施立紅

摘 要:“資源——生產(chǎn)型”國際化經(jīng)營戰(zhàn)略是我國石油企業(yè)發(fā)展的必由之路,文章首先分析我國石油企業(yè)實行國際化經(jīng)營與合作所面臨的風(fēng)險,然后按照風(fēng)險的可控屬性及后果將其歸結(jié)為政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和法律風(fēng)險等,并深入探究各種風(fēng)險形成的原因,最后根據(jù)我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營的實際情況提出了風(fēng)險管理建議。

關(guān)鍵詞:石油企業(yè) 國際化經(jīng)營 風(fēng)險管理 石油金融一體化

中圖分類號:F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)07-202-02

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展,我國石油消費量增幅遠(yuǎn)高于國內(nèi)原油產(chǎn)量增幅,導(dǎo)致我國石油對外依存度逐年增大。據(jù)統(tǒng)計,2008年我國原油凈進(jìn)口19985萬噸,同比增長12.5%,石油對外依存度高達(dá)51.3%。據(jù)世界能源組織預(yù)測,2020年我國石油對外依存度將達(dá)到70%。油氣資源緊缺已成為制約我國經(jīng)濟(jì)快速、可持續(xù)發(fā)展的“瓶頸”。因此,我國石油企業(yè)實施國際化經(jīng)營,進(jìn)一步拓寬油氣資源供給渠道具有重要的戰(zhàn)略意義。

一、我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營風(fēng)險概述

國際化經(jīng)營是指我國石油企業(yè)積極參與國際市場競爭,努力利用“兩種資源,兩種市場,兩種資金”,是保證我國能源安全和石油行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求。目前我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營的主要形式是綠地投資經(jīng)營和控股投資經(jīng)營,主要是以項目為載體、以合同為中心、多種合作方式進(jìn)行。所以國際石油合作項目可以看作我國石油企業(yè)與資源國政府、其他石油公司(合作伙伴)等各方經(jīng)濟(jì)利益的綜合體,項目合同則是合作各方之間投資風(fēng)險與收益關(guān)系的界定。理論上講各方風(fēng)險與收益應(yīng)當(dāng)對等,然而資源國政府會利用其地緣優(yōu)勢盡力轉(zhuǎn)移風(fēng)險,所以作為投資方——我國石油企業(yè)才是真正的風(fēng)險承擔(dān)者。

我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營的風(fēng)險總體上形成一個“風(fēng)險金字塔”,風(fēng)險金字塔頂端是全球宏觀風(fēng)險,這個層面的風(fēng)險往往很難規(guī)避和預(yù)測。金字塔的中間層面是主要是政治、法律風(fēng)險,這些風(fēng)險可以通過政治環(huán)境評估和知法守法進(jìn)行規(guī)避。在金字塔底層的是項目運營中面臨的風(fēng)險,包括油價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和利率風(fēng)險等,統(tǒng)稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。政治風(fēng)險、法律風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營進(jìn)程中風(fēng)險管理的重點。下面將深入分析各主要風(fēng)險的成因,并結(jié)合實際情況提出風(fēng)險管理和防范的建議。

二、政治風(fēng)險分析及管理

(一)政治風(fēng)險分析

政治風(fēng)險是由于資源國的政治環(huán)境發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失甚至失敗的可能性,它具有覆蓋面廣、輻射力強、后果嚴(yán)重和不可抗拒等特點。從風(fēng)險行為實施主體來看,政治風(fēng)險又可分為兩種:一種是政府行為風(fēng)險,即資源國政府出于政治方面的考慮對項目資產(chǎn)強制征用、沒收或者實行禁運等潛在的可能性。從行業(yè)來看,包括石油開采的采掘業(yè)是易被國有化的行業(yè)之一,例如上世紀(jì)70年代扎伊爾曾沒收一個比利時公司價值逾5億美元的銅礦資產(chǎn),蘇丹、烏干達(dá)等國也沒收過多家外國公司的資產(chǎn)。另一種是非政府行為風(fēng)險,即資源國當(dāng)?shù)鼐用窈头凑溲b力量出于利益糾葛與項目合作方發(fā)生沖突的可能性。從地緣來看,我國在海外獲取的資源產(chǎn)地大多分布于非洲、中東、中亞和委內(nèi)瑞拉等政治敏感地區(qū),當(dāng)?shù)鼐用窦胺凑溲b力量對國際化經(jīng)營合作項目的威脅極大。

