張忠永　朱乾宇

壓力測試作為一種度量極端風險的風險管理手段，在新資本協(xié)議中占據(jù)重要的地位。而在本論全球性金融危機期間，美聯(lián)儲將其提升到了一個全新的高度。對19家大銀行進行統(tǒng)一的壓力測試，并據(jù)此判斷各大型銀行的資本充足性和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。美國此舉給其他國家和地區(qū)帶來一個值得借鑒的經(jīng)驗，歐盟也決定擇期進行同樣測試。此次金融危機給國內銀行業(yè)提供了難得的極值風險案例，國內銀行業(yè)應當以此為契機，全面開展好這項工作。作者就國際上實施壓力測試的狀況進行比較分析。

金融部門評估規(guī)劃和壓力測試簡介

金融部門評估規(guī)劃簡介

由于1997年亞洲金融危機的影響，國際貨幣基金組織和世界銀行于1999年聯(lián)合推出并通過金融部門評估規(guī)劃(FinaglCialSector Assessment Programme，縮寫為FSAP)，該規(guī)劃是通過對金融部門的穩(wěn)健性、金融監(jiān)管結構的效力和能力以及金融部門基礎設施的健康性進行全面的評估，旨在找出金融體系的優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)，進而使金融體系在短期和長期的運營過程中能夠更有彈性地應對沖擊，并確定發(fā)展的優(yōu)先順序和設計合適的應對策略。

一個穩(wěn)健的金融體系包括充分的宏觀審慎監(jiān)測、有效的監(jiān)管和完善的金融基礎設施三大要素，F(xiàn)SAP就是從這三大要素來評估一個經(jīng)濟體的金融體系是否穩(wěn)健。具體如下：

宏觀審慎監(jiān)測評估。FSAP對宏觀審慎監(jiān)測的評估包括三個方面：一是對宏觀經(jīng)濟因素的評估，即識別影響金融體系穩(wěn)定的潛在宏觀經(jīng)濟風險，如經(jīng)濟增長下滑、國際收支不平衡和外部經(jīng)濟脆弱、通貨膨脹、利率和匯率的急劇波動、信貸和資產價格上漲、金融市場的傳染效應及其他因素(如指令貸款和投資，政府對銀行體系的隱性補貼)等等。二是通過對金融穩(wěn)健性和市場指標的分析，來衡量金融體系的脆弱性以及消化損失的能力。其中金融穩(wěn)健性指標(FSIs)包括資本充足性指標、資產質量指標、穩(wěn)健管理性指標、盈利性指標、流動性指標、市場風險指標等；市場指標(MBIs)包括股票價格(或收益率)、利率、匯率、住房價格(或收益率)等指標，同時也包括居民和企業(yè)部門的健康指標(如負債股本比率)等。雖然FSIs是宏觀審慎監(jiān)管分析的基礎，但由于其是以資產負債表和損益表為基礎的，因此具有時間追溯性、低頻率和僅能反映表內信息等局限性，而MBIs涵蓋了市場參與者對于特定資產或衍生品價格的判斷和理解，其前瞻性、高頻率和對金融動態(tài)的市場判斷和預測是對FSIs很好的補充。三是壓力測試，即分析極端但可能發(fā)生的市場沖擊給金融體系資產負債表造成的影響(詳見表1)。

有效監(jiān)管評估。FSAP對有效監(jiān)管的評估是對銀行、保險、證券市場的關鍵性監(jiān)管標準進行評估，具體的評估標準主要有：巴塞爾有效銀行監(jiān)管核心原則、國際保險監(jiān)管協(xié)會(IAIS)保險核心原則和國際證監(jiān)會組織(IOSCO)證券監(jiān)管目標核心原則等。

金融市場基礎設施評估。FSAP對金融市場基礎設施的評估包括對貨幣和金融政策透明度、支付體系、反洗錢、會計準則、公司治理和安全網(wǎng)等方面的評估。具體的評估標準主要有：貨幣和金融政策透明度的良好實踐準則(MFP)、支付體系核心原則和證券結算體系建議(CPSS)、反洗錢與反恐融資(AML-CFT)法律準則、會計和審計標準等。

