[摘 要] 信息不對稱使投資者因面臨逆向選擇和道德風(fēng)險承擔額外的信息風(fēng)險，不同的社會經(jīng)濟環(huán)境，致使信息不對稱的因素不同；本文就我國相關(guān)的環(huán)境下，投資者對會計信息需求的分析，提出了解決投資者會計信息需求不足的措施，即培養(yǎng)和扶持理性投資者以提高會計信息的有效需求；提高會計人員素質(zhì)，使會計信息真實、完整和可理解；完善相關(guān)經(jīng)濟環(huán)境，從源頭上解決會計信息的供給問題。

[關(guān)鍵詞] 投資者 會計信息 信息需求 信息不對稱

一般而言，投資者最關(guān)心的是權(quán)益的風(fēng)險，投資是否能夠增值，投資報酬多少，能夠有多大的投資收益，這些決定了投資者的投資決策。此外，企業(yè)投資者在企業(yè)委托代理關(guān)系中又是委托者，還需要根據(jù)會計信息對經(jīng)營管理者進行分析評價。也就是說，投資者為了解決信息不對稱問題，有兩類基本的會計信息需求，即有關(guān)公司未來業(yè)績和風(fēng)險的信息和與經(jīng)理努力程度高度相關(guān)的業(yè)績衡量信息。在不同的經(jīng)濟社會環(huán)境中，會計信息不對稱的差異，使供求矛盾的形式也不同，解決的方式也應(yīng)不同。本文就我國相關(guān)的環(huán)境下，投資者對會計信息的需求狀況進行分析探討。

一、我國相關(guān)經(jīng)濟環(huán)境分析

1.經(jīng)濟管理體制

會計系統(tǒng)是建立在具體的經(jīng)濟環(huán)境之上，經(jīng)濟環(huán)境的特征必然影響甚至決定了會計系統(tǒng)的特征，包括對外報告的目標。眾所周知，從20世紀80年代初到現(xiàn)在，我國的經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)歷了根本性的轉(zhuǎn)變。20世紀80年代以前，我國實行的是計劃經(jīng)濟體制。經(jīng)過20多年經(jīng)濟理論界的探索和經(jīng)濟體制改革的試驗，我國的社會主義的市場經(jīng)濟體制已經(jīng)形成。但是，從我國經(jīng)濟發(fā)展的階段而言，還不夠發(fā)達，市場在我國經(jīng)濟中分配資源，特別是要素資源的作用，要小于政府；實行以生產(chǎn)資料公有制為主體、多種經(jīng)濟成分并存的所有制結(jié)構(gòu)，到目前為止，國有及國有控股企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，社會資源的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)從實質(zhì)上分離還是不完全到位的。從企業(yè)角度看，不論是上市公司還是非上市公司，都需要按照國家規(guī)定向政府有關(guān)監(jiān)管部門提供相關(guān)的會計信息，如國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、稅務(wù)局、證監(jiān)會等。在我國由于國家仍然是企業(yè)重要的投資者，相關(guān)的政府職能部門擔負著保證國有資產(chǎn)的保值增值，因此，政府相關(guān)職能部門仍然以投資者的面目是企業(yè)會計信息主要的和直接的需求者，同時企業(yè)的管理者從自己的利益出發(fā)提供會計信息還是比較嚴重的。

不健全、特別是對投資者保護嚴重不足的法律制度，在相當程度上助長了公司管理層和控股股東利用會計信息侵害其他各利益關(guān)系人利益的行為。自中國資本市場1990年底恢復(fù)以來，到2001年4月30日，深滬兩市共有1123家上市公司。自1992年深圳原野舞弊案起，我國的資本市場接連爆出濫用會計信息，侵害其他利益關(guān)系人利益的各種危機事件，如四川紅光，東方鍋爐，瓊民源，鄭百文、大慶聯(lián)誼，麥科特，黎明股份，藍田股份等等。幾乎每一起資本市場的危機事件，都與會計信息失真，甚至蓄意提供虛假會計信息有關(guān)。面對與虛假會計信息有關(guān)的舞弊現(xiàn)象，2002年以前，投資者除了依照《會計法》等由政府部門進行監(jiān)督并提起訴訟外，無法通過法律訴訟來保護自己的權(quán)利，懲罰提供虛假信息的行為主體。直到2004年1月15日高等法院“關(guān)于受理證券市場虛假陳述引發(fā)民事侵權(quán)糾紛案例有關(guān)問題的通知”后，可以運用法律訴訟來保護自己的權(quán)利；但高等法院在這個通知中又增加了四項前置性條款，使得該項法律制度的效力大打折扣；只對已被證券監(jiān)管部門做出生效處罰決定的案件進行；只受理在信息披露中進行虛假陳述的民事索賠案件；不接受集團訴訟；只有直轄市、省會市、計劃單列市的中級法院可以受理此類案件，這都從根本上降低了法律風(fēng)險的威懾效應(yīng)。

