■文/張硯

奚川的復(fù)利魔法：8年7000萬

■文/張硯

要復(fù)利增長，就要劃一個時間段，把原來的利潤當(dāng)成本金重新投入。而本金是不可以虧的，如果虧掉了，哪來的復(fù)利呢？

每年50%的收益率不算高吧，但如果這50%是復(fù)利（將收益以本金的形式追加到投資中，再產(chǎn)生收益，俗稱利滾利），170萬元在8年內(nèi)能變成多少？有一個人像變戲法似的，在8年內(nèi)把170萬變成了7000萬。

變戲法的人叫奚川，是期貨炒手，學(xué)工程機(jī)械出身，自1998年開始接觸有色金屬期貨市場，曾經(jīng)在多家期貨公司任金屬期貨分析師。

奚川平日里大門不出二門不邁，與外界的溝通主要靠網(wǎng)絡(luò)，從網(wǎng)上獲取信息，在網(wǎng)上與人唇槍舌劍。因持續(xù)四年半將自己的期貨操盤記錄公開在炒客論壇上，這個網(wǎng)名“包不同”的上海宅男在期貨炒家中頗有名氣。

首先保證不要輸

奚川炒期貨并非一直順風(fēng)順?biāo)?001年曾經(jīng)從170萬虧到120萬，2002年上半年資金最多到300多萬，但當(dāng)年底虧到70萬。

他靜下心來算了算，這兩年多交易成本達(dá)100多萬元，“如果能把交易成本省下來，還算沒有虧。只要修正一些做法，一板一眼地繼續(xù)下去，應(yīng)該沒什么問題?！?/p>

接著奚川撞上了銅的一波大行情，每一次調(diào)整都踩得很準(zhǔn)，賺了300%。2004年他的資金已經(jīng)上升到400多萬元，加上又投了一點錢，賬戶上共有500萬元。

那時候，有網(wǎng)友拿著1000萬實盤要跟奚川比劃比劃，奚川說“我有500多萬，跟你比劃比劃吧?！本瓦@樣他較上勁了，從2004年7月2日開始把操盤記錄掛到網(wǎng)上。現(xiàn)在，他的資金規(guī)模已經(jīng)從幾百萬滾到幾千萬。

這幾年的交易中，奚川一直在追求財富的復(fù)利增長，而非單純的投資回報。復(fù)利增長的特點在于：如果連續(xù)盈利，復(fù)利會獎勵你；有賺有虧，復(fù)利會懲罰你。打個比方，100萬賺50萬虧50萬，還是100萬；賺50%虧50%，就剩75萬了。

奚川認(rèn)為，機(jī)會永遠(yuǎn)有，錢是賺不完的，但是輸?shù)猛?，“不管你賺多少個100%，虧一次100%就全都沒了”，所以“首先保證不要輸，寧可錯過，不可做錯。只要不虧，哪怕每年賺比較小的數(shù)字，按幾何方式增長，多年以后的利潤就會很可觀?！边@是他的經(jīng)營原則。

不過，由于自我期許過高，人們常常把謹(jǐn)慎拋諸腦后，包括奚川在內(nèi)。“為什么我2002年會虧那么多？因為上半年賺了很多，短期內(nèi)從120萬賺到300萬，覺得自己水平不錯，如果改進(jìn)一下，賺到500%都是可以的。這是對自身能力的高估?！?/p>

虧20%是底線

如何保證不輸呢？

有人認(rèn)為看得對的時候要重倉，看得不對的時候要輕倉，奚川不以為然，因為誰也沒辦法事先知道看對還是看錯，“所以只能是倉位輕一點，倉位重的話，賺得多虧得也多”。

不過，他出手時不會首先考慮倉位設(shè)置多少，而是看自己能承擔(dān)多少風(fēng)險。假如有5000萬人民幣，按照銅每噸4萬元算，可以買1000多噸銅?？伤粧伩諆扇賴?，比做現(xiàn)貨還要少，他說自己僅能承擔(dān)兩三百噸的風(fēng)險。

