方明

從金融角度而言,更多關(guān)鍵貨幣國(guó)有助于制約發(fā)達(dá)國(guó)家肆意創(chuàng)造國(guó)際貨幣而導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩,化解商品、勞務(wù)和資產(chǎn)價(jià)格因價(jià)格評(píng)價(jià)體系的改變而過(guò)度泡沫化的難題

隨著與東盟自貿(mào)區(qū)的建成,中國(guó)邁上新的征程。與前期引入資本的側(cè)重點(diǎn)不同,中國(guó)在融入世界的新階段當(dāng)中,既要引進(jìn)來(lái)、又要走出去。而這種雙向開(kāi)放亟需人民幣國(guó)際化的支持。鑒于中國(guó)在未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所扮演的重要角色,在諸多可選擇的人民幣國(guó)際化方案中作出謹(jǐn)慎選擇尤為必要:一、貨幣創(chuàng)造早已進(jìn)入了信用體系時(shí)代,退回到金本位制并不現(xiàn)實(shí);二、全球統(tǒng)一貨幣相當(dāng)于全球有統(tǒng)一的央行,面對(duì)千差萬(wàn)別的各類經(jīng)濟(jì)體,這更不現(xiàn)實(shí);三、繼續(xù)跟隨美元就是對(duì)現(xiàn)有不公平的國(guó)際貨幣體系的默認(rèn),這不符合中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和中美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異巨大的事實(shí);四、歐元的誕生經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,而亞洲各國(guó)文化和經(jīng)濟(jì)實(shí)力上差異巨大,不具備形成“亞元區(qū)”的基礎(chǔ);五、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的收益難以體現(xiàn)。因此,最現(xiàn)實(shí)可行的選擇是讓人民幣成為具有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的關(guān)鍵貨幣,中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó)。

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在其名著《大蕭條》中,認(rèn)為是金本位制自身存在的緊縮性特征,導(dǎo)致各國(guó)貨幣供給不足和國(guó)際傳導(dǎo)是1929-1933年大蕭條的原兇。事實(shí)上,國(guó)際貨幣體系從金匯兌本位制向布雷頓森林體系轉(zhuǎn)變是一種進(jìn)步,而布雷頓森林體系向美元浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)變,國(guó)際貨幣脫離了與黃金掛鉤,美元本位制正式確立,這給國(guó)際經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了快速發(fā)展的貨幣條件,但同時(shí)也埋下了隱患。

危機(jī)根源在貨幣體系不合理

1981～1982年拉美的貨幣危機(jī)被第一代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為是拉美國(guó)家固定匯率制度與巨額外債或者內(nèi)部政策的沖突引起的。但美元本位制的影響、美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)大幅提高利率應(yīng)對(duì)高通脹,導(dǎo)致了油價(jià)和初級(jí)商品價(jià)格的大幅下跌,惡化了拉美國(guó)家出口環(huán)境,使其經(jīng)常賬戶逆差增大,并加劇了外債的償還負(fù)擔(dān),也是引發(fā)拉美金融危機(jī)的重要因素。

1992～1993年歐洲的貨幣危機(jī)被第二代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為是歐洲國(guó)家固定匯率機(jī)制的內(nèi)在不均衡和作為歐洲匯率機(jī)制中心的德國(guó)貨幣政策不當(dāng)引起的(當(dāng)時(shí)德國(guó)為了預(yù)防通脹提高了利率而不是應(yīng)其他國(guó)家的要求降低利率),并讓市場(chǎng)產(chǎn)生了英鎊和法郎等歐洲貨幣要大幅貶值、歐洲主要國(guó)家將放棄歐洲匯率機(jī)制的預(yù)期,從而使歐洲貨幣危機(jī)具有了自我實(shí)現(xiàn)(self-fulfill)特征。作為歐洲匯率機(jī)制的中心,德國(guó)采取緊縮性貨幣政策僅是危機(jī)的表面原因。其實(shí),美國(guó)與主要工業(yè)國(guó)家在1985年9月的“廣場(chǎng)協(xié)議”中,除了強(qiáng)調(diào)巨額貿(mào)易盈余的日本貨幣(日元)大幅升值外,也強(qiáng)迫同樣具有較大貿(mào)易盈余的德國(guó)貨幣(西德馬克)升值。而歐洲匯率機(jī)制相對(duì)固定,成員國(guó)之間的匯率調(diào)整次數(shù)較少,常常未能及時(shí)反應(yīng)變化了的外部情況,這種不均衡壓力加上德國(guó)統(tǒng)一后莽撞的貨幣政策給投機(jī)者留下了折沖的空間,這是索羅斯為何能在歐洲連連得手的重要原因。