2.證券市場的效率

證券市場的有效性，是針對特定的信息而言的。市場有效性對證券市場中的會計問題具有絕對重要的意義。首先，市場的有效性并不要求每一個投資者都是理性的(就知識而言) 。美國芝加哥大學(xué)教授尤金?法碼認為，即使每個投資者都是不知情的，都只僅僅收到一些扭曲的信號，但價格作為每個投資者信息的匯總，仍能夠反映比每個人所擁有的信息還要多的信息。除了信息的匯總之外，套利行為的存在，也促使市場價格向市場期望值方向靠攏。因此，即使我國投資者的知識結(jié)構(gòu)與風(fēng)險偏好不符合“理性投資者”的定義，市場仍可能是有效的。其次，有關(guān)我國證券市場有效性的實證文獻目前較多。從實證支持分析，1993年以前的研究數(shù)據(jù)得出的結(jié)論是非市場有效，此后的研究大多支持弱式有效；這反映了中國證券市場存在明顯階段性變化。此外，一些學(xué)者對中國證券市場若干時間區(qū)間段的子樣本實證分析，結(jié)果也說明證券市場效率隨發(fā)展階段而不斷提高，如吳世農(nóng)(1994，1996)、宋頌興和金偉根(1995)、陳小悅等(1997)。戴國強等(1999)認為，國內(nèi)學(xué)者對市場有效性檢驗仍主要停留在隨機游走模型上，但滿足隨機游走模型只能是市場有效的充分條件，而非必要條件。魏玉根(2000)認為證券市場有效性應(yīng)是市場異常收益的隨機性，而不是證券價格變動的隨機性，并對能否得出中國證券市場弱式有效則應(yīng)視為一個有待進一步研究的問題。王開國(2001)對中國證券市場復(fù)合收益率進行檢驗，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國證券市場的定價機制不完全，呈弱有效性態(tài)式。近年來我國的證券市場得到了迅速發(fā)展，有關(guān)學(xué)者經(jīng)過論證認為我國現(xiàn)在的證券市場還處于低效率階段。對于會計而言，這意味著我國仍有必要強調(diào)會計信息的有用性和可理解性。

3.投資人的構(gòu)成

我國自1990年證券市場成立以來，每年上市公司的數(shù)量、股票市值和投資開戶的數(shù)量都穩(wěn)步增長。近三十年來，我國證券市場快速發(fā)展，在2007年末深滬兩市開戶數(shù)已超過一億戶，截至2007年11月，兩市總市值超過了28.99萬億元，總股本1.65萬億股;流通股本為4719億股，流通市值達7.85萬億元。但是，與發(fā)達國家相比，我國的證券市場遠處于發(fā)展階段，有待于進一步完善。從資金規(guī)模與投資行為來看，投資者目前可分為以下幾種:

（1）國有股與法人股股東。這部分股份經(jīng)過股改，將逐步走向流通，但占有的比重還比較大，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)對股票市場行為有重要影響。因之目前我國企業(yè)的內(nèi)部人控制現(xiàn)象極為嚴重，與內(nèi)部人控制相關(guān)聯(lián)的一個現(xiàn)象是大股東絕對控股。這些控股股東成為集所有權(quán)和管理權(quán)于一身的“內(nèi)部人”，操縱會計信息，欺騙中小投資者，將上市公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到控股股東手里，或通過一些不平等的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司的財產(chǎn)。2001年所公開的濟南輕騎、三九醫(yī)藥，美爾雅等，大股東利用其操縱會計信息，挪用、侵占上市公司巨額財產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司業(yè)績持續(xù)下滑；在2001年至2005年間海王生物擅長以各種會計政策變化來調(diào)節(jié)報表利潤，以操縱會計信息。

（2）機構(gòu)投資者(基金與自營券商) 。這類投資者幾乎可以說是我國會計信息最大的主動需求者。機構(gòu)投資者擁有強大的科研人員，充當著財務(wù)信息分析者的角色，是新興市場發(fā)展為成熟市場的引導(dǎo)力量。美國證券交易委員會(SEC) 與財務(wù)會計準則委員會(FASB) 在考慮會計信息的可理解性時，事實上假定會計信息的使用者是機構(gòu)投資者 ，這些投資者一般不存在對會計信息的理解問題，對信息需求更廣泛，不限于會計信息。

