張建鋒

原油價(jià)格不斷上漲、大宗商品市場(chǎng)回暖、通脹預(yù)期增強(qiáng)、美元繼續(xù)貶值，資源類品種再次受到資金的青睞，A股以煤炭、黃金為代表的資源類個(gè)股開(kāi)始走強(qiáng)。

從5月初至6月22日，A股市場(chǎng)連續(xù)上漲，上證指數(shù)連續(xù)成功攻破2600點(diǎn)、2700點(diǎn)、2800點(diǎn)、2900點(diǎn)。在此期間，先有煤炭股全線飆升，一枝獨(dú)秀，再有中國(guó)石油(601857.SH)、中國(guó)石化(600028.SH)的強(qiáng)勁上揚(yáng)，然后黃金股接過(guò)上漲接力棒，繼續(xù)推動(dòng)大盤向上攀升。由此，資源股輪番的上漲并成為拉動(dòng)大盤上行的主要推動(dòng)力，從而引起了市場(chǎng)的關(guān)注。有分析人士指出，通脹預(yù)期加強(qiáng)、美元貶值和國(guó)際大宗商品價(jià)格反彈是資源股此番表現(xiàn)耀眼的重要因素，擁有資源優(yōu)勢(shì)的上市公司和企業(yè)面臨新的估值機(jī)會(huì)，資源股投資時(shí)代或?qū)⒅匦聛?lái)臨。

輪番上漲5月初，受2009年煤炭產(chǎn)地限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)等因素的影響，煤炭股率先掀起了上漲高潮。

從5月4日至21日，煤炭股整體連續(xù)上漲，期間，靖遠(yuǎn)煤電(000552.SZ)股價(jià)從9.92元漲至17.58元，最大漲幅高達(dá)77.23％，大同煤業(yè)(601001.SH)和西山煤電(000983.SZ)的漲幅也分別達(dá)到41.07％和33.77％，其他煤炭股同期漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

隨后，石油和黃金股接過(guò)了上漲的接力棒。從5月26日至6月3日，中國(guó)石油(601857.SH)股價(jià)從13.10元漲至14.45元，漲幅為10.31％。同期，黃金股也開(kāi)始發(fā)飆，中金黃金(600489.SH)在4個(gè)交易日內(nèi)，拉出了3個(gè)漲停板，股價(jià)從72.96元漲至93.04元，漲幅為27.52％，山東黃金(600547.SH)漲幅為29.65％，就連前期一直壓抑的紫金礦業(yè)(601899.SH)漲幅也達(dá)到了19.23％。

接著，有色金屬開(kāi)始發(fā)力。從6月4日至9日，中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH)連拉4根陽(yáng)線，累計(jì)漲幅達(dá)10.67％。同期，云鋁股份(000807.SZ)累計(jì)漲幅更是高達(dá)13.7％。

進(jìn)入6月下旬，已經(jīng)修整幾個(gè)交易日的黃金股再次發(fā)力上漲。從6月15日至22日，中金黃金在6個(gè)交易日內(nèi)拉出5根陽(yáng)線，其中6月16日和22日更是以漲停價(jià)收盤，期間累計(jì)漲幅高達(dá)23.56％。

在市場(chǎng)中，資源股深受基金、QFII、券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)青睞。

在中國(guó)基金中，有多家從事投資主題明確的資源類行業(yè)，注重資產(chǎn)在資源類行業(yè)的配置，有些基金甚至規(guī)定投資于資源類上市公司股票的比例，不低于基金股票資產(chǎn)的80％。

從品質(zhì)來(lái)看，資源類品種也是機(jī)構(gòu)的寵兒。比如中國(guó)石化，其2008年報(bào)顯示：基金機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)新進(jìn)78家，總數(shù)高達(dá)111家，成為基金、社保、保險(xiǎn)公司的重倉(cāng)品種；兩市最大權(quán)重股中國(guó)石油今年一季報(bào)顯示，人壽、諾安、景順等機(jī)構(gòu)開(kāi)始加倉(cāng)，有市場(chǎng)人士表示，其后市中巨大的市場(chǎng)成交量與連創(chuàng)新高的走勢(shì)表明，新進(jìn)機(jī)構(gòu)仍在增加。

中金、招商、中信、海通等多家機(jī)構(gòu)對(duì)資源股持積極策略。近期，海通證券發(fā)布投資報(bào)告預(yù)計(jì)，今年原油均價(jià)在50-60美元/桶，并將呈現(xiàn)季度環(huán)比提升的走勢(shì)。雖然原油價(jià)格在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，或出現(xiàn)一定的回調(diào)，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象越來(lái)越明顯、冬季取暖用油等因素的影響下，國(guó)際原油將呈現(xiàn)逐季走高的走勢(shì)，其預(yù)計(jì)2012年左右國(guó)際原油年均價(jià)有望回升至80-90美元/桶。因此海通證券認(rèn)為，在機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期關(guān)注度較高的情況下，資源類股票仍將體現(xiàn)圍繞油價(jià)起伏而出現(xiàn)多次波動(dòng)性投資機(jī)會(huì)。

