1陳東琪：經(jīng)濟(jì)年中開始進(jìn)入全面復(fù)蘇階段

在“廣發(fā)證券2009年中期投資策略報(bào)告會(huì)”上，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪表示，政策取向在近期還不會(huì)改變，貨幣政策在近期也不會(huì)改變“適度寬松”的取向。

陳東琪認(rèn)為，今年年中開始，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。從微觀主體看，消費(fèi)者、投資者信心持續(xù)增強(qiáng)。從行業(yè)看，“鐵公雞(基)”等設(shè)施行業(yè)最先受益4萬億規(guī)劃。今年第二季度以來，工業(yè)特別是制造業(yè)逐漸復(fù)蘇，產(chǎn)出增長(zhǎng)一季度見底后，有望在第二第三季度持續(xù)回升。另外，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)和財(cái)政收入數(shù)據(jù)也反映了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

2李曉超：我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超近日表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多，國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。不過也要看到，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，回升態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡，回升過程中還存在不確定、不穩(wěn)定的因素。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，指的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能不依托國(guó)際環(huán)境獨(dú)自復(fù)蘇。回升態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定，指的是三大需求未來都可能增長(zhǎng)乏力?；厣窬诌€不平衡指的主要是經(jīng)濟(jì)主要為內(nèi)需，尤其是投資拉動(dòng)，其他方面則仍需努力?；厣^程中還存在不確定、不穩(wěn)定的因素則有很多。當(dāng)前大量的貸款流入了房地產(chǎn)與股市，而真正的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)并沒有被帶動(dòng)起來，這樣的增長(zhǎng)就很容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，很可能難以為繼。

3唐雙寧：應(yīng)對(duì)金融衍生品實(shí)行五級(jí)分類監(jiān)管

中國(guó)光大(集團(tuán))總公司董事長(zhǎng)唐雙寧近日在第七屆中國(guó)并購年會(huì)上指出，應(yīng)按照金融衍生遠(yuǎn)離基礎(chǔ)產(chǎn)品(真實(shí)交易)的程度，對(duì)其進(jìn)行五級(jí)分類監(jiān)管。

第一類是利率掉期，外匯掉期等有真實(shí)交易背景的衍生品。第二類是期權(quán)，期貨等具套期保值和投機(jī)功能的基本衍生品。第三類是信用違約掉期、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等多種市場(chǎng)因子模型化后的高級(jí)衍生品。第四類是擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和有對(duì)沖性質(zhì)的基金缺乏真實(shí)交易背景，為交易而交易的衍生品，特別是合成式、非現(xiàn)金交割的衍生品。這類金融衍生品名義交易金額可以無限大，杠桿效果十分明顯。第五類是杠桿倍數(shù)極高、賭博傾向明顯的高危性衍生品，如這次令中信泰富損失慘重的累計(jì)期權(quán)合約。其風(fēng)險(xiǎn)超出現(xiàn)階段的監(jiān)管能力，一旦市場(chǎng)逆向變動(dòng)，不僅會(huì)使單個(gè)機(jī)構(gòu)陷入困境，而且會(huì)波及其他機(jī)構(gòu)，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

唐雙寧表示，對(duì)于第一類金融衍生品可視為“正常”類。第二類可視為“關(guān)注”類，若在交易所交易，則用保證金制度和交易流程予以規(guī)范，若在場(chǎng)外交易，則需要監(jiān)管部門通過統(tǒng)計(jì)報(bào)表匯總相關(guān)表外科目，并且要求金融機(jī)構(gòu)逐日盯市計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。第三類可視為“高度關(guān)注”類，監(jiān)管部門應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)τ嘘P(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合并管理，并分類報(bào)送數(shù)據(jù)，對(duì)不同目的的交易設(shè)置不同的賬戶，賬戶間應(yīng)設(shè)置“防火墻”，定期向監(jiān)管部門提交風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。第四類可視為“限制”類，監(jiān)管部門必須采取例外監(jiān)管方式，設(shè)置杠桿倍數(shù)的最高限值，并把凈值交割限定在合格投資者范圍之內(nèi)。第五類可視為“禁止”類，現(xiàn)階段除少量在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行外，應(yīng)明確禁止。

