[摘 要] 本文利用我國(guó)上市公司2007年的數(shù)據(jù)對(duì)銀行貸款利率與借款企業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)損益之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量在銀行貸款利率的決定過(guò)程中發(fā)揮了一定的作用，揭示了公允價(jià)值的債務(wù)契約有用性。

[關(guān)鍵詞] 公允價(jià)值計(jì)量 貸款利率 契約有用性

一、引言

新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，共有21項(xiàng)具體準(zhǔn)則涉及公允價(jià)值，公允價(jià)值的應(yīng)用已經(jīng)成為學(xué)界和業(yè)界討論的重點(diǎn)和熱點(diǎn)。對(duì)于公允價(jià)值的使用，許多學(xué)者從不同角度作了闡述。國(guó)外關(guān)于公允價(jià)值的研究依據(jù)的是計(jì)量觀，從契約有用性出發(fā)對(duì)公允價(jià)值的直接研究相對(duì)較少。而國(guó)內(nèi)關(guān)于公允價(jià)值的研究都集中于理論研究，關(guān)于公允價(jià)值的實(shí)證研究還很缺乏，只有鄧傳洲(2005)研究了B股市場(chǎng)的公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性。

本文以契約有用性為切入點(diǎn)，運(yùn)用實(shí)證方法，通過(guò)考察銀行貸款利率與借款企業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)損益之間的關(guān)系，對(duì)公允價(jià)值的債務(wù)契約有用性進(jìn)行研究。

二、研究設(shè)計(jì)

通過(guò)對(duì)我國(guó)目前銀行信貸制度的調(diào)查，獲知銀行常用的財(cái)務(wù)比率主要有四類(lèi)：償債能力、財(cái)務(wù)效益狀況、資金營(yíng)運(yùn)狀況、發(fā)展能力。本文研究模型中變量的選擇參照了胡奕明和謝詩(shī)蕾（2005)的工作。

我們?cè)谀Ｐ椭杏玫搅速Y產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量負(fù)債比、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率這6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文將資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率以及銷(xiāo)售利潤(rùn)率等受公允價(jià)值變動(dòng)損益影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)分解為兩部分：一部分為不含公允價(jià)值變動(dòng)損益的財(cái)務(wù)指標(biāo)（DEBTRTBFV、ROEBFV、ROSBFV），另一部分為公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率以及銷(xiāo)售利潤(rùn)率的影響數(shù)額（CFVRT 、EFVRT、SFVRT）。通過(guò)分析研究CFVRT 、EFVRT以及SFVRT對(duì)銀行貸款利率的影響，來(lái)揭示公允價(jià)值的債務(wù)契約有用性。如果CFVRT 、EFVRT以及SFVRT的系數(shù)顯著小于0，則表明公允價(jià)值變動(dòng)損益與銀行貸款利率之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，公允價(jià)值具有債務(wù)契約有用性。各變量的定義及預(yù)測(cè)符號(hào)見(jiàn)表1。

為檢驗(yàn)新增銀行貸款利率與公允價(jià)值變動(dòng)損益之間的關(guān)系，我們?cè)O(shè)計(jì)了如下回歸模型:

（1）

在上述模型中，我們計(jì)算的利率（INTER）是公司當(dāng)年所有新增銀行貸款的加權(quán)平均利率水平。計(jì)算公式如下為:

其中inti為上市公司該年度第i筆新增銀行貸款的利率，loani為該筆銀行貸款的金額，newtoalloan為上市公司的該年新增的銀行貸款總額。

三、實(shí)證結(jié)果

我們采用SPSS13.0軟件對(duì)上述模型進(jìn)行分析研究，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。

注： *、**、*** 分別表示顯著性水平為10%、5%、1%。

從回歸結(jié)果看，該模型的調(diào)整的R2為0.592，F(xiàn)值為7.280，且在1%水平顯著，說(shuō)明模型總體是有效的。

從CFVRT、EFVRT以及SFVRT的系數(shù)來(lái)看，銀行貸款利率與公允價(jià)值變動(dòng)損益之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與預(yù)期符號(hào)相一致，并且CFVRT與銀行貸款利率在0.01的置信水平下顯著負(fù)相關(guān)，EFVRT與銀行貸款利率在0.05的置信水平下顯著負(fù)相關(guān)。這說(shuō)明公允價(jià)值變動(dòng)損益在銀行貸款利率的決定過(guò)程中起到了一定的作用，體現(xiàn)了公允價(jià)值計(jì)量的債務(wù)契約有用性。另外，與銀行貸款利率存在合理相關(guān)關(guān)系的其他指標(biāo)還包括：不含公允價(jià)值變動(dòng)損益的銷(xiāo)售利潤(rùn)率（ROSBFV）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量負(fù)債比(CASHCD)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TURNTA)。

四、結(jié)論

實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，銀行貸款利率與企業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)損益之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)損益越大，銀行的貸款利率會(huì)越低，這表明公允價(jià)值在銀行貸款利率的決定過(guò)程中發(fā)揮了一定的作用。我們還發(fā)現(xiàn)：銀行貸款利率與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有一定的關(guān)系，即與銷(xiāo)售利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量負(fù)債比以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有顯著的合理相關(guān)關(guān)系。

參考文獻(xiàn):

[1]鄧傳洲:公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性:B股公司的證據(jù).會(huì)計(jì)研究，2005;10:55～62

[2]胡奕明 謝詩(shī)蕾:銀行監(jiān)督效應(yīng)與貨款定價(jià).管理世界，2005;5:27～36