段炳德

我們觀(guān)察到，金融危機(jī)中的一些矛盾現(xiàn)象，現(xiàn)有觀(guān)點(diǎn)難以解釋?zhuān)热缑绹?guó)金融危機(jī)之前的低物價(jià)和房產(chǎn)泡沫，比如國(guó)際貿(mào)易的迅速發(fā)展和國(guó)際金融市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)以及國(guó)際貨幣政策的制度紊亂，等等。因此我們?cè)噲D在批評(píng)現(xiàn)有觀(guān)點(diǎn)后，提出了一個(gè)新的解釋框架。

一、解釋國(guó)際金融危機(jī)的主要觀(guān)點(diǎn)評(píng)論

(一)主流觀(guān)點(diǎn)可以分為兩種類(lèi)型

1孤立性解釋。此類(lèi)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)際金融危機(jī)由某些相對(duì)孤立現(xiàn)象和事件引起，比如，美國(guó)低利率政策與房地產(chǎn)泡沫、次級(jí)債券、評(píng)級(jí)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、金融監(jiān)管、金融高管的貪婪等觀(guān)點(diǎn)。

2聯(lián)系性解釋。此類(lèi)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)際金融危機(jī)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)演變的必然結(jié)果，比如布雷頓森林體系的崩潰、全球經(jīng)濟(jì)失衡等觀(guān)點(diǎn)。

以上觀(guān)點(diǎn)具有重要理論與現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)認(rèn)識(shí)金融危機(jī)發(fā)揮不可或缺作用，但要找出國(guó)際金融危機(jī)的深層次原因，卻力不從心。

(二)當(dāng)前主流觀(guān)點(diǎn)不能揭示金融危機(jī)的根本原因

1美國(guó)宏觀(guān)貨幣政策并非主觀(guān)性失誤。也就是說(shuō)，美國(guó)IT泡沫破滅后采取的低利率的政策并沒(méi)有根本性錯(cuò)誤。因?yàn)?，現(xiàn)代貨幣政策的核心是穩(wěn)定物價(jià)，現(xiàn)代國(guó)家的貨幣政策通過(guò)盯住物價(jià)和就業(yè)來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，這也是現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的最重要結(jié)果。美國(guó)的物價(jià)在上世紀(jì)90年代以來(lái)保持了較低水平，失業(yè)率情況穩(wěn)定?；谏鲜龊暧^(guān)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和最先進(jìn)經(jīng)濟(jì)研究結(jié)果的貨幣政策的推出，出現(xiàn)問(wèn)題，不是某個(gè)機(jī)構(gòu)和某個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)主席的失誤，而是全球化條件下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)發(fā)生重大改變，以前的理論框架和政策框架已經(jīng)難以適應(yīng)全球化條件下現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2金融監(jiān)管不足與過(guò)度監(jiān)管都會(huì)妨礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)和法德等國(guó)在國(guó)際監(jiān)管方面的差異源于英美國(guó)家和歐陸國(guó)家深刻的思想傳統(tǒng)差異。歐洲的所謂加強(qiáng)監(jiān)管的政策根源于歐洲大陸相信精英主義、相信唯理理性的思想基礎(chǔ)。英美自由主義的思想根深蒂固，它根源于這些國(guó)家深層文化中對(duì)政府的不信任，對(duì)民眾力量的認(rèn)同，它的思想基礎(chǔ)是經(jīng)驗(yàn)理性。兩種思想基礎(chǔ)的差異從歐洲大陸成文法和英美普通法的法系區(qū)別可以看見(jiàn)端倪。以后者為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)思想相信市場(chǎng)、堅(jiān)持自由市場(chǎng)觀(guān)念；以前者為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)思想相信制度構(gòu)建的作用，看重實(shí)施監(jiān)管手段。兩種思想源流都是對(duì)世界的某種程度的認(rèn)知，到底孰是孰非、孰優(yōu)孰劣并沒(méi)有明確的答案。一次金融危機(jī)不能說(shuō)明哪種思想流派的勝利與失敗，金融監(jiān)管不嚴(yán)導(dǎo)致金融危機(jī)的判斷并不全面。