壓力測試簡介

根據(jù)IMF(2004)的定義，壓力測試(Stress Testing)是指一系列用來評估一些異常但有可能發(fā)生的宏觀經(jīng)濟沖擊對金融體系脆弱性影響的技術總稱。壓力測試是在FSAP框架下對FSAP的評估進行的補充，可以進一步證實FSAP的一些結論。在微觀領域，一方面壓力測試具有能評估某些小概率事件對銀行經(jīng)營或其所擁有的投資組合可能造成的影響的優(yōu)勢，可作為金融穩(wěn)健性指標(如CAMELS)中風險度量工具VAR的重要補充；另一方面壓力測試能幫助金融監(jiān)管者更好地監(jiān)管個別金融機構的市場風險和信用風險。因此，發(fā)達國家監(jiān)管當局都要求所屬銀行遵循巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的規(guī)范建議進行壓力測試的工作，并在銀行業(yè)年報中加入壓力測試分析，使投資者對銀行業(yè)的未來發(fā)展、前景及風險，有更深層次的認識，以達到資訊透明化和公開化的原則。

2009年1月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會公布了《穩(wěn)健的壓力測試實踐和監(jiān)管原則》征求意見稿。該文件是巴塞爾委員會首次發(fā)布的專門的壓力測試監(jiān)管文件，系統(tǒng)、全面地闡述了對銀行和監(jiān)管機構的壓力測試要求。文件要求銀行開展覆蓋全行范圍內各類風險和各個業(yè)務領域的壓力測試，提供一個全行全面風險的整體情況，以便促進風險識別和控制，彌補其他風險管理工具的不足。

壓力測試的風險類型和運用領域。20世紀90年代初期以來，壓力測試在國際銀行業(yè)得到廣泛應用，已成為銀行等金融機構重要的風險管理工具，其測試的風險類型、可能的沖擊和運用的領域如表1所示。

壓力測試的步驟和方法。實施壓力測試主要包括以下五個步驟：一是根據(jù)金融體系面臨的外部環(huán)境確定風險暴露情況及內外數(shù)據(jù)的可得性，定義納入壓力測試的機構和資產范圍；二是以可能發(fā)生的經(jīng)濟沖擊為基礎，假定相應的沖擊類型，并進行壓力情景設計與校準；三是選擇恰當?shù)难芯糠椒?，定期進行壓力測試；四是對壓力測試的結果進行分析并進行解釋，主要分析每一種相關的經(jīng)濟沖擊為什么會對金融體系產生不利影響以及如何改進；五是采取監(jiān)管行動，即根據(jù)分析結果決定采取的預防補救措施，以處理測試中發(fā)現(xiàn)的潛在風險。

壓力測試的分析方法主要包括敏感性分析方法和情景分析方法，在具體的分析過程中還可能運用宏觀經(jīng)濟計量模型分析，如向量自回歸模型(VAR)等。敏感度分析即單一因素分析，主要考慮的因素是利率的變動以及匯率的變動，各國對于上述因素變動幅度的設定是不同的。情景分析即多因素分析，主要考慮資產(股票、房地產)價格下跌以及GDP下降造成的沖擊，表現(xiàn)為多種因素同時發(fā)生的情況下，銀行等金融機構的盈利情況、資產質量和資本充足情況等。情景分析又分為歷史情景和假定情景兩種類型：歷史情景運用在特定歷史事件中所發(fā)生的沖擊結構進行壓力測試，假定情景使用某種可預知的發(fā)生概率極小的壓力事件進行測試。實際上，大多數(shù)金融機構都同時使用歷史情境和假定情景測試。

