中國經(jīng)濟(jì)泡沫論的觀點(diǎn)完全站不住腳。歐債危機(jī)沒有改變中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大前景，我們的政策不應(yīng)受一些短期因素的影響，不該有神經(jīng)質(zhì)的高頻顫動(dòng)。未來十年，中國將經(jīng)歷一場(chǎng)內(nèi)需不斷上升、對(duì)外依賴度相對(duì)下降的發(fā)展過程，城市化、消費(fèi)升級(jí)以及綠色產(chǎn)能革命將支撐中國經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。這十年很有可能成為中國改革開放以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快、發(fā)展最健康的十年，中國很有可能在2020年經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。這一切的一切都取決于今天必須堅(jiān)定不移地調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。

最近一個(gè)月以來，國內(nèi)外發(fā)生了一系列引人注目的事件，由此帶來了新一輪經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的思想碰撞。歐洲債務(wù)危機(jī)的加重、國內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的擔(dān)憂、股市的下滑等一系列問題，引起了市場(chǎng)上的種種猜想。其中占主流的一派觀點(diǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)形勢(shì)出現(xiàn)了明顯的惡化，未來十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的下降。一些國外的評(píng)論家甚至指出，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)是一個(gè)大泡沫，這個(gè)泡沫即將崩潰，中國將進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期的低增長(zhǎng)階段。

我們認(rèn)為，以上的這些觀點(diǎn)完全是站不住腳的，中國經(jīng)濟(jì)不僅今年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然向好，未來十年，只要堅(jiān)持調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，中國就一定能夠進(jìn)入一個(gè)GDP增長(zhǎng)速度為9-10%的、相對(duì)非?？斓男碌陌l(fā)展時(shí)期。考慮到人民幣對(duì)美元緩慢升值的大趨勢(shì)，中國很有可能在2020年經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，人均GDP達(dá)到1.7萬美元左右，達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的上游水平。

中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大勢(shì)未變

為什么作出上述判斷？

第一，從最近的一些因素來看，希臘債務(wù)危機(jī)并沒有從根本上改變世界經(jīng)濟(jì)總體健康恢復(fù)的大局。希臘債務(wù)危機(jī)從本質(zhì)上講，是一場(chǎng)長(zhǎng)期的政治危機(jī)。這一危機(jī)所帶來的短期金融市場(chǎng)的恐慌，已經(jīng)由國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲各國政府聯(lián)手出臺(tái)的7500億歐元救助計(jì)劃所完全遏制。這一大規(guī)模的救助計(jì)劃，有人形容為核打擊式的、全面的、壓倒性的出擊，是用核戰(zhàn)爭(zhēng)的方式來解決常規(guī)戰(zhàn)爭(zhēng)。7500億歐元是IMF歷史上所參與的最大規(guī)模的金融救市方案，也是IMF在金融危機(jī)前所持有的整體資金量的兩倍以上，相當(dāng)于歐元區(qū)GDP的9%左右，是希臘全部債務(wù)的兩倍。特別應(yīng)該注意的是，歐洲中央銀行的態(tài)度最近也有所轉(zhuǎn)變，開始放棄先前的固執(zhí)態(tài)度，由簡(jiǎn)單地應(yīng)對(duì)通貨膨脹，轉(zhuǎn)向了更多關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并已經(jīng)開始大規(guī)模購買各國的主權(quán)債務(wù)。這一閥門的打開，將會(huì)開啟更大的金融救助能力。雖然歐洲的債務(wù)危機(jī)毫無疑問會(huì)在很大程度上延緩歐洲各國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度—因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來看，歐洲各國，尤其是那些公共財(cái)政狀況非常差的國家，必須收緊財(cái)政政策，減少開支，增加稅收，這無疑是收縮性的—但是，我們完全有理由相信，歐洲的債務(wù)危機(jī)不會(huì)演變?yōu)樾乱惠喌慕鹑谖C(jī)。

