摘 要:在總結(jié)了匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的理論的基礎(chǔ)上,回顧了30年來國內(nèi)外學(xué)者對(duì)匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的研究結(jié)果:匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支有顯著的影響和匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支不存在顯著的影響?？偨Y(jié)出得出兩種截然相反的結(jié)果的主要原因有:研究的方法不同、發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家匯率和貿(mào)易收支關(guān)系有所不同、采用數(shù)據(jù)時(shí)期長短不同以及貿(mào)易收支分類不同。

關(guān)鍵詞:匯率 貿(mào)易收支 協(xié)整關(guān)系

中圖分類號(hào):F710 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)09-047-02

近年來,全球國際收支失衡的狀況愈演愈烈。全球國際收支的失衡主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,美國的經(jīng)常賬戶赤字龐大,債務(wù)增長迅速;另一方面,日本、中國等亞洲新興市場(chǎng)國家對(duì)美國持有大量的貿(mào)易盈余。而中國自2001年起就成為美國最大的貿(mào)易逆差來源國。因此,國際上很多觀點(diǎn)認(rèn)為中國的貿(mào)易順差是造成世界經(jīng)濟(jì)失衡的主要原因。隨之而來很多學(xué)者開始研究人民幣匯率,認(rèn)為人民幣匯率是造成我國貿(mào)易順差、一些國家貿(mào)易逆差的主要原因;甚至有的學(xué)者認(rèn)為人民幣匯率低估造成我國貿(mào)易順差從而使世界經(jīng)濟(jì)失衡。從國內(nèi)來說,上世紀(jì)90年代以來,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了長期穩(wěn)定增長,GDP增長一直保持在8%以上。根據(jù)凱恩斯的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)論,一國的國民收入增加,國內(nèi)需求會(huì)隨之增長,從而進(jìn)口會(huì)有所增加,貿(mào)易收支會(huì)有惡化的趨勢(shì)。然而中國在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定高速增長的情況下,貿(mào)易收支卻一直保持順差。因而國內(nèi)也有一些學(xué)者將貿(mào)易順差的原因歸結(jié)為人民幣匯率的低估。隨著貿(mào)易順差的擴(kuò)大,人民幣匯率問題受到越來越多的關(guān)注,而關(guān)于人民幣匯率問題的爭(zhēng)議也日趨激烈。因此,匯率與貿(mào)易收支關(guān)系也越來越成為國內(nèi)外關(guān)注的問題。

一、匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的理論基礎(chǔ)

匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的理論基礎(chǔ)主要有:匯率變動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易收支影響的彈性分析理論,匯率變動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易收支影響吸收分析理論,匯率變動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易收支影響貨幣理論。國際收支彈性分析理論最早可以追溯到Bickerdike(1920)發(fā)表的一篇論文,而馬歇爾(Alfred Marshall)在其1929年出版的《貨幣、信用和商業(yè)》一書中,運(yùn)用需求彈性原理對(duì)匯率和進(jìn)出口變動(dòng)的分析,則為國際收支彈性分析說的最后形成奠定了理論基礎(chǔ)。國際收支彈性分析理論的基本精神是:匯率變動(dòng)通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間,本國生產(chǎn)地貿(mào)易品(出口品和進(jìn)口替代品)與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)來影響一國的進(jìn)出口供給和需求,從而達(dá)到調(diào)整國際收支的目的。國際收支彈性理論包括的主要內(nèi)容有:馬歇爾—勒納條件,畢肯戴克—羅賓遜—梅茨勒條件以及J曲線效應(yīng)。與彈性分析理論的不同,吸收分析理論著重于宏觀經(jīng)濟(jì)總量水平而不是相對(duì)價(jià)格水平,著重于貨幣貶值的收入效應(yīng)而不是相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。它以國民收入恒等式推出的基本公式為分析出發(fā)點(diǎn),清楚地指明了國際收支調(diào)整的方向和先決條件,尤其強(qiáng)調(diào)了彈性分析理論所忽視的問題:即在充分就業(yè)的狀態(tài)下,如果要使貶值成功,需要有支出減少政策的配合,否則就沒有資源用于供給更多的出口和進(jìn)口替代品的生產(chǎn)。與吸收分析理論從實(shí)物經(jīng)濟(jì)和流量角度考察國際收支問題相反,國際收支的貨幣分析理論把國際收支問題看作是一種貨幣現(xiàn)象,認(rèn)為國際收支失衡的根源在于貨幣存量失衡。摒棄了以前國際收支理論的研究方法,不以國際收支的某個(gè)具體項(xiàng)目為研究對(duì)象,不追求局部均衡,而是將研究范圍由經(jīng)常項(xiàng)目擴(kuò)展到資本項(xiàng)目,強(qiáng)調(diào)國際收支的整體均衡。

