閔　亮　沈　悅

摘要：文章以契約成本假說為前提，用主成分分析法得到多維度評價體系下以增長率為基礎(chǔ)的成長綜合因子，并就成長性對我國制造業(yè)上市公司債務(wù)融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)的影響進行了經(jīng)驗性檢驗。實證結(jié)果表明：當(dāng)企業(yè)擁有較強成長性時候，企業(yè)將通過縮短負債的有效期限，向銀行貸款來降低投資不足問題和資產(chǎn)替代問題，這與契約成本假說一致。文章同時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在舉借新債的時候會考慮成長機會的多寡，同時調(diào)整其負債水平和期限結(jié)構(gòu)，即債務(wù)融資水平和期限結(jié)構(gòu)存在交互影響關(guān)系。文章最后對債務(wù)融資優(yōu)先權(quán)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)，成長性和優(yōu)先債幾乎不相關(guān)，與銀行貸款高度相關(guān)，說明我國企業(yè)被動使用優(yōu)先債。

關(guān)鍵詞：契約成本假說；成長性；債務(wù)融資

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文”