現(xiàn)在我們一提金融就很宏觀，大家總喜歡在到底應(yīng)該持多少美國(guó)國(guó)債、哪個(gè)都市能成為金融中心等宏大篇章上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。或者就很簡(jiǎn)單，說(shuō)說(shuō)吸蓄放貸什么的，或哪個(gè)地方哪個(gè)行的貸款怎么樣……其實(shí)在現(xiàn)實(shí)生活中，有關(guān)金融的問(wèn)題很寫(xiě)實(shí)很具象，畢竟說(shuō)一千道一萬(wàn)，我們——從城市的決策者到普通公民——也許更想知道的是，一個(gè)中小型的城市特別是一縣、一區(qū)究竟如何充分利用金融來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，金融對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展究竟有著怎樣的促進(jìn)作用。有這么一個(gè)比喻：如果把資金比作市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)軀體中奔波不息的血液，那么金融系統(tǒng)就是這龐大軀體中的大血脈，沒(méi)有金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將不可想象。而如何高效利用金融來(lái)助燃地方經(jīng)濟(jì)。恰恰考驗(yàn)的是一城一地執(zhí)政者的境界和智慧。這就是我們本期想探討的，一個(gè)非常平實(shí)的話(huà)題

同一版圖下，不一樣的金融景象

鳳陽(yáng)、元謀、義烏

具有一定代表性的三地

讓我們把鏡頭拉近再拉近，把焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)幾個(gè)典型的地區(qū)。之所以選擇這幾個(gè)地區(qū)作樣本，是基于這樣的考慮：其一，它們不是某個(gè)囊括了天時(shí)地利人和的特大型城市，而是親切可感的一個(gè)縣、一個(gè)區(qū)或一個(gè)中小型城市，得到的優(yōu)待眷顧并不多，因此更接近于現(xiàn)階段市場(chǎng)本身的“原生態(tài)”。其二，這三個(gè)地方位居中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、一般和不發(fā)達(dá)的三個(gè)區(qū)域，在同類(lèi)中小城市、區(qū)、縣中具有一定的代表性。鳳陽(yáng)·草根銀行

沒(méi)有人否認(rèn)，安徽鳳陽(yáng)在中國(guó)改革開(kāi)放中所具有的歷史地位。今日今時(shí)，這個(gè)各種資源天分并不高的小城，在利用金融發(fā)展經(jīng)濟(jì)方面，也摸索出了自己的“野路子”，其把握市場(chǎng)的能力不遜當(dāng)年。

2006年9月，安微風(fēng)陽(yáng)臨淮鎮(zhèn)有12戶(hù)村民分別拿出2000元錢(qián)，經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)注冊(cè)成立鳳陽(yáng)縣第一家農(nóng)民資金互助合作社——濠州農(nóng)民資金互助合作社，開(kāi)創(chuàng)了該縣農(nóng)民金融合作的先河?！吧鐔T如果需要錢(qián)，先要向合作社打申請(qǐng)，說(shuō)明資金用途，晚上社員一開(kāi)會(huì)，他們就可以拿到這筆資金。很方便，比起銀行貸款，手續(xù)要簡(jiǎn)單得多。農(nóng)民可以利用的扶持資金將會(huì)越來(lái)越多，互助資金也將成為更多貧困農(nóng)民的‘草根銀行’?！?/p>

在總結(jié)“農(nóng)民資金互助合作社”近三年成功探索經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，鳳陽(yáng)縣于2008年6月18日開(kāi)展農(nóng)民資金互助合作社試點(diǎn)，給予合作社一系列扶持政策，允許和鼓勵(lì)社會(huì)資金支持農(nóng)民資金互助合作社發(fā)展，并出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度加以規(guī)范。截至目前，全縣共成立農(nóng)民互助資金合作社52個(gè)，入社會(huì)員達(dá)1811戶(hù)，籌集資金1170萬(wàn)元，有效緩解了當(dāng)?shù)剞r(nóng)民生產(chǎn)投入不足的問(wèn)題，拉動(dòng)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)就業(yè)4300余人。元謀·有金融資源卻夠不著

西北部地區(qū)在利用金融發(fā)展經(jīng)濟(jì)方面，其活躍度明顯弱于東部沿海城市。其金融主要依托地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)來(lái)做，手段也相對(duì)比較單一，以銀行信貸為主。這方面較有起色的，有張掖甘州區(qū)利用金融發(fā)展肉牛產(chǎn)業(yè)基地、新疆哈密利用金融支持煤炭資源的開(kāi)發(fā)等等。不得不說(shuō)，在利用和發(fā)展金融業(yè)方面，很多經(jīng)濟(jì)落后的城市和區(qū)縣都在低水平徘徊。