(二)政治風(fēng)險的管理建議

1.謹(jǐn)慎選擇投資國。首先,我國石油企業(yè)要充分評估投資國的政治風(fēng)險。雖然世界各國政治風(fēng)險表現(xiàn)形式和程度有很大差別,但還是有一定規(guī)律的。西方國際投資學(xué)家實證分析的結(jié)果表明,政治風(fēng)險主要集中于發(fā)展中國家和新獨立的國家。這類國家引進(jìn)外資和對外投資的規(guī)模較小,對外資的優(yōu)惠措施少,限制措施多,項目資產(chǎn)被國有化可能性大,當(dāng)?shù)鼐用裾`以為引入外資就是掠奪其當(dāng)?shù)刭Y源,抵觸情緒嚴(yán)重。所以,我國石油企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇投資國,通過對候選國的資源、政治等因素綜合分析,避免對油氣商業(yè)儲量不確定和政治環(huán)境惡劣的國家投資。這需要我國石油企業(yè)將注意力放在減少目前的失敗上,而不是寄希望于未來假設(shè)的成功上,實行“軟的政治風(fēng)險保險”,選擇真正需要投資的國家,而不是只想要投資的國家。

2.采用靈活的合作方式,盡量減少風(fēng)險性資產(chǎn)。具體包括:籌資渠道多元化,包括與當(dāng)?shù)毓境闪⒑腺Y企業(yè)、爭取多邊機構(gòu)參與項目、確保項目的“銀團(tuán)貸款”來自包括東道國銀行眾多的國家等;人力資源本地化,盡量采用當(dāng)?shù)貏趧恿?讓他們真真切切的體會到合作項目帶來的生活水平等各方面的提升,降低他們的抵觸心理;盡量采取產(chǎn)品分成(PSC)和風(fēng)險服務(wù)(RSC)采取合作模式,即在當(dāng)?shù)氐氖徒ㄔO(shè)項目中參股或投資,每年從石油產(chǎn)品中分取一定份額,而不是要求項目所有權(quán)和控制權(quán)但不放棄經(jīng)營權(quán)和作業(yè)權(quán)。

3.簽訂國家間條約。如果資源國政府與我國簽訂了相關(guān)國家間條約,那么政治風(fēng)險將會大大降低。目前世界上比較流行的簽約方式有雙邊投資條約(BIT)和商業(yè)經(jīng)濟(jì)條約(BET)。雙邊投資條約可以向投資者保證資源國政府給予它們非歧視性國民待遇;商業(yè)經(jīng)濟(jì)條約也保證給予非歧視性國民待遇并保證財產(chǎn)不被沒收,同時還保證貨幣的可兌換性和利潤的匯出。因此,我國石油企業(yè)應(yīng)利用自身對政府的影響推動我國與資源國簽訂雙邊國家間條約。

4.購買政治風(fēng)險保險。目前國際上出現(xiàn)了一些專業(yè)國家風(fēng)險評級,例如美國商業(yè)環(huán)境情報研究所推出的反映國家風(fēng)險大小的評價指數(shù)——國家風(fēng)險預(yù)測指數(shù),該指數(shù)介于0-100之間,指數(shù)越大風(fēng)險越小。我國石油企業(yè)應(yīng)以這些專業(yè)評估指數(shù)為依據(jù),針對風(fēng)險較大的國家,向出口信貸機構(gòu)、多邊機構(gòu)和私營保險公司等購買政治風(fēng)險保險。

三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析及管理

(一)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險著重考慮油價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。油價風(fēng)險在所有項目投資影響因素中最為敏感,我國石油企業(yè)國際區(qū)塊項目投標(biāo)表明,項目收益率和競標(biāo)的成敗最終由油價因子所決定。匯率風(fēng)險是指由于匯率變化而造成投資者損失的可能性,也包括由于資源國政府凍結(jié)投資者貨幣,不允許自由兌換而造成全部或部分投資不能回收的風(fēng)險。利率風(fēng)險指投資過程中因利率的波動給投資者帶來的損失。石油國際合作項目通常投資額大,獨立性強,項目融資負(fù)債比重相對較高,所以面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險則主要因為我國石油企業(yè)與資源國及合作伙伴之間復(fù)雜的業(yè)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生。這些風(fēng)險可控性強,是我國石油企業(yè)國際化經(jīng)營風(fēng)險管理的重點。

(二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理建議

1.充分評估資源國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一是從宏觀國家層面評估資源國經(jīng)濟(jì)環(huán)境,主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和增長速度、匯率變動、通貨膨脹指數(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)政策等。二是從中觀行業(yè)層面評估資源國石油行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況,特別是合作方的儲量資產(chǎn)、經(jīng)營機制和內(nèi)部狀況。三是從微觀地區(qū)層面,評估項目所在地經(jīng)濟(jì)地理條件,經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、資源狀況及交通、通信、氣候等。

