2009年是會(huì)被歷史銘記的一年，因?yàn)閺牡诙问澜绱髴?zhàn)以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)第一次呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。圖表1是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(IIE)給出的對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的判斷和對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)。去年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是3%，今年IMF估計(jì)會(huì)是負(fù)的1.1%，國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所也差不多，-1%。從圖表中可以看到，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)收縮得比較嚴(yán)重，-3.4%或-3.3%，明年將會(huì)有所恢復(fù)，美國(guó)、日本等最近出現(xiàn)了一些反彈的跡象。相對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體狀況要好一點(diǎn)，值得一提的是中國(guó)，IMF和IIE分別估計(jì)中國(guó)今年的GDP增長(zhǎng)率為8.5%和8.3%。對(duì)于明年，美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的預(yù)期更樂(lè)觀一些，它預(yù)測(cè)明年全球經(jīng)濟(jì)是4.2%的增長(zhǎng)，因?yàn)樗袛喟l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年的GDP增長(zhǎng)將從今年的-3.3%提升到3.3%。

但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)情況非常令人擔(dān)憂(圖表2)。去年整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均失業(yè)率是5.8%，今年要達(dá)到8.9%，美國(guó)10月份最新的數(shù)據(jù)已經(jīng)出來(lái)了，失業(yè)率超過(guò)兩位數(shù)，達(dá)到了10.2%，歐元區(qū)是9.9%，日本現(xiàn)在是5.1%，這個(gè)數(shù)字是全年平均，明年失業(yè)的情況將更嚴(yán)重，這是影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要問(wèn)題。失業(yè)率影響范圍主要在哪呢?主要是消費(fèi)上，失業(yè)率高，對(duì)消費(fèi)就有影響，沒(méi)有失業(yè)的人由于對(duì)未來(lái)工作崗位的擔(dān)憂也會(huì)影響消費(fèi)狀況。

國(guó)際貿(mào)易方面，從WTO和IMF的數(shù)據(jù)可以看到，今年的國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)數(shù)字也非常悲觀，是負(fù)的11.9%(圖表3)。這里面發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口下降的速度更快，達(dá)到了13.6%，明年估計(jì)稍微好一點(diǎn)，是增長(zhǎng)2%，總體來(lái)講不樂(lè)觀。全球明年的貿(mào)易量增長(zhǎng)速度也只有2.5%，這是非常悲觀的。因?yàn)榇蠹抑涝谌蚧氖澜缋?，貿(mào)易對(duì)整個(gè)全球增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率是非常高的。一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題是，貿(mào)易保護(hù)主義現(xiàn)在越來(lái)越抬頭，已經(jīng)成為主要的議題，像G20等各種各樣的場(chǎng)合都在討論貿(mào)易保護(hù)的問(wèn)題。中國(guó)是整個(gè)世界在貿(mào)易保護(hù)或者貿(mào)易救濟(jì)措施上受到挑戰(zhàn)最多的國(guó)家，當(dāng)然盡管數(shù)量多，但目前和我們整體的貿(mào)易出口來(lái)講分量還不大，只占我們出口的1%，說(shuō)起來(lái)很熱，但總體涉案金額還不是很大。

直接投資方面，從1980年到2008年，2007年達(dá)到了直接投資(FDI)的最高峰，將近2萬(wàn)億美元，然后掉頭往下。對(duì)2009年的全球FDI有幾種估計(jì)，最好的估計(jì)大概是在1.3萬(wàn)億美元，一般的估計(jì)在1.1萬(wàn)億美元，最悲觀的估計(jì)是只剩下9000億美元。金融危機(jī)的發(fā)生，直接投資受到的影響是比較大的。股市的變動(dòng)正如大家所看到的，標(biāo)普500指數(shù)先是一下子掉下來(lái)，然后目前又有反彈。股市的波動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)有關(guān)系，雖然關(guān)系不那么密切，但多多少少也表明了一種心態(tài)。

