[摘 要] 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，在對(duì)PFI項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別的基礎(chǔ)上，利用模糊層次分析方法建立PFI風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。通過實(shí)例定量計(jì)算，給出了PFI項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)的重要度排序，為PFI項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)定量研究提供了參考。

[關(guān)鍵詞] 私人主動(dòng)融資 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 三角模糊數(shù) 模糊層次分析法

一、前言

PFI（Private Finance Initiative）的英文為私人融資計(jì)劃，指政府部門根據(jù)社會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需要，將一些公共基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目采取民間資金參與的形式，由民間私有資金對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，政府授予私人企業(yè)項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，準(zhǔn)許其在合同期內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理取得盈利，并按合同規(guī)定，提供公共服務(wù)。PFI能有效利用內(nèi)資解決基礎(chǔ)建設(shè)資金不足，提高社會(huì)資金利用率，推進(jìn)城市化水平。雖然PFI對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的意義重大，但是由于PFI參與主體多，建設(shè)期長(zhǎng)，項(xiàng)目前期投資巨大等因素使得風(fēng)險(xiǎn)管理成為PFI項(xiàng)目的核心問題。因此對(duì)PFI相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)價(jià)是有意義的，有利于促進(jìn)PFI項(xiàng)目的發(fā)展。

二、PFI主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析

1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在國(guó)家政治穩(wěn)定性、行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性以及法制環(huán)境等外部風(fēng)險(xiǎn)上，包括:（1)政治風(fēng)險(xiǎn):由國(guó)家政局變動(dòng)、政策變化、行政命令等因素造成項(xiàng)目無法獲得國(guó)家支持和保證，項(xiàng)目難以為繼的風(fēng)險(xiǎn)。（2)法律風(fēng)險(xiǎn):國(guó)家所奉行的政策變動(dòng)造成一系列的法律法規(guī)變化無?；蛘邿o法可依的風(fēng)險(xiǎn)。（3)金融風(fēng)險(xiǎn):項(xiàng)目所在國(guó)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和解決經(jīng)濟(jì)問題能力等方面的不確定因素造成的可能的后果。（4)不可抗力風(fēng)險(xiǎn):一般指自然災(zāi)害等不可控制因素對(duì)項(xiàng)目的影響。

2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是PFI項(xiàng)目的的微觀風(fēng)險(xiǎn)，主要包括:（1）選址風(fēng)險(xiǎn)：在預(yù)計(jì)的成本和運(yùn)作方式下，項(xiàng)目場(chǎng)地不能在要求的時(shí)間內(nèi)使用，或者選址時(shí)發(fā)生不可預(yù)料的責(zé)任從而造成不能及時(shí)提供服務(wù)和取得項(xiàng)目收入的風(fēng)險(xiǎn)。（2)融資風(fēng)險(xiǎn):融資是PFI項(xiàng)目的一個(gè)重要資金來源方式。由于項(xiàng)目公司與貸款銀行的博弈，其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在融資實(shí)現(xiàn)和融資成本上。（3)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn):在PFI項(xiàng)目設(shè)計(jì)過程中，項(xiàng)目設(shè)計(jì)采用的技術(shù)不當(dāng)給項(xiàng)目造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（4）建造風(fēng)險(xiǎn)：設(shè)計(jì)或建造的某個(gè)環(huán)節(jié)在執(zhí)行上對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量、成本、工期或者服務(wù)的提供產(chǎn)生的不利影響。（5）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目在進(jìn)入經(jīng)營(yíng)階段后，市場(chǎng)、需求、生產(chǎn)等帶給項(xiàng)目的影響。（6）關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)：PFI項(xiàng)目參與各方工作方式、項(xiàng)目認(rèn)知水平等對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響。

三、基于模糊層次評(píng)價(jià)的PFI風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

模糊層次分析法（Fuzzy AHP）是對(duì)層次分析方法（AHP）在模糊條件下的擴(kuò)展，能充分考慮人在不確定的環(huán)境下作出決策時(shí)的模糊性，能夠比較客觀地反映被調(diào)查者對(duì)因素的模糊意見，得到比較精確的結(jié)果。

1.建立模糊層次分析結(jié)構(gòu)

PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成是在上述主要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險(xiǎn)屬性不同的因素分成不同的組，再形成相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)層次。據(jù)此，構(gòu)建PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)層次分析結(jié)構(gòu)（見圖）。