筆者從網(wǎng)上調(diào)到元謀縣近期公布的一份資料，“目前我縣金融市場(chǎng)發(fā)育不全，股票、債券還未形成市場(chǎng)，僅農(nóng)行有部分基金銷(xiāo)售，但宣傳也不足，人們對(duì)金融產(chǎn)品的知識(shí)缺乏，僅有銀行存款這一唯一的選擇；加之社會(huì)信用環(huán)境差，直接融資更是困難，大量社會(huì)資金難以轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本……金融資源的閑置與外流突出。我縣不是缺乏金融資源，而是有資源夠不著、用不到，銀行也無(wú)投處，渠道不暢通。目前尚未找到有效的方法來(lái)開(kāi)發(fā)利用它，以推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！痹\，也可算是同類(lèi)縣市中的一個(gè)典型。

義烏·金融大動(dòng)脈伸向市場(chǎng)每個(gè)角落

作為一座建在市場(chǎng)上的城市，市場(chǎng)是義烏經(jīng)濟(jì)的命脈，而金融是市場(chǎng)體系的中樞。如今，在義烏金融這條大血脈已經(jīng)伸向了市場(chǎng)的每一個(gè)角落，小商品市場(chǎng)這艘“航母”足跡遍布全球。

走進(jìn)義烏，你會(huì)看到一幢幢拔地而起的漂亮、雄偉、現(xiàn)代化金融大樓，遍布城鄉(xiāng)分支機(jī)構(gòu)。步入各專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)，隨處可見(jiàn)各家金融網(wǎng)點(diǎn)密布其間，簡(jiǎn)直有“銀行多于米鋪”之感，形成了一個(gè)以小商品市場(chǎng)為依托的貿(mào)易金融區(qū)，密度之高，實(shí)屬罕見(jiàn)。

1987年，義烏就創(chuàng)造性地建立了一套以“以存定貸，以貸促存”為主要內(nèi)容的“存貸積數(shù)掛鉤”管理辦法，大力支持當(dāng)?shù)貍€(gè)私經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2006年12月28日，浙商銀行人駐義烏，這是全國(guó)性股份制商業(yè)銀行在縣級(jí)市設(shè)立的第一家分行，是中國(guó)金融發(fā)展史上的一個(gè)創(chuàng)舉。

2008年上半年，交通銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、湘財(cái)證券等金融機(jī)構(gòu)相繼開(kāi)業(yè)，東亞銀行、匯豐銀行、三和住友等國(guó)外金融機(jī)構(gòu)也派人前往考察……義烏銀行業(yè)開(kāi)放速度之快，引進(jìn)數(shù)目之多，可謂嘆為觀止。目前，義烏市擁有政策性銀行1家、國(guó)有商業(yè)銀行4家、股份制商業(yè)銀行7家、區(qū)域性銀行2家、地方銀行2家、郵政銀行l(wèi)家、證券營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)5家、保險(xiǎn)公司23家，成為浙江省乃至全國(guó)金融機(jī)構(gòu)高度集聚的縣(市、區(qū))之一，已基本形成了以貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)等構(gòu)成的金融服務(wù)業(yè)體系。

一張市民卡或許也是一個(gè)答案

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一推動(dòng)力量，沒(méi)有金融的支持，就沒(méi)有地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。此觀念現(xiàn)已成為越來(lái)越多的城市決策者的共識(shí)。

引進(jìn)銀行，發(fā)展上市公司，開(kāi)展企業(yè)債券融資，研究利用股指期貨……東部沿海地區(qū)，尤其長(zhǎng)三角珠三角的部分市區(qū)、中小城市乃至個(gè)私經(jīng)濟(jì)活躍的縣，在利用金融發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)如城建、企業(yè)融資、市民生活等方方面面，都各有招數(shù)。

如，杭州兩三年前就推出了市民卡，其金融支付功能一直為人所稱(chēng)道。小小一張卡，承載了醫(yī)?？?、公園卡、城市通卡等多項(xiàng)功能，且滬杭通用，大大便捷了市民的生活。近幾年杭州的金融容量一直穩(wěn)居全國(guó)各城市排行榜的第一梯隊(duì)，緊隨上海北京深圳廣州之后，絕非偶然——透過(guò)一張卡，我們可以管窺這座江南名城對(duì)金融的認(rèn)知程度……

利用金融民間智慧尤令人刮目相看

中小企業(yè)、個(gè)私經(jīng)濟(jì)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望，此輪金融危機(jī)對(duì)此類(lèi)經(jīng)濟(jì)的打擊卻偏偏是最大的。在處理個(gè)私經(jīng)濟(jì)投融資的問(wèn)題上，中國(guó)個(gè)私經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)——溫州，搞得最活，其中不少是民間智慧的結(jié)晶和升華：

