羅鵬 (CFA)

在這波突然啟動的行情中,私募基金的靈活性再次展現(xiàn),超過一半的私募基金表現(xiàn)優(yōu)于同期股票型公募基金標(biāo)準(zhǔn),但只有四分之一的基金跑贏了市場

2月中旬公布的1月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示,通貨膨脹已與中國經(jīng)濟(jì)漸行漸遠(yuǎn)。1月CPI同比僅上漲1%,PPI更是同比下降3.3%,2009年中國經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)將是GDP“保八”。

今年春節(jié)過后,市場風(fēng)向突變,投資者做多的熱情空前高漲。股指一改前期的小幅震蕩走勢,一路高歌猛進(jìn),成交量急劇放大。滬深300指數(shù)從2032.68點一度摸高到2470.62點,但在下旬時快速回調(diào),最終報收2140.49,月漲幅為5.3%。

在這波突然啟動的行情中,私募基金的靈活性再次展現(xiàn),超過一半的私募基金表現(xiàn)優(yōu)于同期股票型公募基金標(biāo)準(zhǔn),但只有四分之一的基金跑贏了市場。

晨星收錄的171只私募證券投資基金中,有166只公布了凈值,其最近一個月的平均回報率為8.01%,中值為5.22%。有48只基金最近一月的收益率超過10%以上。而表現(xiàn)最好(36.76%)和表現(xiàn)最差(-8.4%)的基金之間相差約45個百分點。

晨星數(shù)據(jù)顯示,最近一個月有146只基金獲得正收益,占比約為88%。有43只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為26%。有85只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為51%。其中有5只基金表現(xiàn)非常搶眼,超過了同期滬深300指數(shù)10%以上,即深國投·尚雅1期-4期,收益率為34%-36%,超過同期滬深300指數(shù)13%-15%;深國投·睿信3期,收益率為23.92%,超過同期滬深300指數(shù)10.56%。

中期表現(xiàn)評價(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有113只基金。其中獲得正回報的僅10只,占比約為8.9%。

重慶國投·金中和西鼎最近一個月收益率為1.68%(截至2009年2月27日),最近一年的收益率為38.84%,高出同期滬深300指數(shù)回報率約93個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約82個百分點。其最近一年波動率為36.18%,夏普比率(Sharpe Ratio)為0.98。

深國投·星石系列(1期-4期)最近一個月收益率約為4%(截至2009年2月27日),最近一年的收益率約為14%-15%,高出同期滬深300指數(shù)回報率約68個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約57個百分點。其最近一年波動率約為10%,夏普比率約為1。

深國投·博頤精選最近一個月收益率為1.07%(截至2009年2月5日),最近一年的收益率為10.78%左右,高出同期滬深300指數(shù)回報率約67個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約56個百分點。其最近一年波動率為20.62%,夏普比率為0.42。

深國投·武當(dāng)1期、2期最近一個月收益率為19.03%、22.83%(截至2009年2月10日),最近一年的收益率為12.97%、9.89%,高出同期滬深300指數(shù)回報率約66個、63個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約55個、52個百分點。其最近一年波動率為20.8%、25.9%,夏普比率為0.5、0.34。

云南信托·中國龍精選1期最近一個月收益率為2.42%(截至2009年2月28日),最近一年的收益率為5.64%,高出同期滬深300指數(shù)回報率約59個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約49個百分點。其最近一年波動率為3.82%,夏普比率為0.48。

深國投·尚雅2期最近一個月收益率為36.76%(截至2009年2月10日),最近一年的收益率為3.9%,高出同期滬深300指數(shù)回報率約57個百分點,超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率約46個百分點。其最近一年波動率為40.79%,夏普比率為0.18。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,113只基金中有107只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為95%。有92只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為81%。這104只基金的平均收益率為-26.52%,中值為-31.24%,有8只基金的損失超過50%。絕對回報率最高的基金比表現(xiàn)最差的基金(-64.77%)高出約104個百分點。

從各統(tǒng)計指標(biāo)可以看出,私募基金的中期整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(滬深300指數(shù))和共同基金(晨星股票型基金指數(shù)),但也僅有少數(shù)基金能獲得絕對正收益。

其中有10只基金獲得了正收益,占比為50%;有12只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比為60%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為50%。其平均收益率為3.03%,中值為1.56%,表現(xiàn)最好與最差的基金之間的差距約73個百分點。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤,也高于晨星股票型基金指數(shù)。

在兩年或三年的投資周期內(nèi),云南信托·中國龍1期、云南信托·中國龍穩(wěn)健1期、深國投·億龍中國1期和云南信托·中國龍進(jìn)取4只基金,以穩(wěn)健的絕對回報率和較高的風(fēng)險調(diào)整后收益比率嶄露頭角,值得投資者關(guān)注。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險的主要指標(biāo)之一。在所有統(tǒng)計樣本中,可計算最近一年波動率的共113只基金,其中波動率最小的5只基金情況見表3,波動率最大的5只基金情況見表4。

風(fēng)險調(diào)整后收益—夏普比率

在114只可計算最近一年風(fēng)險調(diào)整后收益(年化夏普比率)的基金中,僅11只基金的風(fēng)險調(diào)整后收益為正(見表5),其中只有深圳市星石投資顧問有限公司旗下的星石3期、4期的夏普比率值超過1,表明這兩只基金最近一年來所承受的風(fēng)險獲得了超額回報?！?/p>

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權(quán)獨(dú)家發(fā)布