1985年9月后,日元大幅升值,但日本初期采取了寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),所以1986～1987年的衰退較為輕微,但僅靠資產(chǎn)價(jià)格泡沫推動(dòng)經(jīng)濟(jì),最終難以為繼。日本央行20世紀(jì)90年代初大幅緊縮的貨幣政策刺破了泡沫,導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期衰退之中。

日本陷入衰退導(dǎo)致日本金融機(jī)構(gòu)海外放款大幅下降,同期德國(guó)統(tǒng)一導(dǎo)致德國(guó)資本流出大幅下降,引發(fā)1991年美國(guó)出現(xiàn)信貸危機(jī)并最終導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。日元升值的壓力來(lái)自美國(guó),尤其是美國(guó)貿(mào)易方面的壓力。而日本的發(fā)展受美國(guó)制約,其背景就是美元本位制。

在此期間,東亞(除日本)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體逐步形成了美元本位(盯住美元),和日本有點(diǎn)類似。東亞的奇跡主要是承接外部訂單并將商品出口到發(fā)達(dá)市場(chǎng)的結(jié)果,也就是出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的結(jié)果。當(dāng)時(shí)東亞經(jīng)濟(jì)體既形成了高儲(chǔ)蓄率高外匯積累的情況,同時(shí)也出現(xiàn)了外資直接投資、證券投資和銀行貸款大量流入的局面。

但是,這種繁榮很快耗盡了東亞經(jīng)濟(jì)體有限的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略空間,其政策空間也因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足、失誤較多而被壓縮。1996年美國(guó)財(cái)長(zhǎng)魯賓推出了強(qiáng)勢(shì)美元政策,東亞資金外流明顯,尤其是投機(jī)資金迅速外撤,加上日元貶值使日本的商品出口競(jìng)爭(zhēng)力上升,導(dǎo)致東亞經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶情況惡化。而美國(guó)倡導(dǎo)的華盛頓共識(shí)——貿(mào)易自由化、金融開(kāi)放和私有化創(chuàng)造了資金迅速流出流入的通道,這給投機(jī)者以可趁之機(jī)。亞洲金融風(fēng)暴從泰國(guó)開(kāi)始向東南亞經(jīng)濟(jì)體蔓延,是在資金外流背景下投機(jī)者沖擊的結(jié)果。同樣,這里少不了美元本位制。

此次由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴與以往危機(jī)沒(méi)有本質(zhì)不同,盡管其發(fā)生在美元本位制的中心國(guó)。全球貨幣體系屢屢出現(xiàn)問(wèn)題,這當(dāng)然是制度設(shè)計(jì)本身存在著漏洞。因?yàn)樨泿朋w系中心國(guó)無(wú)法被監(jiān)管,可以充分利用美元本位制下的各種福利。

在美聯(lián)儲(chǔ)2001年來(lái)低利率政策的刺激下,美國(guó)房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹。隨著房地產(chǎn)泡沫破裂,次級(jí)按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升,在金融產(chǎn)品貶值的預(yù)期下,美國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性出現(xiàn)了腸梗阻,并蔓延到持有大量美國(guó)次級(jí)債等產(chǎn)品的歐洲金融機(jī)構(gòu)。相應(yīng)的,在全球美元本位制情況下,美國(guó)次貸危機(jī)演變成了全球危機(jī)。除了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響外,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也險(xiǎn)象環(huán)生。

