構(gòu)建公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不僅是公司自身可持續(xù)發(fā)展的需要，也是規(guī)避區(qū)域性金融風(fēng)暴乃至防范全球性金融危機(jī)的重要舉措

傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理中更多關(guān)注管理風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、營銷風(fēng)險(xiǎn)等，而忽略了作為驅(qū)動(dòng)因素的治理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)是公司在運(yùn)營過程中由于管理不善而導(dǎo)致企業(yè)遭受損失的可能性，是由于管理人員的決策失誤、管理制度設(shè)計(jì)不合理以及其他管理不善等原因而促成的;治理風(fēng)險(xiǎn)更多地與制度設(shè)計(jì)有關(guān)，而與企業(yè)的經(jīng)營狀況無直接關(guān)系。經(jīng)營狀況暫時(shí)較好、短期財(cái)務(wù)績效較好的公司不一定不存在治理風(fēng)險(xiǎn)，而治理風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生給公司造成的后果將是致命性的。

就兩者的關(guān)系來看，治理風(fēng)險(xiǎn)是驅(qū)動(dòng)因素，管理風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果表現(xiàn)，但有時(shí)治理風(fēng)險(xiǎn)與管理風(fēng)險(xiǎn)交叉作用，治理風(fēng)險(xiǎn)如高管人員選聘時(shí)出現(xiàn)了逆向選擇以及高管就職后發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)、股東大會(huì)或者董事會(huì)決策失誤等，不可避免地導(dǎo)致管理層在執(zhí)行決策時(shí)無法有效實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo);而管理風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能使公司財(cái)務(wù)狀況惡化，進(jìn)而使得公司有可能實(shí)施非公允關(guān)聯(lián)交易以及披露虛假信息等治理風(fēng)險(xiǎn)行為。

由于治理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)的影響，在公司治理實(shí)踐中迫切需要建立公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，以對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)預(yù)警與監(jiān)控，規(guī)避治理風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，確保上市公司的穩(wěn)定發(fā)展以及投資者的利益。

“治理失靈”禍起預(yù)警缺位

治理風(fēng)險(xiǎn)是指由于治理機(jī)制設(shè)計(jì)不合理或者運(yùn)作不規(guī)范，而導(dǎo)致的公司治理偏離其目標(biāo)的可能性。治理風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，對(duì)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境均將會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響，輕則導(dǎo)致公司決策失誤、監(jiān)督無力，利益相關(guān)者利益無法保障 ;重則可能使公司陷于癱瘓或者破產(chǎn)倒閉。

在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，公司治理機(jī)制存在著較為嚴(yán)重的“治理失靈”現(xiàn)象，從2005年開始高管落馬成為上市公司中一道獨(dú)特的景觀，而高管違規(guī)的根本原因就在于治理機(jī)制不健全以及運(yùn)作不規(guī)范等治理風(fēng)險(xiǎn)。公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立，可以使公司明確治理風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)、決定治理風(fēng)險(xiǎn)的因素以及對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。公司可以利用這一系統(tǒng)，對(duì)其治理風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行預(yù)警和判斷，關(guān)注治理機(jī)制設(shè)計(jì)及其運(yùn)作過程中有可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，以采取措施規(guī)避治理風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。因此，構(gòu)建治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)有助于維護(hù)公司利益相關(guān)者的利益，實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，作為一種制度設(shè)計(jì)，治理機(jī)制出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)還將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生不利影響，因此，構(gòu)建公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不僅是公司自身可持續(xù)發(fā)展的需要，也是規(guī)避區(qū)域性金融風(fēng)暴乃至防范全球性金融危機(jī)的重要舉措。亞洲金融風(fēng)暴的發(fā)生及歐美國家公司治理丑聞的出現(xiàn)均與公司治理風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，公司治理風(fēng)險(xiǎn)的引爆還直接導(dǎo)致了當(dāng)前的金融危機(jī)。從這一角度看，建立治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，也是有效規(guī)避區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，確保地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要。

設(shè)計(jì)治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警應(yīng)建立在對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)概念進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)予以確定，并將其轉(zhuǎn)換成為可以量化的指標(biāo)，以此作為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的被解釋變量，這一指標(biāo)的正確與否決定了治理風(fēng)險(xiǎn)的衡量及其預(yù)警效果的質(zhì)量。因此，設(shè)置治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，應(yīng)考慮有可能導(dǎo)致治理風(fēng)險(xiǎn)的各種治理機(jī)制與運(yùn)作因素。

股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東行為。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，是決定公司治理機(jī)制有效性的最重要因素。股權(quán)分置改革雖然一定程度上降低了股權(quán)集中程度，緩解了由于股權(quán)過度集中而帶來的種種弊端，為公司治理機(jī)制作用的有效發(fā)揮創(chuàng)造了條件。但在后股權(quán)分置改革時(shí)代，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)依然存在諸多問題，如股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、股權(quán)依然較為集中、股權(quán)激勵(lì)不合理等等，公司股東之間的利益短期內(nèi)無法達(dá)成完全一致，大股東利用手中的超級(jí)控制權(quán)侵害中小股東利益的現(xiàn)象在未來一段時(shí)間仍將繼續(xù)存在。

