摘要:本文對11種大盤類技術分析指標進行了實證研究，通過計算滬深股指波動與大盤類指標各分析量之間的相關關系，驗證了大盤波動與該類技術指標的相關性。并采用周期分析與錯位分析的方法，比較各個指標的預測能力，從而實證了大盤類指標的有效性。本文進一步評價了每個指標的特點，優(yōu)選出該類最佳分析指標。

關鍵詞:大盤類指標、相關分析、實證、評測

在證券投資分析中，傳統(tǒng)的技術分析指標是必不可少的工具，但是投資分析人員會遇到一個難題，就是傳統(tǒng)的技術分析指標種類眾多，各有所長，但在實際應用中難以取舍。而且各類技術分析指標缺乏實證檢驗，其有效性有多高難以確定，大量的技術分析書籍只是對技術指標進行了經(jīng)驗式的介紹，這也為技術分析指標的應用和普及帶來了困難。

為此，本文以大盤類技術分析指標為研究對象，從實證角度對該類指標進行了測試和評價，從中優(yōu)選出最好的指標共投資分析人員參考。

一、大盤類指標的特點和分類

大盤類技術指標的最大特點是只能用于分析大盤走勢，不能應用于個股，其計算采用的原始數(shù)據(jù)只有兩個:每日上漲機構數(shù)、每日下跌機構數(shù)(本文公式中，A代表上漲家數(shù)，D代表下跌家數(shù))。

大盤類技術指標的原理就是通過分析上市公司上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的結構性變動，來預測股票市場的未來發(fā)展趨勢。該類指標的計算原理雖然簡單，但是卻有十多種指標。因此進行必要的分類與實證研究，找出最優(yōu)分析指標就顯得格外重要。

依據(jù)計算原理不同，可以為三種子類型:

(一)占比型

1、A/D(上漲家數(shù)比);2、BTI(廣量沖力指標);3、STIX(指數(shù)平滑廣量指標);4、TBR(新三價率)。

占比型指標的核心公式是A/(A+D)，也就是A/D指標的公式;BTI指標是在其基數(shù)上進行二次移動平均;STIX指標是在其基礎上進行了一次指數(shù)平滑;TBR指標是在其基礎上計算了兩個指數(shù)平滑曲線，通過判斷兩線變化，來預測大盤。

(二)差值型

1、OBOS(超買超賣);2、MCO(McClellan Oscillator);3、ADL(騰落指數(shù));4、CHAIKIN(佳慶線);5、ABI(絕對廣量指標)。

占比型指標的核心公式是A-D。OBOS是在其基礎上進行移動平均;MCO是在其基礎上分別計算兩條指數(shù)平滑曲線，通過計算線差，來預測大盤;ADL是在其基礎上進行累計求和;CHAIKIN是在ADL的基礎上，計算兩條移動平均線，通過計算線差，來預測大盤;ABI是在其基礎上求絕對值。

(三)其他型

1、ADR(漲跌比率);2、BT(Breadth Trust)。

ADR和BT的計算原理相對特殊，列為其他類型。ADR指標是通過計算累計上漲家數(shù)與累計下跌家數(shù)的比，進行預測;BT指標是在核心公式A/(A-D)的基礎上，進行移動平均。

以上11種指標，由于計算公式不涉及大盤指數(shù)，因此這是在大盤指數(shù)之外，一類重要的輔助信息，它從股市結構的角度進行分析，更加微觀，能夠協(xié)助其他類型技術指標，共同預測大盤走勢，提高預測精度。

二、大盤波動的分析量設計

(一)大盤波動的分析量

技術分析指標預測的是大盤指數(shù)的波動，而不是指數(shù)本身，因此如何反應大盤指數(shù)波動，需要設計分析量。由于技術指標一般都具有連續(xù)預測的能力，因此只有采用環(huán)比增長率，才能真正體現(xiàn)出大盤指數(shù)的波動。公式:

增長率=(CLOSEn-CLOSEn-1)/CLOSEn-1×100%

(二)平滑處理

在計算分析量時需要采用移動平均法或指數(shù)平滑法剔除隨機因素，還原分析量的發(fā)展趨勢。本文采用指數(shù)平滑法剔除隨機成份，平滑常數(shù)a取值0.1。為取得最佳效果，還需對大盤波動的分析量進行二次平滑。

三、技術指標的分析量設計

由于大盤類技術分析指標的算法分為多種類型，因此不同類指標的統(tǒng)計量之間不具有可比性，只有將各類指標的統(tǒng)計量進行處理，得到對應的分析量(即要求平滑次數(shù)相一致，分析量表示相一致)，才能進行比較和實證。處理方法:

(一)占比型指標

1、A/D指標進行二次指數(shù)平滑處理，平滑常數(shù)a取值0.1;

2、BTI指標采用原指標公式;