4賈康：警惕地方政府融資積累公共風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)地方舉債融資規(guī)模迅速擴(kuò)大的現(xiàn)狀，全國(guó)政協(xié)委員財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康近日在全國(guó)政協(xié)專題協(xié)商會(huì)上提出，打造一套可控風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)的地方“陽光融資”制度。

“地方政府融資的發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和分稅分級(jí)財(cái)政體制模式下，有其必然性，簡(jiǎn)單禁止是行不通的，目前又加上了‘四萬億項(xiàng)目配套資金的強(qiáng)大需求，所以‘堵不如疏?！辟Z康指出，需要“治存量、開前門、關(guān)后門、修圍墻”，打造一套可控風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)的地方“陽光融資”的制度和法紀(jì)。

賈康表示，按照公共財(cái)政建設(shè)和“依法理財(cái)、民主理財(cái)、科學(xué)理財(cái)”的要求，地方政府融資應(yīng)當(dāng)是有透明度的、受法紀(jì)約束的，依托于制度規(guī)范和受公眾監(jiān)督的。相關(guān)制度法紀(jì)的打造需要漸進(jìn)，而當(dāng)務(wù)之急，一是應(yīng)強(qiáng)化國(guó)家綜合部門自上而下對(duì)各地融資規(guī)模的監(jiān)督指導(dǎo)協(xié)調(diào)，二是應(yīng)強(qiáng)化地方各級(jí)人大，政協(xié)對(duì)政府融資的審批與監(jiān)督，三是應(yīng)強(qiáng)化金融市場(chǎng)監(jiān)管部門、審計(jì)部門對(duì)于政府融資活動(dòng)的監(jiān)控、審計(jì)；四是應(yīng)提倡、鼓勵(lì)地方政府融資主體內(nèi)部的自律和加強(qiáng)管理，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在開拓創(chuàng)新中防患于未然。

5哈繼銘：通脹壓力不容忽視

“今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已毋庸置疑，但尾隨而來的通脹壓力也不應(yīng)被忽視?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在日前由國(guó)投瑞銀基金舉辦的2009年下半年投資策略報(bào)告會(huì)上如此說。

哈繼銘表示，從宏觀來看，貨幣寬松、產(chǎn)業(yè)缺口少將構(gòu)成未來通脹的前提。微觀方面，上半年股市一路看漲、房地產(chǎn)交易量增長(zhǎng)也近40％，如果以豬肉價(jià)格為代表的消費(fèi)品價(jià)格也在未來繼續(xù)上漲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將最終完成“股價(jià)漲、樓市漲、物價(jià)漲”的“通脹三部曲”。但綜合來看，下半年的經(jīng)濟(jì)仍值得樂觀，因?yàn)樵谡咧С趾头康禺a(chǎn)投資加速的背景下，內(nèi)需增長(zhǎng)將彌補(bǔ)外需不足，今年全年增速有望回升至8％。

“作為全球新興市場(chǎng)龍頭的中國(guó)，其通貨膨脹的現(xiàn)象有可能早于美國(guó)，并在2010年就會(huì)出現(xiàn)。原因在于，大多新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于大宗商品的價(jià)格反應(yīng)較為強(qiáng)烈，這些國(guó)家投資增長(zhǎng)速度非?？?，產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(PPI)中水泥等生產(chǎn)要素價(jià)格，受大宗商品價(jià)格影響較大?！惫^銘預(yù)計(jì)，“大宗商品溫和上漲的情況下，明年通脹率將達(dá)到3.5％，而如果大宗商品激烈上漲，明年通脹率可能會(huì)達(dá)到5％。”

基于此，哈繼銘認(rèn)為貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)微調(diào)。為防止通脹，寬松的貨幣政策可能在11月未、12月初面臨調(diào)整，調(diào)整初期不會(huì)是加息等硬措施，更多的可能采取央票發(fā)行、窗口指導(dǎo)調(diào)整放貸結(jié)構(gòu)等軟手段：而央行采取加息政策，可能需要等到明年通脹形成的時(shí)候。通脹的預(yù)期已經(jīng)成為目前房地產(chǎn)市場(chǎng)主要的動(dòng)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)在前期確實(shí)是釋放了部分自住性的真實(shí)需求，但現(xiàn)在的動(dòng)力和那個(gè)時(shí)候已經(jīng)有所差異。