余　翔

一度被“中東歐金融風暴”、“經(jīng)濟崩潰”、“債務(wù)違約”等負面預(yù)期所包圍的中東歐，在被看衰數(shù)月之后，并沒有出現(xiàn)如外界預(yù)測的那樣崩潰，更沒有引發(fā)所謂的“金融危機第二波”。相反，一些國家還出現(xiàn)了包括制造業(yè)PMI指數(shù)在內(nèi)的部分數(shù)據(jù)的回暖，股市也出現(xiàn)了大幅上揚，顯示出一些中東歐國家經(jīng)濟正在改善。究其原因，是因為西歐經(jīng)濟態(tài)勢的相對好轉(zhuǎn)。中東歐對西歐高度單邊一體化，使得西歐經(jīng)濟的陰晴對中東歐經(jīng)濟產(chǎn)生直接的影響。有跡象顯示，西歐經(jīng)濟雖然仍處下行趨勢，但降幅趨緩，有望在2010年上半年開始復(fù)蘇。

縱觀危機發(fā)生的歷史，經(jīng)濟對外高依賴度、巨額外債和高額外匯貸款通常是誘發(fā)區(qū)域性金融危機的主要原因。而這些正是中東歐國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中一直存在、未加以糾正的地方。上世紀90年代，為盡快融入歐盟，大部分的中東歐國家都放松了對資本跨國流動的限制，主動解除了市場監(jiān)管。這一做法成就了過去五年中中東歐GDP較快增長，并一度被西方譽為新興市場國家的“轉(zhuǎn)型樣板”。但在享受由經(jīng)濟開放帶來的繁榮的同時，中東歐國家卻沒有根據(jù)國情及時搭建維護自身經(jīng)濟安全的防火墻。對外部經(jīng)濟環(huán)境尤其是西歐經(jīng)濟的高度依賴，導致中東歐經(jīng)濟失去自主性，成為“墻頭草”。

中東歐國家普遍是外向型經(jīng)濟，經(jīng)濟增長高度依賴對西歐的貿(mào)易。與歐盟一體化程度最高的捷克和斯洛伐克兩國，與歐盟的外貿(mào)分別占本國外貿(mào)總額的84％和86％。外需的減弱將直接導致中東歐國家經(jīng)濟增長失去動力。

為發(fā)展經(jīng)濟，中東歐國家對西歐國家大舉舉債。2004年～2008年，中東歐國家的貸款與GDP比例從45％上升到65％，達到了發(fā)達國家的水平，但卻沒有夯實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。中東歐國家的外債占GDP比例幾乎高于所有的新興經(jīng)濟體。2008年外債占GDP比例超過50％的國家?guī)缀醵紒碜灾袞|歐，其中以拉脫維亞最高，達到135％，保加利亞、愛沙尼亞和匈牙利也都超過了100％的警戒線。

中東歐國家在轉(zhuǎn)型過程中交出了對國家金融命脈的控制權(quán)，如今外資銀行股權(quán)占比均超過了70％，斯洛文尼亞和愛沙尼亞幾乎完全被外資銀行控制。對于中東歐國家的金融系統(tǒng)來說，真正嚴重的問題是巨額貸款。最近幾年中東歐的貸款幾乎全部來自歐元區(qū)，據(jù)國際清算銀行估計，奧地利、意大利、法國、比利時和德國等歐元區(qū)國家的銀行對東歐地區(qū)擁有的債權(quán)金額高達1.5萬億美元，相當于外國銀行擁有這一地區(qū)債權(quán)總額的約90％。中東歐國家貨幣在金融危機中大幅貶值，如波蘭、匈牙利等國的貨幣對歐元貶值超過20％，這不但提高了中東歐的進口成本，也加重了其債務(wù)負擔。

雖然由于國內(nèi)銀行持有的金融衍生產(chǎn)品有限，中東歐國家起初并未受到金融危機的直接沖擊，但是隨著金融危機逐漸演變成經(jīng)濟危機，西歐需求的驟減和西歐銀行為求自保而抽逃資金，金融危機的影響開始全面沖擊中東歐地區(qū)。2008年四季度中東歐主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面惡化。

中東歐國家短期內(nèi)要想走出危機，刺激內(nèi)需、加強國內(nèi)制度改革非常重要，但是中東歐國家自身應(yīng)對危機的空間有限。中東歐國家普遍缺乏在市場條件下應(yīng)對經(jīng)濟、金融危機的經(jīng)驗。危機發(fā)生后，中東歐國家雖然也推出了減稅和投資舉措，但是這些措施基本上都是危機發(fā)生前就已計劃好的。此外，由于一些已經(jīng)加入歐盟的中東歐國家希望能夠加入歐元區(qū)，不愿因為救市而在通脹水平，利率和公共財政等方面超過申請加人歐元區(qū)的標準，因此中東歐國家走出當前困境，在很大程度上仍取決于西歐經(jīng)濟能否走出困境。歐盟委員會日前發(fā)布的報告顯示，代表經(jīng)濟信心的歐元區(qū)經(jīng)濟敏感指數(shù)5月份繼續(xù)回升，這預(yù)示著歐元區(qū)經(jīng)濟有望走出低谷。相對于西歐來說，中東歐國家規(guī)模普遍較小，企業(yè)生產(chǎn)成本較低，當西歐經(jīng)濟開始復(fù)蘇時，西歐定單將首先流向中東歐國家，中東歐國家“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢將會顯現(xiàn)出來，中東歐國家從陷入困境到最終走出困境的時間，將可能比西歐國家要短。

2009年，中東歐將經(jīng)歷自上世紀90年代轉(zhuǎn)型以來的首次下滑。對此，有人擔心中東歐會像1998年的俄羅斯一樣，喪失對西方的信心。受1998年俄羅斯金融危機嚴重沖擊的俄羅斯中產(chǎn)階級拋棄了自由民主政治，轉(zhuǎn)而支持所謂的“專制主義者”——普京。鑒于中東歐國家民主和市場導向的政治機構(gòu)，比上世紀90年代俄羅斯的那些機構(gòu)要強大得多，以及中東歐從加入歐盟獲得豐厚利益來看，這個觀點過于夸張。應(yīng)該看到，即便是處于經(jīng)濟衰退期，這一地區(qū)經(jīng)濟今年的表現(xiàn)預(yù)計要強于西歐國家，中東歐地區(qū)勞動力成本低、素質(zhì)高的優(yōu)勢猶在。正如歐洲復(fù)興開發(fā)銀行的首席經(jīng)濟學家博格洛夫所說：“盡管發(fā)生了危機，但中東歐和西歐的長期一體化進程將繼續(xù)，現(xiàn)在的發(fā)展方向是正確的。”