第二，這次世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主體是美國、德國、法國和日本，而這些經(jīng)濟(jì)體到目前為止并沒有受到歐洲債務(wù)危機(jī)的直接沖擊。它們受到的間接沖擊則來自于這些國家的商業(yè)銀行手中所持有的其他國家的主權(quán)債務(wù)。而這些主權(quán)債務(wù)，已經(jīng)由各國財(cái)政互相擔(dān)保，或者由歐洲中央銀行直接印鈔票購買，所以，這一間接沖擊機(jī)制也已經(jīng)打破，歐洲債務(wù)危機(jī)不可能從本質(zhì)上改變世界經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)的基本格局。

第三，歐洲債務(wù)危機(jī)所引起的對(duì)歐元的恐慌性拋售，短期內(nèi)也將有所改觀。從長(zhǎng)期政治格局角度來看，歐元是歐洲一體化的政治標(biāo)記，是歐洲政治經(jīng)濟(jì)一體化的最重要的標(biāo)志性項(xiàng)目。經(jīng)過這一輪金融危機(jī)的洗禮，德國、法國等經(jīng)濟(jì)大國更加認(rèn)識(shí)到歐元的重要性，因?yàn)槿绻麤]有歐元的存在，這些國家或許早已步入更加嚴(yán)重的金融危機(jī)。與此同時(shí)，希臘等小國更是心知肚明，它們之所以到目前為止還沒有發(fā)生在亞洲金融危機(jī)中泰國式的崩潰，就是依賴了歐元的力量。因此可以預(yù)見，在這輪危機(jī)之后，歐元不僅不會(huì)崩潰，反而會(huì)從更深層次上通過協(xié)調(diào)各國財(cái)政的改革而得以加強(qiáng)?；谶@一分析，歐元兌美元的匯率將在近期內(nèi)得到相當(dāng)?shù)幕謴?fù)。同時(shí)，美國等大國也不會(huì)坐視歐元維系當(dāng)今如此之低的匯率水平，而會(huì)想方設(shè)法通過擴(kuò)大美元的貨幣供給來緩解美元升值的壓力。

第四，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前穩(wěn)健恢復(fù)、發(fā)展態(tài)勢(shì)向好的基本格局，也不會(huì)因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)的沖擊而有所改變。這其中最基本的道理是，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過2009年的調(diào)整，已經(jīng)在很大程度上降低了對(duì)外部需求的依賴。2009年，中國的貿(mào)易順差占GDP總量的比重從2008年的7%下降到4%左右；根據(jù)清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心的預(yù)測(cè)，2010年這一比例將進(jìn)一步下降到2%。支撐這一輪中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要?jiǎng)恿Γ腔A(chǔ)項(xiàng)目投資和消費(fèi)的迅速上漲以及一些社會(huì)公益性投資的上升，這些因素當(dāng)前仍在發(fā)揮著作用。同時(shí)，歐洲小國對(duì)中國出口而言，作用也微乎其微。

第五，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，有人認(rèn)為，人口紅利消失、老齡化可能會(huì)帶來新一輪中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降，我們完全不同意這一判斷。因?yàn)榈侥壳盀橹?，中國?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸是消費(fèi)，而不是生產(chǎn)能力下降。當(dāng)中國人口結(jié)構(gòu)變得更加成熟、農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移竭盡之時(shí)，勞動(dòng)工資占GDP的比重將會(huì)逐步上升。關(guān)于這一點(diǎn)，本人早在3年以前就已經(jīng)作出了比較系統(tǒng)的研究（詳見李稻葵、劉霖林和王紅領(lǐng)文章《GDP中勞動(dòng)份額演變的U型規(guī)律》，刊于《經(jīng)濟(jì)研究》2009年第1期）。人口紅利的結(jié)束，意味著中國消費(fèi)升級(jí)的加速、城市化的深化和內(nèi)需的上升，所以我們判斷，中國未來十年將經(jīng)歷一場(chǎng)內(nèi)需不斷上升、對(duì)外依賴度相對(duì)下降、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式逐步改善的發(fā)展過程，城市化、消費(fèi)升級(jí)以及綠色產(chǎn)能革命將支撐中國經(jīng)濟(jì)未來十年的快速增長(zhǎng)，未來十年很有可能成為中國改革開放以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快、發(fā)展最健康的十年。