董事和董事會(huì)指標(biāo)。董事會(huì)在公司治理中處于核心地位，董事會(huì)的事前與事中監(jiān)督更有利于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與代理成本的降低。董事會(huì)的核心職責(zé)就是對(duì)公司重大決策行為的風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。平衡的董事會(huì)團(tuán)隊(duì)以及高效率、負(fù)責(zé)任的董事會(huì)運(yùn)作，是降低公司治理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。制度變遷的路徑依賴和情境相關(guān)性使得我國大部分公司的董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，董事會(huì)制度安排更多是外部監(jiān)管的壓力，而非公司自發(fā)行為。董事會(huì)運(yùn)作缺乏科學(xué)的決策機(jī)制、合理的激勵(lì)機(jī)制以及有效的監(jiān)督機(jī)制，因而蘊(yùn)含著潛在的治理風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)事和監(jiān)事會(huì)指標(biāo)。監(jiān)事會(huì)是我國法定的公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)，其基本職能在于對(duì)董事以及高管行為的監(jiān)督，以確保董事會(huì)按股東以及股東大會(huì)決議行事，公司高管按照董事會(huì)決策行事。目前，由于監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事職責(zé)不清、監(jiān)事任免的隨意性、監(jiān)事激勵(lì)約束機(jī)制缺失等原因，監(jiān)事會(huì)無法有效地發(fā)揮維護(hù)利益相關(guān)者利益的作用。

經(jīng)理層指標(biāo)。經(jīng)理層是受董事會(huì)委托負(fù)責(zé)企業(yè)日常經(jīng)營管理的組織機(jī)構(gòu)，是執(zhí)行董事會(huì)決策的機(jī)構(gòu)。處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的我國上市公司經(jīng)理層治理問題成為公司治理癥結(jié)的顯著表征，而高管的任免及其激勵(lì)成為決定其治理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，不合理的任免機(jī)制有可能導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，而激勵(lì)機(jī)制的不完善以及監(jiān)督機(jī)制的不完善則有可能導(dǎo)致經(jīng)理層的道德風(fēng)險(xiǎn)。

利益相關(guān)者參與治理指標(biāo)。當(dāng)前人們對(duì)公司治理主體的認(rèn)知已經(jīng)由單一的股東視角轉(zhuǎn)向利益相關(guān)者視角，越來越多的企業(yè)開始重視債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者、員工、政府、社區(qū)等在企業(yè)生存和發(fā)展中發(fā)揮的作用。利益相關(guān)者利益的維護(hù)取決于相關(guān)的制度設(shè)計(jì)以及利益相關(guān)者參與治理的程度。

必須堅(jiān)持的四條原則

公司治理風(fēng)險(xiǎn)既具有一般管理風(fēng)險(xiǎn)的共性，又具有其自身的特點(diǎn)，國內(nèi)外諸多案例證實(shí)了短期內(nèi)財(cái)務(wù)質(zhì)量比較好的公司也有可能因?yàn)橹卫盹L(fēng)險(xiǎn)而失敗或者破產(chǎn)。構(gòu)建治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)需要把握以下幾條原則。

科學(xué)性。公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建需要建立在詳細(xì)分析公司治理機(jī)制及其運(yùn)行、內(nèi)部控制系統(tǒng)以及治理文化等基礎(chǔ)之上，應(yīng)有效識(shí)別治理風(fēng)險(xiǎn)并采用科學(xué)的技術(shù)手段以及合理的數(shù)理模型。

實(shí)踐性。構(gòu)建公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的意義就在于，利用該系統(tǒng)能夠指導(dǎo)實(shí)踐，最大限度地規(guī)避治理風(fēng)險(xiǎn)，保證內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性，促進(jìn)公司的可持續(xù)健康發(fā)展，因此，預(yù)警指標(biāo)體系的確定以及預(yù)警模型的構(gòu)建要充分考慮其可操作性。

動(dòng)態(tài)性。公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建并不是一勞永逸的，需要根據(jù)公司內(nèi)外部治理環(huán)境的變化對(duì)預(yù)警系統(tǒng)作出實(shí)時(shí)的調(diào)整和補(bǔ)充，以更好地監(jiān)控公司治理風(fēng)險(xiǎn)。

普適性與特殊性相結(jié)合。治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制、治理環(huán)境既具有一般性(通用的公司治理準(zhǔn)則、架構(gòu)等)，又具有特殊性(內(nèi)外部環(huán)境的差異)，決定了公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建必須將普適性和特殊性結(jié)合起來，如開發(fā)不同行業(yè)或者不同控股股東類型公司的治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)等。

作者為山東大學(xué)公司治理研究中心教授