接下來(lái)看看初級(jí)產(chǎn)品的指數(shù)，如果以2005年為100的話，整個(gè)價(jià)格指數(shù)變化也是和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的軌跡吻合的，在2007、2008年還是一路上揚(yáng)，接著是大幅度的下降，到了今年年初跌至谷底，現(xiàn)在開(kāi)始反彈，反彈以后非常不穩(wěn)定，一會(huì)上一會(huì)下，但總體來(lái)講是反彈比較明顯。油價(jià)是我們非常關(guān)心的，去年中國(guó)進(jìn)口石油大概有1.7億—1.8億噸，相當(dāng)于十幾億桶原油。原油價(jià)格2008年6月份達(dá)到最高點(diǎn)，147美元一桶，然后也是掉頭向下，今年第一季度從低谷反彈，預(yù)期油價(jià)的未來(lái)走勢(shì)也是持續(xù)上升(圖表4)。

我們非常簡(jiǎn)短的在這里把整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)歸納了一下。大家看到各種各樣的復(fù)蘇信號(hào)已經(jīng)出來(lái)了，但很難下一個(gè)斷然的判斷說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過(guò)去了。目前我們看到的還只是一些反彈，反彈和復(fù)蘇是兩個(gè)不同的概念，反彈通常是技術(shù)性的或者恢復(fù)性的，并不意味著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了周期性、不斷向上的復(fù)蘇階段。當(dāng)前的反彈可能只是某一個(gè)特定的短期因素、某種政策的影響結(jié)果。

這個(gè)結(jié)論的理由有兩個(gè)。第一個(gè)主要原因，尚有許多抑制全面復(fù)蘇的中短期因素存在。美國(guó)和歐洲等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下是一個(gè)非常重要的中短期因素;其二，由于金融危機(jī)使得美國(guó)家庭凈資產(chǎn)大幅度下降，儲(chǔ)蓄率也迅速上升，曾經(jīng)一度美國(guó)儲(chǔ)蓄率變成了負(fù)的，靠借貸來(lái)支付日常支出，現(xiàn)在它開(kāi)始提升，凈資產(chǎn)的大幅下降和儲(chǔ)蓄率的上升馬上影響到消費(fèi)支出。美國(guó)這個(gè)國(guó)家，包括整個(gè)西方國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多的還是依賴于消費(fèi)，美國(guó)GDP的70%都是消費(fèi)，所以消費(fèi)的下降對(duì)整個(gè)投資都有直接或者間接的影響。

其三，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行系統(tǒng)還是非常脆弱，導(dǎo)致投資增長(zhǎng)緩慢。剛剛發(fā)生的“迪拜世界案”590億美元的推遲支付，馬上引起了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩?，F(xiàn)在誰(shuí)也不知道還有多少問(wèn)題沒(méi)有暴露出來(lái)。目前為止，美國(guó)的銀行資產(chǎn)里有80%以上和有價(jià)證券、股票、衍生工具連在一起，金融體系稍微動(dòng)蕩一點(diǎn)，對(duì)他們資產(chǎn)負(fù)債表馬上會(huì)產(chǎn)生沖擊，沖擊接下來(lái)就是他們的金融活動(dòng)會(huì)收縮，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值和市場(chǎng)連在一起的，收縮之后，金融體系的脆弱性一定會(huì)極大影響投資。

第四個(gè)抑制復(fù)蘇的中短期因素是歐洲和美國(guó)等產(chǎn)能利用率仍處于低水平。10月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)出來(lái)，美國(guó)產(chǎn)能利用率是71%，正常的情況下一般要達(dá)到80%—85%，歐洲的情況比美國(guó)還糟，是70.7%。產(chǎn)能利用率低意味著投資不可能大規(guī)模復(fù)蘇，很難想象有更高的凈值增長(zhǎng)。

最后一點(diǎn)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在宏觀政策上的顧此失彼。美國(guó)的金融政策特別是利率不可能上升，主要原因就在于80%銀行資產(chǎn)都和有價(jià)證券連在一起，如果利率上升，有價(jià)證券價(jià)格必然下降，美聯(lián)儲(chǔ)是不敢這樣做的，而這樣的結(jié)果一定是引發(fā)美元走低。這里有很多因素都是攪在一起的，不可能有完美的政策選擇。

