王超凡

銀行理財(cái)資金投向再立新規(guī)，有關(guān)涉及PE及其他類(lèi)基金銀行理財(cái)產(chǎn)品都將被叫停，不保本產(chǎn)品門(mén)檻提至10萬(wàn)元。

銀監(jiān)會(huì)一紙通知——《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(下稱(chēng)《通知》)激起層層浪。

通知要求銀行理財(cái)資金不得直接投資二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股權(quán)，并嚴(yán)禁其直接或間接投資于未上市公司股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份，不包括打新股。

根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)將理財(cái)客戶劃分為有投資經(jīng)驗(yàn)和無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)兩類(lèi)。僅適合有投資經(jīng)驗(yàn)客戶的理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬(wàn)元人民幣。

一石激起層層浪

銀監(jiān)會(huì)為什么選擇在股市3000點(diǎn)時(shí)發(fā)布這樣一個(gè)《通知》呢?

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)CEO、中國(guó)理財(cái)規(guī)劃師協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)趙良認(rèn)為，今年股市從1664點(diǎn)漲到3000多，滿瘋狂的。這種風(fēng)險(xiǎn)積聚的情況和2007年一模一樣。所以，這個(gè)《通知》旨在為投資者設(shè)立一道“防火墻”，防止以后市場(chǎng)的大幅震蕩影響投資者的收益，另外，警示銀行不要把自己的資金用到二級(jí)市場(chǎng)上去。

每當(dāng)股市紅火時(shí)，除了證券公司的集合理財(cái)計(jì)劃、基金公司的證券投資基金外，銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)也都紛紛“涌”向股市。但從2007年下半年到2008年，由于資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)造成了大批的銀行理財(cái)產(chǎn)品零負(fù)收益。

中國(guó)社科院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心副主任袁增霆博士介紹說(shuō)：“2008年中期以來(lái)，銀行類(lèi)基金理財(cái)產(chǎn)品虧損達(dá)到30％-40％，屬于虧損比較嚴(yán)重的領(lǐng)域。”今年以來(lái)，由于受去年股市的大跌所累，各家銀行發(fā)售涉股類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的步伐明顯放緩。這說(shuō)明銀行理財(cái)產(chǎn)品從管理方面和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)都多多少少出現(xiàn)了漏洞，銀監(jiān)會(huì)需要拿出措施來(lái)改變這種情況。

以股票、基金為投資標(biāo)的類(lèi)基金銀行理財(cái)產(chǎn)品由銀行發(fā)售，常常由公募基金、私募基金、券商、信托等機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問(wèn)。牛市中，這些類(lèi)基金產(chǎn)品的收益往往大大超出了票據(jù)類(lèi)、信貸類(lèi)等穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品的收益，和基金的凈值漲幅不相上下，但在熊市中，它們給投資者帶來(lái)的虧損也同樣驚人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年56家商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品4456款，產(chǎn)品的最高到期收益率為30％，最低到期收益率為-45.92％，最佳表現(xiàn)產(chǎn)品和最差表現(xiàn)產(chǎn)品均隸屬于“涉股類(lèi)”產(chǎn)品。

中信銀行私人銀行部一位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定主要針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，比如之前虧損嚴(yán)重的ODII以及直接股權(quán)投資等類(lèi)基金產(chǎn)品；盡管對(duì)信貸類(lèi)產(chǎn)品做出一些限制，但整體影響不會(huì)很大。

但此舉一出，意味著，有關(guān)涉及PE及其他類(lèi)基金銀行理財(cái)產(chǎn)品都將被叫停。將大大收縮銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍，對(duì)銀行信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、QDII、保本類(lèi)產(chǎn)品以及類(lèi)基金產(chǎn)品將產(chǎn)生不同的影響。

不過(guò)，目前銀行已經(jīng)成立的股票股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品不會(huì)受到影響。多位銀行的零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人給出明確回答，《通知》主要針對(duì)的是即將發(fā)售的新產(chǎn)品，并不限制目前正在運(yùn)行的產(chǎn)品。

