摘要:本文從匯率彈性角度出發(fā)，運用單位根檢驗，協(xié)整檢驗以及ARMA模型分析和測算了匯率變動對江蘇省不同類型出口產(chǎn)品的影響方向和影響程度，實證檢驗結(jié)果表明江蘇省的勞動密集型產(chǎn)品的匯率彈性大于資本技術(shù)密集型產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞:出口匯率彈性;實際有效匯率

一、問題提出

近年來，中國經(jīng)濟(jì)一直保持較快平穩(wěn)的發(fā)展，其中，出口貿(mào)易已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力之一。作為沿海東部比較發(fā)達(dá)的省份之一，江蘇省的外向型經(jīng)濟(jì)一直保持著良好的發(fā)展勢態(tài)，對外貿(mào)易出口總額也從2002年的139億美元發(fā)展至2008年的2381億美元。但是，自外匯管理當(dāng)局于2005年7月匯率機(jī)制調(diào)整以來，人民幣的匯率波動性逐漸增大，至今，人民幣名義匯率升值幅度已經(jīng)超過15%。同時，由于次貸危機(jī)的爆發(fā)，世界各國的經(jīng)濟(jì)陷入衰退階段，貿(mào)易保護(hù)主義再次抬頭，各國紛紛設(shè)立貿(mào)易壁壘，保護(hù)其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和市場。江蘇省的對外貿(mào)易面臨巨大的壓力，在這種嚴(yán)峻的形勢下，研究人民幣的出口匯率彈性對江蘇省外向型經(jīng)濟(jì)的重新定位和出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有積極現(xiàn)實意義。

本文主要從江蘇省的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)出發(fā)，通過對3類出口產(chǎn)品的匯率彈性進(jìn)行實證研究比較，為江蘇省出口貿(mào)易的發(fā)展提出一些政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

一國進(jìn)出口產(chǎn)品的匯率彈性和收入彈性一直都是學(xué)者們研究的熱點問題。他們大都將影響出口額的主要因素歸結(jié)為國家間的相對價格以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。由于研究方法和樣本區(qū)間的不同，得出的結(jié)論不盡相同。

部分學(xué)者認(rèn)為匯率的變動對進(jìn)出口貿(mào)易影響不大，如畢玉江在《實際有效匯率對我國進(jìn)出口商品的影響》一文中，將我國進(jìn)出口商品分為九大類，并在此基礎(chǔ)上研究人民幣實際有效匯率和實際經(jīng)濟(jì)變量與我國商品進(jìn)出口之間的關(guān)系，其研究表明我國各類產(chǎn)品對世界實際GDP的彈性顯著大于對匯率的彈性;多數(shù)產(chǎn)品受人民幣實際有效匯率的影響不明顯，且存在較大差異。謝建國和陳漓高以我國1978至2000年的年度數(shù)據(jù)為分析對象，利用雙邊分析法得到我國貿(mào)易收支的匯率彈性僅為-0.089，認(rèn)為人民幣貶值對我國貿(mào)易收支的影響不大，僅能解釋貿(mào)易收支的3%。

而部分學(xué)者則認(rèn)為實際有效匯率的變動會對我國的出口商品結(jié)構(gòu)造成一定影響。如張宇娟，吳玲艷運用協(xié)整分析對人民幣有效匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系進(jìn)行探討，從回歸結(jié)果得到有效匯率在滯后三期的情況下，對貿(mào)易收支的影響為負(fù);人民幣匯率的升值會導(dǎo)致進(jìn)口初級產(chǎn)品占比與出口初級產(chǎn)品占比下降，并認(rèn)為該種變化不利于我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善。范金等在《中國進(jìn)出口價格彈性研究》文中，通過建立中國進(jìn)出口彈性模型和行業(yè)計量經(jīng)濟(jì)模型，測算和研究了中國進(jìn)出口彈性的問題。主要研究結(jié)論是:第一，中國中長期出口價格和進(jìn)口價格彈性分別為-0.8579和-1.0774;第二，中國大部分行業(yè)的出口彈性小于1，特別是農(nóng)業(yè)，石油及天然氣開采業(yè)紡織業(yè)及社會服務(wù)業(yè)價格彈性絕對值都在0.5左右，短期內(nèi)適當(dāng)提高匯率有利于我國出口結(jié)構(gòu)的完善;中國大部分行業(yè)的進(jìn)口需求彈性小于或接近于1。

