盡管希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)本身并不可怕，也并不足以引發(fā)連鎖反應(yīng)。但這一事件警示其他國(guó)家，倘若不解決政府債務(wù)問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)難以迎來(lái)持續(xù)良性的復(fù)蘇。

全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)于2009年12月8日宣布將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，并將希臘公共財(cái)政狀況前景展望確定調(diào)為“負(fù)面”。這是希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)10年來(lái)首次跌落至A級(jí)以下。當(dāng)日，同為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)普爾也將希臘列入負(fù)面觀察名單。

主權(quán)信用評(píng)級(jí)體現(xiàn)一國(guó)債償意愿和能力，根據(jù)國(guó)際慣例，該國(guó)境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評(píng)級(jí)上限，不得超過(guò)國(guó)家主權(quán)等級(jí)。在當(dāng)前迪拜債務(wù)危機(jī)風(fēng)波未了的背景下，希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政府財(cái)政赤字管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的擔(dān)憂。

禍起財(cái)政危機(jī)

希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件的直接原因是希臘政府日前宣布財(cái)政赤字占GDP比例上升至12.7％，公共債務(wù)占GDP的比例上升至113％，遠(yuǎn)超歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3％和60％的上限。希臘財(cái)政狀況急劇惡化的具體原因包括：

近年來(lái)，希臘政府奉行高財(cái)政赤字、高貿(mào)易赤字和高社會(huì)福利的發(fā)展模式，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重透支，國(guó)家財(cái)政捉襟見(jiàn)肘。特別是2004年雅典奧運(yùn)會(huì)期間，希臘政府大舉國(guó)債興修體育場(chǎng)館和基礎(chǔ)設(shè)施，場(chǎng)館后期經(jīng)營(yíng)入不敷出，成為政府長(zhǎng)期的財(cái)政歷史包袱。同時(shí)，希臘鐵路、港口、水廠等國(guó)營(yíng)企業(yè)連年大幅虧損，財(cái)政負(fù)擔(dān)相當(dāng)沉重。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，希臘2009年財(cái)政收入預(yù)計(jì)為492.60億歐元，同比下降4.7％；財(cái)政支出預(yù)計(jì)為714.38億歐元，同比增長(zhǎng)15.9％。

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的雪上加霜，讓希臘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾和政策性缺陷集中顯現(xiàn)，嚴(yán)重依賴國(guó)際市場(chǎng)的航運(yùn)、旅游等支柱產(chǎn)業(yè)深陷泥沼。據(jù)希臘央行統(tǒng)計(jì)，2009年1～7月航運(yùn)業(yè)、旅游業(yè)收入分別為80億歐元和50億歐元，同比下降30.1％和15.5％。同時(shí)，希臘銀行大量投資羅馬尼亞等東歐市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中損失慘重，2009年不良貸款預(yù)計(jì)創(chuàng)歷史新高220億歐元。據(jù)預(yù)測(cè)，希臘2009年GDP為2401.50億歐元，同比下降1.2％，失業(yè)率由2008年的7.7％上升至9％。

受財(cái)政赤字制約，希臘政府應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)顯得力不從心，政府救助計(jì)劃實(shí)施不力。2008年10月初，希臘政府倉(cāng)促出臺(tái)280億歐元金融救市方案，但商業(yè)銀行普遍認(rèn)為信貸成本高昂、監(jiān)管措施嚴(yán)厲，參與積極性不高。2009年初希政府緊急重組后，僅避實(shí)就虛地提出包括撤并國(guó)有機(jī)構(gòu)、壓縮彈性開(kāi)支、凍結(jié)公共招聘、集中醫(yī)療采購(gòu)、統(tǒng)一發(fā)放公務(wù)員工資、打擊偷逃稅等12點(diǎn)計(jì)劃；10月，新上臺(tái)的泛希社運(yùn)政府實(shí)施“百日新政”，但政策力度和效果不明顯，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯落后于歐盟其他國(guó)家。

此外，希臘經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一直是朝野斗爭(zhēng)的工具，可信度始終受到歐盟質(zhì)疑。2004年3月，新民黨競(jìng)選上臺(tái)后曾“清點(diǎn)財(cái)政家底”，將前泛希社運(yùn)政府虛報(bào)的財(cái)政赤字率由1.2％“漂白”為5.3％。2009年10月，泛希社運(yùn)黨上臺(tái)執(zhí)政后，為了報(bào)復(fù)和減輕自身壓力，將2008年GDP增長(zhǎng)率由2.7％調(diào)低至－1.2％，將財(cái)政赤字總額由127億歐元調(diào)整為306億歐元。政府更迭導(dǎo)致相互詬病，讓國(guó)際社會(huì)此前對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)隱患已有心理準(zhǔn)備，但此次其財(cái)政“大變臉”仍然超出市場(chǎng)預(yù)期，再次引發(fā)投資者普遍擔(dān)憂。

短期利空

從短期來(lái)看，希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件對(duì)脆弱的希臘經(jīng)濟(jì)會(huì)造成一定沖擊；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和中希經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生太大影響。

從短期來(lái)看，這次主權(quán)信用事件對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)的造成了一定的影響。