但是,美國(guó)國(guó)債仍然以極低的利率發(fā)售,全球資金還在買入“安全的”美國(guó)國(guó)債,這就是美元本位制給美國(guó)帶來(lái)的益處。在全球央行給市場(chǎng)注資保證流動(dòng)性和大幅降息情況下,銀行貸款收縮有限,因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不如大蕭條那樣嚴(yán)重。

和金本位制的貨幣體系一樣,美元本位制是一個(gè)非常重要的自變量,但全世界普遍接受它幾十年后,許多人已經(jīng)忘記了這個(gè)自變量是如此重要。中心國(guó)自身貨幣匯率的動(dòng)蕩,尤其是匯率政策和利率政策的相互協(xié)同作用,既是從相應(yīng)國(guó)際體系獲益的重要手段,也推動(dòng)了危機(jī)的爆發(fā)。因此,以往一系列金融危機(jī)的根源在于國(guó)際貨幣體系的不合理和美國(guó)對(duì)美元信用的濫用。

需增加一兩個(gè)關(guān)鍵貨幣國(guó)

發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)貨幣戰(zhàn)略鞏固自身在全球體系中的戰(zhàn)略地位,發(fā)展中國(guó)家通過(guò)貨幣選擇謀求在全球體系中的生存與發(fā)展。英國(guó)和美國(guó),通過(guò)國(guó)家貨幣戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)獲得了國(guó)際貨幣體系中的支配地位,先后確立了英鎊和美元的霸權(quán)。給英國(guó)和美國(guó)帶來(lái)了巨大的利益,也給積極主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際貨幣體系的國(guó)家?guī)?lái)了較大利益,給未能主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際貨幣體系的國(guó)家?guī)?lái)了諸多災(zāi)難。

毋庸諱言,即使美元霸權(quán)帶來(lái)了多次金融災(zāi)難,但全球仍然缺乏新的貨幣體系改革方案來(lái)改變這一現(xiàn)狀。目前歐元區(qū)區(qū)域貨幣一體化的嘗試,并沒(méi)有從根本上動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位,因?yàn)闅W元仍然依賴于美元。因此,要制衡美元的霸權(quán),需要一種新思維,這就是筆者提出的增加關(guān)鍵貨幣國(guó)。從生產(chǎn)和消費(fèi)的角度而言,這是在全球化和市場(chǎng)化背景下,解決社會(huì)化大生產(chǎn)與國(guó)與國(guó)之間財(cái)富分配不均和消費(fèi)能力不均的問(wèn)題。

因?yàn)閲?guó)際貨幣體系實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)體之間的價(jià)格評(píng)價(jià)體系(貨幣是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的價(jià)格評(píng)價(jià)體系),在美元本位制國(guó)際貨幣體系中,美國(guó)通過(guò)國(guó)際貨幣的創(chuàng)造和擴(kuò)張,以及對(duì)全球生產(chǎn)體系、貿(mào)易體系和資金流動(dòng)的支配,成為財(cái)富的集中者。美國(guó)信貸創(chuàng)造著大規(guī)模的消費(fèi)需求,這是全球失衡的根源。而真正有效解決根本矛盾則在于增加關(guān)鍵貨幣國(guó)(但不能過(guò)多,否則可能導(dǎo)致交易成本大幅上升),增加向發(fā)展中國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家投資,促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展,促使其財(cái)富和消費(fèi)能力增長(zhǎng),從而逐步實(shí)現(xiàn)均衡。否則,國(guó)際金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)每隔一段時(shí)間就會(huì)再度發(fā)作。

從金融角度而言,多個(gè)關(guān)鍵貨幣國(guó)是制約發(fā)達(dá)國(guó)家肆意創(chuàng)造國(guó)際貨幣而導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩,商品、勞務(wù)和資產(chǎn)價(jià)格因價(jià)格評(píng)價(jià)體系的改變而過(guò)度泡沫化的方案。如果能多一種或兩種關(guān)鍵貨幣,通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性選擇,從而穩(wěn)定國(guó)際價(jià)格評(píng)價(jià)體系,并減少過(guò)度流動(dòng)性和資產(chǎn)過(guò)度泡沫化。

