方會磊

在資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)之初，因加緊監(jiān)管而帶來的銀行業(yè)之痛，正是未來銀行體系歷經(jīng)泡沫破裂仍能屹立不倒的堅實(shí)根基。

對于一直忙于放貸“保增長”的中國商業(yè)銀行而言，現(xiàn)在是該拯救不斷下滑的資本充足率的時候了。

下降之虞

來自中國銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，商業(yè)銀行加權(quán)平均資本充足率和核心資本充足率分別從年初的12%和9.9%下降至11.3%和9.2%。

上市銀行已披露的一季度數(shù)據(jù)也證實(shí)了這種下降態(tài)勢。工行、交行資本充足率分別從2008年末的13.1%、13.5%，下降至12.1%、12.8%；股份制銀行中的招商銀行、中信銀行、深圳發(fā)展銀行和浦東發(fā)展銀行這一比例也下降明顯。

但這還不是下降的盡頭。隨著二季度信貸潮繼續(xù)蔓延，上半年商業(yè)銀行的資本充足率的平均水平將下降至11%以下。這顯然不是一個好消息。

2003年修訂后執(zhí)行的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行貸款，應(yīng)當(dāng)遵守資產(chǎn)負(fù)債比例管理的相關(guān)規(guī)定，其中第一條便是資本充足率不得低于8%。不過，在很長一段時間里，8%這一最低標(biāo)準(zhǔn)卻是中國商業(yè)銀行需要奮斗的最高標(biāo)準(zhǔn)，用一場“保八”戰(zhàn)爭來形容毫不為過。

國有商業(yè)銀行通過剝離不良資產(chǎn)、注資以及引入戰(zhàn)略投資者、上市，最終實(shí)現(xiàn)8%的目標(biāo)，經(jīng)歷曲折，耗時長達(dá)數(shù)年。直至2008年末，城商行須達(dá)到資本充足率8%，才剛剛成為一條硬指標(biāo)。此前，關(guān)于城商行8%達(dá)標(biāo)的最后時間窗口不斷后移，這既是監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管藝術(shù)的一種表現(xiàn)，也是面對沉疴深重、數(shù)目龐大的城商行群體時的一種無奈。

可以說，今日商業(yè)銀行資本充足的局面得來不易。面對急劇下滑的資本充足率，盡管尚未觸及8%的底線，但由于當(dāng)前商業(yè)銀行自身風(fēng)險辨識度不高，資本構(gòu)成不合理，急需在穩(wěn)住資本充足率當(dāng)前水平的同時，通過內(nèi)生性的手段來補(bǔ)充資本，不能指望通過一次性發(fā)債來解決資本缺口。

商業(yè)銀行資本包括核心資本和附屬資本，其中核心資本包括實(shí)收資本或普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤和少數(shù)股東權(quán)益；附屬資本包括重估儲備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和長期次級債務(wù)。

中金公司最近的一份報告顯示，今年上半年銀行次級債發(fā)行量爆發(fā)式增長。截至目前，已發(fā)行次級債(含混合資本債)2107億元，這已達(dá)到去年全年724億元發(fā)行量的2.9倍，但僅占已知次級債發(fā)行總量（包括已發(fā)與計劃發(fā)行的次級債數(shù)量）的44%。至2011年底前，至少有2380億元次級債待發(fā)行，其中估計今年下半年將要發(fā)行1000億元。

龐大的次級債發(fā)行計劃，一方面是因?yàn)?004年發(fā)行的次級債面臨到期，須發(fā)新債予以替換，這部分的總量約為661億元；另一方面，主觀上，金融危機(jī)以來，監(jiān)管當(dāng)局希望銀行提高資本充足率來增強(qiáng)抵御風(fēng)險能力；客觀上，去年末來迅速的信貸擴(kuò)張也導(dǎo)致資本充足率下降，急需資本補(bǔ)充。發(fā)債手續(xù)便利、時間迅速，這使其成為各家銀行補(bǔ)充資本的上上之選。因此，發(fā)債者紛至沓來。對此，一位監(jiān)管部門人士認(rèn)為，銀行提高資本充足率，本質(zhì)上是要把分母，也就是風(fēng)險資產(chǎn)縮小。但現(xiàn)在很多銀行通過一次性發(fā)債，是分母不動，想辦法動分子。在發(fā)債工具上，銀行也是做足功夫，次級債、混合資本債券等輪番上陣。這無異與監(jiān)管部門的想法背道而馳，“上有政策，下有對策”。

