郭紅衛(wèi)

(長沙學(xué)院，湖南 長沙 410003)

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化程度地加深，國別間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，跨國兼并重組逐漸成為FDI的主要形式。金融危機(jī)發(fā)生后，一批身處內(nèi)陸、又非國有大中型骨干的企業(yè)擠身于強(qiáng)者之林在海外積極兼并重組，有的首次進(jìn)行跨國兼并重組就獲得了成功。中國企業(yè)跨國兼并重組的歷史不長，并且多以央企海外并購為主。內(nèi)陸企業(yè)的兼并重組行為是一時(shí)的擴(kuò)張沖動(dòng)，還是有著更深刻的原因？本文旨在從實(shí)際出發(fā)，就中國內(nèi)陸企業(yè)兼并重組動(dòng)機(jī)、影響因素、演進(jìn)機(jī)制進(jìn)行分析，通過構(gòu)建其分析演化模型，為內(nèi)陸企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略提供可資借鑒的決策方法。

一、內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的動(dòng)機(jī)

在金融危機(jī)的背景下，內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的動(dòng)機(jī)呈現(xiàn)多樣性的特點(diǎn)：

1．戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)

一般的企業(yè)并購理論認(rèn)為，企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)是其跨國兼并重組的主要驅(qū)動(dòng)力。而作為內(nèi)陸企業(yè)，其行為有著更深層次的戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)。自從改革開放以來，內(nèi)陸企業(yè)因受到其地理位置的劣勢(shì)所導(dǎo)致的交通、信息、人才等生產(chǎn)要素的限制，使其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)定位上基本是作為沿海以及發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局的承接者，這使得中國內(nèi)地企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去打破產(chǎn)業(yè)發(fā)展的桎梏，從而趕上甚至是超越發(fā)達(dá)地區(qū)。在這種情形下，內(nèi)地企業(yè)突破母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的狹窄框架，拓寬視野，把目光瞄準(zhǔn)國際范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)分工布局，試圖與國際產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)相對(duì)接，從而對(duì)國外優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)企業(yè)進(jìn)行兼并重組。這樣，內(nèi)陸企業(yè)的跨國兼并重組行為己不再是為了簡(jiǎn)單地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的管理協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，而是一種基于成長性戰(zhàn)略的長期效應(yīng)行為。

2.內(nèi)部化動(dòng)機(jī)

內(nèi)部化理論認(rèn)為，導(dǎo)致跨國并購原因不僅僅在于最終產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全性，更重要的在于中間產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)。中間產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全性使企業(yè)在某種程度上必然承受了一部分壟斷成本。在這種情況下，從節(jié)省交易成本費(fèi)用的角度出發(fā)，企業(yè)取代市場(chǎng)從而使這些中間產(chǎn)品內(nèi)部化將是一種合理的制度安排。由于影響國際貿(mào)易的因素極其復(fù)雜，導(dǎo)致國際中間產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全性比國內(nèi)市場(chǎng)更為嚴(yán)重，不確定性也更強(qiáng)。而跨國并購后形成的一體化組織結(jié)構(gòu)可以通過內(nèi)部“轉(zhuǎn)移價(jià)格”實(shí)現(xiàn)成本支出極小化。更為重要的是知識(shí)和信息也是中間產(chǎn)品，其市場(chǎng)的不完全性是決定內(nèi)部化的重要因素。這樣，內(nèi)陸企業(yè)的跨國兼并重組行為使得其可以獲得通過內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)并以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移這些要素的能力。

3．突破性動(dòng)機(jī)

產(chǎn)業(yè)集群的技術(shù)升遷路徑受到技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇、外部技術(shù)狀況的影響。在區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展到一定規(guī)模和程度時(shí)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)相近專業(yè)的技術(shù)水平及技術(shù)模仿前景高度趨同，外部技術(shù)狀況將是決定產(chǎn)業(yè)集群技術(shù)升遷路徑的主要因素。進(jìn)行跨國并購的內(nèi)陸企業(yè)雖然在國內(nèi)同行中遙遙領(lǐng)先，但是與發(fā)達(dá)國家同行業(yè)企業(yè)相比，其差距很大，如果采取模仿和自主創(chuàng)新的方式，將會(huì)耗費(fèi)大量的時(shí)間。此次國際金融危機(jī)蔓延雖然對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了一定程度的危害，但是主要是從虛擬經(jīng)濟(jì)開始，而且泡沫突然破裂，所以對(duì)以技術(shù)為基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)主要是財(cái)務(wù)上的危機(jī)，短時(shí)期內(nèi)其技術(shù)仍然是領(lǐng)先的。在這種情況下，對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行兼并重組將大大加快產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)技術(shù)躍進(jìn)的速度，內(nèi)陸企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跳躍式、突破性發(fā)展的機(jī)率將大為增加。

