楊 帆

我認為這次危機中受沖擊最大的是美國的話語權(quán)。美國政府的威信極大喪失，打破了人們對美國的迷信。讓其他各國意識到，美國的問題也不少。貨幣就是國家信用，其他國家對美元的不信任就是對美國信用的擔(dān)憂。美國威信的喪失，也為中國崛起提供了一個巨大的縫隙，否則中國永遠冒不出來，總是要依附于美國。中國所有的成績都被解釋為向美國學(xué)習(xí)的結(jié)果，所有的問題都是因為向美國學(xué)習(xí)不夠。對中國來說，是時候徹底總結(jié)反思建國60年的利弊得失，找出一條真正屬于自己的發(fā)展道路。▲（作者是中國政法大學(xué)商學(xué)院教授，本報記者何申權(quán)采訪整理）

應(yīng)分拆富可敵國的

金融機構(gòu)

劉卓識

這次金融危機來勢之猛，影響之大，超過大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家和金融從業(yè)人士的預(yù)料。曾經(jīng)被各大央行和很多經(jīng)濟學(xué)家奉為經(jīng)典的新自由主義模型，沒有起到所期待的預(yù)測和政策推薦的作用，在危機中受到質(zhì)疑。然而這些經(jīng)濟和金融模型的失敗并不意味著數(shù)學(xué)模型在經(jīng)濟金融應(yīng)用上的終結(jié)。恰恰相反，這是一個讓人對這些模型進行反思、進而改善的一個機會。

金融危機的爆發(fā)，既反映了現(xiàn)代金融制度的一些缺陷，但也是經(jīng)濟周期的一個體現(xiàn)。不少西方人士認為導(dǎo)致這次危機的深層次誘因之一是中國及石油產(chǎn)出國用出口所掙美元大量購買美國國債，強大的需求降低了美國中長期債券利率，金融機構(gòu)為了獲取更高收益紛紛購買高風(fēng)險金融產(chǎn)品，為金融危機埋下伏筆。雖然市場上對于目前銀行經(jīng)營模式如何進化尚無統(tǒng)一認識，但是銀行家們意識到他們需要改變經(jīng)營策略以應(yīng)付“后危機時代”。

比如銀行要意識到經(jīng)濟周期是市場經(jīng)濟所固有的特征，所以要實行“反周期性”資本積累。也就是說在牛市的時候注意積累資本，因為這個時候融資相對容易，從而為熊市的到來做準(zhǔn)備。另外，銀行要降低回報目標(biāo)，采用可持續(xù)的投資策略。還有，這次危機中，流動性風(fēng)險是導(dǎo)致許多銀行陷入困境的直接原因，銀行應(yīng)該制定嚴格的規(guī)定控制這種風(fēng)險。最后，富可敵國的金融機構(gòu)實際成了影響市場正常運轉(zhuǎn)的障礙。當(dāng)一個銀行過于龐大時，它不會因為經(jīng)營失誤而受到應(yīng)有的懲罰，這是市場失靈的表現(xiàn)。允許這種龐然大物破產(chǎn)會給整個金融系統(tǒng)造成非常大的沖擊，所以各國政府只能用納稅人的錢來挽救這些大銀行。一些學(xué)者和政府官員已經(jīng)考慮如何分解這些金融帝國，減小金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險。▲（作者為德國Barrie&Hibbert公司資深經(jīng)濟金融分析師，本報駐德國特約記者青木采訪整理）