唐　羽

先行指標體系由于在反映經(jīng)濟景氣狀況上具有先兆性,成為研究和預測經(jīng)濟周期波動的一種重要方法。從經(jīng)濟運行先行指標體系的構(gòu)建過程來看,主要包括確定基準循環(huán)指標、遴選先行指標體系、編制經(jīng)濟運行先行指數(shù)三個環(huán)節(jié)。本文從這三個環(huán)節(jié)對國際通行的研究方法進行比較。

一、基準循環(huán)指標選取的比較

選擇基準指標的目的是確定基準循環(huán)以及相應的拐點,并為指標分類提供時差參照系。一般來說,基準指標對應的波動就是基準循環(huán),但有時也會根據(jù)實踐需要作適當修正。例如,部分研究機構(gòu)利用基準指標基礎(chǔ)上形成的一致指標對基準循環(huán)進行修正,或?qū)⑾鄳獣r期內(nèi)的政治、經(jīng)濟大事與專家意見相結(jié)合,用事件研究對基準循環(huán)進行調(diào)整。實踐應用中作為基準指標的主要有生產(chǎn)總值(GDP)、工業(yè)總產(chǎn)值以及在此基礎(chǔ)上構(gòu)造的基準指數(shù)等,其中,統(tǒng)計指標體系較完善的國家(如美國、部分OECD和歐元區(qū)成員國)大多采用GDP為基準指標。但由于GDP往往是按季度統(tǒng)計,而工業(yè)總產(chǎn)值是按月度統(tǒng)計,數(shù)據(jù)樣本較為豐富,因此,還有部分國家選取工業(yè)總產(chǎn)值為基準指標。

一般來說,基準循環(huán)指標的確定是個動態(tài)過程,不同經(jīng)濟體在不同發(fā)展時期可以選擇不同的基準循環(huán)指標。GDP作為宏觀經(jīng)濟波動研究的重要指標,被公認為是基準循環(huán)指標選取的基礎(chǔ)和依據(jù)。而工業(yè)增加值指標或其他合成指數(shù)可以作為基準指標,根本原因也是其能夠較好地模擬GDP的波動。本質(zhì)上,對基準指標的修正,是為了更準確地反映GDP循環(huán)波動的內(nèi)在規(guī)律和本質(zhì)特征。

二、國外經(jīng)濟運行先行指標體系的遴選

20世紀以來,以美國為首的部分國家相繼建立符合本國經(jīng)濟發(fā)展特點的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預警指標系統(tǒng),即通常所說的經(jīng)濟運行先行指標體系,以期深化對經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動的研究,為政府及央行研判經(jīng)濟發(fā)展走勢、進行宏觀調(diào)控提供決策支持。1979年,OECD建立了應用先行指標體系來監(jiān)測成員國經(jīng)濟動向的機構(gòu)。同年,美國與哥倫比亞大學相關(guān)機構(gòu)合作,建立了一個以七國集團(G7)為基礎(chǔ)的國際經(jīng)濟指標系統(tǒng)。1984年,日本也開始利用先行指標體系研究區(qū)域景氣變動。

雖然各國國情不同,各研究機構(gòu)監(jiān)測方向各有側(cè)重,分析經(jīng)濟周期波動所采用的先行指標有一定差異,但基本面大致相同,大體上包括失業(yè)和從業(yè)人員勞動時間的長短,訂貨和產(chǎn)品的庫存狀況,價格、股票和貨幣供應量這三個方面。

三、經(jīng)濟運行先行指數(shù)計算方法的比較

1. 哈佛指數(shù)

1917年,哈佛大學經(jīng)濟調(diào)查委員會在廣泛搜集美國1875-1913年經(jīng)濟統(tǒng)計資料的基礎(chǔ)上,編制了“美國商情指數(shù)”(即哈佛指數(shù))。該指數(shù)有效反映了美國4次較大的經(jīng)濟波動,對世界經(jīng)濟指標體系的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響,但在1929年經(jīng)濟大危機的預測上遭到了重大挫折,后來雖幾經(jīng)修訂,終因收效甚微而終止。

2. 景氣燈模型法

景氣燈模型法采用紅、黃、綠信號燈的概念表示經(jīng)濟運行的狀況,并可計算景氣綜合評分,對經(jīng)濟狀況進行整體評價。該方法為日本、法國等國家廣泛應用,能以簡明、直觀的方式對經(jīng)濟狀態(tài)進行評價。但它只是對現(xiàn)狀的一種大致描述,在預測上不夠完善,但其“先行性”不如擴散指數(shù)和合成指數(shù)。

3.擴散指數(shù)法

1950年,美國經(jīng)濟研究所(NBER)構(gòu)建先行指標體系,首次采用了多指數(shù)信息綜合方法,即擴散指數(shù)法。由于該指數(shù)法從理論到實踐上都得到了充分肯定和印證,成為構(gòu)造經(jīng)濟指標體系的經(jīng)典方法之一。擴散指數(shù)又稱擴張率,是在對各個經(jīng)濟指標循環(huán)波動進行測定的基礎(chǔ)上,所得到的擴張變量在一定時點上的加權(quán)百分比。其計算步驟主要包括:第一,計算各指標環(huán)比發(fā)展速度,消除季節(jié)因素和不規(guī)則因素影響,使各指標序列平穩(wěn)地反映循環(huán)波動。第二,將各指標環(huán)比增長速度與其基期增長速度相比,若當月值增大,則為擴張,此時I=1;若當月值減小,則為收縮,此時I=0;若兩者基本相等,則I=0.5。第三,將指標升降應得的數(shù)值相加,得到“擴張指標數(shù)”,即在某時刻擴張的變量個數(shù)。第四,以擴張指標數(shù)除以全部指標數(shù),即得到擴散指數(shù)。根據(jù)擴散指數(shù)曲線的運行趨勢和區(qū)間不同,即可對未來短期經(jīng)濟走勢做出預測。

