編譯/本刊記者 張 番

近期，隨著化肥市場逐步走好，長期低迷的化肥行業(yè)又回到2007年白熱化的局面。2008-2009年，即使化肥行業(yè)有農(nóng)業(yè)需求的強(qiáng)大支撐，卻依然沒有逃過的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條的影響。在糧食價(jià)格處在低位的時(shí)候，農(nóng)民無法承擔(dān)過高的化肥價(jià)格，因此自2008年底以來，化肥價(jià)格繼續(xù)下跌，同時(shí)也帶動(dòng)化肥企業(yè)的股票一路下跌。據(jù)悉，加拿大鉀肥公司的股票在2008年6月交易價(jià)達(dá)到240美元，但2009年3月股價(jià)直跌至63美元?；势髽I(yè)股票的大幅下滑很快引發(fā)了化肥行業(yè)內(nèi)的一場斗爭：美國CF公司看中特拉公司股價(jià)低，便有意出手收購，并在2009年1月開始提出敵意競標(biāo)；同時(shí)，加拿大加陽公司對CF公司的股價(jià)非常滿意，此外CF一旦并購特拉成功，便會(huì)成為加陽的強(qiáng)大的對手，因此加陽隨后也對CF提出收購報(bào)價(jià)。

2009年底宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，全球商品價(jià)格整體上漲，化肥行業(yè)的投資者開始重整旗鼓。隨著作物價(jià)格快速上漲，化肥企業(yè)的股票也開始瘋漲。以上化肥行業(yè)的三角之爭陷入僵局，加陽和CF逐漸發(fā)現(xiàn)自己商業(yè)收購的努力和用心可能付之東流。此時(shí)此刻，面對著一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)形勢，世界股票市場又引起了熊市和牛市看法之爭，爭論在鉀肥方面尤其激烈。根據(jù)現(xiàn)在薩斯喀徹溫省和俄羅斯中西部地區(qū)的鉀肥生產(chǎn)和銷售情況，一些市場觀察員認(rèn)為鉀肥的價(jià)格已經(jīng)觸底反彈。瑞士信貸集團(tuán)（Credit Suisse）的分析師伊萊恩·葉等認(rèn)為肥料需求在近幾個(gè)月會(huì)急劇上升。一些化肥公司在經(jīng)歷了化肥需求歷史最低點(diǎn)后，也從一定程度上同意牛市的看法。然而一些人并不看好化肥市場，認(rèn)為中國鉀肥進(jìn)口商和俄羅斯最大的鉀肥銷售公司最近簽訂了350美元/噸的低價(jià)，因此化肥價(jià)格可能繼續(xù)下降。相比之下磷肥和氮肥市場比較穩(wěn)定，但壓力也很大。對此，國際市場觀察者對2010年五家化肥企業(yè)的股票作出分析。

薩鉀——整體看漲

薩斯喀徹溫鉀肥公司，簡稱薩鉀，是目前股票投資者最青睞的股票，薩鉀作為北美最大的鉀肥企業(yè)，年產(chǎn)達(dá)到1500萬噸，控制全球17%-20%的鉀肥產(chǎn)品，并與世界其他14家企業(yè)（包括美盛、加陽、北美其他企業(yè)和俄羅斯7家大型生產(chǎn)企業(yè)）形成鉀肥壟斷。鉀肥價(jià)格在2008年中期達(dá)到1000美元/噸的高峰后便一路下跌。前不久，中國鉀肥進(jìn)口商和BPC經(jīng)過了艱難的談判最終達(dá)成350美元/噸的進(jìn)口價(jià)。大多數(shù)分析師認(rèn)為農(nóng)作物價(jià)格上漲，農(nóng)民應(yīng)該準(zhǔn)備購肥，因此化肥銷售量將比2009年有所

提高，目前價(jià)格已在谷底，2010年鉀肥價(jià)格可能穩(wěn)定在350-370美元/噸。但也有人稱除非看到價(jià)格上漲，否則無法認(rèn)定價(jià)格已觸底，農(nóng)民也可能因?yàn)橥寥乐幸呀?jīng)含鉀而不愿意大量購買鉀肥。短期內(nèi)鉀肥市場的看點(diǎn)還在本月中國進(jìn)口商和代表北美鉀肥公司進(jìn)行聯(lián)合談判的Canpotax公司的鉀肥談判結(jié)果。股票分析師認(rèn)為守住350美元/噸的價(jià)格對生產(chǎn)企業(yè)來說會(huì)是一個(gè)利好消息。

美盛——鉀肥走穩(wěn)、磷肥拉升

經(jīng)歷了不尋常的一年后，美盛公司近期宣稱最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去。與其競爭對手薩鉀不同，美盛公司對磷肥和鉀肥的經(jīng)營是平衡的。雖然去年鉀肥價(jià)格下滑給美盛帶來了巨大的利益損失，但較為穩(wěn)定的磷肥方面一定程度上支撐著美盛公司。隨著國際化肥行業(yè)走出迷霧，美盛公司上一季度化肥銷售量回升，磷肥行業(yè)已經(jīng)走穩(wěn)。 但預(yù)計(jì)磷肥市場的走俏也將隨著春耕的結(jié)束而走進(jìn)尾聲?？傊?，大多數(shù)分析師對后市非常有信心，認(rèn)為化肥需求正在不斷上升，價(jià)格已經(jīng)開始回升。

加陽——北美最看好

一年來加陽公司一直無法突破對CF的收購進(jìn)程。近期加陽的股票已經(jīng)較全年最低點(diǎn)上漲了134%。事實(shí)上，盡管金融危機(jī)對加陽公司的財(cái)政打擊很大，整個(gè)化肥行業(yè)分析師都很看重的加陽的股票。加陽在美國和拉丁美洲大部分地區(qū)的農(nóng)場都發(fā)展了農(nóng)產(chǎn)品零售連鎖店。伊萊恩·葉對其評價(jià)是“超越大盤股”，認(rèn)為加陽將在這個(gè)春耕時(shí)期將擺脫金融危機(jī)的影響，這對加陽的零售業(yè)非常有利。另一位分析師稱由于加陽包括零售和批發(fā)業(yè)務(wù)，生產(chǎn)磷肥、鉀肥和氮肥產(chǎn)品，是目前北美最多元化的化肥生產(chǎn)生，因此是他最看好的化肥股票。

CF和特拉——利好加劇矛盾

2009年CF公司被完全卷入了收購漩渦，因而成為化肥行業(yè)備受矚目的公司。CF既不斷拒絕加陽的第一收購，有同時(shí)追趕較弱的對手特拉公司。這樣的“三角戀”發(fā)生在氮肥領(lǐng)域。由于氮肥市場較磷肥和鉀肥市場更為分散，卻也更為穩(wěn)定，因此CF公司去年銷售量僅下降了3%-5%，特拉公司在氮肥價(jià)格下降的時(shí)候銷售量反而增加了。2009年下半年氮肥價(jià)格爆發(fā)，并很可能在2010年繼續(xù)上升。利好消息引起了CF和特拉股票大幅上漲，在提高本公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力的情況下，收購進(jìn)入了更加艱難的階段。