4．專用性動(dòng)機(jī)

圍繞專用性資產(chǎn)投資保護(hù)的研究是公司治理理論的核心，而在現(xiàn)代企業(yè)制度下，對(duì)各種專用性資產(chǎn)投資者的保護(hù)又使得公司治理成為保護(hù)企業(yè)內(nèi)各種利益相關(guān)者的機(jī)制。伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大以及分工協(xié)作的不斷細(xì)化，企業(yè)的資產(chǎn)專用性程度必將逐步加深，企業(yè)必須不斷地優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)以保護(hù)各種利益相關(guān)者。在全球性的金融危機(jī)的背景下，國際市場(chǎng)上一些有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和管理經(jīng)驗(yàn)的大企業(yè)因承受不住危機(jī)襲擊而瀕臨破產(chǎn)，市值大幅下降，給一些具備實(shí)力的內(nèi)陸企業(yè)“走出去”，提供了契機(jī)。與在國內(nèi)進(jìn)行兼并重組相比，內(nèi)陸企業(yè)進(jìn)行跨國兼并重組的國際化進(jìn)程使得企業(yè)邊界的拓展有了質(zhì)的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步降低了經(jīng)營者獲取專用性資產(chǎn)的“可占有準(zhǔn)租金”的風(fēng)險(xiǎn)，從而保護(hù)了專用資產(chǎn)投資者，實(shí)現(xiàn)了治理結(jié)構(gòu)在可實(shí)現(xiàn)范圍內(nèi)的最大限度的優(yōu)化。

二、內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的影響因素

從內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的實(shí)踐來看，影響其兼并重組的因素主要有兩大類：

1.有利因素

內(nèi)陸企業(yè)不具備大型國企的資源和實(shí)力，與國際跨國巨頭相比，又鮮有跨國兼并重組的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。所以，其跨國兼并重組的有利條件有其獨(dú)特之處：

（1）核心知識(shí)和能力

企業(yè)能力理論認(rèn)為，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是對(duì)企業(yè)組織效率具有根本性影響的共同知識(shí)和專用性個(gè)體知識(shí)。[1]這些知識(shí)使企業(yè)能夠比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更有效地運(yùn)用各種資源，這些知識(shí)表現(xiàn)為企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的核心基礎(chǔ)：一是核心知識(shí)和能力為企業(yè)提供了足夠的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的擴(kuò)張空間，它能夠在未來的發(fā)展變化中為企業(yè)衍生出新的產(chǎn)品和服務(wù)或者為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供潛在的可能；二是企業(yè)多元化擴(kuò)張和發(fā)展的主導(dǎo)邏輯。進(jìn)行跨國兼并重組的內(nèi)陸企業(yè)雖然不能與跨國公司這樣的“巨無霸”相比，但是他們?cè)诙嗄甑陌l(fā)展和積累中不斷提升著自己的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。他們一般都是區(qū)域內(nèi)甚至是國內(nèi)的行業(yè)龍頭，其品牌優(yōu)勢(shì)、組織結(jié)構(gòu)、治理水平、戰(zhàn)略意識(shí)和國際化網(wǎng)絡(luò)資源等都是其它內(nèi)陸企業(yè)所不能比擬的，其核心能力的衍生性成為企業(yè)擴(kuò)張的最有利因素之一。

