羅鵬 (CFA)

出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉(cāng)位保持在極低的位置。總體上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤(pán)和公募基金

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,受國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌和其他因素的影響,2月CPI同比下降1.6%,為六年來(lái)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng);PPI同比下降4.5%,下降幅度比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。但2月的M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)同比增速,從1月的增速低谷開(kāi)始回升,分別達(dá)到10%和20%左右。新增貸款更是超過(guò)1萬(wàn)億元。如此強(qiáng)勁的貨幣信貸增長(zhǎng),預(yù)示著將來(lái)幾個(gè)月投資活動(dòng)可能會(huì)首先復(fù)蘇,而政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策似乎也初見(jiàn)成效。

本月滬深300指數(shù)自上月末的2140.49點(diǎn),伴隨著成交量的穩(wěn)步回升,一路上揚(yáng)至月末的2500點(diǎn)以上,再創(chuàng)反彈以來(lái)的新高。滬深300指數(shù)月漲幅為17.16%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一個(gè)月里,在所有171只基金中(3只未公布凈值),共有119只基金獲得了正收益,占比約為71%;其中有23只基金的收益率超過(guò)了10%(見(jiàn)圖1);有57只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為34%。有64只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為38%。

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為了更好地反映3月私募基金的表現(xiàn),我們選取了168只基金中在下旬(20日及以后)公布凈值的120只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有23只基金充分享受了3月的上漲并戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為19%;而有63只基金幾乎沒(méi)有參與這波行情,落后同期滬深300指數(shù)回報(bào)率10個(gè)百分點(diǎn)以上,占比約為53%;其中更是有38只基金的凈值幾乎紋絲不動(dòng)。同時(shí),共有34只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%。

從各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出,3月,出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉(cāng)位保持在極低的位置。所以總體上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤(pán)和公募基金。

另外,今年以來(lái),共有159只基金獲得了正收益,占比約為94%;但只有22只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見(jiàn)圖2),占比約為13%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為30%。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有123只基金。其中獲得正收益的僅21只(見(jiàn)圖3),占比約為17%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,123只基金中有111只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為90%。有93只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為76%。

總體來(lái)看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)和股票型公募基金,但也僅有少數(shù)基金能獲得正收益。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙?lái)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別(見(jiàn)圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益—夏普比率

在123只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅20只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值(見(jiàn)圖5),其中只有重慶國(guó)投·金中和西鼎及深國(guó)投·星石3期、4期的夏普比率值超過(guò)1,表明這3只基金最近一年來(lái)所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有22只基金具有最近兩年的歷史記錄(見(jiàn)表1)。其中有11只基金獲得了正收益,占比為50%;有14只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為64%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為45%。綜合來(lái)看,私募基金長(zhǎng)期(兩年)以來(lái)的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán),但微弱于股票型公募基金。

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由夏普比率可以看出,只有3只基金獲得了超額收益,即云南信托·中國(guó)龍1期、云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期以及深國(guó)投·億龍中國(guó)1期。

具有最近三年歷史記錄的3只基金表現(xiàn)如表2所示。

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在兩年或三年的投資周期內(nèi),云南信托·中國(guó)龍1期、云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期、深國(guó)投·億龍中國(guó)1期和云南信托·中國(guó)龍進(jìn)取4只基金,以穩(wěn)健的絕對(duì)回報(bào)率和較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益比率嶄露頭角,值得投資者關(guān)注?！?/p>

作者為Morningstar晨星(中國(guó))研究中心研究員,本文由晨星中國(guó)授權(quán)獨(dú)家發(fā)布