金融穩(wěn)定評估與壓力測試的國際比較

FSAP的評估標準和結果

截至2007年，F(xiàn)SAP已對115個國家或地區(qū)的金融體系穩(wěn)定性進行了評估，還有25個國家或地區(qū)完成了更新評估。參與FSAP首次評估和更新評估的國家數(shù)目及區(qū)域分布見表2。IMF中規(guī)定的FSAP的評估標準和準則包括BCP、CPSS、IAIS、IOSCO、CPSS-IOSCO、MFPT、AML-CFT等，雖然各國在參與FSAP評估過程中采用的標準和準則有所不同(見表3、表4、表5)，但從評估的結果來看，發(fā)達國家和地區(qū)在各項評估標準和準則的

遵守和合規(guī)方面的情況均好于發(fā)展中國家和地區(qū)。

壓力測試的國際比較

國際典型的壓力測試系統(tǒng)和實踐。在FSAP項目的協(xié)助下，壓力測試方法成為其成員國政策當局金融穩(wěn)定性分析中廣泛使用的工具。2007年7月“壓力測試和金融危機模擬”(Conferenceon Stress－testing and Financial Crisis SimulationExercises)會議在法蘭克福召開，IMF和歐洲各國央行官員就各國(或地區(qū))壓力測試的經(jīng)驗和面臨的挑戰(zhàn)進行了交流。

比較典型的宏觀壓力測試實踐系統(tǒng)有IMF和世界銀行的FSAP壓力測試系統(tǒng)、英格蘭銀行的TD壓力測試系統(tǒng)、奧地利央行的SRM測試系統(tǒng)。其中后兩者都是在FSAP壓力測試系統(tǒng)基礎上發(fā)展起來的。FSAP框架下的壓力測試主要由信貸、利率、匯率、流動性、操作風險及風險傳染模塊組成。風險情景、影響指標的設計依賴于各國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和數(shù)據(jù)可得性。根據(jù)IMF對各國金融穩(wěn)定報告的統(tǒng)計，截至2005年底，各國金融穩(wěn)定報告中包括壓力測試的占總體穩(wěn)定報告的百分比為55％(見表6)。各國開展FSAP壓力測試覆蓋的機構也有所不同，有的國家是針對所有銀行，有的國家只針對大銀行或具有系統(tǒng)性重要性的銀行進行壓力測試，還有的國家壓力測試的機構包括保險公司和養(yǎng)老基金(見表7)。

英格蘭銀行的TD系統(tǒng)比較成熟，該測試系統(tǒng)強調由上到下法，強調對多重金融風險傳染渠道的分析，研究市場微觀主體(居民、企業(yè)、政府、銀行金融機構和非銀行金融機構)的相互作用，但實踐中對數(shù)據(jù)要求很高。本次金融危機中對北巖銀行的倒閉具有一定的預警作用。奧地利央行的SRM測試系統(tǒng)采用銀行間雙邊頭寸網(wǎng)絡模型來描述傳染效應，在實踐應用中對數(shù)據(jù)的要求不是很高，可操作性較強，但是該模型只考慮了銀行間簡單的相互關系，對傳染機制考慮不多，也沒有考慮反饋效應。

目前，各國在運用各種系統(tǒng)進行壓力測試的過程中主要存在如下趨勢：一是國家當局和單個金融機構在設計和運用壓力測試中發(fā)揮著更大的作用；二是對金融機構的覆蓋范圍已經(jīng)增加到包括非銀行的金融機構；三是數(shù)據(jù)的可得性經(jīng)常會決定使用的方法和測試的復雜程度；四是各國和地區(qū)越來越多的使用宏觀模型來校準相適應的宏觀經(jīng)濟情景。

