jīng)營的業(yè)務(wù)活動相匹配。此外,無論金融機構(gòu)的風險管理模式如何先進,監(jiān)管手段如何嚴厲,都無法避免系統(tǒng)風險的存在,這主要是由于金融產(chǎn)品的高杠桿率,各金融子市場之間的高關(guān)聯(lián)度和信息的不對稱性所決定的。上述種種問題揭示出監(jiān)管的改革勢在必行。統(tǒng)一監(jiān)管模式實現(xiàn)了對混業(yè)經(jīng)營的主要主體——金融控股公司的有效監(jiān)管。將多個分離的監(jiān)管機構(gòu)合并為一個機構(gòu)所獲得的規(guī)模報酬將會讓執(zhí)行監(jiān)管所花費用的降低成為可能。最后,統(tǒng)一金融監(jiān)管模式下的金融監(jiān)管者具有較強的靈活性,只要能達到監(jiān)管目標,在符合法律規(guī)定條件的前提下,可以靈活采用各種監(jiān)管手段。這使監(jiān)管當局能夠及時、準確地對市場發(fā)展或創(chuàng)新作出反應(yīng),提高了監(jiān)管的彈性。

（三）寬松的貨幣政策要適度

各國政府的刺激措施、尤其是在放寬銀根措施產(chǎn)生作用,銀行開始按較正常的利率水平借貸時,中央銀行未必能夠從市場上快速吸收多余的流動資金。銀行利率大幅下滑,各國央行向市場大量注資,居民可支配收入增加,隨著全球經(jīng)濟逐漸復蘇,以至整個的資產(chǎn)價格會逐步的上升,隨之而來的是大宗產(chǎn)品價格上升,從而帶來產(chǎn)品價格的上升,未來通貨膨脹可能會重新降臨。宏觀調(diào)控政策預防信貸過度擴張造成泡沫經(jīng)濟,要防止出現(xiàn)對上一輪經(jīng)濟衰退的過度信貸救助,也就是說,必須要設(shè)計及時制動的機制。2003年 6月至2004年 6月,美聯(lián)儲長達一年的貨幣政策猶豫期所造成的嚴重后果,應(yīng)當引起重視,在經(jīng)濟復蘇后要及時收緊貨幣政策。

（四）金融全球化要加強國際合作

為了應(yīng)對經(jīng)濟全球化下的經(jīng)濟（金融）風險,各國人民所能有的唯一選擇,則是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策的國際合作。也就是說,國際經(jīng)濟合作,應(yīng)該從傳統(tǒng)的以企業(yè)為主體的貿(mào)易合作、投資合作或技術(shù)合作,提升到政府層面的宏觀經(jīng)濟政策合作。這是經(jīng)濟全球化在新世紀里的迫切需求,即以宏觀經(jīng)濟政策的國際合作的方式,履行地區(qū)范圍內(nèi)或全球范圍內(nèi)的宏觀調(diào)節(jié)職能來實施“宏觀調(diào)節(jié)國際化”或“政府干預國際化”。誠然,進行這種國際合作,必須以尊重各國主權(quán)、平等協(xié)商、互助互利為基本原則;只有在這些基本原則的基礎(chǔ)上,這種國際合作才有生命力,才能成功。這種宏觀經(jīng)濟政策的國際合作,在平時應(yīng)以金融監(jiān)管為重點,增強有關(guān)制度、政策、法規(guī)的透明度,建立風險預警機制,以防金融危機或風暴發(fā)生;一旦發(fā)生經(jīng)濟（或金融）危機或風暴,則重點應(yīng)是如何聯(lián)手應(yīng)對和克服風暴。

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