二、實(shí)際有效匯率與貿(mào)易關(guān)系的國內(nèi)外研究概況

1.國外相關(guān)研究。國際收支彈性理論提出以后,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于馬歇爾—勒納條件在世界各國究竟能否滿足這一問題進(jìn)行了長期的探索和研究,花費(fèi)了大量的精力來對(duì)現(xiàn)實(shí)中各個(gè)國家的進(jìn)出口需求價(jià)格彈性進(jìn)行估測(cè)。由于種種原因,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們得到的結(jié)論大不相同,出現(xiàn)了彈性悲觀論和彈性樂觀論的分歧。彈性悲觀論以Hinshaw(1945)和Adler(1945)為代表,以美國20世紀(jì)二三十年代進(jìn)出口數(shù)據(jù)為考察對(duì)象,通過實(shí)證估算出來的進(jìn)口需求彈性只在0.3~0.5之間,認(rèn)為美國國民收入是影響進(jìn)口的主要因素,而進(jìn)口價(jià)格對(duì)進(jìn)口需求的影響比較小。他們進(jìn)一步推斷,在二三十年代的主要資本主義國家,馬歇爾—勒納條件都無法得到滿足,因此貨幣貶值不能改善一國的貿(mào)易收支。但是到了20世紀(jì)40年代末50年代初,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始對(duì)彈性悲觀論提出質(zhì)疑,彈性樂觀論開始出現(xiàn)。以Tinbergen(1964)和Orcutt(1950)為代表,彈性樂觀論認(rèn)為彈性悲觀論在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí),由于所用的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法存在問題,所以普遍低估了進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性。

國外研究觀點(diǎn)主要有兩種:

一是匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支有顯著的影響:Asseery和Peel(1991)發(fā)現(xiàn)匯率對(duì)貿(mào)易量有正面作用。Marquez(1990)以欠發(fā)達(dá)國家整體為對(duì)象,研究結(jié)果認(rèn)為馬歇爾—勒納條件得以滿足,貶值在一定程度上可以改善貿(mào)易收支。Krugman和Baldwin(1999)以及Heike和Hooper(1987)等人對(duì)美國的實(shí)際有效匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系進(jìn)行了研究,得出實(shí)際有效匯率貶值有利于改善貿(mào)易收支的結(jié)論。Mohsen Bahmani-Oskooee與Zohre Ardalanif(2006)以美國66個(gè)產(chǎn)業(yè)的月度進(jìn)出口數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,通過協(xié)整分析得出,長期中美元的貶值對(duì)于大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的出口有刺激作用。Clark(1993)、Dellas和Ziberfarb(1993)、Hooper研究的結(jié)果顯示匯率的上升有抑制貿(mào)易的作用。Bahmani-Oskooee和Brook(1999)采用美國和它的6個(gè)最大的貿(mào)易伙伴國的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)貿(mào)易收支和實(shí)際匯率之間有顯著的長期關(guān)系,美元的實(shí)際貶值對(duì)美國的貿(mào)易收支有正向影響。Bahmani-Oskooee和Ratha(2004)將樣本擴(kuò)大到美國和幾乎所有的貿(mào)易伙伴國(幾乎所有發(fā)達(dá)國家和14個(gè)發(fā)展中國家),得出的結(jié)論與前面的相同。Sauer and Bohara(2001)研究結(jié)果表明,匯率波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國家出口產(chǎn)生負(fù)面影響。Chowdhury(1993)、Caporale和Doroodian(1994)研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn),連續(xù)、大幅度的匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)美國、加拿大、德國等發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家貿(mào)易產(chǎn)生不利影響。

二是匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易沒有顯著影響:Ballmani-Oskooee(1955,1959)通過對(duì)發(fā)展中國家的研究,認(rèn)為發(fā)展中國家通過本幣貶值改善貿(mào)易收支的馬歇爾—勒納條件常常不成立,即使成立,金融體系的扭曲也使匯率的變動(dòng)不能充分傳導(dǎo)在出口商品的價(jià)格和需求上。Bailey、Trvlas和Ulan(1986)以及Gotur(1985)、Hooper和Kohlhagen(1978)等研究的結(jié)果也顯示匯率對(duì)貿(mào)易沒有顯著影響。Upadhyaya和Dhakal(1997)檢驗(yàn)了8個(gè)發(fā)展中國家貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響,結(jié)果表明只有墨西哥的貨幣貶值能在長期內(nèi)改善貿(mào)易收支。