中國的實踐

隨著FSAP已逐步成為被廣泛接受的金融穩(wěn)定評估框架和國際貨幣基金組織加強對其成員國監(jiān)督的重要手段，中國也在積極推進相關工作。2003年9月，中國銀監(jiān)會響應FSAP項目要求在國內各商業(yè)銀行開展利率變動、匯率變動、準備金調整、不良貸款變動對商業(yè)銀行資本金和盈利的影響四個子課題的壓力測試。其模型設計分別由四大國有商業(yè)銀行負責，銀監(jiān)會匯總修訂后，發(fā)各銀行自主開展壓力測試，并撰寫壓力測試報告上報銀監(jiān)會。內容包括測試的目的、方法、數(shù)據(jù)口徑和來源、結果、原因、對策和對抗風險能力的評估等。并在2004年實施的《商業(yè)銀行市場風險管理指引》中明確了有關壓力測試的設計、實施等方面的技術指標。其后實施的相關部門法規(guī)中壓力測試都是重要的組成部分。2007年次貸危機發(fā)生后，銀監(jiān)會再次要求各個銀行對房地產貸款進行了地產貸款綜合風險和個人貸款專項風險兩方面的壓力測試。2008年又選擇部分中小銀行對流動性進行壓力測試的跟蹤監(jiān)測。同時，對于2009年底實施新資本協(xié)議的9家試點銀行來說，壓力測試更是有嚴格的要求。

但受限于國內銀行風險管理技術和人才的不足，對壓力測試的推廣工作收效不大。2007年銀監(jiān)會再次組織各大商業(yè)銀行到普華永道接受壓力測試技術培訓。同年由中國人民銀行和IMF在大連又聯(lián)合舉辦了“FSAP和金融穩(wěn)定分析國際研討班”，組織各省市分行系統(tǒng)學習FSAP和壓力測試的原則和操作方法。2008年初，溫家寶總理接見IMF總裁卡恩時，表達了中國加入FSAP的意愿。雖然我們在壓力測試方面已經(jīng)有了一個新的開端，但中國人民銀行公布的《金融系統(tǒng)穩(wěn)定性報告(2008)》的內容仍缺少壓力測試內容，這不利于我們對我國金融體系的穩(wěn)定性做出正確評價，并據(jù)此制定出符合實際經(jīng)濟金融情況的政策。

我國商業(yè)銀行在開展壓力測試的過程中，主要面臨著以下問題：一是數(shù)據(jù)的可得性和數(shù)據(jù)質量很大程度上制約了壓力測試的開展；二是我國目前尚缺乏一套符合中國國情的、嚴謹?shù)?、能夠通過各種統(tǒng)計檢驗的宏觀經(jīng)濟模型，因此在進行壓力測試的情景設定時通常套用他國模型，很少加入我國特殊的因素變量，情景設定的偏差會影響后續(xù)壓力測試的質量；三是人才儲備方面有待加強，鑒于FSAP和壓力測試的復雜性和系統(tǒng)性，無論是中央銀行還是金融機構，都需要有雄厚的人力資本才能完成，而我國當前金融行業(yè)中從事風險管理的隊伍仍然比較薄弱。在金融全球化的浪潮下，中國要順利加入FSAP和有效開展壓力測試，必須盡快解決好以上問題。

經(jīng)驗借鑒和政策建議

中國作為最大的發(fā)展中國家，經(jīng)濟、金融體系都處于不斷變化和成熟的階段。盡管到目前為止亞洲金融危機和本次經(jīng)濟危機對我國的金融系統(tǒng)都沒有造成太大的沖擊，但是必須正確的認識這種幸免的根本原因不是銀行等金融機構風險管理能力超出國際先進銀行，而是相對獨立和保守使然。但是世界經(jīng)濟一體化和金融創(chuàng)新是未來發(fā)展的主流，中國銀行業(yè)必須面對這一挑戰(zhàn)，沒有先進的風險管理系統(tǒng)和方法是絕對不行的。FSAP項目和FSAP框架下的壓力測試為金融部門的穩(wěn)定和發(fā)展問題提供了一個綜合而客觀的分析方法，有助于識別金融體系的發(fā)展優(yōu)勢、弱點和潛在的風險，明確發(fā)展需求和需要改善的金融基礎設施，幫助制訂并實施行之有效的政策措施以增強金融體系應對沖擊的能力，提升金融部門對經(jīng)濟增長的貢獻度。所以，已經(jīng)在規(guī)模上處于世界領先地位的中國銀行業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在風險管理方面應該積極地參與國際金融穩(wěn)定和風險管理的交流與合作。一方面結合目前推行的新資本協(xié)議(Basei II)的試點工作，按照國際標準建設銀行全面風險管理系統(tǒng)，包括壓力測試系統(tǒng)，從技術層面上加強交流，借鑒國際先進經(jīng)驗。另～方面在時機成熟時積極加入FSAP，這將會給金融部門一個客觀的評價和綜合的審視，有利于識別金融部門風險并制定相應的政策措施，對于銀行自身的風險管理和銀行業(yè)的監(jiān)管都有很大的促進作用。同時在國際相關規(guī)則的制訂中反映中國的聲音。但是也要注意到FSAP的評估建議不能完全考慮到國家的特殊性，因此，在具體實施中，應該尤為注意以下幾點：

