摘要:農(nóng)村金融是中國金融體系的短板，中國農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)鍵是效率問題。針對(duì)宏微觀金融效率研究出現(xiàn)的分野，聚焦中國金融體系的短板，本文以廣東省農(nóng)信社為例，嘗試回答“宏觀金融效率是否與微觀金融效率一致”的問題。本文首先通過回歸分析與基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展分區(qū)的Panel-Data模型分別檢驗(yàn)廣東省農(nóng)信社作為一個(gè)整體與經(jīng)濟(jì)分區(qū)對(duì)廣東農(nóng)村經(jīng)濟(jì)可能存在的促進(jìn)作用，實(shí)證結(jié)果表明:Panel-Data模型的分析結(jié)果更加顯著，農(nóng)信社發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)有更加顯著的促進(jìn)作用。文章接著將廣東農(nóng)信社的微觀金融效率與四大國有銀行的微觀金融效率進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)廣東省農(nóng)信社的宏觀金融效率與微觀金融效率不匹配。

關(guān)鍵詞:宏觀金融效率;微觀金融效率;實(shí)證研究

Abstract:For agricultural finance is the short plank of Chinese financial system.Efficiency is thekey problem of Chinese financial development，as a result，it grasps thehinge to discuss Chinese agricultural finance from the perspective of efficiency. Aiming at the interfluve between Macro-Financial Efficiency and Micro-Financial Efficiency，and based on the short plank of Chinese financial system，this paper try to answer the question “Is Macro-Financial Efficiency consistent with Micro-Financial Efficiency?”Firstly，the paper applies regressive analysis and Panel-Data model on divided economic zones to test the relationship between financial development and economic growth of Guangdong Agricultural Credit Society. The Empirical Research reveals that the outcomes of Panel-Data model are more notable than ones of regressive analysis，the financial development promotes the economic growth in Guangdong province. Secondly，the thesis compares Micro-Financial Efficiency of Guangdong Agricultural Credit Society with four state owned banks.We find thatMacro-Financial Efficiency doesn’t consistent with Micro-Financial Efficiency.

Key Words:macro-financial efficiency，micro-financial efficiency，empirical research

中圖分類號(hào): F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A文章編號(hào):1674-2265(2010)01-0074-06

一、引言

資源配置一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心范式。Koopmans(1957)將資源配置效率劃分為宏微觀兩個(gè)層次，其后在微觀層面取得較大的進(jìn)展:Leibenstein(1966)的X效率理論、Charnes (1978)的DEA方法、Berger 等人(1994)將上述研究成果引入銀行效率研究;作為資源配置效率的一種特殊形式，以Fama(1965)的有效市場理論為代表的股票市場信息(資源)效率自成一體。相比之下，宏觀經(jīng)濟(jì)效率與宏觀金融效率離實(shí)際應(yīng)用均有一段距離。

盡管上世紀(jì)90年代金融發(fā)展理論的最新進(jìn)展(Levine等，1997)強(qiáng)調(diào)金融功能觀(Merton，1995)、法律因素與金融與經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的實(shí)證研究，但僅以儲(chǔ)蓄——投資轉(zhuǎn)化率(SLR)等單指標(biāo)代替宏觀金融效率。近年來，李廣眾和王美今(2003)、王志強(qiáng)和孫綱(2003)、沈軍(2006)等人對(duì)中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。沈軍(2006、2008)在金融發(fā)展理論的框架下，從系統(tǒng)與資源的雙重視角構(gòu)建了金融效率的理論與實(shí)證分析體系。