（2）管理資源

企業(yè)內(nèi)生成長理論認(rèn)為，企業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)管理性生產(chǎn)組織，管理資源是企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化生產(chǎn)活動(dòng)的關(guān)鍵性因素[2]。管理資源具有專用性特征，是企業(yè)內(nèi)部知識(shí)和能力長期積累的結(jié)果，無法通過公開市場(chǎng)購買。因而，管理資源是企業(yè)規(guī)模和范圍擴(kuò)張的最重要的限制因素，企業(yè)擴(kuò)張的前提必須是管理資源存在富余性。中國內(nèi)陸企業(yè)在跨國兼并重組前期就已未雨綢繆，紛紛在外設(shè)立機(jī)構(gòu)，創(chuàng)立研究院，并加大銷售力度，積累了大量的管理資源。如三一集團(tuán)在德國建立了三一德國研究院，其主要職能是為整合歐洲人才和地域優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)管理的適應(yīng)本地化的進(jìn)程。而湖南中聯(lián)集團(tuán)早在2001年就以196萬美元收購英國保路捷公司80%股權(quán)，這是自中國加入WTO以來內(nèi)陸企業(yè)首次成功并購國際知名企業(yè)。通過這次比購，該企業(yè)借助于外國企業(yè)的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓寬了公司管理的范圍，為自身的擴(kuò)張積累了大量管理經(jīng)驗(yàn)。

（3）母國因素

黃速建（2009）等人認(rèn)為，影響企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張的母國因素包括制度因素、經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)因素和文化因素。中國內(nèi)陸企業(yè)的海外進(jìn)入戰(zhàn)略必然受到國內(nèi)制度演進(jìn)的制約。在本次金融危機(jī)中，中國政府審時(shí)度勢(shì)，及時(shí)調(diào)整金融信貸政策，制定了一系列財(cái)政刺激方案，使得內(nèi)陸企業(yè)所面臨的環(huán)境比還在泥潭中掙扎的外國企業(yè)要寬松得多。中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)和市場(chǎng)因素是影響企業(yè)對(duì)外投資決策的重要環(huán)境變量。與此同時(shí)，內(nèi)陸企業(yè)在發(fā)展進(jìn)程中獲得的區(qū)位優(yōu)勢(shì)經(jīng)過正的強(qiáng)化后，使內(nèi)陸企業(yè)敢于走出國門。[3]

2.不利因素

中國內(nèi)陸企業(yè)在跨國兼并重組的過程也面臨著許多不確定因素，這些不確定因素經(jīng)過較長時(shí)間地積累后就會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，可以劃分為兩類：

（1）法律風(fēng)險(xiǎn)

各國對(duì)于跨國并購?fù)鶗?huì)依據(jù)自身的國情制定相應(yīng)的法律和法規(guī)，以保護(hù)本國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定?？鐕驹趯?shí)施跨國并購時(shí)，經(jīng)常會(huì)遇到這些法律和政策的制約，產(chǎn)生政治法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，世界上有60%國家設(shè)有反托拉斯法及管理機(jī)構(gòu)，而且每個(gè)國家的具體要求各不相同，使得并購的風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其是外國在勞動(dòng)力使用方面與國內(nèi)有諸多不同，這大大增加內(nèi)地企業(yè)對(duì)外并購的難度。

（2）整合風(fēng)險(xiǎn)

跨國并購不是簡(jiǎn)單的兩個(gè)企業(yè)的組合而是兩者在生產(chǎn)作業(yè)、經(jīng)營方向、人力資源、企業(yè)文化等多方面的雙向整合?？鐕①彽陌咐砻?，超過半數(shù)的企業(yè)并購沒有達(dá)到預(yù)期的效果。究其原因，企業(yè)邊界的擴(kuò)張對(duì)并購后企業(yè)的公司治理提出了更高的要求，如果企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大超出企業(yè)能力的約束范圍，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)能力下降，使并購失敗。這樣，企業(yè)并購后的文化、人力資源等因素的差異將使企業(yè)面臨整合風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)的整合將成為并購后企業(yè)能否持續(xù)成長的關(guān)鍵因素。[4]