比較各種貨幣戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)和局限性發(fā)現(xiàn),增加一到兩個(gè)關(guān)鍵貨幣國(guó)或許是目前最好的選擇。單一經(jīng)濟(jì)體的貨幣創(chuàng)造和國(guó)際貨幣的創(chuàng)造,早已進(jìn)入了信用體系時(shí)代。因此退回到金本位制是不現(xiàn)實(shí)的,并且會(huì)導(dǎo)致全球的貨幣緊縮和既有金融秩序更大的動(dòng)蕩。全球統(tǒng)一貨幣,相當(dāng)于全球有統(tǒng)一的央行,面對(duì)千差萬(wàn)別的各類經(jīng)濟(jì)體,目前顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)。區(qū)域貨幣一體化對(duì)于區(qū)域內(nèi)部的發(fā)展和整合有著較強(qiáng)的推動(dòng)力量,但局限在于對(duì)于區(qū)域之外經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展推動(dòng)力量有限。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣事實(shí)上也存在著一些缺陷:第一,特別提款權(quán)作為儲(chǔ)備貨幣后,儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益如何體現(xiàn),IMF自身不是盈利機(jī)構(gòu),如何為儲(chǔ)備資產(chǎn)付息;第二,如果以特別提款權(quán)作為儲(chǔ)備資產(chǎn),按相應(yīng)權(quán)重配置相應(yīng)貨幣,從而獲得收益以支付儲(chǔ)備資產(chǎn)的利息,這實(shí)際上與目前各央行主動(dòng)將儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣多元化沒(méi)有太大的差異。

中國(guó)成關(guān)鍵國(guó)符合多方利益

中國(guó)在諸多方面已經(jīng)具備大國(guó)特征,但在金融領(lǐng)域還是一個(gè)新手。中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)匯率體制的逐步改變,尤其是1994年匯率體制的并軌和人民幣匯率的貶值,實(shí)際上調(diào)整了國(guó)際價(jià)格評(píng)價(jià)體系,進(jìn)而在一定程度上改變了國(guó)內(nèi)價(jià)格評(píng)價(jià)體系,為中國(guó)的發(fā)展獲得了較大的戰(zhàn)略空間,這也是中國(guó)跟隨美元策略獲得的實(shí)質(zhì)性利益。但是,當(dāng)人民幣與美元綁在一起時(shí),路徑依賴必然發(fā)生,龐大的外匯儲(chǔ)備時(shí)刻面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn),而國(guó)際社會(huì)也缺乏制衡美國(guó)的力量。

從明代以來(lái),中國(guó)過(guò)早地喪失了金融主權(quán),金融體系的落后使其自身貨幣創(chuàng)造能力低下。即使是現(xiàn)在,中國(guó)也只是被動(dòng)地利用國(guó)際貨幣,并且將之作為外匯儲(chǔ)備,國(guó)際貨幣創(chuàng)造則無(wú)從談起。

作為地位不斷上升的大國(guó),中國(guó)必須具有大國(guó)思維和全球思維,要從全球發(fā)展的角度利用全球化貨幣戰(zhàn)略不斷鞏固自身的地位,推動(dòng)全球的發(fā)展。由于追求和諧世界和共富共贏的理想,以及自身獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)潛力,使其貨幣戰(zhàn)略不可能如發(fā)達(dá)國(guó)家一樣繼續(xù)完全追隨美國(guó)。中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó)和人民幣成為關(guān)鍵貨幣,應(yīng)成為未來(lái)貨幣戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。

從國(guó)際貨幣體系和全球經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的發(fā)展來(lái)看,從黃金到英鎊再到美元,不同階段不同國(guó)家采用了不同的貨幣戰(zhàn)略。現(xiàn)階段許多國(guó)家仍然維護(hù)美元本位制的國(guó)際貨幣體系,并盡可能地將自己的利益最大化。

當(dāng)然,中國(guó)在美元本位制背景下一段時(shí)間內(nèi)獲益良多,但問(wèn)題在于,中國(guó)仍然缺乏貨幣的可自由兌換,缺乏國(guó)際貨幣的創(chuàng)造能力,缺乏把外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為更有益的外部資產(chǎn)的能力。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展,中國(guó)是繼續(xù)跟隨美國(guó)美元本位制,還是繼續(xù)推動(dòng)超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣,或者有其他方向,比如區(qū)域貨幣一體化?