2.針對項目開展事前風(fēng)險預(yù)測,慎重選擇合作伙伴。我國石油企業(yè)在簽訂合同前應(yīng)充分估計可能遇到的風(fēng)險,實際經(jīng)驗表明,約70%的風(fēng)險在合同談判和簽訂前的可行性研究和分析階段可以被預(yù)測和察覺。同時,我國石油企業(yè)應(yīng)選擇具有一定項目經(jīng)驗和信譽的國際大型石油公司作為聯(lián)合合作伙伴同資源國進(jìn)行合作,既可以規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險,又可以向他們學(xué)習(xí)先進(jìn)的聯(lián)合作業(yè)模式。

3.實施石油金融一體化。石油金融一體化是指借助金融的支持,使石油企業(yè)可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融通,例如利用國際期貨等金融工具,更好幫助石油企業(yè)在國際化市場上實現(xiàn)套期保值、價格鎖定和規(guī)避匯率風(fēng)險。石油金融一體化是石油企業(yè)跨國經(jīng)營規(guī)避風(fēng)險的有效手段,然而由于制度和人才方面的原因我們在這方面的應(yīng)用相對欠缺。因此,我國石油企業(yè)應(yīng)完善相應(yīng)的制度、招募和培養(yǎng)頂尖人才,為實施石油金融一體化打下堅實的基礎(chǔ)。

4.盡力控制利率浮動的范圍。國際石油勘探開發(fā)項目的融資一般由銀團(tuán)提供,貸款銀團(tuán)通常以某種浮動利率為基數(shù)加上一個利差作為項目貸款利率。項目的現(xiàn)金流對這種利率的波動較為敏感,特別是在項目經(jīng)營初期債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的階段,利率的微小波動也會對項目收入預(yù)期產(chǎn)生很大影響。我國石油企業(yè)應(yīng)融資過程中應(yīng)盡力控制利率浮動的范圍,最大限度的避免利率風(fēng)險。

四、法律風(fēng)險的分析和管理

(一)法律風(fēng)險分析

法律風(fēng)險是指國際化經(jīng)營的進(jìn)程中因為資源國法律變動或違反資源國法律而遭受損失的可能性。按成因法律風(fēng)險可分為:法律不對稱引發(fā)的風(fēng)險和融資規(guī)定、投資程序引發(fā)的風(fēng)險等。法律不對稱引發(fā)的風(fēng)險是因為不同國家法律制度和規(guī)定的差異性而導(dǎo)致合作各方權(quán)利義務(wù)不對等,是我國石油企業(yè)面臨的主要法律風(fēng)險。

法律風(fēng)險還包括融資規(guī)定、投資程序引發(fā)的風(fēng)險。融資規(guī)定風(fēng)險是投資者在債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)所需資金量和資本結(jié)構(gòu)來安排,導(dǎo)致日后利息負(fù)擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營,使企業(yè)陷入財務(wù)困境。投資程序帶來的風(fēng)險指由于對資源國投資方式、金額、時間等因素的限制不熟悉而導(dǎo)致?lián)p失的可能性,例如2008年,某國聲稱按其法律規(guī)定外國經(jīng)營者如果在分期出資中以在該國合資經(jīng)營企業(yè)的分紅出資,則必須先將合資經(jīng)營企業(yè)的稅后分紅先匯出該國再匯至該國,否則就強制沒收,而事前我國某石油企業(yè)不知道其法律這些規(guī)定,造成我國該石油企業(yè)的巨大損失。

(二)法律風(fēng)險的管理建議

1.深入研究資源國相關(guān)法律法規(guī)。我國石油企業(yè)在項目評估過程中要深入研究資源國相關(guān)的法律法規(guī)政策,消除對法律認(rèn)識存在的歧義。在項目談判過程中,應(yīng)善于運用實際商務(wù)運作策略、措施和技巧,與資源國及合作各方就可能對我方造成較大影響的法律條文充分磋商,如果有必要可以單獨簽訂諒解備忘錄,做到防患于未然。

2.聘請高水平中介機構(gòu)提供服務(wù)。國際化石油合作是一項專業(yè)化要求很高的行為,我國石油企業(yè)作為投資方很難獨自完成,應(yīng)選專業(yè)素質(zhì)高、具有豐富經(jīng)驗的專業(yè)機構(gòu),它們對法律風(fēng)險的防范起著重要作用。實踐證明,如果有經(jīng)驗豐富的專家和律師協(xié)助,我國石油企業(yè)在策劃、談判、實施中所處的實際地位、主動性及對全局的把握會比沒有專家協(xié)助有明顯提升。

(作者單位:中石化勝利油田現(xiàn)河采油廠 山東東營 257000)(責(zé)編:賈偉)