1 成立小額貸款公司。2008年10月13日上午，溫州首家小額貸款公司，由民間資本擔(dān)綱的蒼南聯(lián)信小額貸款股份有限公司開(kāi)張迎客。與商業(yè)銀行相比，該公司在放貸程序上進(jìn)行了創(chuàng)新，實(shí)行綠色通道、快速反應(yīng)等措施，對(duì)手續(xù)齊備的貸款業(yè)務(wù)當(dāng)天上午申請(qǐng)，下午資金就可到位。之后，溫州商人又在上海成立了異地小額貸款公司——上海神農(nóng)小額貸款公司，這是全國(guó)首家依托商會(huì)由溫州企業(yè)在外獲批的小額貸款公司，體現(xiàn)了敢為天下先的溫州精神。小額貸款公司，讓大量游走在“灰色地帶”的民間資本得以堂皇步入主流殿堂。

2 搭建政府與銀行合作的網(wǎng)上融資平臺(tái)。溫州的中小企業(yè)如果有了錢(qián)財(cái)之憂(yōu)，只須登錄溫州市經(jīng)貿(mào)委網(wǎng)站(http://www.wzjmwgov.cn)，搭乘“民生銀行貸款直通車(chē)”即可。該網(wǎng)上融資平臺(tái)于2008年12月10日啟動(dòng)。據(jù)悉，政府部門(mén)聯(lián)合銀行共同開(kāi)通網(wǎng)上融資平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)并不多見(jiàn)，如果合作成功，溫州將會(huì)全面推廣。

3 網(wǎng)銀貸款。不久前，建行瑞安支行為瑞安市華新膠鞋廠辦理了一筆lOO萬(wàn)元電子商務(wù)速貸通業(yè)務(wù)，這是溫州的第一筆網(wǎng)絡(luò)銀行貸款。目前，已有幾十家企業(yè)通過(guò)阿里巴巴網(wǎng)站向瑞安支行提出貸款申請(qǐng)。電子商務(wù)貸款，讓大量被傳統(tǒng)銀行信貸門(mén)檻拒之門(mén)外的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)機(jī)制獲得金融支持。貸款的全部流程均通過(guò)網(wǎng)絡(luò)完成，獲批的重要依據(jù)是網(wǎng)絡(luò)信用。

4 網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款。相比較電子商務(wù)貸款需要提供足額擔(dān)保，另一個(gè)貸款新品“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款”更受到了企業(yè)的歡迎。由于不用提供抵押物，在互聯(lián)網(wǎng)上做生意的中小企業(yè)，相互擔(dān)保，組成一個(gè)聯(lián)合體，就可以去申請(qǐng)貸款。建行溫州市分行透露，目前溫州已有125家小企業(yè)組建了37個(gè)網(wǎng)絡(luò)貸款聯(lián)保體，提交了貸款申請(qǐng)。

5 小企業(yè)聯(lián)保貸款。在溫州，一些成長(zhǎng)型中小企業(yè)，開(kāi)始通過(guò)企業(yè)聯(lián)保貸款進(jìn)行互助式的自救。所謂企業(yè)聯(lián)保，即數(shù)家缺乏抵押物的小企業(yè)憑借供應(yīng)鏈或從事的行業(yè)形成相互的擔(dān)保，并以“戶(hù)”的名義向銀行申請(qǐng)貸款，共同獲利、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。譬如“生意圈聯(lián)?！?、“老鄉(xiāng)聯(lián)?！焙汀巴新?lián)?！薄?/p>

6 股權(quán)質(zhì)押激活資產(chǎn)。2008年6月出臺(tái)的《浙江省公司股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》、《溫州市有限責(zé)任公司股權(quán)出質(zhì)登記(試行)辦法》，把原本一直被忽視的企業(yè)“靜態(tài)資產(chǎn)”——股權(quán)一舉“激活”了。溫州市工商局注冊(cè)處處長(zhǎng)林萍說(shuō)，在手續(xù)上，股權(quán)質(zhì)押登記十分方便。股東只要持相關(guān)持股證明、股權(quán)質(zhì)押合同等文件，到工商部門(mén)辦理即可。而股權(quán)質(zhì)押究竟能不能成功，要看銀行的審批，銀行如果認(rèn)為你的股權(quán)值得信賴(lài)，質(zhì)押才能最后成功。

天津新金融領(lǐng)軍城市

近年來(lái)，天津在金融改革創(chuàng)新的一些關(guān)鍵領(lǐng)域和環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了重要突破，取得了顯著的階段性成果。目前，天津又將目標(biāo)瞄向了打造新金融領(lǐng)軍城市。

打造新金融領(lǐng)軍城市，就是在鞏固和發(fā)展傳統(tǒng)金融業(yè)的同時(shí)，大力發(fā)展非銀行金融業(yè)務(wù)。一個(gè)以銀行、保險(xiǎn)、證券基金、租賃、保理、財(cái)務(wù)公司等總部為主體，包括信托、證券、期貨、服務(wù)外包等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多層次、多元化、開(kāi)放型金融機(jī)構(gòu)體系正在天津形成。

眼下，可以說(shuō)有了一個(gè)好的開(kāi)頭，但要走的路還很長(zhǎng)。

在這條路上，需要改革需要?jiǎng)?chuàng)新，需要濱海新區(qū)先行先試，但一區(qū)一縣是不是也需要好好地借鑒外地的一些經(jīng)驗(yàn)和開(kāi)拓精神，特別是在思想觀念上認(rèn)真地比對(duì)比對(duì)，真正進(jìn)一步解放思想?

