十月，蟄伏近一年的香港上市潮再度風(fēng)生水起。華南城、恒盛地產(chǎn)、寶龍等相繼在港以不同姿態(tài)完成上市過(guò)程，恒大、龍湖等也順利通過(guò)聆訊，最快下月有望在港掛牌。盡管近期房企上市頻頻遭遇縮水、破發(fā)等尷尬字眼，股評(píng)界也對(duì)房企扎堆上市有諸多質(zhì)疑，但似乎并未對(duì)排隊(duì)房企產(chǎn)生根本影響，據(jù)機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，除前述企業(yè)外，還有禹洲地產(chǎn)、明發(fā)集團(tuán)、中駿置業(yè)、卓越地產(chǎn)等全力備戰(zhàn)。

“先頭部隊(duì)”受“破發(fā)”陰影籠罩

10月2日，媒體認(rèn)為今年首只真正意義的內(nèi)資地產(chǎn)股恒盛地產(chǎn)在香港交易所掛牌，掛牌當(dāng)日即跌破發(fā)行價(jià)。至10月12日收盤(pán)，已較發(fā)行價(jià)下跌22.5％。而此前于9月30日掛牌的華南城全日?qǐng)?bào)收1.62港元，較其招股價(jià)2.1港元也下跌22.9％。赴港上市的內(nèi)地房產(chǎn)“先頭部隊(duì)”上市首日即遭遇“破發(fā)”，或多或少為此輪大潮籠罩一層不利陰影。

雖然后續(xù)房企多表示信心未受影響，但一些業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為，現(xiàn)階段上市獲取的融資額可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期。隨之而來(lái)的即是寶龍地產(chǎn)10月發(fā)布公告稱(chēng)，占IP0籌資規(guī)模10％的面向散戶(hù)發(fā)行的股票約有22％認(rèn)購(gòu)不足，為此，公司將招股價(jià)由每股3.30～4.90港元降至2.75港元，首次公開(kāi)募股籌資規(guī)模也從6.28億美元降低至3.53億美元，縮水將近一半。

在縮減募資規(guī)模后，寶龍地產(chǎn)(01238.HK)于14日正式掛牌交易，收盤(pán)報(bào)2.8港元，高出招股價(jià)1.82％。無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)市場(chǎng)人士透露，去年在上市前夕慘滑鐵盧的恒大地產(chǎn)，為預(yù)防上市時(shí)遭遇市況變動(dòng)，也有意將集資規(guī)模降低。

有分析人士指出，恒盛地產(chǎn)(00845.HK)“破發(fā)”，以及寶龍地產(chǎn)(01238.HK)定價(jià)縮水，預(yù)示著香港資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)資房產(chǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入“選擇期”。而一些個(gè)股表現(xiàn)糟糕，一方面受資本市場(chǎng)波動(dòng)及內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量萎縮的影響，另～方面也與其自身因素有關(guān)，如恒盛地產(chǎn)此番募集資金主要是為了償還上市前被深度套牢的高盛等機(jī)構(gòu)投資者的私募貸款，無(wú)怪乎香港一資深基金經(jīng)理評(píng)價(jià)其“能上市已是成功”。

“縮水”上市并非一時(shí)興起

在分析目前謀求在港上市的內(nèi)資房企前景時(shí)，招商證券(香港)投資銀行董事總經(jīng)理溫天納指出：“同期上市的開(kāi)發(fā)商中有好幾家規(guī)模差不多，選擇有很多。只有價(jià)格足夠低，才能吸引投資者?！毕愀坌耪\(chéng)國(guó)際執(zhí)行董事涂國(guó)彬也表示，經(jīng)濟(jì)尚未完全好轉(zhuǎn)，短期市場(chǎng)仍然以盤(pán)整為主。在這樣的前提條件下，新股發(fā)很難以較高價(jià)格被認(rèn)購(gòu)。

仿佛是為了回應(yīng)如此的判斷，不管是剛剛完成上市抑或是正準(zhǔn)備上市的房企，不約而同調(diào)低了股價(jià)預(yù)期。像恒大地產(chǎn)調(diào)低招股價(jià)后，雖受到包括香港首富李嘉誠(chéng)、英皇集團(tuán)主席楊受成等人的熱捧，恒大董事局主席許家印仍表示：“賣(mài)得太便宜至心痛! ”

事實(shí)上，港股市場(chǎng)的上述走勢(shì)，并非今日才如此。去年一心上市的河南建業(yè)就是較凈資產(chǎn)價(jià)格大幅折讓56％，才最終得以成功發(fā)行，融資額因此大幅縮水，由原定的80億港元，縮水至13.7億港元。而恒大、龍湖等土地儲(chǔ)備規(guī)模較大的全國(guó)布局型企業(yè)歷經(jīng)磨難，還是不得不在上市前止步。包括寶龍地產(chǎn)等企業(yè)在內(nèi)，去年也是做好上市準(zhǔn)備，最終也是因環(huán)境不成熟而被迫放棄。

跟風(fēng)上市意求“不掉隊(duì)”

時(shí)隔一年，卷土重來(lái)，融資市場(chǎng)環(huán)境并未發(fā)生明顯改變，諸多房企執(zhí)著于上市又是為了什么?