第六，當(dāng)前，針對(duì)房地產(chǎn)的一系列調(diào)整政策不會(huì)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的匱乏。關(guān)于這一點(diǎn)，我們的觀點(diǎn)非常明確：房地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控會(huì)讓中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在一個(gè)更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上。我們必須注意到，房地產(chǎn)價(jià)格的下降并不等于投資的下降，當(dāng)這一輪房地產(chǎn)調(diào)控達(dá)到其基本目的之后，房地產(chǎn)價(jià)格得以下降，下一步調(diào)整的重點(diǎn)將會(huì)自然地轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)的供給方，那就是鼓勵(lì)各地方政府直接投資于保障性、政策性住房，而這輪投資仍然會(huì)支撐中國經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和百姓生活水平的提高，必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)住房的需求，也必然會(huì)產(chǎn)生一輪又一輪的房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資的熱潮，只不過，未來的房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資可能更多來自于政府，而不是當(dāng)前泡沫式的投資。再者，如果這一輪房地產(chǎn)政策調(diào)控到位，房地產(chǎn)價(jià)格有所下降，同時(shí)政策性住房的比重上升，這將為未來中國深度城市化鋪平道路，為中國經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

堅(jiān)定不移地堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略

根據(jù)以上的分析，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大勢(shì)未變，政策推論非常簡(jiǎn)單，即，必須堅(jiān)持既定的方針，堅(jiān)定不移地加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

具體說來，第一，房地產(chǎn)調(diào)控政策還必須堅(jiān)持。要從根本上改變當(dāng)前房地產(chǎn)發(fā)展的基本模式，催生新的房地產(chǎn)發(fā)展格局，讓房地產(chǎn)的價(jià)格穩(wěn)定下來，讓社會(huì)上更多的年輕人買上房子，讓更多的新房得到建設(shè)，并以此來推動(dòng)各個(gè)產(chǎn)業(yè)包括服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

第二，大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新。這不僅是未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基所在，在短期內(nèi)，這些投資也會(huì)帶來內(nèi)需的上升。

第三，高度警惕和防止資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。這一輪歐洲債務(wù)危機(jī)一個(gè)非常可能的直接后果就是，歐洲的貨幣政策將會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，而美國的貨幣政策也會(huì)被逼出現(xiàn)更長(zhǎng)時(shí)期的寬松狀態(tài)，全球性美元和歐元的流動(dòng)性過剩將會(huì)出現(xiàn)。在這一大格局下，國際投資者的目光將轉(zhuǎn)向人民幣和中國的資產(chǎn)，大量的資金將會(huì)涌入中國境內(nèi)。人民幣匯率體制改革作為一個(gè)長(zhǎng)期改革的方向，必然會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持。而這一切都會(huì)帶來資金的流入，從而容易引起資產(chǎn)價(jià)格的上漲。所以，中國必須探討的就是如何在謹(jǐn)慎控制貨幣政策的同時(shí)，積極地增加境內(nèi)有效資產(chǎn)的供給，并探索出有效的方式，鼓勵(lì)中國的投資者及機(jī)構(gòu)用好流入境內(nèi)的資金，出國投資，爭(zhēng)取在國外市場(chǎng)上能夠贏得比外國資金在中國市場(chǎng)上所獲得的回報(bào)水平更高的投資回報(bào)。如果能夠做到并長(zhǎng)期堅(jiān)持這一點(diǎn)的話，我們將步入類似英鎊崛起、美元崛起的黃金時(shí)代。

中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大前景沒有改變，我們的政策不應(yīng)該受到一些短期因素的影響，不可有神經(jīng)質(zhì)的高頻顫動(dòng)，而應(yīng)該堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略，目光長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)定不移，為中國經(jīng)濟(jì)未來10年乃至20年的長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定牢固基礎(chǔ)。