目前階段，盡管國(guó)內(nèi)外多重不確定因素制約了滬銅上漲的高度，但人們大可不必對(duì)后市過分悲觀。筆者預(yù)測(cè)，52000～53000元/噸將滬銅構(gòu)成階段性底部。

首先，盡管遇到歐元危機(jī)等不確定因素，但全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇總體格局不變的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)信心起到鼓舞作用。上月25日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)消費(fèi)者信心連續(xù)第三個(gè)月增強(qiáng)，5月份消費(fèi)者信心指數(shù)升至63.3，4月份數(shù)據(jù)經(jīng)修正后為57.7，初值為57.9。歐元區(qū)16國(guó)今年3月份工業(yè)訂單較前個(gè)月大幅上升5.2%，與去年同期相比上升19.8%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，在全球經(jīng)濟(jì)逐步走好的整體格局下，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對(duì)期貨市場(chǎng)只能在短期內(nèi)、或小范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，隨著市場(chǎng)交易心態(tài)逐步穩(wěn)定，其對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)逐步減弱。

其次，美國(guó)建筑行業(yè)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期銅消費(fèi)數(shù)量將有所增加，供求關(guān)系朝利多方向轉(zhuǎn)變。從庫存方面看，截至目前倫銅、滬銅、COHE×庫存總量雖高達(dá)74.8萬噸左右，但隨著國(guó)內(nèi)外對(duì)銅消費(fèi)數(shù)量增加，庫存總量逐步減少，截至5月25日，倫銅庫存為479325噸，比2月份最高值54萬噸減少7萬噸左右:當(dāng)日注銷倉單26025噸，注銷倉單占庫存比例為5.42%，較21日進(jìn)一步提高。國(guó)內(nèi)庫存總量也呈現(xiàn)逐步減少的趨勢(shì)，截至21日，滬銅庫存減少至167789噸，較14日再度減少5306噸。

再次，各國(guó)央行繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策進(jìn)一步鎖定全球銅價(jià)下跌的空間。從200B年12月以來，為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，歐美等主要發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行都實(shí)行了比較寬松的貨幣政策，至今美聯(lián)儲(chǔ)仍維持0.25%的低利率不變，歐洲央行5月6日宣布，由于希臘和一些南歐國(guó)家債務(wù)問題并未緩解，繼續(xù)將利率維持在1%;日本中央銀行5月21日在金融政策會(huì)議結(jié)束后發(fā)表聲明說，會(huì)SR--致同意繼續(xù)將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率保持在0.1%的水平不變。

從目前看，除了歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對(duì)世界各國(guó)央行的警示之外，美國(guó)、歐洲還面臨高失業(yè)率的威脅。截至目前，美國(guó)失業(yè)率依然高達(dá)9.9%，德國(guó)失業(yè)率高到7.8%，英國(guó)失業(yè)率達(dá)8%左右，高失業(yè)率直接影響到國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)量，在一定程度上還會(huì)延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，在失業(yè)率下降之前，各國(guó)仍將維持這種比較寬松的貨幣政策不變。

當(dāng)然，在看到支撐因素的同時(shí)，我們也應(yīng)該注意到近期內(nèi)還存在一些因素抑制多頭積極性:

一方面是巨量庫存。到目前為止，全球銅顯性庫存仍達(dá)到75萬噸左右，該庫存數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年正常水平，巨大的庫存成為多頭拉高期價(jià)的—個(gè)顧慮。

另一方面則是對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控和加息的預(yù)期。盡管目前一段時(shí)間內(nèi)，新的房地產(chǎn)調(diào)控措施沒有出臺(tái)，但如果房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，新一輪房產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)在所難免;盡管短期內(nèi)加息措施可能推遲，但如果在未來一段時(shí)間內(nèi)CPI繼續(xù)高走，央行出臺(tái)加息措施也在情理之中，這兩項(xiàng)措施猶如達(dá)摩克利斯之劍高懸在多方心頭之上，從而抑制滬銅上漲的高度。

鑒于上述因素，筆者認(rèn)為從中期看，盡管房地產(chǎn)調(diào)控和加息預(yù)期的存在會(huì)抑制滬銅上漲的高度，但短期內(nèi)隨著國(guó)內(nèi)新的調(diào)控措施的推遲，加上全球經(jīng)濟(jì)逐步走好的支撐，滬銅在近期內(nèi)繼續(xù)大幅下跌的空間比較有限。總體上看，盡管不排除滬銅在近期內(nèi)出現(xiàn)二次探底的可能，但52000-53000元/噸有望構(gòu)成滬銅階段性底部。