童第軼

博弈中，看似能夠獲得最大利益的策略往往卻是下下策，最后博弈雙方總會(huì)在中間狀態(tài)找到一個(gè)最優(yōu)解。要在變化莫測(cè)的市場(chǎng)中找到這個(gè)最優(yōu)解，就要學(xué)會(huì)適可而止，學(xué)會(huì)進(jìn)退有度、收放自如。

7月剛過一半，股市像打開了加速器一般，短短十來個(gè)交易日，上證指數(shù)輕松突破3200點(diǎn)，兩市日成交量超過3300億元。隨著股指的一路狂飆，市場(chǎng)熱點(diǎn)此起彼伏，情緒化特征開始硅現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)走到這個(gè)階段時(shí)，人們的“猜頂”游戲就會(huì)愈演愈烈，期望自己能夠在市場(chǎng)的頂部成功脫身，賺它個(gè)盆滿缽滿，即使再沉得住氣的投資者，面對(duì)如此熱鬧的市場(chǎng)也不得不迷茫起來。

市場(chǎng)由全部參與者組成，個(gè)個(gè)參與者都希望賣在最高價(jià)附近，讓自己的盈利最大化，讓自己在每一場(chǎng)比賽中都得第一，大部分投資者最驕傲的事情莫過于成功的抄底逃頂了。理論上，這是個(gè)不可能完成的任務(wù)。縱觀往日，真正能夠成功逃頂?shù)挠钟袔兹四?如果投資股市一心想的只是如何實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)，如何成功逃頂，投資交易始終為指數(shù)所羈絆的話，那么就算有朝一日真的偶然成功逃頂，恐怕付出的學(xué)費(fèi)也早已遠(yuǎn)高過逃頂?shù)氖找妗?/p>

面對(duì)這樣的難題，有觀點(diǎn)認(rèn)為：“總是賣得太早，而不是次次賣得最好”，應(yīng)該是持續(xù)在市場(chǎng)中勝出并贏利的惟一正確策略，讓持續(xù)的小贏利積累成一個(gè)大贏利。博弈中，看似能夠獲得最大利益的策略往往卻是下下策，最后博弈雙方總會(huì)在中間狀態(tài)找到一個(gè)最優(yōu)解。要在變化莫測(cè)的市場(chǎng)中找到這個(gè)最優(yōu)解，就要學(xué)會(huì)適可而止，學(xué)會(huì)進(jìn)退有度、收放自如。明白“持而盈之，不如其己；揣而銳之，不可長(zhǎng)?！钡牡览?，不患得患失、不過分貪婪、分清眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，才能在交易中立于不敗。

也有人說，古人有云：“勝人者力，勝自者強(qiáng)”。既然沒有能力去猜測(cè)大頂何時(shí)到來，就不要費(fèi)盡心思的去琢磨指數(shù)的問題。唯一值得琢磨的，應(yīng)該是盡可能在市場(chǎng)真正的高點(diǎn)來臨前多取得利潤(rùn)，把用來琢磨市場(chǎng)大頂?shù)男乃加玫酵诰蛭磥頋摿Π鍓K和個(gè)股方面。等到市場(chǎng)通過下跌來確定頂部的時(shí)候，也許屆時(shí)壯士斷腕的市值也比當(dāng)前聞到腥味就溜時(shí)的市值要多得多。當(dāng)前，隨著指數(shù)上升節(jié)奏逐漸加快，盡管短期調(diào)整的概率在迅速加大，但在市場(chǎng)的不斷加速過程中取得超額收益的機(jī)會(huì)也在大增?！柏?cái)向險(xiǎn)中求”，心中越是恐懼越是要堅(jiān)定的再看一看。

上述觀點(diǎn)代表不同的投資哲學(xué)，但相同的是要構(gòu)建具體投資的安全邊界。兩種觀點(diǎn)各有各的道理，關(guān)鍵是策略要始終貫徹如一，方有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)博弈中取得先機(jī)。

記得年初首篇文章《2009年：一半清醒一半醉》中提到，不妨以機(jī)構(gòu)會(huì)出錯(cuò)為由來推測(cè)未來，看看是否會(huì)有所啟迪。據(jù)年初統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，37家券商研究所預(yù)測(cè)2009年上證指數(shù)高點(diǎn)為2843點(diǎn)，低點(diǎn)為1555點(diǎn)。約有6成以上機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年年中是最黑暗的時(shí)期，呈現(xiàn)前低后高的震蕩格局。結(jié)果如何，大家一目了然。

最近，各大券商的下半年策略報(bào)告又粉墨登場(chǎng)了，我們總結(jié)一下觀點(diǎn)，看是否還能有所預(yù)示。

有統(tǒng)計(jì)的28家券商中，對(duì)下半年市場(chǎng)走勢(shì)持樂觀態(tài)度的有16家，持謹(jǐn)慎態(tài)度的有10家?？傮w來看，券商認(rèn)為下半年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力將從流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)，逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇預(yù)期產(chǎn)生的樂觀盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，綜合各券商的估值得出的估值區(qū)間下限為2350點(diǎn)，上限為3422點(diǎn)。總體來說，券商對(duì)下半年市場(chǎng)行情預(yù)期仍是整體呈先低后高的形態(tài)。從行業(yè)來看，建議超配的行業(yè)有22家，其中最被看好的是銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等。如果以機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)繼續(xù)出錯(cuò)為假定，你會(huì)得到什么預(yù)示呢?