4. 合成指數(shù)法

合成指數(shù)又稱景氣綜合指數(shù),是由一類特征指標以各自的變化幅度為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合平均數(shù)。該方法較好地反映了動態(tài)的經(jīng)濟運行狀況,根據(jù)該指數(shù)曲線可以對未來經(jīng)濟進行預測。合成指數(shù)的優(yōu)點在于其不僅顯示了各指標的波動狀態(tài),而且對它們的波動程度進行了綜合評估。

當前,擴散指數(shù)法和合成指數(shù)法已成為使用最廣泛的先行指數(shù)編制方法。二者比哈佛指數(shù)和景氣燈法更具可靠性和權(quán)威性。但擴散指數(shù)法不能很好地反映出經(jīng)濟上升或下降的程度,而只能反映上升或下降的方向及轉(zhuǎn)折位置,合成指數(shù)法不僅能預示宏觀經(jīng)濟波動的轉(zhuǎn)折點,還能在某種意義上反映經(jīng)濟循環(huán)變動的強弱,但合成指數(shù)法在景氣轉(zhuǎn)折點的判斷方面無法顯示各經(jīng)濟部門之間的波及或滲透程度。實踐中為了互相印證,往往將二者結(jié)合使用,利用擴散指數(shù)法分析判斷經(jīng)濟波動轉(zhuǎn)折點等定性問題,用合成指數(shù)法分析經(jīng)濟變動程度的大小和速度等定量問題。

四、經(jīng)濟先行指標體系構(gòu)建的國內(nèi)實踐

中國的先行指標體系研究始于20世紀80年代中期。1988年,以工業(yè)生產(chǎn)景氣循環(huán)基準日期的測算為標志,掀起了一股研究熱潮。中國先行指標的研究建立在西方成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上,通過將中國經(jīng)濟周期波動研究實踐與西方景氣指數(shù)方法相結(jié)合,形成中國先行指標體系的研究方法。

90年代起,受經(jīng)濟體制改革進一步深化等因素影響,經(jīng)濟波動和經(jīng)濟周期的不確定性大大增加。我國有關(guān)部委和研究機構(gòu)相繼開展了宏觀經(jīng)濟的景氣調(diào)查和監(jiān)測預警工作,先行指標方法的應用得到較快的發(fā)展。國家統(tǒng)計局采用經(jīng)濟景氣綜合指數(shù)和信號燈系統(tǒng)進行景氣預警分析、判斷經(jīng)濟景氣狀態(tài)和波動趨勢。人民銀行上?？偛亢吞旖蚍中嗅槍^(qū)域性經(jīng)濟先行指標體系進行了大膽嘗試,有效豐富了我國在該領(lǐng)域的研究和實踐。中國經(jīng)濟體制改革研究所和吉林大學系統(tǒng)工程研究所等在數(shù)據(jù)處理、模型建設(shè)、指標遴選、指數(shù)合成等方面進行了積極探索。但從整體情況來看,我國先行指標研究的時間還不長,數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計質(zhì)量不高,研究面還不夠?qū)?預測效果還有待提高。

五、對我國經(jīng)濟先行指標體系研究的啟示

一是基準指標的選擇方面。從各國經(jīng)驗和現(xiàn)實狀況看,GDP是提高基準指標描述能力、反

映宏觀經(jīng)濟周期波動準確性的較優(yōu)選擇。我國以工業(yè)增加值為基準指標的先行指標體系應隨著市場經(jīng)濟的逐步完善和統(tǒng)計制度的不斷健全,在適當時候過渡到以GDP為基準指標。也可以考慮選用多個一致指標來構(gòu)造基準指數(shù),消除工業(yè)增加值所引起的誤差,從而更好地模擬經(jīng)濟周期波動。且在確定基準循環(huán)時,應結(jié)合一致指標、政治經(jīng)濟大事件和專家觀點等對基準指標的周期波動作適當修正。

二是經(jīng)濟運行先行指標體系的完善方面。先行指標體系的構(gòu)建立足于現(xiàn)有統(tǒng)計資源,雖然我國目前已有關(guān)于股市、定單、許可證、合同和投資品等反映上游經(jīng)濟活動的統(tǒng)計指標,但統(tǒng)計體系還不夠完善,統(tǒng)計范圍還不夠廣泛,指標分類標準還不夠科學。為此,必須加強統(tǒng)計指標的基礎(chǔ)性建設(shè),特別是加強在勞動就業(yè)、景氣調(diào)查、生產(chǎn)能力利用和訂單統(tǒng)計等方面的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和指標創(chuàng)新,需要將現(xiàn)有統(tǒng)計資源與先行指標體系建設(shè)規(guī)律進行有機結(jié)合。

三是經(jīng)濟運行先行指數(shù)的編制方面。先行指數(shù)計算中各先行指標在權(quán)重分配上的主觀因素較多,而我國敏感性較強的統(tǒng)計指標不多,可用數(shù)據(jù)的時間序列還不長,因此合理權(quán)重的確定更為困難。因此,應從規(guī)范分析的角度對中國的經(jīng)濟運行先行指標體系進行進一步研究,在更深層次上把握其內(nèi)在本質(zhì)和規(guī)律,完善理論支持和方法指導。

(作者單位:中國人民銀行長沙中心支行)