寧波金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析

寧波經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展?fàn)顩r

寧波作為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)江三角洲南翼中心城市，毗鄰杭州、上海，是我國(guó)最有潛力和競(jìng)爭(zhēng)力的城市之一。2000年以來(lái)，寧波市經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較觸曾長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，尤其是2003年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連續(xù)6年快速增長(zhǎng)，分別以15.6％、15.5％、12.6％、134％，14.8％和10.1％的增幅高于全國(guó)和全省的平均水平。2008年全市GDP總量達(dá)3964.05億元。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值167.36億元，增長(zhǎng)41％；第二產(chǎn)業(yè)增加值2196.68億元，增長(zhǎng)10.0％；第三產(chǎn)業(yè)增加值1600.01億元，增長(zhǎng)11.0％。第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重達(dá)到4036％，比上年上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。全市人均生產(chǎn)總值為69997元。從GDP總量和人均GDP兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)看，寧波市經(jīng)濟(jì)已處于相當(dāng)高的水平。與此同時(shí)，金融業(yè)作為寧波市第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，其在近年來(lái)發(fā)展過(guò)程中，也取得了一定’的成就，2008年寧波市金融業(yè)增加值占服務(wù)業(yè)增加值的比重超過(guò)了18％，金融相關(guān)比率達(dá)到了200％，經(jīng)濟(jì)金融化程度明顯上升。

從銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，2008年末寧波市金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額達(dá)6353.6億元，比上年增長(zhǎng)19.7％；金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額達(dá)5820.8億元，增長(zhǎng)17.9％。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性較好，金融機(jī)構(gòu)不良貸款率為1.5％。從2001年以來(lái)，寧波市存貸比有所回升(圖1)，2008年的存貸比為92％，這在一定程度上說(shuō)明寧波近幾年儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率在不斷的上升。

寧波市上市公司數(shù)量和籌資額穩(wěn)中有升。自1989年寧波中元鋼管實(shí)業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)稱(chēng)(甬中元)上市以來(lái)，寧波拉開(kāi)了利用資本市場(chǎng)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帷幕，在十多年的發(fā)展過(guò)程中，寧波上市公司從無(wú)到有，從少到多，規(guī)模不斷擴(kuò)大。近幾年以來(lái)，寧波上市公司一直保持著無(wú)虧損、無(wú)ST、無(wú)退市的“三無(wú)”業(yè)績(jī)。截至2007年8月，寧波已有上市公司32家，比2004年增加12家；累計(jì)通過(guò)境內(nèi)外證券市場(chǎng)募集資金21638億元，比2004年增加了100，22億元。在金融危機(jī)的背景下，寧波的證券市場(chǎng)受到一定程度的影響，2008年寧波市證券成交總額10938.2億元，下降36.3％。但相對(duì)于浙江省其他城市來(lái)說(shuō)，寧波市的資本市場(chǎng)仍較為積極踴躍，2008年新增境內(nèi)發(fā)行企業(yè)1家、境外上市企業(yè)2家，新增擬上市公司14家。

同時(shí)，從保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，寧波市保險(xiǎn)保障功能發(fā)揮得較為充分。2008年全市實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入87.1億元，同比增長(zhǎng)20.6％。共有41家保險(xiǎn)公司在寧波設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，比去年年底增加8家。保費(fèi)總收入包括產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)40.3億元，同比增長(zhǎng)17.2％；人身險(xiǎn)41.1億，同比增長(zhǎng)25.8％。2008年寧波市保險(xiǎn)密度為1533元／人，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。

寧波金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的簡(jiǎn)單分析

限于數(shù)據(jù)的可獲得性，在實(shí)證部分對(duì)金融發(fā)展的定義未囊括保險(xiǎn)和證券機(jī)構(gòu)及其市場(chǎng)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由儲(chǔ)蓄率、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化率以及資本的產(chǎn)出比率決定，因此，只要影響到上述三個(gè)變量的任何因素，最終都會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了解釋金融發(fā)展對(duì)寧波地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，我們選取了《寧波市統(tǒng)計(jì)年鑒》和寧波統(tǒng)計(jì)局1989--2008年調(diào)查提供的數(shù)據(jù)來(lái)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

隨著寧波市經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又促進(jìn)了金融市場(chǎng)化程度提高。