以自身企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為例，建業(yè)行政總裁兼執(zhí)行董事王天也的說(shuō)法頗具代表性：“我們的股東權(quán)益在上市后迅速翻番，如果沒(méi)有上市，很難想象會(huì)有這么大這么快的變化，自然也就不會(huì)把土地儲(chǔ)備帶上去。而如果沒(méi)有土地儲(chǔ)備，就更不敢講未來(lái)的發(fā)展如何?！背酥?，他更一語(yǔ)中的點(diǎn)出了企止融資上市的另一大訴求點(diǎn)，這就是進(jìn)入資本市場(chǎng)直接對(duì)話(huà)的資格?！俺速Y金以外，更重要的是資格?，F(xiàn)在我們一家上市公司，我們可以和投資界進(jìn)行直接的交流，很多東西公開(kāi)透明有據(jù)可查，更值得信賴(lài)。”王天也說(shuō)。

中信證券董事長(zhǎng)王東明也透露：“2006年保利地產(chǎn)上市時(shí)還不是現(xiàn)在的規(guī)模，經(jīng)過(guò)兩三年的發(fā)展，我們一起融資近五次，籌集資金300多億元，大部分是資本金的融資。”如今，保利地產(chǎn)不僅成為士也產(chǎn)股的龍頭招牌之一，年年業(yè)績(jī)更在全國(guó)銷(xiāo)售排行榜上名列前茅。

五合國(guó)智庫(kù)總經(jīng)理鄒毅表達(dá)出類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為很多公司可能已經(jīng)到了非上市不可的時(shí)候，一旦錯(cuò)立了上市，很有可能錯(cuò)失重要的發(fā)展機(jī)遇而“掉隊(duì)”。

優(yōu)質(zhì)新股仍有市場(chǎng)空間

“在目前的情況下，發(fā)行新股，主要是從公司自身角度考慮的”。涂國(guó)彬認(rèn)為：“雖然目前恒生指數(shù)盤(pán)整的態(tài)勢(shì)會(huì)影響內(nèi)地房企在港IPO的融資額，但很多公司仍然會(huì)因自己的需要，選擇以較低的價(jià)格招股，獲取一定數(shù)額的融資”。

通觀(guān)今年在內(nèi)地土地市場(chǎng)較為活躍的企業(yè)，大部分為上市房企。此前已上市的房企融資渠道相對(duì)暢通，動(dòng)輒數(shù)十億元的資金募集使得企業(yè)在短期內(nèi)獲得相對(duì)寬松的現(xiàn)金流，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下仍有望拔得先籌，進(jìn)一步加大投資規(guī)模，添置土地、開(kāi)工建設(shè)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。而除了IPO，登陸港脧市場(chǎng)的房企還可以通過(guò)增發(fā)配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等多種渠道募集資金，進(jìn)一步為公司新一輪的發(fā)展奠愈雖大的資金基礎(chǔ)。

瑞銀證券中國(guó)區(qū)投資銀行部主席趙駒指出，雖然在排隊(duì)上市企業(yè)較多的情況下，投資者必然會(huì)有所選擇，但好的品牌、產(chǎn)品質(zhì)量好的公司還是可以發(fā)行成功。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市向來(lái)波動(dòng)幅度較大，現(xiàn)在股價(jià)低迷，不代表一兩個(gè)月以后依然如此?！昂苡锌赡艿綍r(shí)候，新股發(fā)行價(jià)格又上漲了?！币患壹磳⒌顷懜酃墒袌?chǎng)的內(nèi)地房企負(fù)責(zé)人說(shuō)。

而對(duì)于更多的房企來(lái)說(shuō)，赴港上市多是無(wú)奈的選擇。民生銀行行長(zhǎng)洪崎對(duì)此亦表示，A股市場(chǎng)IPO開(kāi)閘以來(lái)還沒(méi)有一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的公司實(shí)現(xiàn)上市，借殼上市成為不少優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)的備選方案。他同時(shí)亦明確表態(tài)：“房地產(chǎn)作為盈利預(yù)期較為明確的行業(yè)，未來(lái)必將得到信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步支持”。