中國(guó)與內(nèi)部需求潛力不大的日本、內(nèi)部需求潛力和市場(chǎng)尚需整合的歐盟27國(guó)不一樣。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)化時(shí)間短,人口眾多,國(guó)土面積廣大,隨著產(chǎn)權(quán)的明晰和市場(chǎng)化發(fā)展,尤其是越來(lái)越多的資產(chǎn)逐步貨幣化,在多層次資本市場(chǎng)的推動(dòng)下,財(cái)富日益積累和擴(kuò)大,消費(fèi)需求潛力和投資需求潛力巨大,這也是筆者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期具有獨(dú)特性的根本原因。如此,中國(guó)能否具有大國(guó)的貨幣戰(zhàn)略思維,并通過(guò)恰當(dāng)?shù)呢泿艖?zhàn)略的實(shí)施,進(jìn)而創(chuàng)造國(guó)際貨幣,對(duì)于中國(guó)能否成為真正的大國(guó)非常重要。

關(guān)鍵貨幣國(guó)有三個(gè)特點(diǎn):一是自身有較強(qiáng)的生產(chǎn)能力,對(duì)外直接投資會(huì)促進(jìn)其他國(guó)家和地區(qū)資源開(kāi)發(fā)和財(cái)富增加,使其消費(fèi)能力不斷增加;二是自身的消費(fèi)能力不斷提高,并允許存在貿(mào)易逆差;三是自身的貨幣成為國(guó)際貨幣(結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣和計(jì)價(jià)貨幣),他國(guó)的貿(mào)易順差以自身貨幣資產(chǎn)的方式存在。

中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó)之一對(duì)于世界和中國(guó)都十分重要。對(duì)于世界而言有三個(gè)方面的重要性:第一,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和未來(lái)發(fā)展需要人民幣成為美元一樣的關(guān)鍵貨幣,中國(guó)要成為繼美國(guó)之后的關(guān)鍵貨幣國(guó),最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣體系的多元化。

第二,人民幣成為關(guān)鍵貨幣,中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó),是解決全球生產(chǎn)與消費(fèi)這一根本矛盾的重要途徑,也是解決全球失衡的重要方法,同時(shí)也是限制放任的美元本位制制造的流動(dòng)性過(guò)剩的重要工具。就目前關(guān)鍵貨幣國(guó)的數(shù)量而言,全球至少應(yīng)該有兩個(gè)關(guān)鍵貨幣國(guó),才能形成相互制衡。如果有三個(gè)關(guān)鍵貨幣國(guó),可能會(huì)形成相對(duì)穩(wěn)定的制衡關(guān)系,同時(shí)有助于解決規(guī)?；a(chǎn)與財(cái)富分配不均的矛盾。當(dāng)然,關(guān)鍵貨幣國(guó)也不是越多越好,因?yàn)樵蕉嗑蜁?huì)存在著越來(lái)越高的交易成本。

第三,如果人民幣作為關(guān)鍵貨幣保持基本穩(wěn)定,就能制約美國(guó)濫用美元匯率政策,也能一定程度上限制發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)剩的流動(dòng)性。全球貨幣戰(zhàn)略的核心在于推動(dòng)更多國(guó)家成為關(guān)鍵貨幣國(guó),中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó),應(yīng)該是國(guó)際社會(huì)大多數(shù)成員國(guó)的共同意愿。中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó)的戰(zhàn)略方向確定后,人民幣國(guó)際化進(jìn)程可能會(huì)有所加快,但并不會(huì)因此改變?nèi)嗣駧艊?guó)際化的漸進(jìn)性質(zhì)。