根據(jù)Patrick的理論，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系上有“需求跟隨型”和“供給引導(dǎo)型”兩種模式，“需求跟隨型”強(qiáng)調(diào)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生對(duì)金融服務(wù)的更多需求，從而導(dǎo)致金融的不斷發(fā)展?！肮┙o引導(dǎo)型”強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的供給先于需求。

在實(shí)證分析中我們得出這樣的結(jié)論，那就是寧波尚處于金融“供給引導(dǎo)型”的階段。也就是說(shuō)，加大寧波的金融服務(wù)供給，將有利于促進(jìn)寧波的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

幾點(diǎn)建議不僅僅針對(duì)于寧波

第一，改善金融交易環(huán)境，降低金融交易成本

我國(guó)的金融服務(wù)供給者——金融機(jī)構(gòu)，大多是全國(guó)性的和跨區(qū)域的，地方政府自然無(wú)法直接影響；少數(shù)地方性金融機(jī)構(gòu)，除了也要同樣受中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管外，其經(jīng)營(yíng)決策也要受其所追求的利潤(rùn)目標(biāo)的制約，地方政府同樣不能直接掌握。因此，想要在轄區(qū)內(nèi)有較高的金融供給，可以通過(guò)降低本區(qū)域金融交易成本，使得本地區(qū)相對(duì)于周邊地區(qū)擁有更多的交易成本優(yōu)勢(shì)，以吸引區(qū)域外金融資源的流入。在這方面，地方政府是有很多可作為之處。如完善轄區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施和通信網(wǎng)絡(luò)、鼓勵(lì)為金融交易服務(wù)的各種中介機(jī)構(gòu)發(fā)展、儲(chǔ)備各種層次的金融專(zhuān)業(yè)人才，甚至直接資助同城清算系統(tǒng)的升級(jí)等等。

第二，改善信用環(huán)境，降低風(fēng)險(xiǎn)成本

雖然寧波良好的金融生態(tài)環(huán)境在全國(guó)居于前列，銀行不良資產(chǎn)率很低，但風(fēng)險(xiǎn)成本仍有進(jìn)一步下降的空間。一個(gè)現(xiàn)實(shí)的情況就是。寧波經(jīng)濟(jì)總量中中小民營(yíng)企業(yè)占了相當(dāng)大的份額，但目前它們所獲得的貸款份額卻與此很不相稱(chēng)。一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)(以中小企業(yè)為主)獲得貸款份額的上升：另一方面，產(chǎn)業(yè)升級(jí)也會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)對(duì)貸款需求的增加。因此，今后中小企業(yè)的貸款規(guī)模將會(huì)有較大的提高。而控制中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)成本，顯然是吸引金融供給流入本區(qū)域的一個(gè)重要條件。對(duì)此，地方政府也有許多可作為之處。如進(jìn)一步完善擔(dān)保機(jī)制、促進(jìn)信用支持專(zhuān)業(yè)化、建立覆蓋轄區(qū)的宏觀預(yù)警系統(tǒng)等等。從更深層次上思考，金融交易的客體是一種權(quán)利，權(quán)利的實(shí)現(xiàn)具有不確定性。因此，所有能夠加強(qiáng)權(quán)利保障、弱化不確定性的措施都能夠降低金融交易的風(fēng)險(xiǎn)成本，從而有利于金融供給的流人。

第三，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)

金融由供給引導(dǎo)型向需求跟隨型轉(zhuǎn)變，是金融發(fā)展也是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)階段。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，很有必要繼續(xù)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)以增加對(duì)金融服務(wù)的需求，從而使金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系發(fā)展到一個(gè)新的階段。

有必要指出的是，以上建議已經(jīng)考慮了對(duì)可能的金融危機(jī)沖擊的弱化。首先，一個(gè)區(qū)域具有較低的金融交易成本，意味著在該區(qū)域進(jìn)行金融交易有較大的盈利空間，從而為交易主體在危機(jī)期間應(yīng)對(duì)壓力的能力提供了相對(duì)于其他區(qū)域更大的周轉(zhuǎn)余地。其次，良好的信用環(huán)境，基于弱化權(quán)利實(shí)現(xiàn)不確定性的各種措施，除了能降低金融交易的風(fēng)險(xiǎn)成本外，還能夠?qū)κ袌?chǎng)主體的預(yù)期產(chǎn)生正面的影響，從而增強(qiáng)市場(chǎng)信心，而這在危機(jī)期間是至關(guān)重要的。

金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

張 云

席卷全球的金融危機(jī)帶來(lái)的一個(gè)直接命題就是如何正確認(rèn)識(shí)和看待金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用——筆者試圖從宏觀和微觀兩個(gè)角度分別對(duì)此進(jìn)行辨析。

如果金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用有一個(gè)上限的話(huà)可能就是當(dāng)代美國(guó)