同時(shí)，《通知》還要求“發(fā)行銀行向單一借款人發(fā)放銀行貸款和通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)放信托貸款的總額不得超過(guò)發(fā)行銀行資本金余額的10％”，在銀行方面看來(lái)，未來(lái)再發(fā)行信貸類(lèi)產(chǎn)品，首先需要權(quán)衡自身的成本，如果借道理財(cái)產(chǎn)品獲得的收益還不如撥備計(jì)提的成本，這類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏自然會(huì)放緩。不少銀行人士認(rèn)為，相關(guān)規(guī)定并不一定意味著當(dāng)前盛行的“銀信”合作模式被叫停，但銀信合作將有望透明化。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域被縮小，預(yù)計(jì)信貸類(lèi)產(chǎn)品、債券類(lèi)產(chǎn)品仍將是理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的主流。

新規(guī)影響幾何

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，銀行理財(cái)資金在股市中的占比約為總市值的0.2％，因此銀行理財(cái)資金的退出不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生大的影響和沖擊。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心副主任袁增霆認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品撤出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大影響，因?yàn)槌ゴ蛐骂?lèi)產(chǎn)品，投資股票基金的銀行產(chǎn)品在入市資金中的總比重不是很大，占比最大的是信托類(lèi)產(chǎn)品。

根據(jù)新規(guī)，以后銀行將會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行分級(jí)，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供與其相適應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。

銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，銀行本來(lái)就是保守型的機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)不應(yīng)出現(xiàn)本金損失的產(chǎn)品，《通知》出臺(tái)對(duì)于這樣的投資者是一種保護(hù)。銀行大多數(shù)中低收入的投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力都非常有限。

在這之前，銀行在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)雖然有條款規(guī)定，但密密麻麻，投資者也不會(huì)讀，以至于投資者成為理財(cái)產(chǎn)品的責(zé)任人。這次的《通知》特別強(qiáng)調(diào)“賣(mài)者有責(zé)”，今后不允許銀行把不合適的理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)給不合適的人。

對(duì)于那些熟悉證券市場(chǎng)的投資者，銀行才可向其出售門(mén)檻為10萬(wàn)元以上的理財(cái)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品是掛鉤海外市場(chǎng)指數(shù)或商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、QDII、信托產(chǎn)品等，存在一定非保本風(fēng)險(xiǎn)或浮動(dòng)收益的產(chǎn)品。對(duì)于只有儲(chǔ)蓄或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債經(jīng)驗(yàn)的投資者或老年人，則向其推薦像掛鉤票據(jù)、債券的固定收益或100％保本收益等風(fēng)險(xiǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品。這些理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售起點(diǎn)應(yīng)仍可為5萬(wàn)元。

銀行理財(cái)就應(yīng)該是最保守、最安全的理財(cái)方式，從理財(cái)渠道上對(duì)投資者進(jìn)行分級(jí)，效果如何還需拭目以待。

恒生銀行火中取栗

雖然，銀監(jiān)會(huì)在《通知》中明確規(guī)定。銀行理財(cái)產(chǎn)品不能投資二級(jí)市場(chǎng)股票和相關(guān)證券投資基金，但銀行理財(cái)產(chǎn)品卻出現(xiàn)了新的形式，掛鉤股票的表現(xiàn)，而非掛鉤股票本身。

于7月10日起，恒生銀行推出以鐵路基建為主題的新一期“天天開(kāi)心——股票掛鉤部分保本可自動(dòng)贖回投資產(chǎn)品”，產(chǎn)品掛鉤香港上市的港鐵公司、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交通建設(shè)等4只鐵路基建股票的表現(xiàn)。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度看，該款產(chǎn)品實(shí)際上是用10％的本金和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)掉期協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定的條件獲得相應(yīng)的收益，該款產(chǎn)品在90％保本的前提下，最高可獲得12.83％的年化收益。由于理財(cái)產(chǎn)品本金并未直接投資到港股市場(chǎng)，因此此類(lèi)產(chǎn)品不在叫停范圍之內(nèi)。

銀監(jiān)會(huì)一位相關(guān)人士表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該回歸到基本面，把注意力放在保本的穩(wěn)健型產(chǎn)品之上?！叭粢顿Y追求高收益的產(chǎn)品，投資者可以直接買(mǎi)股票，也可以通過(guò)銀行買(mǎi)基金?！?/p>