關于新型風險管理技術應用的規(guī)范化。盡管壓力測試技術的推廣和應用要立足于我國的微觀金融機構，但監(jiān)管當局應協(xié)助金融機構樹立風險管理理念，積極學習先進的風險管理技術，逐步使壓力測試等新型風險管理技術的應用規(guī)范化。這需要政策當局結合金融實務界現(xiàn)行的需求與做法，制訂符合本國金融業(yè)發(fā)展要求的規(guī)范標準，要求各金融機構根據(jù)自身的風險特點制訂各自的壓力測試方案，并建立定期檢查和匯報制度。由監(jiān)管當局出面組織壓力測試的相關培訓，幫助各金融機構建立壓力情景所需的風險因子模型。

關于數(shù)據(jù)可得性。商業(yè)銀行要盡快著手建立壓力測試數(shù)據(jù)庫，積極推廣壓力測試技術。數(shù)據(jù)庫的建設屬于基礎性工作，它是展開量化分析的前提條件，對于開展壓力測試而言更是不可或缺。要盡可能長的收集經(jīng)濟金融時間序列數(shù)據(jù)，對口徑發(fā)生變化的，須采用科學的方法加以調整。

關于宏觀經(jīng)濟模型。加大宏觀經(jīng)濟模型的開發(fā)力度，構建和完善中國金融穩(wěn)健性指標體系(FSI)和早期風險預警指標系統(tǒng)。在積極借鑒國外壓力測試技術的同時，要努力消化吸收，進行技術創(chuàng)新，開發(fā)出符合我國國情的宏觀壓力測試系統(tǒng)。建議由中央銀行和銀監(jiān)會牽頭，組織金融機構、高校、研究機構等部門的專家學者，成立課題攻關小組，在借鑒國際經(jīng)驗的基礎上，結合中國國情，盡早開發(fā)出我國的宏觀壓力測試情景和結構模型。構建和完善中國金融穩(wěn)健性指標體系(FSI)和早期風險預警指標系統(tǒng)，加快中國金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管數(shù)據(jù)庫建設，為我國宏觀壓力測試提供技術保障和數(shù)據(jù)支持。

關于壓力測試分析報告及其保密性。在條件成熟的情況下，可借鑒發(fā)達國家先進風險管理經(jīng)驗，將壓力測試部分分析結果作為金融機構財務報告的項目之一。對于保密性要求，可參照英國及加拿大的現(xiàn)行做法，動態(tài)清償能力及動態(tài)資本充足性測試的結果被列為機密文件，測試結果報告僅交送監(jiān)管機構及董事會，并不對外公布。動態(tài)財務分析及其他方面的專項壓力測試報告，可列入公開財務報告，使股東及其他社會各界對金融機構的未來發(fā)展前景及風險，有更深的認識。

關于人才。加強人才引進和培養(yǎng)，加強與國際金融組織和發(fā)達國家的壓力測試技術的交流與合作。中央銀行、金融機構應當針對性地引進一批可以勝任壓力測試工作的人才，從而不斷提高我國宏觀壓力測試工作的水平。

(作者單位：中國民生銀行、北京大學光華管理學院)