3全球經(jīng)濟(jì)失衡不是危機(jī)的充分條件。全球經(jīng)濟(jì)失衡的觀(guān)點(diǎn)，看到了巨額儲(chǔ)蓄和巨額消費(fèi)的差異，沒(méi)有考慮經(jīng)濟(jì)全球化體系中，國(guó)際商品貿(mào)易體系的成功。而否定了國(guó)際商品貿(mào)易體系的有效性，也就否定了近年來(lái)全球化的積極成果。全球經(jīng)濟(jì)失衡的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為存在過(guò)度消費(fèi)和過(guò)度儲(chǔ)蓄，該觀(guān)點(diǎn)忽視國(guó)際貿(mào)易體系所處的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，根源于真實(shí)的供給和需求。發(fā)展中國(guó)家積累財(cái)富進(jìn)行再投資以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的趕超；發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展平穩(wěn)用消費(fèi)來(lái)兌現(xiàn)全球化的紅利。如果發(fā)展中國(guó)家以相對(duì)較低的收入大舉消費(fèi)、不進(jìn)行積累，則難以在全球化階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)階段的跨越?，F(xiàn)代世界，確實(shí)存在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的不平衡，但是它是不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家參與全球貿(mào)易體系的結(jié)果，發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄與發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)的失衡不是金融危機(jī)的充分條件。

4國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、評(píng)級(jí)制度和衍生工具只是起了推波助瀾作用。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是更加現(xiàn)代化的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公允價(jià)值計(jì)量也有可取之處，不能因危機(jī)而否定其價(jià)值，評(píng)級(jí)公司如果嚴(yán)格按照現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)規(guī)則行事，則不應(yīng)苛責(zé)。至于金融衍生交易的問(wèn)題，全世界最好的數(shù)學(xué)家、金融工程專(zhuān)家和最好大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的博士，在從事相關(guān)的工作。衍生品交易的問(wèn)題并不是單純的產(chǎn)品或者套利模式的失敗。金融杠桿的高低是一個(gè)技術(shù)性的問(wèn)題。

5評(píng)點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)際金融危機(jī)是舊國(guó)際金融貨幣制度框架難以適應(yīng)全球化發(fā)展的必然結(jié)果，危機(jī)是成長(zhǎng)的代價(jià)。全球化在近代出現(xiàn)階段性加速的特征，尤其是上世紀(jì)90年代以來(lái)，信息科技革命和冷戰(zhàn)格局的打破，使全球化出現(xiàn)全力加速，國(guó)際商品貿(mào)易在WTO框架下快速發(fā)展，舊的國(guó)際金融貨幣體系難以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)全球化條件。尤其是國(guó)際貨幣金融體系的發(fā)展已經(jīng)落后于國(guó)際商品貿(mào)易體系的進(jìn)展。全球化快速發(fā)展與國(guó)際貨幣金融體系的滯后構(gòu)成結(jié)構(gòu)性矛盾，導(dǎo)致小的金融危機(jī)的頻繁發(fā)生和本次重大國(guó)際金融危機(jī)的全面爆發(fā)。危機(jī)是人們認(rèn)識(shí)全球化，適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)變化所付出的代價(jià)。

全球化帶來(lái)人流、物流、資金流和信息流的全面和快速流動(dòng)的背景下，國(guó)際商品貿(mào)易體系擁有幾百年的實(shí)踐積累、深厚的研究理論的支撐和運(yùn)轉(zhuǎn)有效的國(guó)際貿(mào)易磋商體系，而舊的貨幣金融體系在實(shí)踐和理論方面全面落后，已經(jīng)成為一個(gè)破舊的河堤，雖經(jīng)不斷修補(bǔ)已成懸河或堰塞湖，加之監(jiān)管、評(píng)級(jí)等方面的漏洞，由次貸危機(jī)引發(fā)而終于導(dǎo)致潰壩效應(yīng)——國(guó)際金融危機(jī)的廣泛全面爆發(fā)。

事實(shí)證明，一個(gè)均衡的經(jīng)濟(jì)全球化體系是一個(gè)國(guó)際商品貿(mào)易和國(guó)際金融貨幣體系同時(shí)有效運(yùn)轉(zhuǎn)和均衡發(fā)展的體系，一方的問(wèn)題必然導(dǎo)致全面的沖擊。