三、江蘇省出口貿(mào)易形勢分析

(一)出口增速勢態(tài)平穩(wěn)，貿(mào)易依存度高。

匯率改革以來，人民幣匯率緩慢升值，升值幅度已經(jīng)達(dá)到15%左右。2006，2007，2008年江蘇省出口貿(mào)易仍保持高速穩(wěn)定增長。但隨著2008年美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)，2008年第四季度江蘇省出口貿(mào)易開始出現(xiàn)大幅下降，并且2009年第二季度隨著世界各國經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖這種趨勢也逐漸被扭轉(zhuǎn)，出口貿(mào)易呈上升趨勢。如圖3-1，充分暴露了江蘇省對外貿(mào)易高依存度的問題。

(二)出口結(jié)構(gòu)中以機(jī)電和紡織服裝類產(chǎn)品為主，高新技術(shù)產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)單一。

長久以來，機(jī)電和紡織服裝一直是江蘇省的兩大支柱性產(chǎn)業(yè)，在出口產(chǎn)品中，這2類產(chǎn)品也占據(jù)著重要地位。但是江蘇省的紡織服裝類產(chǎn)品總體上屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，無品牌優(yōu)勢，抵御匯率風(fēng)險能力較弱;機(jī)電類產(chǎn)品雖正逐步實現(xiàn)勞動密集型向資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，但是由于資本技術(shù)的限制，低檔初級的機(jī)電產(chǎn)品仍占據(jù)較大比重，附加值低，國際競爭能力差。高新技術(shù)產(chǎn)品占江蘇省出口產(chǎn)品比重正逐步上升，但是結(jié)構(gòu)單一，以計算機(jī)和電子類產(chǎn)品為主。

四、江蘇省出口商品彈性的實證研究

(一)模型的選擇

不完全替代理論被國內(nèi)外許多學(xué)者用以研究進(jìn)出口需求彈性。由于中國的出口商品具有一定的獨特性，同時，國內(nèi)學(xué)者的研究表明C-D函數(shù)在我國適用，因而，本文在研究江蘇省出口匯率彈性中亦采用C-D函數(shù)，即:

EX=A(et)α(GDPt)β

但是，由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文僅考慮匯率的變動因素對出口的影響，同時，為了克服數(shù)據(jù)序列的異方差現(xiàn)象，本文將其對數(shù)化處理，并將方程簡化為以下形式:

LN(EXt)=α0+α1 LN(REERt)++εit

式中，LN(EXt)代表出口商品的月度出口額。LN(REERt)表示為各月度人民幣實際有效匯率指數(shù)。t = 2005.7~2009.7。εit代表隨機(jī)誤差項。系數(shù)α1表示出口商品的匯率彈性，且α1< 0。

(二)數(shù)據(jù)說明和處理

為了研究討論江蘇省出口商品結(jié)構(gòu)中技術(shù)資本密集型和勞動密集型商品的匯率彈性，本文以人民幣實際有效匯率作為解釋變量;江蘇省出口產(chǎn)品中高新技術(shù)產(chǎn)品代表技術(shù)資本密集型產(chǎn)品，用LN(GXJS)表示;機(jī)電類產(chǎn)品代表從勞動密集型向資本技術(shù)類逐步轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品，用LN(JD)表示;服裝紡織類產(chǎn)品代表勞動密集型產(chǎn)品，用LN(FZ)表示。樣本數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為2005.7~2009.7。數(shù)據(jù)來源于國際清算銀行和江蘇省對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作廳以及人大經(jīng)濟(jì)論壇數(shù)據(jù)庫。(http://www.jsdoftec.gov.cn/index.asp)