在微觀金融效率研究方面，Berger和Humphrey(1994)與Young(2001)等人通過研究證明，X效率是決定金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營績效至關(guān)重要的因素。Rangan et al.(1988)運(yùn)用DEA方法檢驗(yàn)了215 家美國銀行的技術(shù)效率;Sathye(2003)對(duì)印度的銀行效率進(jìn)行了實(shí)證研究。國內(nèi)學(xué)者(魏煜和王麗，2000;秦宛順和歐陽俊，2001;張健華，2003;王艷穎，2004;劉漢濤，2004;朱南等，2004;王聰?shù)龋?007)借鑒國外研究的先進(jìn)成果，運(yùn)用DEA方法(及其改進(jìn))、Tobit回歸模型對(duì)中國銀行的效率及其影響因素進(jìn)行了分析，得出了不少有價(jià)值的結(jié)論。雖然研究銀行效率的文獻(xiàn)較多，但由于投入——產(chǎn)出中采用的變量不同、采用的實(shí)證方法不同，使得現(xiàn)有的結(jié)論不能得出比較一致的觀點(diǎn)。為此，一些文獻(xiàn)在實(shí)證方法與投入-產(chǎn)出變量的選取上進(jìn)行了有益的改進(jìn)。在實(shí)證方法方面，平衡計(jì)分卡原理、二次相對(duì)評(píng)價(jià)與“超效率”模型以及標(biāo)桿管理等原理與方法被用來彌補(bǔ)DEA方法本身的不足;在變量選取方面，不少文獻(xiàn)注重把握銀行與一般企業(yè)的區(qū)別。

盡管宏觀金融效率與微觀金融效率緊密相關(guān)，但上述文獻(xiàn)梳理充分表明宏觀金融效率與微觀金融效率研究已出現(xiàn)分野。由此我們很容易提出這樣以下問題:宏觀金融效率與微觀金融效率的關(guān)系到底怎樣?宏觀金融效率與微觀金融效率一致嗎?中國金融體系的薄弱環(huán)節(jié)——農(nóng)村金融在該問題上更為突出嗎?

相對(duì)而言，單獨(dú)考察農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究成果還比較少。Glenn D. Westley(1997)對(duì)拉丁美洲國家農(nóng)村合作金融體系的政策與績效之間關(guān)系的研究，結(jié)論表明，信用合作社的績效主要依賴于債務(wù)人的還款激勵(lì)和影響信用合作社審貸能力的其他因素。Neil Esho(1999)以澳大利亞為例分析了合作金融機(jī)構(gòu)成本效率的決定因素，分析表明，債券類型、規(guī)模、期限、平均存款規(guī)模、利率差是相對(duì)成本效率的顯著的決定因素。Gunter Lang(1999)用基于面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)前沿分析方法研究了德國合作銀行之間的并購效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，被并購銀行的效率要低于相同規(guī)模銀行的平均水平，但接管銀行幾乎相當(dāng);不能證明并購有明顯的效率收益，但并購公司的差異將逐步縮小。

由于缺乏相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)農(nóng)村合作金融的實(shí)證研究文獻(xiàn)較少。徐笑波、鄭英陶等(1994)論述了中國農(nóng)村金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，但基本上屬于定性描述，實(shí)證上也只是進(jìn)行簡單的描述性統(tǒng)計(jì)，相似的研究有宋宏謀(2003)。張兵、朱建華等(2002)，姚耀軍(2004)對(duì)我國農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論大多支持中國農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

農(nóng)業(yè)是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，農(nóng)村金融是中國金融體系的短板。針對(duì)宏觀金融效率與微觀金融效率研究出現(xiàn)的分野，聚集中國金融體系的短板，我們探求兩種效率之間的關(guān)聯(lián)。為此，本文從宏微觀金融效率兩個(gè)方面探討了廣東農(nóng)信社的金融發(fā)展。一方面，考察廣東農(nóng)信社金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系、檢驗(yàn)廣東農(nóng)信社發(fā)展的規(guī)模和效率是否促進(jìn)了廣東農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長:其一，通過回歸分析檢驗(yàn)廣東省農(nóng)信社作為一個(gè)整體對(duì)廣東農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的可能存在的促進(jìn)作用;其二，根據(jù)所得數(shù)據(jù)，將農(nóng)信社所在地區(qū)分為發(fā)達(dá)地區(qū)、較發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，運(yùn)用Panel-Data模型分析農(nóng)信社對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。另一方面，將廣東農(nóng)信社的微觀金融效率與四大國有銀行的微觀金融效率進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，嘗試回答“宏觀金融效率是否與微觀金融效率一致”的問題，從而將金融效率研究拓展至新層面。本文最后提出了中國農(nóng)村金融發(fā)展走效率型發(fā)展之路的若干設(shè)想。