二、國(guó)際商品貿(mào)易體系運(yùn)轉(zhuǎn)有效

我們認(rèn)為，國(guó)際商品貿(mào)易體系的運(yùn)轉(zhuǎn)與全球化的進(jìn)程相得益彰，國(guó)際商品貿(mào)易體系有效運(yùn)轉(zhuǎn)形成世界經(jīng)濟(jì)低通脹、低失業(yè)的穩(wěn)健型快速增長(zhǎng)。就像水流在完整順暢的河道流動(dòng)，并不斷加深水槽的良性運(yùn)轉(zhuǎn)模式，不妨稱(chēng)之為“水渠效應(yīng)”。

(一)國(guó)際商品貿(mào)易帶動(dòng)產(chǎn)生全球分工體系

歷史上，經(jīng)濟(jì)的全球化大體可以分為這三個(gè)階段，一是要素流通本國(guó)化，商品貿(mào)易國(guó)際化階段，大概以20世紀(jì)中葉之前為主，因交通手段發(fā)展所限，尚沒(méi)出現(xiàn)能源原料等的大規(guī)模國(guó)際流動(dòng)：二是要素流通國(guó)際化，生產(chǎn)商品滿(mǎn)足同類(lèi)型國(guó)家需求階段，體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易和發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易以及社會(huì)主義國(guó)家之間的貿(mào)易，大概以20世紀(jì)80年代之前為主；三是要素流通全球化和商品流通全球化階段，20世紀(jì)80年代，隨著中國(guó)參與到全球分工體系當(dāng)中，一直持續(xù)到現(xiàn)在，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著交通手段、信息科技的飛速發(fā)展，全球化正以前所未有的廣度和深度向前發(fā)展。

全球化以比較優(yōu)勢(shì)、要素優(yōu)勢(shì)為分工原則，以信息科技為技術(shù)手段，以資本全球流動(dòng)為推動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)全球的資源配置與全球的生產(chǎn)分工體系。目前來(lái)看，這種分工體系的運(yùn)轉(zhuǎn)是有效的。它得以在全球配置資源，中國(guó)印度的人力資源、巴西澳大利亞俄羅斯的原燃料供應(yīng)、美歐的資本與技術(shù)、美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)，形成龐大有效的循環(huán)體系。2000-2007年，世界商品出口平均年增長(zhǎng)率達(dá)到5.5％，而同期的世界商品生產(chǎn)的增長(zhǎng)率是3％，同期的世界GDP平

均增長(zhǎng)率是3％。2005-2007年世界商品出口的增長(zhǎng)率分別達(dá)到，6.5％、8.5％、6.0％。

(二)國(guó)際商品貿(mào)易體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)世界整體福利的增進(jìn)

1過(guò)去八年來(lái)的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、低通脹和低失業(yè)的特征。全球增長(zhǎng)——2001年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)，這八年間世界經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)率接近3％；2003-2007年這五年的世界平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)3.5％。低通脹——2001-2007年的全球經(jīng)濟(jì)的平均通脹水平維持在4％以下。世界重要經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率都較低：德國(guó)，的平均通脹率1.72％，美國(guó)的平均通脹率2.69％，英國(guó)的平均通脹率1.69％，中國(guó)的平均通脹率1.86％，只有俄國(guó)的通脹率因?yàn)轶w制性因素達(dá)到14％。低失業(yè)率水平——世界主要經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率保持在較低水平，日本為4.67％，美國(guó)為5.19％，德國(guó)達(dá)到8.76％(因?yàn)楸Ｕ现贫葐?wèn)題，已屬較低)。

2國(guó)家間收入差距縮小，大量人口脫貧。經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)收入分配的影響體現(xiàn)在國(guó)家之間和異國(guó)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面，一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于國(guó)家內(nèi)部的收入分配產(chǎn)生的影響存在爭(zhēng)議，但是參與全球化的國(guó)家之間的收入差距是縮小了的，大量的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)參與全球化生產(chǎn)，迅速積累經(jīng)濟(jì)實(shí)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)得到較快發(fā)展。大量的人口通過(guò)壘球生產(chǎn)體系，也獲得從農(nóng)業(yè)人口向工業(yè)人口轉(zhuǎn)化的機(jī)會(huì)，提高了農(nóng)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平，提高了工業(yè)化的比率，增加了國(guó)民收入。即使在國(guó)家之內(nèi)，收入差距的大小不足以說(shuō)明全球化的貢獻(xiàn)，因?yàn)槿藗兊慕^對(duì)收入水平因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化而得到提升。因此，經(jīng)濟(jì)全球化促進(jìn)了世界的總體福利。全球化參與程度低的是非洲不發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)落后。