1、實際有效匯率

實際有效匯率是在名義有效匯率的基礎(chǔ)上剔除了本國物價相對于樣本國物價變動的因素，相比較于名義匯率，更好的反映了本國物價和樣本國物價的相對變動對本國實際購買力變動的影響。

2、分類商品月度出口額

通過觀察發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電類產(chǎn)品和服裝紡織類產(chǎn)品的月度出口額數(shù)據(jù)存在著季節(jié)性趨勢，因而對其采用乘法模型進(jìn)行調(diào)整。

(三)出口匯率彈性的實證檢驗

為避免出現(xiàn)偽回歸，本文首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗，以驗證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。在不存在單位根的情況下直接線性回歸;若存在單位根則進(jìn)行協(xié)整檢驗，在存在協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)上得到協(xié)整方程。

1、單位根檢驗:

注:(1)檢驗類型(c， t， n)中c和t代表常數(shù)項和趨勢項，n代表滯后階數(shù);(2)*代表1%的臨界水平;(3)△代表滯后一階。

2、協(xié)整檢驗

根據(jù)表4-1的檢驗結(jié)果，各個變量的一階差分序列皆為平穩(wěn)序列，根據(jù)協(xié)整理論，我們來檢驗變量之間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系，檢驗結(jié)構(gòu)如表4-2。

注:(1)*和**分別代表在1%和5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè);(2)協(xié)整檢驗方程式中只含有常數(shù)項，解釋變量的滯后期為1。

表4-2的結(jié)果顯示只有代表勞動密集型的紡織服裝類商品與實際有效匯率存在長期協(xié)整關(guān)系，協(xié)整方程如下:

LN(FZ)=-0.951LN(REER)-9.95(1)

而高新技術(shù)類出口產(chǎn)品和機(jī)電類產(chǎn)品與實際有效匯率之間不存在協(xié)整關(guān)系，并且通過OLS回歸方程的殘差序列的分析檢驗，發(fā)現(xiàn)以上3組數(shù)據(jù)皆存在二階自相關(guān)現(xiàn)象。為了保證數(shù)據(jù)的可比性，因此本文采用ARMA模型對以上3組數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回歸。

3、ARMA回歸模型

(1)在高新技術(shù)產(chǎn)品和實際有效匯率之間建立ARMA模型，回歸結(jié)果如下:

得到回歸方程為:

LN(GXJS)=-0.56LN(REER)+19.59+1.03AR⑴-0.09AR⑵(2)

回歸結(jié)果顯示:R2= 0.93，調(diào)整后的R2=0.92，D.W.=1.82，F(xiàn)檢驗顯著，說明模型對因變量的解釋能力良好，同時模型已不存在二階自相關(guān)現(xiàn)象。

(2)在機(jī)電類產(chǎn)品和實際有效匯率之間建立ARMA模型。回歸結(jié)果如下:

得到回歸方程為:

LN(JD)=-0.78LN(REER)+20.61+0.62AR⑴+0.32AR⑵(3)

回歸結(jié)果顯示，R2= 0.93，調(diào)整后的R2=0.92，D.W.=2.01，F(xiàn)檢驗顯著，說明模型對因變量的解釋能力良好，同時模型已不存在二階自相關(guān)現(xiàn)象。

(3)在紡織服裝類產(chǎn)品和實際有效匯率之間建立ARMA模型，回歸結(jié)果如下:

得到回歸方程為:

LN(FZ)=-0.24LN(REER)+11.19+0.26AR⑴+0.35AR⑵(4)