二、廣東省農(nóng)信社宏觀金融效率實(shí)證研究

廣東省農(nóng)信社金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系所代表的宏觀金融效率研究從兩方面展開:

第一，通過回歸分析檢驗(yàn)廣東省農(nóng)信社作為一個(gè)整體對(duì)廣東農(nóng)村經(jīng)濟(jì)可能存在的促進(jìn)作用;

第二，根據(jù)所得數(shù)據(jù)，將農(nóng)信社所在地區(qū)分為發(fā)達(dá)地區(qū)、較發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，運(yùn)用Panel-Data模型分析農(nóng)信社對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

(一)研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本包括1993-2004年廣東全省農(nóng)信社以及廣州、東莞、中山、珠海、佛山、江門、汕頭、潮州等十八個(gè)城市農(nóng)村信用合作社。按照廣東省十八個(gè)市的農(nóng)信社相關(guān)數(shù)據(jù)，我們根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平劃分為發(fā)達(dá)、較發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)等三個(gè)地區(qū)，其中，發(fā)達(dá)地區(qū)包括廣州、佛山和東莞;較發(fā)達(dá)地區(qū)包括江門、茂名、惠州、汕頭、湛江、中山、珠海以及肇慶;欠發(fā)達(dá)地區(qū)則包括韶關(guān)、潮州、陽江、梅州、清遠(yuǎn)、汕尾和河源。根據(jù)以下實(shí)證分析所選取的變量，本文數(shù)據(jù)主要來源于廣東省和相關(guān)城市農(nóng)村信用合作社資料中心、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》(2004光盤版)、《中國金融年鑒》、《中國農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》(2004)、中宏數(shù)據(jù)庫(高教版)、中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)等。文中的計(jì)量分析均使用Eviews5.0。

(二)回歸分析

1. 變量選擇與定義。根據(jù)上述研究思路，本節(jié)實(shí)證分析的目的是要揭示農(nóng)村合作金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。因此，我們將使用兩組指標(biāo)，一組反映農(nóng)村合作金融發(fā)展?fàn)顩r，另一組則反映農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長狀況。本節(jié)先以廣東全省數(shù)據(jù)作為一個(gè)整體進(jìn)行分析，再通過地區(qū)的劃分進(jìn)行panel-data模型分析。具體指標(biāo)包括:

(1)合作金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)。金融發(fā)展規(guī)模首先可以通過金融資產(chǎn)的絕對(duì)數(shù)量及其人均金融資產(chǎn)額來衡量，而基于一國國民財(cái)富擴(kuò)展的金融發(fā)展規(guī)模則通常采用戈氏和麥?zhǔn)蟽煞N指標(biāo)來進(jìn)行衡量。Goldsmith(1969)提出金融相