由于次級債主要在銀行間債券市場售賣，作為其中大資金持有者，銀行間彼此交叉持有次級債問題將難以避免，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，商業(yè)銀行持有其他商業(yè)銀行發(fā)行的次級債券不得超過其核心資本的20%。中金公司分析認(rèn)為，當(dāng)前銀行體系的核心資本凈額在2.35萬億元左右，銀行間能互持的次級債規(guī)模上限在4700億元左右，目前銀行互持的次級債規(guī)模估計已達(dá)到3000億元左右。

不過，監(jiān)管部門測算的結(jié)果顯示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的次級債有51%在銀行體系內(nèi)由各銀行交叉持有，對整個銀行體系來說，并沒有增量資本進(jìn)入，沒有增強(qiáng)整體風(fēng)險抵御能力。監(jiān)管部門認(rèn)為，須考慮制定規(guī)定，將銀行交叉持有的其他銀行次級債從附屬資本中扣除。

如此看來，商業(yè)銀行確實(shí)需要認(rèn)真考慮充實(shí)資本的有效途徑了。但對于盈利承壓、風(fēng)險未減的銀行來說，現(xiàn)在有動力通過盈余公積和未分配利潤去提升核心資本嗎？又或者，能夠通過IPO或股東增持來提升核心資本嗎？這些在過去幾年銀行“好日子”時都未能做到的，如今加以討論顯然不易。

面對監(jiān)管部門的政策訓(xùn)令和信貸再投放約束，商業(yè)銀行得承受“資本充足率之痛”的煎熬了。然而，從香港等地銀行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來看，在資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)之初，因加緊監(jiān)管而帶來的銀行業(yè)之痛，正是銀行體系未來歷經(jīng)泡沫破裂仍能屹立不倒的堅實(shí)根基。

紅線之憂

考慮到國際金融動蕩和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，監(jiān)管部門一直希望中小銀行提高資本充足率和財務(wù)實(shí)力。去年11月下旬晚間，民生銀行股東大會已經(jīng)通過決議，發(fā)行50億元的15年期混合資本債。同日，浦發(fā)銀行股東大會已經(jīng)批準(zhǔn)公司發(fā)行不超過100億元的次級債和100億元的混合資本債。發(fā)債緣由均為滿足銀監(jiān)會提出的在年底前資本充足率達(dá)到10%要求。

對于中小上市銀行或過去幾年中發(fā)展頗為激進(jìn)的銀行，監(jiān)管部門則希望在年底前將資本充足率提高到10%，這顯示出銀監(jiān)會已明顯提前了劃定中小銀行資本充足率新紅線的時間表。此前，監(jiān)管部門希望三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)中小銀行的資本充足率的梯度增長。據(jù)悉，其具體目標(biāo)是2008年年底全部達(dá)到8%的最低監(jiān)管要求；2009年提升至10%；2010年達(dá)到12%。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，監(jiān)管部門將通過“窗口指導(dǎo)”等形式進(jìn)行督促。

而根據(jù)民生銀行的測算，2008年底前資本充足率達(dá)到10%，其資本缺口約為100億元；如果2009年內(nèi)不超過150億元分離交易可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目發(fā)行完成，并在2009年底達(dá)到10%的資本充足率目標(biāo)，則預(yù)計資本缺口為43.81億元。

對于過去幾年中發(fā)展頗為激進(jìn)的股份制銀行，監(jiān)管部門一直關(guān)注其資本充足率和流動性指標(biāo)，以防在經(jīng)濟(jì)下行時期風(fēng)險因素陡增。而各家銀行紛紛通過發(fā)債來提高資本充足率的做法，銀監(jiān)會內(nèi)部人士也有不同看法。

現(xiàn)在很多銀行傾向于通過一次性發(fā)債來解決資本充足率問題，在債務(wù)工具的選擇上也是竭盡心機(jī)，包括次級債、混合債、可轉(zhuǎn)換債券等等。

“銀行提高資本充足率，本質(zhì)上是要把分母，也就是風(fēng)險資產(chǎn)縮小。但現(xiàn)在很多銀行通過一次性發(fā)債，是分母不動，想辦法動分子?！北O(jiān)管部門進(jìn)行資本監(jiān)管，根本目的就是希望銀行提高風(fēng)險管理水平?！叭绻y行自身經(jīng)營管理還是很粗放，風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重還在不斷加大，提升的資本充足率還是會降下來。”

如連續(xù)兩個季度，銀行資本充足率出現(xiàn)下降，銀監(jiān)會就有可能介入，對銀行提出警示，要求銀行采取措施止住下滑趨勢，或者尋求途徑來補(bǔ)充資本。

隨著各商業(yè)銀行資本充足率不斷下降，距離《商業(yè)銀行法》所規(guī)定的紅線越來越近，又一次警告或?qū)⒉黄诙痢?/p>