美國(guó)是將金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用發(fā)揮到極致的一個(gè)地區(qū)。當(dāng)代美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)就是金融和房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)(不包括住宅建筑業(yè))，一切其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本上是圍繞它進(jìn)行的，金融和房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中有著非常重要的、其他行業(yè)無(wú)可比擬的地位。

所謂核心經(jīng)濟(jì)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中被作為中心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如游牧民族的放牧，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中的種植業(yè)，以及工業(yè)化經(jīng)濟(jì)中的制造業(yè)，后工業(yè)化經(jīng)濟(jì)中的虛擬經(jīng)濟(jì)等等。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，核心經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)重要條件：一是它占GDP有較大的比例，二是它是最賺錢(qián)的行業(yè)之一。核心經(jīng)濟(jì)出問(wèn)題，意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)體出問(wèn)題，它的興衰決定著其他行業(yè)的興衰。上世紀(jì)五六十年代，美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)是制造業(yè)，美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占美國(guó)GDP的27％以上，到2007年美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值占GDP的比例已經(jīng)下降到了11.68％；對(duì)GDP貢獻(xiàn)最大的的行業(yè)已經(jīng)不再是制造業(yè)了，而是金融、房地產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)。金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占美國(guó)GDP的比例已經(jīng)由50年代的11.4％，上升到2007年的2066％，它已經(jīng)替代制造業(yè)成為美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)同繞金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)(而不是制造業(yè))運(yùn)轉(zhuǎn)，已經(jīng)是美國(guó)后工業(yè)化經(jīng)濟(jì)最鮮明的特征。

美國(guó)核心經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)特征表現(xiàn)為它是一個(gè)高價(jià)值創(chuàng)造行業(yè)。首先，“金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)”是美國(guó)人均GDP最高的行業(yè)：2007年，“金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)”人均創(chuàng)造的GDP達(dá)到了近33萬(wàn)美元，其中房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)人均GDP高達(dá)74萬(wàn)美元，而全美國(guó)同期的人均GDP僅為9萬(wàn)美元。在高科技集中的信息業(yè)，人均GDP也不過(guò)19萬(wàn)美元，教育、醫(yī)療業(yè)的人均GDP不過(guò)5萬(wàn)多美元，藝術(shù)、娛樂(lè)及餐飲等一般服務(wù)業(yè)的人均GDP則更少，僅為3.6萬(wàn)美元。

其次，美國(guó)企業(yè)的總利潤(rùn)中，無(wú)論是金融企業(yè)還是非金融企業(yè)的利潤(rùn)，越來(lái)越多地是由金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)行業(yè)創(chuàng)造的，而非實(shí)際商品生產(chǎn)和服務(wù)所創(chuàng)造。在次貸危機(jī)之前，美國(guó)金融、房地產(chǎn)服務(wù)企業(yè)利潤(rùn)總額占美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)總額的40％以上；美國(guó)標(biāo)普500強(qiáng)企業(yè)的總利潤(rùn)中也有25％--35％是由金融和房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)產(chǎn)生的。在美國(guó)，消費(fèi)零售企業(yè)的盈利不如其經(jīng)營(yíng)消費(fèi)信用卡子公司的盈利，汽車(chē)制造商汽車(chē)銷(xiāo)售的盈利不如其經(jīng)營(yíng)汽車(chē)貸款子公司的盈利，飛機(jī)制造商的盈利不如其飛機(jī)融資租賃子公司的盈利。顯然，無(wú)論是汽車(chē)還是飛機(jī)制造，其直接創(chuàng)造的利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融、房地產(chǎn)活動(dòng)，這就逼使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的許多企業(yè)不得不參與虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