關(guān)率(FIR)概念，其完整表達(dá)式為M2+L+S / GNP，其中M2 為貨幣存量，L為各類貸款，S為有價(jià)證券。麥?zhǔn)现笜?biāo)則是指McKinnon(1973)在衡量一國金融發(fā)展水平時(shí)所使用的貨幣存量(M2)與國民生產(chǎn)總值的比。Levine 和Zervos (1998)認(rèn)為，M2與GDP的比值即不能度量負(fù)債的來源，也不能度量金融系統(tǒng)的資源配置，經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于金融部門的功能，進(jìn)而他們認(rèn)為銀行信用是度量金融發(fā)展的有用指標(biāo)。Arestis、Demetriades 和 Lintel (2001)考慮了在不發(fā)達(dá)國家國內(nèi)信貸的作用，而設(shè)計(jì)了L/GDP這一指標(biāo)。國內(nèi)學(xué)者王毅(2002)、李廣眾、陳平(2002)以及史永東、武志等(2003)也利用該指標(biāo)來進(jìn)行相關(guān)研究工作。本文參考上述指標(biāo)，得出了反映農(nóng)村合作金融發(fā)展規(guī)模的指標(biāo)——農(nóng)村合作金融相關(guān)率，表示為RL/RGDP。其中，RL表示農(nóng)村合作金融的貸款余額，RGDP表示農(nóng)村GDP。該指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長在理論上是正向關(guān)系，即金融相關(guān)率越高，貸款規(guī)模越大，就可能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。具體計(jì)算時(shí)，RL為廣東省農(nóng)信社年度貸款總量，由于廣東省尚未開展農(nóng)村GDP的統(tǒng)計(jì)，本節(jié)以按行業(yè)增加值計(jì)算的廣東省農(nóng)業(yè)GDP來代替 。該指標(biāo)簡記為RFIR。

(2)合作金融發(fā)展效率指標(biāo)。結(jié)合王志強(qiáng)、孫剛(2003)的研究，本節(jié)中的金融發(fā)展效率是指農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)將農(nóng)村存款轉(zhuǎn)化為農(nóng)村貸款支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的效率，即存貸比(deposits-loans rate)，該指標(biāo)簡記為DLR。理論上分析，若金融發(fā)展效率越高，則意味著該指標(biāo)越小，即存款轉(zhuǎn)化為貸款規(guī)模的比例越大，或是貸款增加幅度大于存款增加幅度，將更好促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長。具體計(jì)算時(shí)，則為廣東省農(nóng)信社的年度存款與年度貸款的比值。

(3)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)。在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究中一般是用GDP增長(Cheng，1999;Darrat，1999;Ram，1999)或用人均GDP的增長(Jung，1986;Denetruade and Hussein，1996;Odedokun，1996)來測量經(jīng)濟(jì)的增長，朱琴華(2001)提出了對(duì)我國進(jìn)行農(nóng)村GDP核算的必要性與可行性。由于目前沒有廣東省農(nóng)村GDP的數(shù)據(jù)，本節(jié)考慮以農(nóng)村人均純收入來作為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)，記為RINC。

2. 主要變量的統(tǒng)計(jì)特征。我們先對(duì)所選取的變量及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，從中可以得到一些直觀的結(jié)論。具體見圖1、2、3。

圖1體現(xiàn)了1993-2004年廣東省農(nóng)村居民人均純收入大幅度提高，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)獲得迅速發(fā)展。圖2說明了1993年以來，盡管金融相關(guān)率指標(biāo)有一定的波動(dòng)，但整體上看廣東省農(nóng)信社貸款規(guī)模呈大幅上升之勢。其中，1995年該指標(biāo)較低，為120%，而2002年的相關(guān)率指標(biāo)高達(dá)195%。由圖3可知，在樣本期內(nèi)存貸比指標(biāo)的值都大于1，而且呈現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢，這在一定程度上反映了廣東農(nóng)信社把從農(nóng)村地區(qū)吸納的存款轉(zhuǎn)化為貸款支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模在不斷提高。

為了減少數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度，我們對(duì)RFIR、DLR、RINC三個(gè)指標(biāo)取自然對(duì)數(shù)值，分別記為LNRFIR、LNDLR、LNRINC。如圖4所示，圖中的三條折線分別反映了我國1993-2004年廣東省農(nóng)民人均純收入(LNRINC)與廣東省農(nóng)信社發(fā)展規(guī)模(LNRFIR)、發(fā)展效率(LNDLR)之間的變化趨勢。從圖中可以看出，農(nóng)民人均收入與農(nóng)信社發(fā)展規(guī)模、發(fā)展效率均為正相關(guān)關(guān)系，也驗(yàn)證了上述的理論分析。