（3）個人投資者。在對1998年5月20日～2002年9月3日66981個交易賬戶的統(tǒng)計， 其中機構(gòu)投資者245戶，個人投資者66736戶，擁有大專學(xué)歷以上的投資者占投資者總?cè)藬?shù)的12.6%。所以說我國證券市場的發(fā)育程度較低，股權(quán)集中程度較高，機構(gòu)投資者比例較小，個人投資者比例較大。而比例較大的個人投資者主要表現(xiàn)為業(yè)務(wù)素質(zhì)較低，往往缺乏系統(tǒng)的投資知識，不能對會計信息正確的理解，造成了會計信息的不對稱。

4.投資者對會計信息的信任程度

據(jù)《上海證券報》對投資者所作的一項調(diào)查表明，只有三分之一的被調(diào)查者認為年報行情以企業(yè)業(yè)績?yōu)楦鶕?jù)，三分之一的認為年報行情容易導(dǎo)致市場炒作，有58%的認為股價與業(yè)績之間的關(guān)系不大。投資者對會計信息的不信任，當然與注冊會計師的職業(yè)道德有一定關(guān)系;莊家的惡意炒作，內(nèi)部交易等行為的存在，也是一個重要原因。這些因素，實實在在地影響了會計信息的使用，造成會計信息的不對稱。

二、解決我國投資者對會計信息需求不足的措施

1.培養(yǎng)和扶持理性的投資者，增強投資者對會計信息的理解

投資者是會計信息的主要需求者，成熟的理性投資者能對企業(yè)的會計信息做出比較準確的分析判斷，從而有利于完善對企業(yè)的社會監(jiān)督和評價體制，保證會計信息的可靠、相關(guān)，同時也能極大的促進經(jīng)理人管理水平的提高。

（1）加強對中小投資者的宣傳和引導(dǎo)。鑒于我國以公眾投資者為主要份額的投資者結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不可能有很大變化，因此我國證券市場的理性培育不可避免的要面對大量的中小投資者。所以加強對中小投資者的宣傳和引導(dǎo)是一種現(xiàn)實選擇。

中小投資者素質(zhì)普遍較低，往往缺乏系統(tǒng)的投資知識，決策程序簡單且投機心理嚴重。因此，需要在加強市場監(jiān)督的同時多對其進行宣傳教育，引導(dǎo)他們積累證券投資相關(guān)知識并及時收集公開可獲信息，使其投資決策具有真實可靠的信息基礎(chǔ)，不過于依賴咨詢機構(gòu)，從而提高投資分析和決策水平，使之在投資實踐中逐漸形成良好的心理素質(zhì)和技術(shù)能力。中小投資者的良好素質(zhì)的培養(yǎng)，實際上是強化證券市場社會監(jiān)督的一支有生力量，同時也是解決會計信息不對稱問題必不可少的途徑。

（2）大力發(fā)展以投資基金為代表的機構(gòu)投資者。機構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實力，由一些投資專家組成，對會計信息數(shù)據(jù)進行深刻的分析，促進會計信息的生產(chǎn)和供給朝著投資者的需求方向進行，投資行為相對理性化。大力發(fā)展機構(gòu)投資者是我國股票市場理性培養(yǎng)最根本的途徑，是推動股票市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的最重要的方法。

雖然我國在近兩年投資基金得到了快速發(fā)展，但在股市中所占比例還不夠，遠不能起到穩(wěn)定股市，優(yōu)化資源配置的功能，因之應(yīng)在投資基金的數(shù)量上，種類上繼續(xù)大力發(fā)展。要發(fā)展投資基金需要良好的外部經(jīng)濟環(huán)境，而我國目前的各項政策法規(guī)均未對投資基金的稅收問題做出明確規(guī)定，在實際執(zhí)行過程中既對投資基金管理公司征收企業(yè)所得稅，又對投資者征收所得稅，存在明顯的重復(fù)課稅現(xiàn)象，嚴重的影響了投資者對投資基金的積極性，不利于投資基金的進一步發(fā)展。所以應(yīng)根據(jù)我國的具體實際，對投資基金的稅收政策做出明確的規(guī)定，規(guī)范投資基金的稅收政策。