3國(guó)際商品貿(mào)易體系的相對(duì)成功得益于實(shí)踐與理論的深厚積累。國(guó)際商品貿(mào)易體系的相對(duì)有效運(yùn)轉(zhuǎn)得益于數(shù)百年的現(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易的實(shí)踐和國(guó)際貿(mào)易理論的深厚積累和不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)學(xué)的鼻祖?zhèn)兿駚啴?dāng)斯密和李嘉圖們對(duì)國(guó)際貿(mào)易已經(jīng)做出全面闡述，之后的學(xué)者像赫柯歇爾、俄林，最近的克魯格曼等因?yàn)樵趪?guó)際貿(mào)易理論方面的成果已經(jīng)獲取諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

三、國(guó)際金融貨幣體系滯后于全球化的整體進(jìn)程

國(guó)際金融的流動(dòng)性因?yàn)槭艿街贫刃哉系K和客觀(guān)現(xiàn)實(shí)的約束，會(huì)在某些領(lǐng)域堆積泡沫形成懸河又類(lèi)似孤島，威脅實(shí)體經(jīng)濟(jì)的安全，不妨稱(chēng)之為孤島效應(yīng)。

(一)成因

1虛擬經(jīng)濟(jì)本身的滯后性。人類(lèi)的貿(mào)易，從物物交易開(kāi)始，后來(lái)有了貨幣中介；實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的誕生是有先后順序。國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際貨幣體系是國(guó)際貿(mào)易的產(chǎn)物，人類(lèi)對(duì)二者之間的認(rèn)識(shí)也是有時(shí)間先后和程度上的差異。二戰(zhàn)之后，1972年布雷斯頓森林體系崩潰之前，各國(guó)實(shí)行固定匯率制，國(guó)際貨幣體系的研究重點(diǎn)在于，國(guó)際收支平衡。1973年開(kāi)始實(shí)施浮動(dòng)匯率機(jī)制之后，人們開(kāi)始關(guān)注匯率的形成機(jī)制。現(xiàn)代國(guó)際金融體系和現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系尚處于發(fā)展中，認(rèn)識(shí)與研究也處于起步階段。因此人們對(duì)國(guó)際金融貨幣體系的粗淺認(rèn)識(shí)導(dǎo)致國(guó)際金融貨幣制度的粗糙與不健全，最終國(guó)際金融貨幣體系難以適應(yīng)由技術(shù)突破和制度變革帶來(lái)的全球化的迅猛發(fā)展。

2制度安排的不完備。第一，各國(guó)金融貨幣制度的不同一性。各國(guó)存在不同的匯率制度(管理浮動(dòng)、自由浮動(dòng)，訂住浮動(dòng)、單一浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng))、不同的資本項(xiàng)目開(kāi)放、不同的貨幣政策工具和不同的財(cái)政健康狀況。導(dǎo)致國(guó)際金融與貨幣政策協(xié)調(diào)的巨大難度；第二，浮動(dòng)匯率制的問(wèn)題。匯率作為一種國(guó)際比價(jià)，它的波動(dòng)太大涉及全球范圍和跨國(guó)界的資源調(diào)整，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的成本太高。政府對(duì)匯率的干預(yù)一方面是穩(wěn)定匯率市場(chǎng)，調(diào)整過(guò)度波動(dòng)，另一方面也可能通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)獲取貿(mào)易利益。第三，國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的問(wèn)題，國(guó)際貿(mào)易體系的運(yùn)轉(zhuǎn)良好，很大程度上得益于世界貿(mào)易組織為代表的多邊貿(mào)易體系的成功。而國(guó)際金融貨幣領(lǐng)域缺乏這樣的多邊組織。IMF作為全球貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，其資金來(lái)源于成員的認(rèn)繳份額，在金融穩(wěn)定已經(jīng)成為全球公共物品的情況下，IMF卻采取了類(lèi)似股份公司的組織結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制。第四，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的問(wèn)題。美元是主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，存在特里芬難題，儲(chǔ)備貨幣為主權(quán)貨幣，在提供流動(dòng)性和保持貨幣價(jià)值方面存在不同一性。歐元的問(wèn)題是，作為超主權(quán)貨幣，在沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政政策情況下，歐元難以發(fā)揮關(guān)鍵作用。第五，國(guó)際金融監(jiān)管的缺失。金融領(lǐng)域通常被看作私人部門(mén)，然而金融部門(mén)的影響卻是全世界的，理念上的差異導(dǎo)致監(jiān)管的缺失。