3. 變量之間的相關(guān)性分析。在進(jìn)行回歸分析之前，我們還對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性分析。通過簡單相關(guān)系數(shù)的計(jì)算，試圖反映出農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長與合作金融規(guī)模和效率之間的關(guān)系。具體結(jié)果見表1。

表1所顯示的系數(shù)符號(hào)與我們的預(yù)期是一致的，農(nóng)信社發(fā)展規(guī)模與發(fā)展效率指標(biāo)均與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)呈現(xiàn)出正向關(guān)系。

4. 回歸結(jié)果及因果關(guān)系分析。

(1)回歸結(jié)果

回歸模型以LNRINC為被解釋變量，分別以LNRFIR和LNDLR為解釋變量，來反映農(nóng)村合作金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。運(yùn)用Eviews5.0軟件提供的普通最小二乘法(OLS)對(duì)以上變量進(jìn)行擬合，得到主要結(jié)果綜述見表2。

表2說明了當(dāng)解釋變量為農(nóng)信社發(fā)展規(guī)模時(shí)，它與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈顯著正相關(guān)關(guān)系，規(guī)模提高1%時(shí)，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長也相應(yīng)提高1.18%;當(dāng)解釋變量為農(nóng)信社效率，效率提高1%時(shí)，推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長0.91%，得出的結(jié)果與大多數(shù)學(xué)者的研究是一致的，即金融規(guī)模和金融效率促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長，只不過我們這里特別分析了農(nóng)村合作金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長。但二者之間是否存在因果關(guān)系，或者農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長是否也促進(jìn)了農(nóng)村合作金融規(guī)模和效率的提高呢，這一問題我們可以通過格蘭杰因果檢驗(yàn)來進(jìn)行分析。

(2)因果關(guān)系分析。根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)的原理，我們分別對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

5. 簡要結(jié)論。通過回歸分析和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)可以得知，在樣本期內(nèi)，農(nóng)村合作金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，即農(nóng)村合作金融發(fā)展較好地促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長。這說明了農(nóng)村信用社作為農(nóng)村合作金融的主體，是農(nóng)村信貸資金的主要來源，它對(duì)推進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。另一方面，實(shí)證分析也反映出農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長不是農(nóng)村合作金融規(guī)模擴(kuò)大的格蘭杰原因，這也表明了農(nóng)村合作金融并沒有隨農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長而發(fā)生相應(yīng)的質(zhì)的變化，農(nóng)村合作金融的發(fā)展相對(duì)滯后于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長。

(三)Panel-data模型分析

前面我們以廣東全省作為一個(gè)整體來探討農(nóng)信社規(guī)模與效率對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的影響，那么，在廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的地區(qū)，農(nóng)信社對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的促進(jìn)效應(yīng)是否與上述分析是一致呢?結(jié)合收集到的相關(guān)數(shù)據(jù)，本小節(jié)把廣州、佛山、東莞等十八個(gè)城市分為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，較發(fā)達(dá)地區(qū)與欠發(fā)達(dá)地區(qū)，并運(yùn)用Panel-data模型分析農(nóng)信社對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地區(qū)的影響。

1. 數(shù)據(jù)處理。按照廣東省十八個(gè)市的農(nóng)信社相關(guān)數(shù)據(jù)，我們根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平劃分為發(fā)達(dá)、較發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)等三個(gè)地區(qū)。同時(shí)，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、農(nóng)信社規(guī)模以及農(nóng)信社效率等三個(gè)指標(biāo)分別取其平均值來進(jìn)行具體分析。

2. 確定模型形式。我們判斷是用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型來進(jìn)行分析，這一過程主要利用Hausman檢驗(yàn)來完成。

Hausman檢驗(yàn)的原假設(shè)H0是:個(gè)體效應(yīng)與回歸元不相關(guān)，即隨機(jī)效應(yīng)。選擇如下檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量:

其中， 和分別為固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)中的系數(shù)向量，而 和 分別為和的方差陣。

和、和可以有固定效應(yīng)估計(jì)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)直接得到。同時(shí)，服從 分布。