2.加強對會計人員的職業(yè)教育，提高會計信息質(zhì)量

會計人員是會計信息提供和傳導(dǎo)工作的主要承擔者， 他們自身的綜合素質(zhì)的高低， 嚴重影響著會計信息的質(zhì)量。首先， 會計人員要有較強的政策觀念和職業(yè)道德水平， 嚴格遵守新《會計法》規(guī)定，對違反法律制度的事項拒絕辦理或依法糾正， 保證會計信息的真實、完整， 提高信息質(zhì)量。其次， 會計人員要有較高的職業(yè)判斷能力。新的經(jīng)濟條件下， 經(jīng)濟業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜， 準則及制度中尚未做出規(guī)定的新事物、新現(xiàn)象大量出現(xiàn)， 客觀上必然要求會計人員運用職業(yè)判斷， 對其恰當處理。因而會計人員必須加強專業(yè)知識的學(xué)習(xí)， 提高理論水平， 總結(jié)會計實踐， 以提高職業(yè)判斷能力。再次， 會計人員要有多元化的知識結(jié)構(gòu)。會計人員要突破計賬、報賬的圈子， 具有報表的分析預(yù)測和控制決策的能力， 會計人員不僅要有會計專業(yè)知識， 還應(yīng)掌握網(wǎng)絡(luò)技術(shù)， 法律， 金融等有關(guān)學(xué)科的知識。最后， 會計人員要有不斷創(chuàng)新和終身學(xué)習(xí)意識。因為知識經(jīng)濟的到來， 新的現(xiàn)象要求用新的方法、技術(shù)去處理， 知識淘汰速度加快， 每個會計人員應(yīng)與時俱進，不斷革新學(xué)習(xí)， 緊跟時代步伐，向投資者提供充分、可理解的相關(guān)信息。

3.完善相關(guān)經(jīng)濟環(huán)境，促進會計信息可靠性的提高

首先， 完善公司治理結(jié)構(gòu)， 加強內(nèi)部控制。關(guān)于內(nèi)部控制， 應(yīng)建立企業(yè)內(nèi)部會計監(jiān)督制度和違反內(nèi)部會計控制制度追究制度， 凡企業(yè)外部核查出的違規(guī)違紀問題， 要追溯違反內(nèi)部會計控制制度的責(zé)任， 有嚴厲詳細的措施。另外， 建立完善企業(yè)內(nèi)部審計機構(gòu)和企業(yè)內(nèi)部會計機構(gòu)和會計人員的管理體制。關(guān)于治理結(jié)構(gòu):（1)完善董事會制度， 在董事會中引進獨立董事， 確保其獨立性和應(yīng)有作用的發(fā)揮; 在董事會下， 設(shè)立專業(yè)性的決策機構(gòu)，以有利于董事會作用的發(fā)揮和效率的提高。（2)完善監(jiān)事會的職能: 提高監(jiān)事會監(jiān)控能力， 加強對董事會行為和活動的制約效能。（3)完善經(jīng)營者的約束和激勵機制， 改變舊的用人制度， 推選聘任制， 形成經(jīng)理人的競爭市場， 發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的競爭機制;加強經(jīng)營者的制衡約束，通過直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來完善內(nèi)部制度， 有效發(fā)揮各種規(guī)章制度的作用; 建立良好的激勵制度， 引入并規(guī)范國際通行的年薪制和股票期權(quán)制度， 將經(jīng)營者的個人利益與公司的命運連在一起， 建立健全考核評價體系對經(jīng)營者進行獎懲。

其次， 規(guī)范社會審計監(jiān)督制度， 完善注冊會計事務(wù)所的監(jiān)督制度。注冊會計師作為獨立的中介組織， 必須保證其執(zhí)業(yè)公允性和鑒證質(zhì)量。而現(xiàn)實中， 注冊會計師卻往往扮演了并不光彩的角色， 從而面臨著誠信危機?！鞍踩弧迸c“安達信”，“施樂”與“畢馬威”，“銀廣廈”與“中天勤”等丑聞使人們對“經(jīng)濟警察”的誠信度產(chǎn)生了懷疑。提高注冊會計師的素質(zhì)， 加強對會計師事務(wù)所的監(jiān)督從而規(guī)范完善社會監(jiān)督市場已刻不容緩。

最后， 各級政府部門切實行使其職責(zé)， 加強完善政府部門監(jiān)督。充分發(fā)揮會計制度、會計準則的作用， 提高監(jiān)督管理人員的素質(zhì)， 加大對現(xiàn)實中出現(xiàn)的問題的處罰力度，從源頭上解決會計信息的供給問題。

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