以上5點(diǎn)是中短期的制約因素，從長(zhǎng)期來(lái)看，周期性增長(zhǎng)的長(zhǎng)期條件還不具備。第一，勞動(dòng)力成本在緩慢上升，當(dāng)年柏林墻倒塌、中國(guó)和印度的改革開(kāi)放等引發(fā)參與世界分工的勞動(dòng)力數(shù)量激增及全球市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大的局面已經(jīng)不再。其二，缺乏帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在人們對(duì)新能源、綠色經(jīng)濟(jì)等等的期望很高，但實(shí)際上新能源占GDP比例還很低，而且投資周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)很大，它能走多遠(yuǎn)還取決于傳統(tǒng)能源的供應(yīng)狀況，特別是石油的價(jià)格，所以這里不確定因素很多，包括一些政治上的因素。其三，資本的支撐作用不再，金融部門(mén)可能有未披露的巨大虧損，金融監(jiān)管將進(jìn)一步加強(qiáng)，資本可能更多流入房地產(chǎn)等等，很難指望大規(guī)模的金融市場(chǎng)支撐一個(gè)新一輪的增長(zhǎng)。

從結(jié)論看，整個(gè)世界進(jìn)入了反彈期，有的時(shí)候可以看到反彈的非常強(qiáng)勁，但是很難下結(jié)論說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)蘇周期。

關(guān)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部有一個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告，GDP增長(zhǎng)今年我們“保8”沒(méi)有問(wèn)題，估計(jì)能夠達(dá)到8.3%，明年估計(jì)是9.1%。當(dāng)然這里還有很多條件，特別值得一提的是進(jìn)出口，今年是負(fù)增長(zhǎng)20%，希望明年會(huì)有一個(gè)大的反彈，達(dá)到17%—18%。

明年有一個(gè)挑戰(zhàn)，就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能性現(xiàn)在開(kāi)始增大。明年上半年GDP增速有可能達(dá)到10%甚至11%，主要原因包括投資增長(zhǎng)過(guò)快，企業(yè)流動(dòng)性充裕;社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)保持高速，政府消費(fèi)規(guī)模大;需要指出的是出口，今年出口為GDP貢獻(xiàn)是-2.9%，明年這塊可能顯著恢復(fù)增長(zhǎng);人民幣升值預(yù)期，也將引發(fā)境外資金流入。通貨膨脹預(yù)期現(xiàn)在應(yīng)該講還沒(méi)有完全形成，但有可能形成資產(chǎn)泡沫。

2010年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)潛在挑戰(zhàn)，是現(xiàn)行盯住美元的匯率政策可持續(xù)性問(wèn)題。我們需要改變生產(chǎn)方式，再加上自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，人民幣如果低估的話，一定會(huì)把資金往出口、貿(mào)易部門(mén)引，非貿(mào)易部門(mén)特別是服務(wù)業(yè)的發(fā)展就起不來(lái)。所以增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變更多依靠?jī)?nèi)需，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化也和匯率政策有關(guān)系。人民幣升值預(yù)期已經(jīng)形成，現(xiàn)在有經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始預(yù)測(cè)有多少熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)，會(huì)產(chǎn)生什么影響。但由于美元現(xiàn)在非常不穩(wěn)定，貶值壓力和升值壓力并存，所以預(yù)測(cè)美元是非常難的事情，按照索羅斯的話講，“預(yù)測(cè)的成功主要是你對(duì)人性的理解，對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言取決于對(duì)民族的理解”。但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美元兌歐元、日元的低估已經(jīng)在20%以上，和它過(guò)去十年的平均值來(lái)看也低估了10%以上，所以美元的走勢(shì)盡管有波動(dòng)，趨勢(shì)還是向下，但離谷底已經(jīng)不遠(yuǎn)，不排除反彈的可能性。畢竟美國(guó)還是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，綜合實(shí)力最強(qiáng)，特別是當(dāng)世界遇到新一輪的二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，美元匯率還是會(huì)上升。

總體來(lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)反彈跡象現(xiàn)在非常明顯，但全面復(fù)蘇動(dòng)力不足;從中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，2009年總體平穩(wěn)，但明年有可能出現(xiàn)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要我們認(rèn)真對(duì)待。(本文為作者12月2日在2009年《商務(wù)周刊》年會(huì)上的演講。根據(jù)錄音整理。)