對(duì)于中國(guó)而言,也有三個(gè)方面的重要性:第一,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐步增強(qiáng)和國(guó)際影響力的日益上升,中國(guó)要進(jìn)一步增強(qiáng)金融控制力,必然要實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。人民幣的國(guó)際化,就是要讓人民幣成為真正的國(guó)際貨幣,其目的是人民幣的可自由兌換以及中國(guó)資本帳戶的開(kāi)放,國(guó)際化就是實(shí)現(xiàn)這一目的的過(guò)程。在人民幣國(guó)際化過(guò)程中,人民幣的儲(chǔ)備化是向關(guān)鍵貨幣國(guó)發(fā)展的基礎(chǔ)。

第二,中國(guó)提出了建設(shè)“和諧世界”的愿望,而和諧世界的建設(shè)最終需要解決目前全球生產(chǎn)與消費(fèi)之間的矛盾,以及財(cái)富分配和發(fā)展不平衡的矛盾。如果僅僅是跟隨美國(guó),不但解決不了根本問(wèn)題,反而會(huì)加深世界的矛盾,自身也被綁在“賊船”上,被美國(guó)所支配。

第三,中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó),核心在于為中國(guó)獲得內(nèi)外部發(fā)展的戰(zhàn)略空間,為中國(guó)未來(lái)15年左右內(nèi)部經(jīng)濟(jì)潛力挖掘完后做準(zhǔn)備,為中國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展獲得外部的戰(zhàn)略資源和市場(chǎng)。

因此,中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó),既是全球貨幣戰(zhàn)略的需要,也是自身貨幣戰(zhàn)略的需要。中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó),并非出于挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的目的,而是解決全球失衡問(wèn)題的必然,是全球長(zhǎng)遠(yuǎn)和諧發(fā)展的必要。因此,中國(guó)成為關(guān)鍵貨幣國(guó)和人民幣成為關(guān)鍵貨幣,應(yīng)該能得到主要國(guó)家、國(guó)際組織和國(guó)際社會(huì)的推動(dòng)和支持。

走向關(guān)鍵貨幣國(guó)的緊迫工作

那么,中國(guó)如何走向關(guān)鍵貨幣國(guó)呢?中國(guó)向關(guān)鍵貨幣國(guó)的發(fā)展路徑主要在三個(gè)方面:

首先,隨著人民幣的逐步可自由兌換和人民幣的儲(chǔ)備化,實(shí)現(xiàn)制造業(yè)鏈條向欠發(fā)達(dá)地區(qū)的轉(zhuǎn)移,與欠發(fā)達(dá)地區(qū)形成自由貿(mào)易區(qū),接受與欠發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)生的適度規(guī)模的貿(mào)易赤字。實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展內(nèi)需和外需相結(jié)合的戰(zhàn)略,平衡內(nèi)外部戰(zhàn)略空間,尤其要?jiǎng)?chuàng)造未來(lái)中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略空間,比如中國(guó)內(nèi)部潛力空間挖掘之后的外部戰(zhàn)略空間。

其次,將人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)和中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)結(jié)合起來(lái),在東盟和港澳范圍內(nèi)有限制地推動(dòng)境外人民幣資金投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn),從而為人民幣的自由兌換和逐步成為關(guān)鍵貨幣國(guó)積累重要經(jīng)驗(yàn)。

最后,人民幣作為關(guān)鍵貨幣本身意味著中國(guó)將成為全球生產(chǎn)者、全球消費(fèi)者和全球投資者,同時(shí)也意味著中國(guó)將成為全球商品市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的重要組成部分。中國(guó)應(yīng)以自主和可控的全球化和市場(chǎng)化為核心理念,促進(jìn)改革開(kāi)放,以迎接相應(yīng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

人民幣的國(guó)際化與中國(guó)的改革開(kāi)放一樣,沒(méi)有回頭路。盡管我們并不預(yù)期人民幣會(huì)很快成為儲(chǔ)備貨幣,但未來(lái)的確充滿了希望?！?/p>