三、內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的演進(jìn)機(jī)制

內(nèi)陸企業(yè)不同于發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢(shì)企業(yè)，大多數(shù)還處于國際化的初級(jí)階段。在跨國兼并重組的過程中既存在前所未面臨的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又存在先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)機(jī)遇，因而不能象優(yōu)勢(shì)企業(yè)那樣獲取短期利潤，而應(yīng)更多的關(guān)注企業(yè)的國際化成長。而在跨國兼并重組的過程中，不同的因素對(duì)其跨國兼并重組作用力的強(qiáng)度和持續(xù)度也不同，從而使內(nèi)陸企業(yè)的跨國兼并重組的演化機(jī)制更趨復(fù)雜。

在跨國兼并重組的每一階段，企業(yè)的決策過程都是不同的。首先內(nèi)陸企業(yè)必須有明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，因?yàn)閮?nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的首要?jiǎng)訖C(jī)是戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。當(dāng)確定戰(zhàn)略目標(biāo)后，就必須充分考慮東道國的環(huán)境因素，在內(nèi)陸企業(yè)自身的資源稟賦的基礎(chǔ)上，為兼并重組選擇適當(dāng)?shù)倪M(jìn)入模式，如選擇資產(chǎn)收購還是股權(quán)并購。其次，確定良好的進(jìn)入時(shí)機(jī)。目標(biāo)所在國因素是確定進(jìn)入時(shí)機(jī)的主要依據(jù)。內(nèi)陸企業(yè)要衡量潛在收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)的平衡，這將是決定跨國兼并重組的關(guān)鍵性步驟。

企業(yè)在跨國兼并重組決策過程還有一個(gè)顯著特點(diǎn)：動(dòng)態(tài)性，即兼并重組是一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過程。任何決策都必須根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及被兼并方的非預(yù)期行為而作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，并要建立起一套科學(xué)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系來對(duì)兼并重組行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估以期達(dá)到最低決策失誤率。內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的演進(jìn)機(jī)制如圖l所示：

四、內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的對(duì)策建議

隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展以及中國國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，中國內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組類型呈現(xiàn)多樣化特征，跨國并購也將成為企業(yè)攻城略地、取勝對(duì)手的法寶。通過以上對(duì)中國內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的分析，本文提出如下建議：

1.支持內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組應(yīng)該納入地方政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略 從中國內(nèi)陸企業(yè)跨國兼并重組的實(shí)踐來看，政府成為兼并重組行為背后的主導(dǎo)性力量。同時(shí)，中國內(nèi)陸企業(yè)的國際化進(jìn)程尚處于起步階段，缺少對(duì)外兼并重組的有益經(jīng)驗(yàn)。所以，中國內(nèi)陸企業(yè)除了苦練內(nèi)功、增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力以外，政府的制度引導(dǎo)和政策支持是決定內(nèi)陸企業(yè)能否“走出去”的關(guān)鍵，地方政府應(yīng)該在融資等配套設(shè)施方面提供實(shí)質(zhì)性的支持，鼓勵(lì)企業(yè)跨國兼并重組，借助本輪金融危機(jī)的良機(jī)，實(shí)現(xiàn)本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

2．采取靈活多變的并購進(jìn)入模式

內(nèi)陸企業(yè)在跨國兼并重組時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際的市場(chǎng)狀況和企業(yè)自身的特點(diǎn)，因地制宜、因時(shí)制宜采取合適的并購模式。如采用先在海外投資設(shè)廠、后本地化并購的模式，或者采用兩種或兩種以上的進(jìn)入模式混合并用的方式進(jìn)行并購，使企業(yè)在并購過程中實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)最優(yōu)化。

3．建立健全一套合理、有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

企業(yè)海外并購面臨諸多的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)。在并購準(zhǔn)備、實(shí)施以及整合的不同階段，企業(yè)應(yīng)分別關(guān)注不同方面的風(fēng)險(xiǎn)。在并購準(zhǔn)備階段，企業(yè)要全面考察東道國的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營狀況和技術(shù)實(shí)力，利用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)大小評(píng)估并適時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

[1][2]楊瑞龍．企業(yè)理論：現(xiàn)代觀點(diǎn)[M]．北京：中國人民大學(xué)出版社,2005．150．155．

[3]黃速建,劉建麗．中國企業(yè)海外進(jìn)入模式選擇研究[J]．中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2009,(1)．

[4]張燁．企業(yè)并購重組的管理整合問題[J]．管理科學(xué)文摘,2006,(6)．