王超凡

銀行理財資金投向再立新規(guī)，有關涉及PE及其他類基金銀行理財產品都將被叫停，不保本產品門檻提至10萬元。

銀監(jiān)會一紙通知——《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》(下稱《通知》)激起層層浪。

通知要求銀行理財資金不得直接投資二級市場公開交易的股權，并嚴禁其直接或間接投資于未上市公司股權和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份，不包括打新股。

根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行應將理財客戶劃分為有投資經驗和無投資經驗兩類。僅適合有投資經驗客戶的理財產品的起點金額不得低于10萬元人民幣。

一石激起層層浪

銀監(jiān)會為什么選擇在股市3000點時發(fā)布這樣一個《通知》呢?

中國理財網(wǎng)CEO、中國理財規(guī)劃師協(xié)會秘書長趙良認為，今年股市從1664點漲到3000多，滿瘋狂的。這種風險積聚的情況和2007年一模一樣。所以，這個《通知》旨在為投資者設立一道“防火墻”，防止以后市場的大幅震蕩影響投資者的收益，另外，警示銀行不要把自己的資金用到二級市場上去。

每當股市紅火時，除了證券公司的集合理財計劃、基金公司的證券投資基金外，銀行理財產品、保險公司投連險也都紛紛“涌”向股市。但從2007年下半年到2008年，由于資本市場大幅波動造成了大批的銀行理財產品零負收益。

中國社科院金融研究所理財產品中心副主任袁增霆博士介紹說：“2008年中期以來，銀行類基金理財產品虧損達到30％-40％，屬于虧損比較嚴重的領域?！苯衲暌詠?，由于受去年股市的大跌所累，各家銀行發(fā)售涉股類理財產品的步伐明顯放緩。這說明銀行理財產品從管理方面和產品設計方面、銷售環(huán)節(jié)都多多少少出現(xiàn)了漏洞，銀監(jiān)會需要拿出措施來改變這種情況。

以股票、基金為投資標的類基金銀行理財產品由銀行發(fā)售，常常由公募基金、私募基金、券商、信托等機構擔任投資顧問。牛市中，這些類基金產品的收益往往大大超出了票據(jù)類、信貸類等穩(wěn)健型理財產品的收益，和基金的凈值漲幅不相上下，但在熊市中，它們給投資者帶來的虧損也同樣驚人。據(jù)統(tǒng)計，2008年56家商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財產品4456款，產品的最高到期收益率為30％，最低到期收益率為-45.92％，最佳表現(xiàn)產品和最差表現(xiàn)產品均隸屬于“涉股類”產品。

中信銀行私人銀行部一位負責人認為，銀監(jiān)會的規(guī)定主要針對高風險產品，比如之前虧損嚴重的ODII以及直接股權投資等類基金產品；盡管對信貸類產品做出一些限制，但整體影響不會很大。

但此舉一出，意味著，有關涉及PE及其他類基金銀行理財產品都將被叫停。將大大收縮銀行理財產品的投資范圍，對銀行信貸類理財產品、QDII、保本類產品以及類基金產品將產生不同的影響。

不過，目前銀行已經成立的股票股權投資類產品不會受到影響。多位銀行的零售業(yè)務負責人給出明確回答，《通知》主要針對的是即將發(fā)售的新產品，并不限制目前正在運行的產品。

同時，《通知》還要求“發(fā)行銀行向單一借款人發(fā)放銀行貸款和通過理財產品發(fā)放信托貸款的總額不得超過發(fā)行銀行資本金余額的10％”，在銀行方面看來，未來再發(fā)行信貸類產品，首先需要權衡自身的成本，如果借道理財產品獲得的收益還不如撥備計提的成本，這類產品發(fā)行節(jié)奏自然會放緩。不少銀行人士認為，相關規(guī)定并不一定意味著當前盛行的“銀信”合作模式被叫停，但銀信合作將有望透明化。

銀行理財產品的投資領域被縮小，預計信貸類產品、債券類產品仍將是理財產品市場的主流。

新規(guī)影響幾何

根據(jù)相關數(shù)據(jù)測算，銀行理財資金在股市中的占比約為總市值的0.2％，因此銀行理財資金的退出不會對A股市場產生大的影響和沖擊。中國社會科學院金融研究所理財產品中心副主任袁增霆認為，銀行理財產品撤出二級市場對股票市場不會產生太大影響，因為除去打新類產品，投資股票基金的銀行產品在入市資金中的總比重不是很大，占比最大的是信托類產品。

根據(jù)新規(guī)，以后銀行將會對投資者進行分級，根據(jù)投資者的風險承受能力提供與其相適應的理財產品。

銀監(jiān)會負責人稱，銀行本來就是保守型的機構，銀行理財不應出現(xiàn)本金損失的產品，《通知》出臺對于這樣的投資者是一種保護。銀行大多數(shù)中低收入的投資者風險承受能力都非常有限。

在這之前，銀行在銷售理財產品時雖然有條款規(guī)定，但密密麻麻，投資者也不會讀，以至于投資者成為理財產品的責任人。這次的《通知》特別強調“賣者有責”，今后不允許銀行把不合適的理財產品賣給不合適的人。

對于那些熟悉證券市場的投資者，銀行才可向其出售門檻為10萬元以上的理財產品。這些產品是掛鉤海外市場指數(shù)或商品市場的結構性理財產品、QDII、信托產品等，存在一定非保本風險或浮動收益的產品。對于只有儲蓄或購買國債經驗的投資者或老年人，則向其推薦像掛鉤票據(jù)、債券的固定收益或100％保本收益等風險較低的理財產品。這些理財產品的銷售起點應仍可為5萬元。

銀行理財就應該是最保守、最安全的理財方式，從理財渠道上對投資者進行分級，效果如何還需拭目以待。

恒生銀行火中取栗

雖然，銀監(jiān)會在《通知》中明確規(guī)定。銀行理財產品不能投資二級市場股票和相關證券投資基金，但銀行理財產品卻出現(xiàn)了新的形式，掛鉤股票的表現(xiàn)，而非掛鉤股票本身。

于7月10日起，恒生銀行推出以鐵路基建為主題的新一期“天天開心——股票掛鉤部分保本可自動贖回投資產品”，產品掛鉤香港上市的港鐵公司、中國中鐵、中國鐵建、中國交通建設等4只鐵路基建股票的表現(xiàn)。

從產品設計角度看，該款產品實際上是用10％的本金和無風險收益購買了一個掉期協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定的條件獲得相應的收益，該款產品在90％保本的前提下，最高可獲得12.83％的年化收益。由于理財產品本金并未直接投資到港股市場，因此此類產品不在叫停范圍之內。

銀監(jiān)會一位相關人士表示，銀行理財產品應該回歸到基本面，把注意力放在保本的穩(wěn)健型產品之上?！叭粢顿Y追求高收益的產品，投資者可以直接買股票，也可以通過銀行買基金?！?/p>