基本面向好資源類行業(yè)有很好的發(fā)展前景。

首先，在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的能源、礦石、煤炭等資源都將面臨很大的缺口。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去20多年中，中國(guó)能源消費(fèi)總量增長(zhǎng)近3倍。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資源的巨大需求，使得自然資源變得越來(lái)越稀有，也讓資源行業(yè)受到了眾多投資者的關(guān)注。

其次，作為國(guó)際大宗商品的基礎(chǔ)價(jià)格，前期國(guó)際油價(jià)在全球金融危機(jī)影響下大幅受挫，而近期受美元貶值等利好消息的支持，國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲，突破了66美元/桶。今年5月份，國(guó)際油價(jià)漲幅近30％，創(chuàng)下1999年3月以來(lái)的最大單月漲幅。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委決定自6月1日起，上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。

再次，從油價(jià)上漲的重要因素來(lái)看，美元貶值是導(dǎo)致油價(jià)上漲的主要原因。進(jìn)入2009年以來(lái)，美元貶值幅度已達(dá)10％以上，5月29日美元對(duì)歐元比率跌至1.41：1的今年最低水平。

分析師對(duì)美元近期和中期的前景很悲觀。加拿大道明證券(TDSecurities)表示，鑒于美國(guó)財(cái)政狀況出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，加之股市走勢(shì)持續(xù)企穩(wěn)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意愿正在逐步升溫，并將資金從美元轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，包括貨幣、大宗商品以及股市等資產(chǎn)。

波士頓PutnamInvestments投資組合經(jīng)理PareshUpadhyaya表示，就中期角度來(lái)看，這樣的市場(chǎng)動(dòng)向?qū)γ涝焕?，趨?shì)相當(dāng)明確，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)積極進(jìn)行量化寬松，而美元?jiǎng)t繼續(xù)表現(xiàn)低迷。

而美元的持續(xù)低迷，將會(huì)直接導(dǎo)致包括原油在內(nèi)的以美元計(jì)價(jià)的商品期貨價(jià)格繼續(xù)普遍上漲。

此外，由于世界各國(guó)都向本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了大量流動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。

有研究報(bào)告認(rèn)為，由于美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)都開(kāi)始大量向銀行系統(tǒng)注入資金。以美國(guó)為例，出于有利益于本國(guó)企業(yè)的出口以及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的考慮，美國(guó)政府開(kāi)啟了“印鈔機(jī)”，向市場(chǎng)注入巨量流動(dòng)性，從而讓美元貶值壓力加大，這自然增加了全球通貨膨脹的預(yù)期。同時(shí)從世界主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策來(lái)看，包括歐洲、日本和中國(guó)在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)體均向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入了大量的流動(dòng)性，因此通脹壓力預(yù)期越來(lái)越高。

關(guān)注三行業(yè)目前來(lái)看，外圍市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的影響越來(lái)越大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速預(yù)期和美元貶值預(yù)期將推動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)走高。在此背景下，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，大宗商品未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將有比較好的表現(xiàn)。如果外圍市場(chǎng)回暖，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也會(huì)受益于外需的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)國(guó)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)的大宗商品將有進(jìn)一步表現(xiàn)的空間。以此為出發(fā)點(diǎn)，建議投資者關(guān)注以黃金、有色金屬、煤炭為代表的資源股。

黃金是抵御通貨膨脹很好的投資品種之一，在當(dāng)前通脹預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，越來(lái)越多的投資者把資金轉(zhuǎn)移到了黃金投資上。今年黃金交易戶的猛增，以及黃金股的巨大漲幅，就有力地說(shuō)明了這一點(diǎn)。

有色金屬方面，年初以來(lái)國(guó)際銅、鉛價(jià)格分別上揚(yáng)近30％、40％，鋅小幅上漲；若以2008年底價(jià)格為基準(zhǔn)計(jì)提，則銅鉛鋅公司的存貨出現(xiàn)帳面盈利。同時(shí)，在價(jià)格上揚(yáng)過(guò)程中，加工期間引致的原料與產(chǎn)品的結(jié)算價(jià)差收益不容忽視。

國(guó)內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，在國(guó)際上對(duì)資源的話語(yǔ)權(quán)正在擴(kuò)大。6月1日，國(guó)際能源署(IEA)總干事田中伸男再次向中國(guó)加入IEA發(fā)出了邀請(qǐng)。他表示，如果中國(guó)、俄羅斯、印度3國(guó)中的任何一個(gè)愿意在加入OECD之前成為IEA會(huì)員的話，我們可能會(huì)考慮修改IEA章程。

總體來(lái)看，資源股將會(huì)成為下半年資金博弈的主題，其主題性投資已經(jīng)非常明朗。