3世界經(jīng)濟(jì)的不平等。全球化對(duì)縮小國(guó)家之間收入差距有貢獻(xiàn)，但是發(fā)達(dá)國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間存在著廣泛的社會(huì)發(fā)展差距，經(jīng)濟(jì)實(shí)力極其不對(duì)等，資金實(shí)力的不對(duì)等、人才經(jīng)驗(yàn)的不對(duì)等、科技實(shí)力的不對(duì)等、信息手段的不對(duì)等。同貿(mào)易體系可以充分利用稟賦差異來(lái)促進(jìn)福利增進(jìn)的邏輯不同，國(guó)際金融與貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)需要更平等的世界，包括人才、經(jīng)驗(yàn)、制度、財(cái)富之間的更大平等，而不平等會(huì)形成國(guó)際間流動(dòng)性的流轉(zhuǎn)不暢，好比水流在高低不平的河床，很容易導(dǎo)致國(guó)際流動(dòng)性的淤積、溢出或不足。從這個(gè)角度講，現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)的深層次問(wèn)題是國(guó)家間收入不平等，這只能依靠全球化的發(fā)展來(lái)解決。

4其他技術(shù)層面的因素也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積。如，國(guó)際投資組合中的“家鄉(xiāng)偏好”問(wèn)題。很多研究表明，“家鄉(xiāng)偏好”會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)配置組合中，本國(guó)的資產(chǎn)會(huì)占據(jù)更高的比例，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融泡沫。非貿(mào)易品的問(wèn)題，非貿(mào)易品的存在會(huì)使國(guó)內(nèi)的利率政策與國(guó)際匯率變動(dòng)產(chǎn)生復(fù)雜的關(guān)系，等等。

(二)滯后性的表現(xiàn)

國(guó)際金融貨幣制度體系的不完備極易形成國(guó)際流動(dòng)性的懸河、堰塞湖，國(guó)際流動(dòng)性很容易在某個(gè)領(lǐng)域，形成淤積，堆積泡沫。因?yàn)閲?guó)際資金的流動(dòng)缺乏有效的渠道和監(jiān)管。

1國(guó)際金融危機(jī)頻頻爆發(fā)。1998年的亞洲金融危機(jī)人們還記憶猶新。之前的危機(jī)也頻頻，1987年美國(guó)發(fā)生黑色星期一事件，股票市場(chǎng)罕見(jiàn)暴跌，跌幅超過(guò)22％；1989年的美國(guó)儲(chǔ)貸危機(jī)；1994年墨西哥金融危機(jī)。

2資產(chǎn)價(jià)格虛高。國(guó)內(nèi)的資本資產(chǎn)價(jià)格虛漲。美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格從2000年以后，出現(xiàn)全面快速上漲。到2005年初的四年累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)50％以上，此前50多年，美國(guó)的平均房?jī)r(jià)漲幅卻僅為6％左右。2007年以來(lái)，國(guó)際石油和其他大宗物品出現(xiàn)價(jià)格泡沫。泡沫的破滅帶來(lái)了潰壩效應(yīng)，嚴(yán)重沖擊世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最嚴(yán)重的這次引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)，導(dǎo)致二戰(zhàn)以來(lái)的發(fā)達(dá)國(guó)家最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退。

3大宗物品的暴漲暴跌。國(guó)際原油的價(jià)格從2007年初開(kāi)始，由55美金左右一直漲到2008年

7月份的150美金左右，漲幅高達(dá)254％。繼而又從最高峰直線(xiàn)跳水，到2009年初已經(jīng)跌到40美金以下。國(guó)際市場(chǎng)的大宗物品的價(jià)格同樣經(jīng)歷暴漲暴跌的經(jīng)歷，大批的套保資金損失慘重。

(三)為什么本次危機(jī)從美國(guó)爆發(fā)

