牟一凌

中圖分類號(hào):F740 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

內(nèi)容摘要:國(guó)際金融危機(jī)迅速蔓延,反映出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),其中包括“儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定”。本文認(rèn)為,將SDR作為基礎(chǔ)國(guó)際儲(chǔ)備只是建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的過(guò)渡,并對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了探討,提出發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞:SDR 國(guó)際儲(chǔ)備 貨幣體系

我國(guó)在20國(guó)峰會(huì)上提出要改革國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR),建議拓寬其使用范圍,使其能成為國(guó)際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段,以增加人民幣的發(fā)言權(quán)。本文旨在對(duì)現(xiàn)階段SDR作為基礎(chǔ)國(guó)際儲(chǔ)備的意義、存在問(wèn)題及發(fā)展建議三個(gè)方面進(jìn)行探討。

SDR作為基礎(chǔ)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的意義

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)金融計(jì)劃和運(yùn)作處提供的資料說(shuō)明,SDR是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位,亦稱“紙黃金”,最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè),后稱為“特別提款權(quán)”。經(jīng)過(guò)多年調(diào)整,目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個(gè)“一籃子”計(jì)價(jià)單位。

成員國(guó)擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí),用來(lái)向基金組織指定的其它會(huì)員國(guó)換取外匯,以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。SDR涉及國(guó)際結(jié)算作為國(guó)際貨幣基金組織的記價(jià)單位,SDR并不是真實(shí)的貨幣,使用時(shí)必須先換成其它貨幣,并且不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

雖然,多數(shù)專家和學(xué)者認(rèn)為美元資產(chǎn)在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位依然牢固,但美元作為主權(quán)性儲(chǔ)備資產(chǎn)在金融動(dòng)蕩中推波助瀾的角色扮演是不容質(zhì)疑的。構(gòu)建全球性的儲(chǔ)備體系,從擴(kuò)大SDR的作用入手,當(dāng)然是美元到非主權(quán)貨幣的過(guò)渡,畢竟SDR還是參考了一籃子貨幣。因此,SDR在國(guó)際儲(chǔ)備中的意義不僅僅限于維護(hù)金融的穩(wěn)定,也在于增加兌換貨幣的流動(dòng)性。在國(guó)際貨幣體系一旦發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)時(shí),SDR的特性使得它能提供一道極有價(jià)值的防線。正因?yàn)镾DR通用于全世界,促使它區(qū)別于一直構(gòu)想中的亞元,可以逾越區(qū)域貨幣在政治上的隔閡。

SDR作為基礎(chǔ)國(guó)際儲(chǔ)備的問(wèn)題

(一)SDR分配困難

目前,IMF的SDR僅集中分配了兩次,且發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的分配比例極不平衡。1994年,國(guó)際貨幣基金組織總裁庫(kù)德勒及其高級(jí)官員在國(guó)際貨幣基金組織臨時(shí)委員會(huì)馬德里會(huì)議上主張進(jìn)行第三輪SDR分配,但是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間存在著很大分歧,發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為分配具有通脹性,而目前不存在對(duì)補(bǔ)充國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的長(zhǎng)期全球性需求。為此,發(fā)達(dá)國(guó)家主張盡可能限制SDR的廣泛分配。發(fā)展中國(guó)家主張盡可能廣泛分配,反對(duì)選擇性分配。

(二)SDR用途有限

SDR方便了各國(guó)政府間的交往,但在各國(guó)官方機(jī)構(gòu)持有SDR時(shí),其主要目的是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持利率穩(wěn)定,這就注定SDR無(wú)法直接用于商品的或是金融的市場(chǎng)進(jìn)行交易,SDR是由國(guó)際貨幣基金組織自行創(chuàng)設(shè),并沒(méi)有充足和真實(shí)的價(jià)值后盾,它只是一種觀念上的“貨幣”資產(chǎn),因而不能成為各國(guó)普遍接受的“世界貨幣”,其本質(zhì)特征限制了它更好地發(fā)揮作用。特別提款權(quán)它具有價(jià)值尺度、支付手段、貯藏手段職能,而沒(méi)有流通手段職能,因而不能被私人直接用于媒介國(guó)際商品,所以它不是一種完全的貨幣。

(三)SDR的利率水平低

雖然SDR的利率是短期的,但其使用可以是無(wú)限期的,因而可以這么理解:SDR的使用國(guó)僅需支付短期利息,卻可以獲得長(zhǎng)期貸款,而與之相對(duì)應(yīng)的SDR的放款國(guó)必然要蒙受利息上的損失,即持有超額的SDR的國(guó)家,必將面臨利率的損失,這就限制了SDR的使用。

SDR作為基礎(chǔ)國(guó)際儲(chǔ)備的發(fā)展建議

拓展SDR的使用空間。要使SDR成為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn),當(dāng)務(wù)之急是擴(kuò)大SDR的使用,使之成為能直接對(duì)外支付的交易媒介,其關(guān)鍵在于增強(qiáng)SDR的流動(dòng)性,為此,應(yīng)該允許官方部門和私人部門之間相互轉(zhuǎn)讓SDR,鼓勵(lì)私人部門持有和使用SDR,從而消除流通障礙。在這個(gè)過(guò)程中還可以建立SDR的緣起市場(chǎng),以促進(jìn)其流動(dòng)性。

應(yīng)該提升IMF的權(quán)威性。SDR作用的進(jìn)一步擴(kuò)大,有賴于IMF作為世界性中央銀行權(quán)威地位的確立,這意味著各國(guó)放棄部分貨幣主權(quán),而且應(yīng)有相關(guān)國(guó)家的合作與政治經(jīng)濟(jì)支持。

讓發(fā)展中國(guó)家擁有更多SDR份額。擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家SDR的擁有份額,能夠提高SDRs的邊際效用,從世界資源的開(kāi)發(fā)、利用的角度講,有利于達(dá)到資源配置的帕雷托最優(yōu)。隨著發(fā)展中國(guó)家實(shí)際持有的國(guó)際儲(chǔ)備量的增加,其資信也能改善,穩(wěn)定也能改善,籌資能力相應(yīng)提高。這對(duì)于防止債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步深化,穩(wěn)定國(guó)際金融局勢(shì)必將起到有力的推動(dòng)作用。作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體,GDP權(quán)重的做法將大為提高中國(guó)的影響力。

參考文獻(xiàn):

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