2.國內(nèi)相關(guān)研究。一些觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率與貿(mào)易收支相關(guān)性不大。謝建國、陳漓高(2002)采用1978—2000年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析,結(jié)果表明,人民幣貶值對(duì)中國貿(mào)易收支的影響不大。通過沖擊分解,顯示結(jié)果人民幣匯率沖擊僅僅能解釋中國貿(mào)易收支變化3%左右的原因,而其他非匯率沖擊對(duì)貿(mào)易收支的影響高達(dá)90%以上。任兆璋、寧忠忠(2004) 采用1978年到2002年的年度數(shù)據(jù)對(duì)中國對(duì)外貿(mào)易收支差額與人民幣實(shí)際匯率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析,結(jié)果顯示人民幣貶值或升值對(duì)中國的貿(mào)易收支以及中國對(duì)美國的貿(mào)易差額的影響十分有限。沈國兵(2005)采用1998—2003年的數(shù)據(jù)對(duì)中美貿(mào)易進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)中美貿(mào)易與人民幣匯率沒有長期的協(xié)整關(guān)系。

一些觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率與貿(mào)易收支存在顯著相關(guān)性。李海菠(2003)通過兩個(gè)變量的協(xié)整分析得出人民幣實(shí)際匯率的變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口差額有著顯著的影響,但是存在著一定的時(shí)滯的結(jié)論。戴祖祥(1997)對(duì)中國1981—1995年的數(shù)據(jù)分析后得出結(jié)論:中國進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和滿足馬歇爾—勒納條件,從而人民幣匯率貶值可以改善我國貿(mào)易收支。朱真麗、寧妮(2002)以美國、日本、我國香港為研究對(duì)象得出結(jié)論:貨幣貶值能夠改善貿(mào)易收支。

徐煒,孫俊(2008)以2005年7月匯率制度進(jìn)行改革的時(shí)間點(diǎn)為分界線分為兩個(gè)階段:1994年1月—2005年7月,2005年8月—2006年11月。運(yùn)用向量自回歸模型并用格蘭杰檢驗(yàn)進(jìn)行了檢驗(yàn),得到的結(jié)論是第一階段人民幣實(shí)際有效匯率與我國進(jìn)口總額和出口總額之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,而第二階段不存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,短期影響也較小。

以上文獻(xiàn)都是從整體上研究人民幣實(shí)際有效匯率與我國國際收支,還有一些學(xué)者則是發(fā)現(xiàn)人民幣匯率對(duì)不同種類的貿(mào)易收支的影響是不同的,因而不能一概而論。例如,畢玉江(2005)基于標(biāo)準(zhǔn)國際貿(mào)易分類分析人民幣匯率對(duì)不同種類的產(chǎn)品的進(jìn)出口的影響,結(jié)果得到多數(shù)產(chǎn)品的進(jìn)出口與人民幣實(shí)際有效匯率之間不存在協(xié)整關(guān)系;歐元明、王少平(2005)對(duì)中國內(nèi)資企業(yè)出口與匯率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,得出的主要結(jié)論是:實(shí)際有效匯率與中國企業(yè)內(nèi)資出口間沒有因果關(guān)系,并且無論在長期和短期實(shí)際有效匯率的變動(dòng)都不能有效地解釋內(nèi)資出口的變動(dòng);還有一些學(xué)者分析了人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)加工貿(mào)易的影響:李輝(2008)采用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、格蘭因果檢驗(yàn)的方法及建立回歸模型來說明人民幣實(shí)際有效匯率與我國加工貿(mào)易之間的關(guān)系,結(jié)果表明,人民幣升值可以促進(jìn)加工貿(mào)易進(jìn)口和出口的增長。

三、結(jié)論

1.研究方法不同,會(huì)產(chǎn)生截然相反的實(shí)證結(jié)果。在實(shí)證分析時(shí)應(yīng)對(duì)所使用的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)與協(xié)整分析,因?yàn)樵趯?shí)證研究中所使用的大部分時(shí)間序列數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的,直接使用這樣的數(shù)據(jù)很有可能導(dǎo)致謬誤回歸。

2.由于國內(nèi)外學(xué)者采取的研究對(duì)象不同,發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的實(shí)際情況差別很大,且發(fā)達(dá)國家內(nèi)部之間、發(fā)展中國家內(nèi)部之間實(shí)際情況也存在差別,所以研究可能得到截然相反的結(jié)果。

3.采用數(shù)據(jù)時(shí)期長短不同,有的學(xué)者采用的是長期數(shù)據(jù),有的學(xué)者采用的短期數(shù)據(jù),從而對(duì)得到的結(jié)論產(chǎn)生影響。

4.匯率對(duì)不同種類產(chǎn)品的貿(mào)易影響也不一樣,從理論上講人民幣升值對(duì)加工貿(mào)易的影響和一般貿(mào)易的影響是不同的。人民幣升值不利于一般貿(mào)易的出口,而對(duì)進(jìn)口是有利的。而加工貿(mào)易是從國外購入原材料,人民幣升值對(duì)進(jìn)口有利,從而對(duì)加工貿(mào)易的出口也是有利的。

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(作者簡(jiǎn)介:黃姍姍,上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際貿(mào)易專業(yè)碩士研究生,研究方向:國際金融 上海 200444)

(責(zé)編:若佳)