美國(guó)的GDP占世界的20％左右，國(guó)際貿(mào)易總量穩(wěn)居世界之首，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、科技、軍事能力都具有全球影響力。2007年，美國(guó)的進(jìn)口量達(dá)到2020.4億美元，居世界第一位，出口量1162億美元居世界第三位。

美國(guó)主導(dǎo)了全球化的進(jìn)程，互聯(lián)網(wǎng)科技，大規(guī)模的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)外包。自由貿(mào)易、比較成本的經(jīng)濟(jì)理念。美元是全球儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織的最大股東。也就說(shuō)，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化中起主導(dǎo)地位，參與程度最深，受全球化影響的程度最深，全球化的制度與進(jìn)程產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性矛盾時(shí)，受影響最大的是美國(guó)。金融海嘯的策源地是主導(dǎo)全球化的美國(guó)，正說(shuō)明了國(guó)際金融危機(jī)是全球化發(fā)展的危機(jī)，是全球化成長(zhǎng)過(guò)程的危機(jī)。

四、對(duì)策

(一)發(fā)展全球化、加強(qiáng)全球化研究

1經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中的問(wèn)題要靠發(fā)展全球化來(lái)解湊。國(guó)際危機(jī)要通過(guò)遏制全球化發(fā)展來(lái)解決，是本末倒置。貿(mào)易保護(hù)主義行為就是這樣一種開(kāi)歷史倒車(chē)的舉動(dòng)。目前的交通通訊條件、信息科技水平已不可能使人們回到閉關(guān)鎖國(guó)的小國(guó)寡民時(shí)代。貿(mào)易保護(hù)主義以短暫的國(guó)內(nèi)利益，損害本國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和整體國(guó)際社會(huì)的福利而得不償失。因此，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義成為當(dāng)前和今后促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)體系良性運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件。當(dāng)然，全球化也有負(fù)面影響，危機(jī)傳播的范圍和速度的加快也是全球化的作用，因此更需強(qiáng)調(diào)發(fā)展健康的全球化。

2加強(qiáng)對(duì)全球化及其影響的全面研究。全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻變化，全球化對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策制定產(chǎn)生深刻變化。隨著全球化以前所未有的規(guī)模向前發(fā)展，以前的理論基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生動(dòng)搖。研究的進(jìn)展不能適應(yīng)全球化的發(fā)展?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究還停留在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的研究階段，而沒(méi)有一個(gè)全球生產(chǎn)的研究視角。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的技術(shù)、偏好、政府政策規(guī)則和各經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)算約束產(chǎn)生深刻影響，而這些設(shè)定在理論研究中已經(jīng)數(shù)十年沒(méi)有變化。一個(gè)最方便可行也是最必要的開(kāi)始是，研究全球化給消費(fèi)者、企業(yè)和政府的預(yù)算約束帶來(lái)的變化。

(二)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)全球化的制度建設(shè)

1正確認(rèn)識(shí)金融活動(dòng)的公共性。金融部門(mén)是私人部門(mén)，但是各國(guó)對(duì)金融系統(tǒng)的大規(guī)模注資表明，金融活動(dòng)具有強(qiáng)大的外部性和信息不對(duì)稱(chēng)的鮮明特征，往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。因而金融穩(wěn)定是政府需要提供的公共物品，全球金融穩(wěn)定，是需要世界各國(guó)通力合作，共同應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)，就像氣候一樣的全球公共物品，需要世界各國(guó)合力提供。

2完善國(guó)際金融監(jiān)管體系。對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上的對(duì)沖基金、衍生工具實(shí)行全面地監(jiān)管，對(duì)國(guó)際大宗物品的價(jià)格波動(dòng)予以重要關(guān)注。但是不要夸大監(jiān)管的威力、低估市場(chǎng)的修正作用。

3促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備體系的多元化。根據(jù)貿(mào)易規(guī)模，來(lái)確定主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，包括美元、歐元、日元、人民幣等貿(mào)易大國(guó)和其他世界重要經(jīng)濟(jì)體的貨幣。甚至可以先期研究探討成立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的可能性。

4建立穩(wěn)定的國(guó)際貨幣政策磋商機(jī)制。國(guó)際貿(mào)易和WTO的經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)穩(wěn)定的協(xié)商機(jī)制在主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)秩序方面會(huì)發(fā)揮突出作用。G20峰會(huì)臨時(shí)扮演了國(guó)際貨幣金融政策的協(xié)商會(huì)議。但是國(guó)際金融貨幣領(lǐng)域依然缺乏一個(gè)穩(wěn)定的政策措施機(jī)制、機(jī)構(gòu)和固定場(chǎng)所。