第三，在股票、債券、房地產(chǎn)、期貨等交易中，只有總交易量的一個(gè)很小比例被計(jì)入GDP，例如在債券交易中大約只有交易額的萬(wàn)分之一比例被計(jì)入GDP，而其創(chuàng)造的貨幣收入則是其創(chuàng)造GDP的幾十倍甚至上百倍。也正因?yàn)槿绱?，美?guó)GDP只有13萬(wàn)億美元，而同時(shí)其未到期債券達(dá)到50萬(wàn)億美元，加上房地產(chǎn)、股票、抵押貸款以及利率互換等金融衍生品，全部可以量化的虛擬資產(chǎn)接近400萬(wàn)億美元。危機(jī)前，這些資產(chǎn)每天都在增加且交易量巨大，這就不斷產(chǎn)生出不計(jì)入GDP卻可以用來(lái)購(gòu)買(mǎi)任何產(chǎn)品和服務(wù)的貨幣收入。正是這些房地產(chǎn)的交易、股票的交易，以及發(fā)行債券和其他金融創(chuàng)新而產(chǎn)生的巨量貨幣收入，支撐著美國(guó)的高消費(fèi)，支撐著當(dāng)代美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)代美國(guó)金融和房地產(chǎn)對(duì)其經(jīng)濟(jì)的作用已經(jīng)深入到每個(gè)企業(yè)、每個(gè)居民，將金融的作用演繹到極致。此時(shí)很多人想問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題就是美國(guó)如何將金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用演繹到如此地步，這實(shí)際上是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系——美元本位制和美國(guó)長(zhǎng)期自私的內(nèi)外政策效果的積累。拋開(kāi)具體原因，當(dāng)代美國(guó)確實(shí)樹(shù)立了一個(gè)依靠所謂的“超金融能力”而生存的案例筆者這里用這個(gè)案例想說(shuō)明的是，在當(dāng)代美國(guó)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用已經(jīng)絕非僅僅是傳統(tǒng)的金融理論中所闡述的“投融資”、“跨期消費(fèi)和投資”可以詮釋?zhuān)绻鹑趯?duì)經(jīng)濟(jì)的作用有一個(gè)上限的話(huà)，可能就是當(dāng)代美國(guó)，自然這里不能排除一些城市如新加坡、香港等小規(guī)模經(jīng)濟(jì)體中的金融更強(qiáng)的決定作用。

區(qū)域金融的建設(shè)必須同時(shí)具有資金流入和流出這兩個(gè)前提

從微觀角度來(lái)看待金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用，現(xiàn)有研究的觀點(diǎn)主要是強(qiáng)調(diào)吸引資金流入，一個(gè)地區(qū)資金聚集了，經(jīng)濟(jì)自然就發(fā)展了。筆者想強(qiáng)調(diào)的是金融資產(chǎn)向外輸出同金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理念和關(guān)系。實(shí)際上，金融資產(chǎn)流入與金融資產(chǎn)流出作為同一事物(金融性質(zhì)的資產(chǎn))，都是通過(guò)金融市場(chǎng)、金融要素等進(jìn)行，可以借鑒已有的研究成果來(lái)探尋金融資產(chǎn)輸出功能與區(qū)域金融建設(shè)的關(guān)系。

現(xiàn)有研究表明，區(qū)域金融發(fā)展的資金來(lái)源和流動(dòng)方式不外乎四種：一是內(nèi)部轉(zhuǎn)移式(in-in)，即資金經(jīng)此區(qū)域在境內(nèi)金融市場(chǎng)的存入和貸出；二是貸放(in-out)，即資金由境內(nèi)經(jīng)此區(qū)域向境外移動(dòng)；三是籌資形式(out-in)，即資金來(lái)自境外經(jīng)此區(qū)域向境內(nèi)移動(dòng)；四是外部移動(dòng)式(out-out)，即資金來(lái)自境外經(jīng)此區(qū)域向境外需求地移動(dòng)。無(wú)論是哪種類(lèi)型的資金流動(dòng)都離不開(kāi)入(in)和出(out)的兩個(gè)通道，任何一個(gè)渠道的缺失都會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)的失敗，所以從理論上看，區(qū)域金融的建設(shè)必須在同時(shí)具有資金流入和流出的前提下，才能保障資金流動(dòng)的暢通以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

所以當(dāng)代的區(qū)域金融建設(shè)必須同時(shí)兼顧資金流人和流出兩個(gè)通道。而且在目前的流動(dòng)性膨脹以及全球國(guó)際金融危機(jī)的背景下，筆者曾經(jīng)提出過(guò)天津?yàn)I海新區(qū)作為國(guó)家級(jí)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)可以“先行先試”貸放(im-out)功能，即人民幣和人民幣金融資產(chǎn)由境內(nèi)經(jīng)濱海新區(qū)向境外移動(dòng)，以人民幣金融資產(chǎn)輸出功能為基礎(chǔ)來(lái)完善整個(gè)天津和濱海新區(qū)的金融建設(shè)。實(shí)際上，人民幣金融資產(chǎn)輸出功能與濱海新區(qū)“先行先試”建設(shè)金融是相輔相成的：一方面，隨著中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國(guó)際和國(guó)內(nèi)形勢(shì)的發(fā)展，必然會(huì)在國(guó)內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)人民幣金融資產(chǎn)向外輸出的現(xiàn)象，而金融資產(chǎn)輸出需要國(guó)內(nèi)一些地區(qū)金融體系和金融要素的支持，濱海新區(qū)金融“先行先試”的定位在此則恰好可以提供這種支持；另一方面，人民幣金融資產(chǎn)輸出的加深和加強(qiáng)，反過(guò)來(lái)會(huì)通過(guò)刺激金融功能的深化來(lái)影響和帶動(dòng)濱海新區(qū)金融要素的建設(shè)，從而促進(jìn)濱海新區(qū)金融的全面發(fā)展。