根據(jù)固定效應(yīng)估計(jì)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)結(jié)果，由(1)式計(jì)算可以得到LM=21.2148，而在95%的置信水平下的臨界值為5.99146。所以拒絕原假設(shè)，與我們的預(yù)期是一致的，選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

3. 固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。運(yùn)用Eviews軟件中panel-data模型中固定效應(yīng)分析方法，我們得出廣東省三個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長水平與農(nóng)信社規(guī)模和效率的估計(jì)結(jié)果，詳見表6。

從上述結(jié)果，我們可以發(fā)現(xiàn)panel-data模型的分析要比回歸分析的結(jié)果來得更加顯著。與回歸分析結(jié)果相比，農(nóng)信社規(guī)模與效率對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)有更加顯著的促進(jìn)作用。一方面，可能是由于panel-data模型分析中的樣本容量增多，使得結(jié)果能較準(zhǔn)確地反映現(xiàn)實(shí);另一方面，我們還可以從截距項(xiàng)看出，發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)信社對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)有較大的促進(jìn)作用，較發(fā)達(dá)地區(qū)的作用次之，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的促進(jìn)作用就相對(duì)小些，這一結(jié)論與我們的理論預(yù)期也是相符的。相對(duì)而言，隨著農(nóng)村改革進(jìn)程的深入及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，農(nóng)村發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)資金有較大需求，其中不少來源于農(nóng)信社貸款，極大地促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、廣東農(nóng)信社微觀金融效率分析

限于數(shù)據(jù)的可獲性，本文未嚴(yán)格區(qū)分微觀效率與績效兩概念。在衡量金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營績效指標(biāo)方面，國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者運(yùn)用總資產(chǎn)收益率(ROA，當(dāng)年利潤與農(nóng)信社總資產(chǎn)的比值)和凈資產(chǎn)收益率(ROE，當(dāng)年利潤與農(nóng)信社凈資產(chǎn)的比值)等財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行分析，也有一些研究同時(shí)采用上述兩個(gè)指標(biāo)。結(jié)合筆者所采集的數(shù)據(jù)，本文分別采用ROA和ROE指標(biāo)來衡量廣東省農(nóng)信社微觀金融效率，并與四大國有銀行進(jìn)行對(duì)比。

對(duì)原始變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)的具體結(jié)果詳見表7。由表7 可以清晰地看出，1993-2004年，廣東農(nóng)信社的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均值分別-0.002117、-0.160180，均為負(fù)值，這反映了樣本期內(nèi)廣東農(nóng)信社的整體績效較差。其中，總資產(chǎn)收益率的總體變化和波動(dòng)幅度并不大，而凈資產(chǎn)收益率的變化相對(duì)比較大;其次，樣本期內(nèi)廣東農(nóng)信社總資產(chǎn)有了明顯增加，2004年的總資產(chǎn)約為1993年的6.6倍;再次，廣東農(nóng)信社的不良貸款規(guī)模也比較大，樣本期內(nèi)的不良貸款率平均值為36.85%，同時(shí)，最小值和最大值的差距也相當(dāng)大。這也從一定側(cè)面反映了廣東農(nóng)信社的貸款投向不很理想，有相當(dāng)一部分的貸款成為不良貸款。另外，從廣東農(nóng)信社的法律訴訟費(fèi)用來看，樣本期內(nèi)的均值為1021.25萬元，從統(tǒng)計(jì)曲線看，1993到2002年呈直線上升之勢，2003年有所回落。這在一定程度上反映出隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)信社相應(yīng)訴訟案件也在不斷增加。我們還選取了1997-2002年四大國有商業(yè)銀行的ROA和ROE指標(biāo)與廣東省農(nóng)信社相應(yīng)指標(biāo)對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)廣東農(nóng)信社的ROE指標(biāo)明顯低于四大國有商業(yè)銀行，具體結(jié)果見表8。

