騰中重工與通用汽車已就前者收購(gòu)悍馬品牌達(dá)成了最終協(xié)議，但這樁掀起軒然大波的并購(gòu)交易并不能就此塵埃落定。

商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育認(rèn)為，收購(gòu)悍馬最終協(xié)議面臨重重疑問(wèn)。橫亙?cè)隍v中重工面前的，尚存四大猛虎。

第一頭猛虎，謂之“資金”。此項(xiàng)收購(gòu)交易價(jià)格為1.5億美元，折合約人民幣10.2億元，而騰中重工注冊(cè)資金只有3億元。梅新育認(rèn)為，以這樣的資金實(shí)力，在筆投資上投入資金超過(guò)3倍注冊(cè)資本，對(duì)騰中重工的影響可想而知。

有關(guān)消息表明，此番收購(gòu)將通過(guò)設(shè)立家投資公司來(lái)完成，騰中重工將擁有該公司80％股權(quán)?！叭绻撏顿Y公司能夠獲得貸款，那么騰中重工直接付出的資金還能進(jìn)步減少?！泵沸掠治龅?，“近年來(lái)中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為50％左右，假設(shè)用于收購(gòu)的這個(gè)投資公司也采用這樣的負(fù)債率，那么騰中重工需要為此交易首期支付的資金為：10.2384億元×80％×50％=4.09535億元。即使是這個(gè)數(shù)字，也比騰中重工注冊(cè)資本高1／3以上。如果騰中重工為此一次性付出這么多資金，我們無(wú)法不擔(dān)心收購(gòu)方本身可能陷入債務(wù)深淵。”

第二頭猛虎，謂之“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)”。 梅新育指出，騰中重工收購(gòu)的標(biāo)的僅僅是悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，這意味著收購(gòu)方若計(jì)劃持續(xù)經(jīng)營(yíng)所收購(gòu)資產(chǎn)，只能走品牌商路線。成功的品牌商無(wú)不牢固掌握著技術(shù)、設(shè)計(jì)、研發(fā)等核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而，雙方收購(gòu)公告中并未提及向收購(gòu)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)技術(shù)的所有權(quán)，騰中重工獲得的只是生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)。梅新育質(zhì)疑置身于資金、技術(shù)密集行業(yè)，沒(méi)有自有核心技術(shù)，需要乞求外部恩準(zhǔn)使用核心技術(shù)專利的品牌商是否能夠可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

第三頭猛虎，謂之“政治性風(fēng)險(xiǎn)”。就目前中美之間關(guān)系來(lái)看，美國(guó)已經(jīng)不止一次阻止中國(guó)企業(yè)收購(gòu)美國(guó)企業(yè)，而且仍然對(duì)中國(guó)實(shí)施繁瑣復(fù)雜的出口管制。美國(guó)政府可能因?yàn)檫@樣那樣的動(dòng)機(jī)阻止相關(guān)技術(shù)許可，梅新育提醒中國(guó)企業(yè)和海外投資審批部門，不可忽視、低估這種潛在的政治性風(fēng)險(xiǎn)。

第四頭猛虎，謂之“背離政策導(dǎo)向”。在雙方的收購(gòu)公告中有這樣的陳：“悍馬的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)將在全球拓展優(yōu)化，尤其是在像中國(guó)這樣的待開(kāi)發(fā)市場(chǎng)?！泵沸掠龘?jù)此推測(cè)，通用汽車此舉是有意開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。然而，悍馬這種高油耗車型與中國(guó)汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向格格不入，與中國(guó)節(jié)能環(huán)保法規(guī)相背離，也為擬議中的交易增添了懸念。