張建平

金融出了問題,金融資產(chǎn)當(dāng)中有了“有毒資產(chǎn)”,毒性發(fā)作導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。藉此,從官員到學(xué)者,對(duì)如何處理“有毒”的金融資產(chǎn)問題開始各施己招,從貨幣政策到財(cái)政政策、從無限注資到“收購毒資”,但到目前為止似乎都還沒有起到想象中的作用。

真正的解毒良藥在哪里?想找藥首先要了解有毒資產(chǎn)的毒性和藥理機(jī)制,否則是急病亂投醫(yī)。之所以推出的一系列救市措施沒有起到藥到病除的療效,說明經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融學(xué)家和政治家們還不知道它的病根何在,當(dāng)然,他們有推諉之詞,說這是政策效應(yīng)的滯后。

原則但不實(shí)際的泛泛之談很容易,幾乎有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)感覺的人都會(huì)想到。故而,很早就有人對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性爆發(fā)有著許許多多的預(yù)言和理論分析,諸如泡沫太多、衍生工具泛濫、信用危機(jī)等等,但解決不了面前的實(shí)際問題。這種空泛的理論就如同所有賭徒都知道“久賭必輸”“十賭九輸”的道理一樣,起不到阻止賭徒進(jìn)賭場的作用。能對(duì)賭徒起到一點(diǎn)戒賭警示作用的,其實(shí)就是傾家蕩產(chǎn)光腚走出賭場來的賭徒慘狀。而今,歐美政府開始救濟(jì)輸光的金融業(yè)賭徒了,金融業(yè)變成了沒有倒閉風(fēng)險(xiǎn)的部門并得到了政府的額外眷顧,這對(duì)賭徒的一點(diǎn)點(diǎn)警示作用都起不到了。

美國財(cái)長提出要?jiǎng)佑谜退饺瞬块T的力量收購銀行系統(tǒng)的“有毒資產(chǎn)”,這對(duì)銀行業(yè)來說可謂天大的好消息。意味著銀行業(yè)從此進(jìn)入到一個(gè)安全的領(lǐng)地,可以隨便經(jīng)營,形成有毒資產(chǎn)之后由政府買單。成立一個(gè)專門收購毒資的新的投資機(jī)構(gòu),不過是自欺欺人掩耳盜鈴的做法,毒還在,不過是包裝成為低毒或無毒,甚至有博弈價(jià)值的營養(yǎng)品重新出售。如同工業(yè)生產(chǎn)當(dāng)中的毒垃圾一樣,你就是把它用封閉容器沉入到大洋海溝里,它還在,只是暫且眼不見心不煩罷了。

政府怎么會(huì)用錢去購買這些有毒的資產(chǎn)?如果政府有錢,何不直接將之投入到救市之用?納稅人會(huì)同意政府用自己的納稅錢去購買金融業(yè)的有毒資產(chǎn)?金融業(yè)通過種種冠以衍生工具的騙術(shù)斂聚了納稅人的貨幣,變成死錢和毒資。然后,再讓納稅人出錢把有毒資產(chǎn)買走,納稅人會(huì)不會(huì)同意這樣做,那應(yīng)該看投票箱里的情況了。這不是經(jīng)濟(jì)問題,純粹是政治問題。

有一個(gè)觀點(diǎn)是:刺激消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長沒有效用。因?yàn)檫@要看用來刺激消費(fèi)的錢從何而來。如果是來自財(cái)政,即現(xiàn)有的貨幣存量,那么被刺激起來的“增長”不過是政府的財(cái)政虧空而已,是把減少的財(cái)政收入當(dāng)做經(jīng)濟(jì)增長,也是自欺欺人。如果刺激的錢來自新增貨幣,則又回到貨幣政策道路上了。

用直升機(jī)撒錢、無限注資其實(shí)可以算得上對(duì)癥的解藥,只是正應(yīng)了“是藥三分毒”的說法,醫(yī)學(xué)上的解毒藥對(duì)于健康肌體來說其自身就是一種“毒”,解毒的機(jī)理就是“以毒攻毒”。這無限注資、直升機(jī)撒錢的招數(shù)當(dāng)屬此列?？梢越鉀Q流動(dòng)性不足這個(gè)偽問題,與此同時(shí)埋下的是通貨膨脹新問題的根源。

交換經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)本來沒有一個(gè)“貨幣量”的問題,貨幣量問題是貨幣“拜物教”一手制造出來的,是一個(gè)不是問題的大問題。因此,解決這個(gè)問題的策略還是要從這個(gè)問題入手。故而說,開動(dòng)印鈔機(jī),這藥是對(duì)了,但是服法不對(duì)。

這劑藥正確的服法是按人發(fā)錢,這種從社會(huì)底層注入的策略,而不是從金融部門從上往下的注入。為何?舉例來說,你把一塊海綿放在一個(gè)盤子里,把一口水倒在盤子里,水會(huì)自動(dòng)被海綿吸納,而如果把這口水直接澆在海綿上,就會(huì)被直接吸納在海綿里,不會(huì)穿過海綿流到盤子里。金融資本企業(yè)本身就是一個(gè)貨幣吸納器,而且是貪得無厭永無止境的貨幣斂聚者,希望注入到金融機(jī)構(gòu)的貨幣僅僅是“路過”而流到下層去,這種“免費(fèi)路過”豈是釀造金融危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)所期盼的?不說雁過拔毛,也得雨過地皮濕,豈有讓它免費(fèi)通過的道理?實(shí)際上,美國那些受到政府救助的金融機(jī)構(gòu)的大佬們已經(jīng)開始從注資這個(gè)過路雁身上拔毛,用以給自己補(bǔ)發(fā)工資和獎(jiǎng)金了,難怪奧巴馬也怒不可遏。

在金融危機(jī)時(shí)刻,我們常聽到“貨幣戰(zhàn)爭”這個(gè)詞。經(jīng)濟(jì),本質(zhì)也是一場無硝煙的戰(zhàn)爭,而任何戰(zhàn)爭,不論以何種方式展開進(jìn)行,受傷最重的永遠(yuǎn)是最底層的民眾。

(作者為高級(jí)工程師、實(shí)證派經(jīng)濟(jì)學(xué)者)