3、STIX追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1;

4、TBR指標在兩個指數(shù)平滑曲線的基礎上計算乘離率，即:(MATBR1- MATBR2)/ MATBR2×100，再追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

(二)差值型指標

除CHAIKIN指標采用原指標公式外，其他指標均追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

(三)其他型指標

ADR和BT指標均追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

四、實證研究的分析思路

經(jīng)過設計分析量和指數(shù)平滑處理，本文已成功構建了可以用于實證研究的分析量，通過對“技術指標分析量”與“大盤波動分析量”進行相關性檢驗，就可以證明大盤類技術分析指標進行預測的有效性。

(一)周期分析

由于不同指標適用于不同的預測周期，有的指標側重于短期趨勢，有的側重于中期或長期趨勢。為了體現(xiàn)不同周期的特征，在對“大盤波動分析量”進行二次平滑時采用1/10、1/30、1/60三個系數(shù)，求得10日、30日和60日三種周期的趨勢平滑值，以上平滑值均參與實證分析，分別與“技術指標分析量”進行相關分析。即是說，“大盤波動分析量”只有增長率一個，但是實證評測時會算出三種不同周期，來判定技術指標的最佳適用周期。

(二)錯位分析

在對“技術指標分析量”與“大盤波動分析量”進行相關分析時，由于大盤類指標非價格因素，而是結構類因素，其變化規(guī)律體現(xiàn)出一定的預見性。因此將“技術指標分析量”提前5、10和20個交易日，與“大盤波動分析量”時間錯位后，進行相關分析，來判定技術指標的超前預測能力。

(三)數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)來源:數(shù)據(jù)取自大智慧新一代高速行情系統(tǒng)，分別取上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)兩組數(shù)據(jù)。

時間段:數(shù)據(jù)從2000年1月4日至2009年10月16日，共2361個交易日數(shù)據(jù)。

參數(shù)設置:在計算技術指標時，指標參數(shù)按該指標常用值。

結果綜合:在對滬深指數(shù)分別進行相關性檢驗后，將相關系數(shù)進行簡單算術平均，計算綜合結果。

五、實證研究結果及評價

通過實證研究，我們得到了各大盤類指標經(jīng)過周期分析和錯位分析，與股價波動的平均相關系數(shù)。

針對周期分析和錯位分析，對各自的三組分析值，按0.6、0.3、0.1權重，進行加權平均求得綜合評分，并排名，得到最終評測結果(見下圖)。

(一)最優(yōu)指標

通過周期分析和錯位分析，進行綜合排名，得出前四名的指標A/D、BTI、STIX、ADR。

其中占比型指標中有三個進入前四名，而A/D指標在兩項綜合排名中都位居第一。由于A/D、BTI、STIX指標的核心原理相同，因此可以認為是一項指標，但是由于A/D和STIX平滑次數(shù)較少，波動較為劇烈，不適于判斷大盤走勢，因此實際應用中BTI指標最為適用。

此外，ADR指標也以特殊的算法進入排名前列，其核心原理可以理解為，上漲家數(shù)移動平均值除以下跌家數(shù)移動平均值，與占比型指標的計算原理有相似之處。

(二)其他指標簡評

其他指標中，差值型指標實證效果普遍較差，因為其核心原理是A-D公式，隨著股票市場的不斷擴容，這個差值的波動會日趨放大，不同時期的指標之間缺乏可比性，因此難以保證該類指標的預測能力。

此外，BT指標的實證效果也很差，其核心算法中的A/(A-D)公式，會在上漲家數(shù)與下跌家數(shù)接近時，使公式分母過小，出現(xiàn)異常放大的結果，因此其預測能力難以提高。

(三)綜合評價結果

綜合以上評價結果，最優(yōu)的指標當屬占比型指標類型，而最具實用價值的是BTI指標。會編輯指標公式的投資分析人員，可對對A/D指標追加兩次指數(shù)平滑，得到最佳分析指標。

通過分本的實證研究，我們不難發(fā)現(xiàn)，大盤類技術分析指標，分析的是大盤的上漲家數(shù)與下跌家數(shù)構成的數(shù)據(jù)特征，實證結果表明此類數(shù)據(jù)特征能夠起到一定的預測作用，是輔助其他類指標進行綜合預測的重要工具。

而且在實際應用中，面對眾多的大盤類技術分析指標，我們只要選擇最優(yōu)指標即可，重復使用表述同類數(shù)據(jù)特征的指標，并不能有效提高預測的準確性。

參考文獻:

[1]張澤宇.《股票分析指標大全》[M].北京:中國經(jīng)濟出版社，2008

[2]尹宏.《最經(jīng)典的股市10大技術指標》[M].北京:中國經(jīng)濟出版社，2009

(作者單位:中國郵政儲蓄銀行河北省分行)