四、相關(guān)結(jié)論與政策建議

(一)相關(guān)結(jié)論

本文以廣東省農(nóng)信社以及18個(gè)城市的農(nóng)信社為樣本，實(shí)證分析了農(nóng)村合作金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相互關(guān)系，以及其微觀金融效率狀態(tài)，分析結(jié)果基本上與我們的預(yù)期是一致的，當(dāng)然也存在一些不足，實(shí)證支持還有待進(jìn)一步完善。這有多方面的原因，包括變量的選擇、模型的設(shè)定以及數(shù)據(jù)的問題。限于篇幅，本文未對(duì)影響農(nóng)村合作金融效率的相關(guān)因素進(jìn)行分析。

結(jié)合本文的實(shí)證分析，本文得到以下兩點(diǎn)主要結(jié)論:

1. 農(nóng)村合作金融發(fā)展具有較為顯著的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，這一點(diǎn)在廣東省分地區(qū)的面板數(shù)據(jù)分析中表現(xiàn)的更為突出，這也從相當(dāng)程度上說明廣東農(nóng)信社的宏觀金融效率較高，該結(jié)論與我們的理論預(yù)期相吻合。限于數(shù)據(jù)的可對(duì)比性，本文運(yùn)用ROA和ROE指標(biāo)為農(nóng)信社微觀金融效率的替代指標(biāo)，并與四大國有銀行進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果表明農(nóng)信社微觀金融效率較低，該結(jié)論也與我們的理論預(yù)期相吻合。

2. 農(nóng)村金融是中國金融體系的短板，從效率角度探討農(nóng)村金融把握住了問題的關(guān)鍵。廣東農(nóng)信社的相關(guān)實(shí)證研究否定了“宏觀金融效率與微觀金融效率一致”的命題。

(二)政策建議

1. 中國農(nóng)村金融發(fā)展是一系統(tǒng)工程，從系統(tǒng)上重新構(gòu)建中國農(nóng)村金融體系將為全面提升中國金融效率進(jìn)而促進(jìn)中國農(nóng)村金融發(fā)展奠定基礎(chǔ)。白欽先(2004)提出，必須從戰(zhàn)略上、整體上、根本上中長期思考與解決中國農(nóng)村金融體制問題。所以必須對(duì)中國農(nóng)村金融體系進(jìn)行戰(zhàn)略性重構(gòu)重組與重建，構(gòu)建以國有商業(yè)性金融(中國農(nóng)業(yè)銀行)和國有農(nóng)村合作金融(中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行)為主導(dǎo)與主體的，以商業(yè)性和政策性非銀行金融機(jī)構(gòu)為兩翼的(財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)與社會(huì)保障保險(xiǎn)、特別是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等)的，以兼具商業(yè)性與政策性雙重屬性的、地方性農(nóng)村合作金融(合作銀行和信用社)為龐大基礎(chǔ)的中國農(nóng)村金融新體制。

2. 盡管造成中國農(nóng)村金融困境有許多歷史性的原因，歸根結(jié)底，中國農(nóng)村合作金融發(fā)展中存在的問題其實(shí)可歸結(jié)于多目標(biāo)錯(cuò)位問題。在中國農(nóng)村金融改革與金融發(fā)展中，其多目標(biāo)錯(cuò)位，即效率(贏利性目標(biāo))只是其中一個(gè)重要因素，還有合作制目標(biāo)(為社員服務(wù)的原則)、政策性目標(biāo)(服務(wù)三農(nóng))、規(guī)模性目標(biāo)等目標(biāo)，將上述多目標(biāo)由錯(cuò)位到歸位，把效率放在重要位置，是解決中國農(nóng)村金融困境的必由之路。

3. 從理論上講，微觀金融效率是宏觀金融效率的基礎(chǔ)，沒有微觀金融效率支持的宏觀金融效率是暫時(shí)的空中樓閣，如何通過提高微觀金融、進(jìn)而帶動(dòng)宏觀金融效率的提升是解決中國金融體系“木桶效應(yīng)”的關(guān)鍵之所在。

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(特約編輯 齊稚平)