總體而言,市場(chǎng)經(jīng)歷了11月份的上漲之后,信心再度恢復(fù),后市行情將保持震蕩上升的格局

2009年12月份投資者信心指數(shù)繼上月成功探底之后,本月繼續(xù)上漲,漲至 51.34,已超越信心指數(shù)中值50,顯示投資者信心再度增強(qiáng),對(duì)后市保持樂觀。另外,看多市場(chǎng)的牛市指數(shù)較上月下降4.73,至25.42;看空市場(chǎng)的熊市指數(shù)小幅上漲2.34,至20.34,說明投資者較為謹(jǐn)慎?？傮w而言,市場(chǎng)經(jīng)歷了11月份的上漲之后,信心再度恢復(fù),后市行情將保持震蕩上升的格局。

從不同的投資者類別看,盡管對(duì)短期市場(chǎng)有所擔(dān)心,但機(jī)構(gòu)和散戶在對(duì)牛市的判斷方面仍舊非常一致,其中機(jī)構(gòu)對(duì)后市的判斷更為謹(jǐn)慎。分別有18%的機(jī)構(gòu)和36%的散戶認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)持續(xù)走高。而有約22%的機(jī)構(gòu)和17%的散戶認(rèn)為市場(chǎng)將持續(xù)走低。根據(jù)我們的模型,目前的市場(chǎng)情緒處于“牛市-上漲”的區(qū)間。這意味著投資者普遍預(yù)期市場(chǎng)在牛市中震蕩上升。

回顧過去兩年的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),信心指數(shù)在2008年11月創(chuàng)下歷史低點(diǎn)33.28,與此同時(shí),滬深300也同時(shí)創(chuàng)下兩年低點(diǎn)1606.73,之后二者雙雙探底回升,一直持續(xù)到2009年7月,信心指數(shù)達(dá)到自己2008年3月份以來的新高63.41,而此時(shí)滬深300也達(dá)到3765.59的新高。因此,投資者信心指數(shù)在實(shí)踐當(dāng)中是經(jīng)得起檢驗(yàn)的,它作為市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的一個(gè)風(fēng)向標(biāo),起著至關(guān)重要的作用。

2009年10月,投資者信心指數(shù)再次下挫至34.22,距歷史新低33.28僅一步之遙,此時(shí)滬深300也逐步走出困境,重拾升勢(shì)。

由以上可以看出,投資者信心指數(shù)無論是在預(yù)測(cè)大周期的波動(dòng)方面,還是在中短期的預(yù)測(cè)方面,都具有舉足輕重的作用,是市場(chǎng)未來走向的一個(gè)有效指示器。

情緒指數(shù)對(duì)股票價(jià)格的短期預(yù)測(cè)作用。經(jīng)統(tǒng)計(jì)我們發(fā)現(xiàn),牛熊指數(shù)與當(dāng)月的滬深300股票指數(shù)走勢(shì)有較明顯的相關(guān)性。熊市指數(shù)呈現(xiàn)較明顯的負(fù)相關(guān),牛市指數(shù)呈正相關(guān)。

情緒指數(shù)在預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)方面最大的意義在于判斷市場(chǎng)的頂部和底部。需要注意的是,情緒指數(shù)雖然在判斷情緒拐點(diǎn)上面有突出的用途,但市場(chǎng)趨勢(shì)一旦形成之后,情緒指數(shù)更多時(shí)候是一致或滯后指標(biāo)。如果此時(shí)還能配合其他經(jīng)濟(jì)和政策的監(jiān)測(cè)指標(biāo),是容易提前預(yù)測(cè)出市場(chǎng)的頂部和底部的。

當(dāng)前資產(chǎn)配置的建議

10月份,CPI同比下降0.5%,雖然比上月降幅縮小0.3個(gè)百分點(diǎn),但是環(huán)比下降0.1%。預(yù)計(jì)代表通脹的CPI數(shù)據(jù),至少要到下月才可能轉(zhuǎn)正。

10月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.1%,比上年同月加快7.9個(gè)百分點(diǎn),比9月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn),為連續(xù)6個(gè)月同比增速加快;1-10月份,同比增長(zhǎng)9.4%,比上年同期回落5.0個(gè)百分點(diǎn),比1-9月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。

1-10月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710億元,同比增長(zhǎng)33.1%,比上年同期加快5.9個(gè)百分點(diǎn),比1-9月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,國(guó)有及國(guó)有控股投資65418億元,增長(zhǎng)39.0%;房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元,增長(zhǎng)18.9%。

10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額11718億元,同比增長(zhǎng)16.2%,比上年同月回落5.8個(gè)百分點(diǎn),比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額101394億元,同比增長(zhǎng)15.3%,比上年同期回落6.7個(gè)百分點(diǎn),比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2009年10月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.62萬億元,同比增長(zhǎng)29.42%,增幅比上年末高11.60個(gè)百分點(diǎn),比上月末高0.12個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.29萬億元,同比增長(zhǎng)34.19%,增幅比上年末高15.46個(gè)百分點(diǎn),比上月末高0.03個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)我們的經(jīng)濟(jì)周期模型,經(jīng)濟(jì)目前處于復(fù)蘇階段,由投資時(shí)鐘模型可知,復(fù)蘇階段股票是最好的資產(chǎn)。

市場(chǎng)周期:目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了深度調(diào)整,修正了前期大幅上漲的勢(shì)頭。在此我們基于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的分析仍舊堅(jiān)持以往報(bào)告的判斷,現(xiàn)在市場(chǎng)周期處于牛市的中場(chǎng)休息階段,后市將保持震蕩上升的格局。此外,從過去十年的經(jīng)驗(yàn)及模型分析來看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期牛市結(jié)束的概率很低。但本月信心指數(shù)的上漲顯示了投資者信心對(duì)后市較為樂觀。

關(guān)于“中國(guó)股市投資者信心指數(shù)”:“中國(guó)股市投資者信心指數(shù)”是耶魯大學(xué)管理學(xué)院國(guó)際金融研究中心羅伯特·希勒教授發(fā)起的全球投資者信心指數(shù)體系的一部分。耶魯大學(xué)編制的股市信心指數(shù)時(shí)間跨度近20年,是迄今為止歷史最長(zhǎng)的測(cè)量投資者信心和投資態(tài)度的定量研究,在相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生了重要的影響。目前這一指數(shù)體系正逐步擴(kuò)展至全球資本市場(chǎng)。耶魯大學(xué)管理學(xué)院和北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心從2005年開始編制“中國(guó)股市投資者信心指數(shù)”,用國(guó)際化的視野、本土化的知識(shí)為中國(guó)資本市場(chǎng)參與者提供一個(gè)客觀、公正的評(píng)價(jià)指標(biāo),為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供一個(gè)洞悉市場(chǎng)狀況的獨(dú)特視野。北京色諾芬公司負(fù)責(zé)“中國(guó)股市投資者信心指數(shù)”在中國(guó)地區(qū)開展的相關(guān)調(diào)查和發(fā)布工作。該項(xiàng)目的問卷調(diào)查工作每月初開展一次,我公司定期對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析并發(fā)布分析報(bào)告?！?/p>