中國銀監(jiān)會(huì)下屬北京銀監(jiān)局剛剛完成北京地區(qū)房地產(chǎn)貸款壓力測試。測試結(jié)果顯示，房價(jià)下跌20%至30%，將引發(fā)房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)貸款質(zhì)量惡化:而房價(jià)下跌50%，銀行業(yè)將不能承受。

盡管中國當(dāng)局慣于通過《新京報(bào)》等小型媒體傳遞微妙的信息，測試國內(nèi)輿論，但市場可能對(duì)這篇特別報(bào)道作過多解讀，認(rèn)為中國正在做好準(zhǔn)備，迎接房價(jià)最高達(dá)50%的跌幅。

中國房價(jià)已經(jīng)高入云霄，其走勢(shì)如何是個(gè)難以求解的問題，而中國政府一直以來的種種舉措讓這個(gè)問題引發(fā)人們的種種猜測。即使全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)未隨歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)變，情況也是如此。

盡管自4月中旬以來，中央政府看似強(qiáng)硬的房地產(chǎn)控制措施頻頻出臺(tái)，包括提高房貸利率及首付要求等，但高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)房價(jià)確切走勢(shì)的態(tài)度一直含混不明。

過去兩年中，中國官方對(duì)房價(jià)政策提法的演變可謂中國當(dāng)局被視作語義學(xué)大師的經(jīng)典例證。2008年底，全球金融危機(jī)引發(fā)房價(jià)急劇下調(diào)，中國國務(wù)院發(fā)布聲明要促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)“穩(wěn)定、健康發(fā)展”。2009年，房價(jià)在巨額財(cái)政刺激方案及大量投機(jī)的推動(dòng)下飆升，國務(wù)院呼吁采取措施“防止房價(jià)過快上漲”。今年初，隨著這種警告失敗而房價(jià)進(jìn)一步高漲，中國總理溫家寶的措辭提升到”堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲”這種高度。請(qǐng)注意，這里說的并非是全國。

然后是一系列的行政緊縮措施出臺(tái)，以及近幾周關(guān)于可能出臺(tái)房產(chǎn)稅的無休止的爭論，多位中層官員及智囊研究人士對(duì)此曾斷然否認(rèn)，然后又表示支持，如此周而復(fù)始。

而所有這些措施及爭論都無礙中國房價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，4月份房價(jià)年比上漲12.8%，盡管成交量大幅降低。

這個(gè)數(shù)據(jù)表明，購房者與房地產(chǎn)開發(fā)商目前處于僵持狀態(tài)，不僅是因?yàn)殡p方都不愿讓步，而且還因?yàn)殡p方都對(duì)未來趨勢(shì)沒有把握。

具有諷刺意味的是，中國作為一個(gè)社會(huì)主義國家，住房市場卻在全球商業(yè)化程度最高之列，在提供廉價(jià)公共住房方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新加坡等國家。但仔細(xì)觀察中國貌似高度資本主義化的房地產(chǎn)市場，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這也是偽裝得最好的一個(gè)市場:在一個(gè)僅需求是由市場驅(qū)動(dòng)而供應(yīng)完全由政府控制的市場，供方總是占上風(fēng)。

最新出臺(tái)的系列緊縮措施都是關(guān)于需求面的，旨在增加房產(chǎn)投機(jī)者的成本，但普通購房者的成本也加大了。如果中國政府真想降低房價(jià)，最簡單明了的解決方法應(yīng)是增加土地供應(yīng)。近幾周來，政府實(shí)際上已放開更多土地供應(yīng)，但數(shù)量太小，幾乎可忽略不計(jì)。

中國政府迄今的反應(yīng)再次暴露出最終的政策困局，以及某種程度上政府立場的利益沖突:房地產(chǎn)既是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力又是通脹來源，對(duì)于這種矛盾性，中國政府難以取舍。而作為出售土地的唯一最大受益者，政府實(shí)際上也沒有降價(jià)的動(dòng)力。

這正是銀行壓力測試不可能導(dǎo)致政策有實(shí)質(zhì)性改變的原因。這種測試最多顯示政府與房產(chǎn)開發(fā)商及購房者一樣，同樣不知房價(jià)應(yīng)該降多少。

但就在壓力測試完成前，歐洲經(jīng)濟(jì)震蕩出人意外地成為關(guān)注焦點(diǎn)，溫家寶也發(fā)出官方思路可能有大轉(zhuǎn)變的暗示。不到兩周前，他說，中國必須注重政策的協(xié)調(diào)配合，以“防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響”。

所以就繼續(xù)猜吧。