2.風(fēng)險(xiǎn)模糊判斷矩陣的形成

PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)層次分析結(jié)構(gòu)的形成使各層級(jí)之間形成了隸屬關(guān)系，根據(jù)模糊層次結(jié)構(gòu)和被調(diào)查者判斷分別構(gòu)成各層次因素的模糊判斷矩陣Ri。矩陣Ri表示相對(duì)于上一層的i因素，本層次相關(guān)因素之間相對(duì)重要程度的比較。在此引入表1所示的語意尺度，將專家判斷意見定量化。假設(shè)上一層次因素A與其下一層次因素 B1，…，Bn之間有隸屬關(guān)系，則形成模糊判斷矩陣為其中是專家相對(duì)于 ，因素Bi與因素Bj比較時(shí)給出的三角模糊數(shù)，lij，mij，nij并且矩陣Ra為模糊互補(bǔ)判斷矩陣。

3.風(fēng)險(xiǎn)排序

利用幾何平均法對(duì)專家意見進(jìn)行整合，根據(jù)層次分析法原理，計(jì)算單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的模糊評(píng)價(jià)值并歸一化，得到其相對(duì)權(quán)重值;

其中ij是專家意見整合后對(duì)應(yīng)的三角模糊數(shù)，n為該層風(fēng)險(xiǎn)因素的個(gè)數(shù)。由于為三角模糊數(shù)，不便于權(quán)重的排序，因此采用Teng和Tzeng提出的重心法對(duì)三角模糊數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)化，式為:

DFij為解模糊處理后的相對(duì)權(quán)重。

經(jīng)上述步驟，可依次得到目標(biāo)層下的第一層第i個(gè)因素相對(duì)權(quán)重wi，第一層第i個(gè)因素下的第j個(gè)指標(biāo)權(quán)重wij，第二層第j個(gè)指標(biāo)下第k個(gè)指標(biāo)權(quán)重Rijk。則第k個(gè)指標(biāo)相對(duì)于目標(biāo)層的權(quán)重為: Rk=Ri×Rij×Rijk，其余以此類推，可得到風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)于總目標(biāo)的權(quán)重值，并進(jìn)行權(quán)重的總排序。最后對(duì)模糊判斷矩陣進(jìn)行一致性檢定。

四、實(shí)例

按照本文建立的PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)層次結(jié)構(gòu)，對(duì)部分學(xué)者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)問卷調(diào)查，建立模糊判斷矩陣，對(duì)問卷整合處理后得到模糊判斷矩陣（由于篇幅所限，不再列出）。根據(jù)上述綜合模糊判斷矩陣和風(fēng)險(xiǎn)排序方法可以求解出對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)因素的相對(duì)權(quán)重值，通過層級(jí)總排序公式可計(jì)算得到各風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)于目標(biāo)層的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重值為C1(0.1924)，C2(0.1705)，C3(0.1823)，C4(0.0930)，C5(0.0366)，C6(0.0894)，C7(0.0461)，C8(0.0769)，C9(0.0668)，C10(0.0460)。

根據(jù)上述權(quán)重值可以得到PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重由大到小排序依次分別是政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、建造風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和選址風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，政治風(fēng)險(xiǎn)因素，金融風(fēng)險(xiǎn)因素和法律風(fēng)險(xiǎn)因素是PFI項(xiàng)目運(yùn)作中的三個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)，需要重點(diǎn)關(guān)注。

五、結(jié)語

本文分析了PFI項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，建立了PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，利用三角模糊數(shù)和層次分析法，構(gòu)建模糊層次分析模型并對(duì)PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了量化分析，按照各風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重值的大小對(duì)PFI風(fēng)險(xiǎn)的重要度進(jìn)行了排序。該模糊層次分析模型在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)只需要專家給出風(fēng)險(xiǎn)的兩兩比較即可，簡(jiǎn)便易行；同時(shí)運(yùn)用三角模糊數(shù)能有效的反映調(diào)查意見本身的模糊性，能夠比較準(zhǔn)確的反映回答者的真實(shí)意圖，從而得到更加準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果。而風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的細(xì)化和分析方法的再優(yōu)化則需要進(jìn)一步的研究。

參考文獻(xiàn):

[1]王卓甫:工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京:中國(guó)水利水電出版社，2003

[2]Teng，J.Y. and G.H.Tzeng:Transportation investment project selection with fuzzy multi-objective.Transportation Planning and Technology，1993，17