奚川當(dāng)然不是完全排斥風(fēng)險，有時候也會拿出一部分利潤去冒風(fēng)險追求高收益。問題是，他做了這么長時間，可以說所有的錢都是賺來的，是不是所有的錢都可以虧掉？

“你得進(jìn)行財務(wù)規(guī)劃。要實現(xiàn)復(fù)利增長，就得劃一個時間段，把原來的利潤當(dāng)成本金重新投入?！鞭纱ㄒ阅甓葹閱挝贿M(jìn)行結(jié)算，每一年過去，利潤就清零變成本金。而本金是不可以虧的，如果虧掉了，哪來的復(fù)利呢？

他對自己的要求是，任何一年都不能虧掉年初本金的20%。這20%是底線，實際操盤，他通常會照著10%去做，萬一虧到10%，他就照5%做。假設(shè)有100萬元，他只做10萬元的單子；如果虧掉了10萬，剩余90萬元，就只做5萬元的單子；倘或賺了錢，100萬元賺到120萬，那么可以做20萬元的單子。

“要死守保本底線。2004年到現(xiàn)在，我沒有一次虧損超過5%?！?/p>

去年銅價在8000多美元的時候，奚川的資金達(dá)到4000多萬，合700萬美元，可以買900噸銅。他在8100美元開始做空，空了100噸，結(jié)果銅反其道而行之，漲到8900美元時，他虧了8萬美元，當(dāng)即砍掉空頭。銅跌下來之后，他又在7500美元做空，這次空了150噸。隨著行情逐漸印證他的想法，他拋了六七次才拋了450噸。國慶后銅價又跌下來，他狠狠地加了倉，用盈利來承擔(dān)風(fēng)險，到最后拋了1500噸，賺了六七千萬。

奚川，1995年進(jìn)入有色金屬現(xiàn)貨領(lǐng)域，曾擔(dān)任上海萬向投資有限公司投資部經(jīng)理，上海萬向進(jìn)出口有限公司副總經(jīng)理。1998年起涉足期貨市場，先后擔(dān)任上海萬向投資有限公司金屬部經(jīng)理，上海中財期貨公司、上海南都期貨公司金屬分析師，2007年年初加入華安期貨責(zé)任有限公司。

基本面分析隨大流

奚川還有獨(dú)門的基本面分析法，他取名為“包氏分析法”，其核心是跟著主流觀點走。

“現(xiàn)在銅是供大于求，還是供小于求？聽主流觀點就好。他們都說供大于求，我就說供大于求。我照著他們的觀點做，就能賺到錢?！?/p>

奚川參考比較多的是投行報告，他認(rèn)為各大投行看對了很多回，即使看錯了也不是故意的?！般~價在3000美元的時候有客戶問我，這么高的價格，廠商要增產(chǎn)吧，肯定要供大于求了，可是怎么老不跌呢。我說，摩根士丹利說銅是供小于求的，高盛也說供小于求，巴克萊也這么說。如果我告訴你供大于求了，你聽誰的？我說了也是白說?！?/p>

在他看來，投資和研究經(jīng)濟(jì)是兩碼事，投資者需要對經(jīng)濟(jì)有研究，但不需要研究得那么深入。“當(dāng)初，納斯達(dá)克指數(shù)為2500點時，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇就說科技股有泡沫了，后來漲到5000多點。如果投資者按他的觀點做空，不知道死多少回了。做投資，得抓住價格變化的機(jī)會，不在于觀點對錯。假如我賣，你買，他也買，只要買的人多，即使我看對了，市場還是會漲。”

至于技術(shù)分析，則被奚川認(rèn)為是“一看就會，一用就懵”的東西，用來解釋過去有用，但難以預(yù)測未來?！凹夹g(shù)分析總結(jié)出來的規(guī)律不叫規(guī)律，是廢話。這就好比說，擲兩枚硬幣逃不出正正、正反、反正、反反4種情況，我把規(guī)律給你總結(jié)出來了，然后要擲硬幣，你能猜到我擲出的是正面還是反面嗎？”不過，不相信技術(shù)分析的奚川始終在關(guān)注技術(shù)分析。這是因為市場上有很多人相信它，他要研究其他對手怎么看。

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