我們注意到，LN(REER)的系數(shù)為正數(shù)，符號異常，同時沒有通過T檢驗。符號異常的原因的將在下文給出解釋。

五、結(jié)論和政策建議

(一)結(jié)論分析

1、江蘇省機(jī)電類出口產(chǎn)品和高新技術(shù)類出口商品的匯率彈性一致為負(fù)，這個結(jié)論與理論預(yù)測一致。即實際有效匯率的上升表明本幣的升值，江蘇省的出口貿(mào)易會受到阻礙。

從彈性的大小程度來看，江蘇省出口產(chǎn)品的匯率彈性整體都小于1。實際有效匯率每上升1%，高新技術(shù)類產(chǎn)品的出口額就下降0.56%，機(jī)電類產(chǎn)品的出口額就下降0.78%，我們發(fā)現(xiàn)，隨著產(chǎn)品中高新技術(shù)和資本含量的上升，產(chǎn)品出口額受匯率變動的影響越小。

2、紡織服裝類出口商品的匯率彈性符號出現(xiàn)異常，并且沒有通過T檢驗。本文認(rèn)為出現(xiàn)該回歸結(jié)果的主要原因有:A.解釋變量的缺失，由上文的模型選擇可知，本文在采用C-D函數(shù)解釋出口彈性模型時，由于數(shù)據(jù)獲得的限制，未能獲取江蘇省主要貿(mào)易國家的季度GDP，模型回歸時，僅考慮了匯率彈性而將收入彈性歸入隨機(jī)干擾項。但是在以往學(xué)者出口彈性研究結(jié)論中，收入彈性通常為正，并且絕對值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于匯率彈性。B.統(tǒng)計口徑誤差。由于本文并沒有按照SITC對江蘇省出口商品進(jìn)行分類，而是以其重點出口產(chǎn)品為基礎(chǔ)，將其分為勞動密集型和資本密集型等3類。但是不同分類的出口商品匯率彈性不同，對出口額的影響方向亦不同。

(二)政策建議:

1、進(jìn)一步完善匯率制度改革

2007年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行，有管理的浮動匯率制。其中，人名幣的即期匯率每日波動幅度可以達(dá)到5%，而人民幣的遠(yuǎn)期匯率波動幅度沒有限制，完全由市場決定。此次改革后，人民幣匯率對美元匯率有貶有升，雙向變動，匯率彈性明顯增強(qiáng)。但是由前文的匯率彈性實證檢驗表明，江蘇省出口商品整體的匯率彈性仍顯不足。Senhadji 和 Montenegro(1999)的研究表明，匯率彈性越高，出口競爭力就越強(qiáng)，出口需求的收入彈性越高，出口就越能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。因而，為了進(jìn)一步增強(qiáng)我國出口商品對匯率變動的敏感性，提高出口產(chǎn)品的國際競爭力，我國應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善匯率制度改革。在風(fēng)險防范的前提下，適當(dāng)放松外匯管制區(qū)間，降低外匯市場的準(zhǔn)入限制，加大市場交易工具的創(chuàng)新力度，逐漸實現(xiàn)人民幣匯率市場化。

2、促進(jìn)人民幣緩慢升值，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

通過建立回歸模型，我們可知，人民幣實際匯率升值1%，勞動密集型產(chǎn)品出口額下降0.93 ;由勞動密集型向技術(shù)資本密集型轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品出口額下降0.78;資本技術(shù)密集型產(chǎn)品出口額下降0.56。由此，人民幣的匯率緩慢升值可使勞動密集型產(chǎn)品的比重下降，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。對于機(jī)電類產(chǎn)品而言，人民幣的緩慢升值，有利于淘汰一些以低附加值的低檔初級產(chǎn)品，為優(yōu)質(zhì)的高技術(shù)含量的機(jī)電類產(chǎn)品提供更廣泛的市場，同時激勵高利潤率的企業(yè)進(jìn)一步加大研發(fā)資金投入，提高自身質(zhì)量管理，品牌管理，不斷提升品牌價值，增強(qiáng)在國際市場中的競爭能力。

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(作者單位:蘇州大學(xué)商學(xué)院金融系)