5加強(qiáng)雙邊、地區(qū)多邊、國(guó)際多邊的貨幣政策協(xié)調(diào)。首先，要加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易份額提升發(fā)展中國(guó)家決策權(quán)，甚至借鑒聯(lián)合國(guó)其他經(jīng)濟(jì)組織的經(jīng)驗(yàn)，使之能夠更多發(fā)揮提供全球公共物品的作用。其次，加強(qiáng)雙邊的貨幣政策協(xié)調(diào)，最大貿(mào)易伙伴之間，相互影響較大的經(jīng)濟(jì)體之間可以采取多種形式的貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制。再次，發(fā)揮地區(qū)金融貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的作用，可以在當(dāng)前的區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織的基礎(chǔ)上，增設(shè)貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)購(gòu)，如東盟、拉美經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟等重要區(qū)域性發(fā)展中國(guó)家機(jī)構(gòu)。發(fā)揮各地區(qū)發(fā)展銀行的作用。

(三)促進(jìn)世界平衡發(fā)展

一個(gè)平衡的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是中等收入居民占大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)，同樣一個(gè)平衡的世界經(jīng)濟(jì)是中等收入國(guó)家占大多數(shù)的世界。然而長(zhǎng)期以來(lái)，世界格局是少數(shù)富國(guó)和大多數(shù)窮國(guó)并存的世界，以亞洲四小龍為代表的新興工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成功，以及中、印、俄、巴等新興市場(chǎng)國(guó)家的崛起，使擁有龐大人口的國(guó)家正朝著中等收入國(guó)家的方向邁進(jìn)，這是全球化帶來(lái)的一個(gè)積極變化。

援助不發(fā)達(dá)國(guó)家。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在與非洲和拉丁美洲的發(fā)展中國(guó)家交往時(shí)，往往患得患失，進(jìn)退失據(jù)。常常在貿(mào)易與投資中附加政治條件，要求落后國(guó)家先要政治進(jìn)步，后而發(fā)展經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上各國(guó)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，并不是所謂西方式政治體制就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展，西方式的援助會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家匆忙的改革不能適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)狀況，經(jīng)濟(jì)得不到發(fā)展，政治更加腐敗，社會(huì)沖突加劇，社會(huì)動(dòng)蕩進(jìn)一步把經(jīng)濟(jì)拖入泥潭，形成一個(gè)惡性循環(huán)圈。而亞洲新興工業(yè)國(guó)家和中國(guó)式的經(jīng)驗(yàn)會(huì)證明，首先從經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得突破口，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)民智開(kāi)化，促進(jìn)政治進(jìn)步，密切國(guó)際聯(lián)系，社會(huì)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，又進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成一個(gè)良性循環(huán)圈。因此講，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)促進(jìn)政治文明的進(jìn)步，二者之間存在互為因果的關(guān)系。單純附加政治條件的援助是基于發(fā)達(dá)國(guó)家的傲慢與偏見(jiàn)，漠視這種關(guān)系，一意孤行的結(jié)果。

(四)加快我國(guó)參與金融全球化體系建設(shè)的步伐

平衡的全球化是商品貿(mào)易和國(guó)際金融的雙重全球化，我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)躍居世界前三位，然而在國(guó)際貨幣基金組織的份額卻只有4％，在國(guó)際金融貨幣體系中的地位與我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易與吸引外資規(guī)模不相匹配。中國(guó)是世界的重要成員，像金融穩(wěn)定這樣的全球公共物品的提供，中國(guó)的責(zé)任與權(quán)利都應(yīng)該有與國(guó)際地位、經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的承擔(dān)與接受。

參與程度要與我國(guó)的國(guó)際金融經(jīng)驗(yàn)、人才儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力匹配。具體措施包括，提升人民幣的國(guó)際地位，加快人民幣的可兌換進(jìn)程；為人民幣成為國(guó)際性貨幣做好準(zhǔn)備；加快人民幣匯率形成機(jī)制的合理化科學(xué)化進(jìn)程；審慎合理探討資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程。