地方政府在運(yùn)用金融發(fā)展經(jīng)濟(jì)中的作用

地方政府為促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一直承擔(dān)著為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及企業(yè)融資的重任，且在我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策背景下，地方政府更需要自力更生，籌集一定量的中長(zhǎng)期資金，以配合中央財(cái)政政策的落實(shí)。但是，目前國(guó)家政策不允許地方政府直接從市場(chǎng)借貸資金(盡管現(xiàn)在已經(jīng)可以發(fā)行地方政府債券，但數(shù)額有限)，因而一個(gè)直接可行的方案是通過(guò)組建不同功能的國(guó)有控股投資公司作為地方政府的間接融資平臺(tái)來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。這種以國(guó)有控股投資公司為載體的融資平臺(tái)可以為地方政府發(fā)揮以下功能：一是整合政府資源，盤(pán)活資產(chǎn)；二是在融資平臺(tái)的基礎(chǔ)上，可將借貸資金轉(zhuǎn)化為子公司和子項(xiàng)目的資本金，以便進(jìn)一步做債務(wù)融資，有效的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，滿(mǎn)足地方政府融資需求；三是融資平臺(tái)的設(shè)立可以有效隔離風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范運(yùn)作。

截至到目前，重慶在構(gòu)建地方政府融資平臺(tái)上的成績(jī)較為突出。重慶市政府設(shè)立了包括城投公司、高發(fā)公司、地產(chǎn)集團(tuán)等八大投資集團(tuán)作為其地區(qū)基建和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要融資平臺(tái)，為該市的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展提供了有力的資金支持。組建地方融資平臺(tái)的啟動(dòng)資金可以有以下來(lái)源：1，發(fā)行中期票據(jù)融資，以允許地方大型投資集團(tuán)發(fā)行中期票據(jù)的方式融入資金，作為其啟動(dòng)資金，對(duì)地方建設(shè)項(xiàng)目發(fā)揮資金配套作用，從而發(fā)展成為地方融資平臺(tái)；2規(guī)費(fèi)注入，即將路橋費(fèi)、養(yǎng)路費(fèi)、部分城市維護(hù)費(fèi)等作為財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)分別歸類(lèi)注入投資集團(tuán)；3，土地集團(tuán)收益權(quán)注入，即市政府賦予部分投資集團(tuán)土地儲(chǔ)備功能，并將土地增值部分作為對(duì)投資集團(tuán)的資本金注入；4存量資產(chǎn)注入，即將過(guò)去幾十年形成的存量資產(chǎn)，比如路橋、隧道、水廠等，劃撥給相應(yīng)的投資集團(tuán)，從而成為投資集團(tuán)的固定資產(chǎn)；5，稅收返還，即通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施投資實(shí)施施工營(yíng)業(yè)稅等方面的稅收優(yōu)惠，將其作為資本金返還給投資集團(tuán)。在擁有資本金后，這些集團(tuán)公司可以通過(guò)各種融資方式如申請(qǐng)銀行貸款、設(shè)定信托融資、發(fā)行債券和短中期票據(jù)、開(kāi)展股權(quán)合作進(jìn)行融資，發(fā)揮融資平臺(tái)的融資功能。

最后筆者認(rèn)為值得指出的一點(diǎn)就是從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，地方政府發(fā)行市政債券(即地方政府債券)進(jìn)行融資是地方政府一個(gè)極為重要的融資渠道，其為地區(qū)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的作用。著名案例如1817年美國(guó)紐約市發(fā)行市政債以開(kāi)鑿伊利運(yùn)河。伊利運(yùn)河的開(kāi)通打通了美國(guó)中西部糧倉(cāng)輸出到歐洲的捷徑，開(kāi)啟了中西部開(kāi)發(fā)的移民潮，開(kāi)創(chuàng)了美國(guó)建國(guó)后第一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的振興，而且奠定了紐約金融、貿(mào)易以及交通運(yùn)輸行業(yè)的龍頭地位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明到2008年底，全球投資者所持有美國(guó)市政債券高達(dá)2.69萬(wàn)億美元，是同期美國(guó)國(guó)債總量6.34萬(wàn)億美元的42％。市政債券已經(jīng)觸及到美國(guó)社會(huì)生活基礎(chǔ)的各個(gè)方面：從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公交地鐵、機(jī)場(chǎng)碼頭、水煤電氣供應(yīng)，到醫(yī)院、養(yǎng)老院、中小學(xué)、高等教育、文化場(chǎng)所等社會(huì)基礎(chǔ)服務(wù)，都有市政債券為它們提供廉價(jià)資本，以達(dá)到為社會(huì)提供公益的作用。所以隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，筆者堅(jiān)信市政債券將為我國(guó)地方公益項(xiàng)目建設(shè)起到越來(lái)越重要的作用，成為為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的重要工具之一，地方政府在此方面大有可為。