加速人民幣區(qū)域化

近年來(lái),緬甸、越南、老撾等東盟國(guó)家是僅次于港澳臺(tái)的人民幣流通活躍地區(qū)。在中緬邊貿(mào)中,每年跨境流動(dòng)的人民幣達(dá)10多億元;人民幣可在越南全境流通,越南國(guó)家銀行已開(kāi)展人民幣存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。不過(guò),人民幣的接受程度尚遠(yuǎn)沒(méi)有跟上中國(guó)與東盟之間貿(mào)易的增長(zhǎng)。從2004年到2008年,中國(guó)與東盟貿(mào)易額從1058.8億美元上升到2310.7億美元,年均增長(zhǎng)率高達(dá)21.6%。但這意味著中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)人民幣的使用潛力巨大。

隨著自貿(mào)區(qū)中絕大部分商品將實(shí)行零關(guān)稅,將為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣區(qū)域化提供契機(jī)。商品的自由流動(dòng),必然要求貨幣的自由流動(dòng),這就給人民幣在更廣泛的范圍內(nèi)使用提供了可能。

在推動(dòng)貿(mào)易便利化和經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中,開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,推動(dòng)人民幣逐步成為這一區(qū)域的結(jié)算貨幣,對(duì)于人民幣區(qū)域化具有重要意義。

2008年12月,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確表示將對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。上海等城市已實(shí)施了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn),目前中國(guó)與越南、老撾的銀行也簽署了雙邊結(jié)算合作協(xié)議。

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在東盟地區(qū)的大力開(kāi)展,順應(yīng)了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)對(duì)人民幣作為國(guó)際支付手段的需求,對(duì)于促進(jìn)中國(guó)與東盟地區(qū)各國(guó)的貿(mào)易往來(lái)和投資活動(dòng)有著重要意義。因?yàn)闁|盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和對(duì)美元的過(guò)度依賴,而美元波動(dòng)劇烈,其對(duì)外貿(mào)易在國(guó)際金融危機(jī)中,受匯率變動(dòng)影響損失巨大。而人民幣相對(duì)穩(wěn)定,這使東盟國(guó)家有利用人民幣結(jié)算規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的愿望。

此外,貿(mào)易項(xiàng)下人民幣結(jié)算的啟動(dòng)和深化,還將進(jìn)一步帶動(dòng)其他人民幣金融服務(wù),如人民幣短期融資、人民幣信貸、人民幣存款等業(yè)務(wù)的發(fā)展,促進(jìn)人民幣產(chǎn)品多元化。

可以說(shuō),中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)是人民幣區(qū)域化的試驗(yàn)田。

大力將人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)和中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)結(jié)合起來(lái),在東盟和港澳范圍內(nèi)以一定額度推動(dòng)境外人民幣資金投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn),從而為人民幣的自由兌換和逐步成為儲(chǔ)備貨幣積累重要的經(jīng)驗(yàn)。

毋庸諱言,目前人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)的推行并不太順利,以人民幣結(jié)算的貿(mào)易量不大。這里面,筆者以為存在著一些理論誤區(qū)。事實(shí)上,人民幣作為結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣并沒(méi)有明確的發(fā)展階段可劃分。因此,針對(duì)已經(jīng)展開(kāi)的人民幣跨境結(jié)算,必須做好五方面工作:

一、加快調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),在提升生產(chǎn)能力的同時(shí)提高消費(fèi)能力,加強(qiáng)對(duì)外投資能力,允許在與部分國(guó)家或地區(qū)的貿(mào)易中出現(xiàn)逆差;

二、對(duì)于一些國(guó)家或地區(qū)與中國(guó)的貿(mào)易中出現(xiàn)的人民幣海外留存或貿(mào)易順差,應(yīng)該在條件具備的情況下盡早安排投資人民幣資產(chǎn)的通道,比如針對(duì)一些國(guó)家央行或商業(yè)銀行給予境外合格投資機(jī)構(gòu)(QFII)投資渠道,從而實(shí)現(xiàn)人民幣的投資化或儲(chǔ)備化(初期可規(guī)定總額度不超過(guò)1000億人民幣,并根據(jù)情況調(diào)整);

三、允許境外合格機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券或股票,這會(huì)在一定程度上增加其他國(guó)家以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的興趣;

四、考慮將目前的央行與其他貨幣當(dāng)局之間的貨幣互換協(xié)議轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)備資產(chǎn)的可能性;

五、保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定以及相對(duì)堅(jiān)挺。■