首先是希臘資本市場(chǎng)的重挫。由于對(duì)政府財(cái)政憂慮加重，避險(xiǎn)情緒快速?gòu)浡?。雅典股?009年12月8日下挫3.36％，8-10日累計(jì)跌幅達(dá)到13％，比雷埃夫斯銀行、歐洲銀行、阿爾法銀行、國(guó)民銀行等重要銀行個(gè)股跌幅均超過(guò)6.5％。

其次，由于財(cái)政赤字較高和主權(quán)信用評(píng)級(jí)較低，希臘國(guó)債利率明顯高于歐盟平均水平。2009年11月中旬，希臘10年期國(guó)債相對(duì)德國(guó)國(guó)債基準(zhǔn)的溢價(jià)達(dá)到157個(gè)基點(diǎn)。由于歐洲央行不接受B級(jí)信用水平的國(guó)債，希臘政府和銀行從歐洲央行獲得貸款的難度顯著加大。

此外，由于希臘國(guó)際貿(mào)易較大部分由中小企業(yè)完成，使用信用證甚至支票結(jié)算的情況較為普遍。隨著希臘主權(quán)信用等級(jí)和銀行信用等級(jí)的下調(diào)，希臘信用證和支票的可信度降低，國(guó)際貿(mào)易互信的降低將在一定程度上影響希臘對(duì)外貿(mào)易。

危機(jī)下的中希經(jīng)貿(mào)

據(jù)初步了解，中國(guó)銀行和企業(yè)沒(méi)有直接持有希臘國(guó)債或金融債券，也沒(méi)有對(duì)希臘銀行和企業(yè)提供貸款，不存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。但在冰島和迪拜債務(wù)危機(jī)余波未平的背景下，希臘主權(quán)信用等級(jí)下調(diào)事件對(duì)人們的心理沖擊不可忽視。

中希雙邊貿(mào)易近年來(lái)一直以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，但受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2009年1～10月同比下降18.4％。隨著主權(quán)信用等級(jí)和銀行信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，希臘貿(mào)易商的融資渠道收窄，且避險(xiǎn)心理加重，同時(shí)，為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)壓力，希臘政府有可能更多地支持歐盟發(fā)起“兩反兩保”調(diào)查，可能引起雙邊貿(mào)易的進(jìn)一步下滑。此外，希臘銀行信用等級(jí)下降將引起信用證承兌風(fēng)險(xiǎn)加劇，應(yīng)引起我出口商的高度重視。

中國(guó)目前在希臘的投資規(guī)模較小，除中興和華為公司外，大多為代表處。中遠(yuǎn)比雷埃夫斯港項(xiàng)目尚未正式運(yùn)營(yíng)，而且其融資主體(國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行)已經(jīng)明確表示不存在直接投資風(fēng)險(xiǎn)，但評(píng)級(jí)下調(diào)勢(shì)必降低中資企業(yè)赴希投資意愿。

對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響微弱

迪拜的債務(wù)危機(jī)打擊了投資者對(duì)全球新興市場(chǎng)的信心，導(dǎo)致原先受到追捧的信心市場(chǎng)遭到重新審視，據(jù)專門研究信心市場(chǎng)的克萊曼國(guó)際咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2009～2010年新興國(guó)家到期的企業(yè)債務(wù)約為2000億美元，其中一半集中在俄羅斯和阿聯(lián)酋。而希臘主權(quán)信用級(jí)別下調(diào)也多少暴露出一些發(fā)達(dá)國(guó)家在主權(quán)債務(wù)信用的問(wèn)題。早在2009年1月，標(biāo)普就下調(diào)了葡萄牙、西班牙、希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并將愛(ài)爾蘭的信用展望級(jí)別從“穩(wěn)定”下調(diào)到“負(fù)面”。與惠譽(yù)和標(biāo)普同為三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的穆迪2009年12月8日發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，雖然全球宏觀經(jīng)濟(jì)及金融體系的危機(jī)可能即將結(jié)束，但多個(gè)AAA級(jí)國(guó)家的財(cái)政危機(jī)在未來(lái)幾年可能仍然存在。

目前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中可見(jiàn)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一就是政府債務(wù)危機(jī)，冰島和迪拜的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)引起市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延。一旦政府出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)評(píng)級(jí)，將引發(fā)政府融資成本上升、資本外逃、本幣貶值等一系列問(wèn)題。央行往往被迫選擇加息以穩(wěn)定本幣，這又會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?？梢哉f(shuō)，不斷增長(zhǎng)的政府債務(wù)將成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的最大軟肋。而且，危機(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響也不容低估。隨著投資者對(duì)主權(quán)債務(wù)信心的動(dòng)搖和下降，有關(guān)國(guó)家政府在控制財(cái)政赤字方面面臨的壓力將進(jìn)一步加大，有可能比計(jì)劃更早地適時(shí)推出政策。

希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)本身并不可怕，因?yàn)橄ＥD的經(jīng)濟(jì)規(guī)模尚不足以引發(fā)連鎖反應(yīng)。但這一事件警示其他國(guó)家，倘若不解決政府債務(wù)問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)難以迎來(lái)持續(xù)良性的復(fù)蘇。