葉　輝

最后時(shí)刻戰(zhàn)勝中郵優(yōu)選，帶領(lǐng)指數(shù)基金在上半年業(yè)績(jī)排行榜前10名中占據(jù)6席。

上半年收益冠軍將花落誰(shuí)家?在進(jìn)人6月份之后，這個(gè)命題就引來(lái)媒體眾多猜測(cè)。最終，易方達(dá)深100ETF出人意料地戰(zhàn)勝奪冠大熱門(mén)中郵優(yōu)選、華商優(yōu)選和新世紀(jì)優(yōu)選，奪得今年半程冠軍。

2009年上半年，在大家的一片懷疑聲中，股指上攻3000點(diǎn)大關(guān)。指數(shù)漲幅超過(guò)了大家的預(yù)期，使指數(shù)基金受益最大，在前10名基金中指數(shù)基金占據(jù)6席。

深100ETF憑什么奪冠

易方達(dá)深100ETF上半年的收益率達(dá)到76.55％，在最后時(shí)刻戰(zhàn)勝中郵優(yōu)選，成為上半年的收益率冠軍。易方達(dá)深100ETF奪冠究竟有何秘密?

易方達(dá)深100ETF成立于2006年3月24日，是一只指數(shù)型基金。它作為以深100成分指數(shù)為代表的交易型指數(shù)基金，對(duì)深市具有較強(qiáng)的代表性。深證100指數(shù)的100只成分股以深交所主板藍(lán)籌股和中小板股票為樣本，兼顧了價(jià)值性和高成長(zhǎng)性。尤其中小板公司在樣本股中占有10％以上比例，其持續(xù)成長(zhǎng)提升了指數(shù)的整體收益水平，是獲取超額收益的重要來(lái)源。

今年上半年，上證綜指上漲62.52％，滬深300指數(shù)上漲74.2％，深成指上漲78.35％，深100也上漲了76.33％。易方達(dá)深100ETF以跟蹤深100指數(shù)為目標(biāo)，指數(shù)也上漲了76.33％，它能取得這么高的收益率也就不難理解了。

指數(shù)基金打敗95％股基

今年上半年不但易方達(dá)深100ETF表現(xiàn)出眾，其他指數(shù)基金也讓人刮目相看。

德圣基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，從上半年業(yè)績(jī)排行榜來(lái)看，全部基金業(yè)績(jī)排名前10的基金中有6只是指數(shù)型基金。易方達(dá)深100ETF以76.55％的凈值增長(zhǎng)奪得全部基金的業(yè)績(jī)冠軍，位列排行榜前10名中的6只指數(shù)基金平均收益率高達(dá)72.01％。

這種超額收益效應(yīng)并不只屬于少數(shù)指數(shù)基金。截至6月30日，上半年完整運(yùn)作的18只指數(shù)型基金平均凈值增長(zhǎng)66.65％，整體上超越了股票型基金平均50.53％的凈值增長(zhǎng)水平。如果從數(shù)量上來(lái)看，166只主動(dòng)型股票基金中，僅有7只基金業(yè)績(jī)超過(guò)了指數(shù)基金的平均凈值增長(zhǎng)率，也就是指數(shù)基金打敗了超過(guò)95％的主動(dòng)型股票基金。

為什么主動(dòng)管理的基金經(jīng)理反而會(huì)輸給被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的指數(shù)基金呢?

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，原因有兩點(diǎn)：一是倉(cāng)位限制。從上半年的情況來(lái)看，主動(dòng)型股票基金平均倉(cāng)位最高也只在84％左右，而指數(shù)型基金平均倉(cāng)位一般在95％以上，這在上漲趨勢(shì)中必然削弱主動(dòng)基金的業(yè)績(jī)。二是主動(dòng)管理的組合結(jié)構(gòu)配置被證明難以整體戰(zhàn)勝市場(chǎng)。今年上半年，雖然某個(gè)階段都有相當(dāng)部分主動(dòng)基金跑贏指數(shù)，但在市場(chǎng)風(fēng)格的快速輪動(dòng)下，能持續(xù)跑贏市場(chǎng)代表性指數(shù)的就寥寥無(wú)幾。

這兩個(gè)原因在股市上漲階段不同程度地發(fā)揮作用，意味著上漲時(shí)多數(shù)主動(dòng)基金將落后于指數(shù)基金。只有在市場(chǎng)震蕩或下跌階段，主動(dòng)基金才能體現(xiàn)投資優(yōu)勢(shì)。

指基下半年繼續(xù)領(lǐng)風(fēng)騷?

指數(shù)基金上半年大漲，激起了不少人投資的興趣。不過(guò)也有不少人懷疑，指數(shù)基金下半年還能繼續(xù)領(lǐng)風(fēng)騷嗎?

對(duì)此，眾多業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為可能性不大。記者熟識(shí)的北京一位基金經(jīng)理指出，在通常情況下，指數(shù)基金要想戰(zhàn)勝那些表現(xiàn)得好的主動(dòng)型基金比較困難，因?yàn)樗鼈儍H僅以跟蹤指數(shù)為目標(biāo)，而主動(dòng)型基金通常以戰(zhàn)勝指數(shù)為目標(biāo)。今年上半年，股指的漲幅之大、上漲速度之快超出了所有人的預(yù)料，指數(shù)基金倉(cāng)位幾乎接近100％，占了大便宜。因?yàn)橄掳肽晔袌?chǎng)將進(jìn)人震蕩上升的過(guò)程，主動(dòng)管理的基金將占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，指數(shù)型基金要想再取得那么好的收益，可能性不大。

易方達(dá)深I(lǐng)OOETF基金經(jīng)理林飛則認(rèn)為，指數(shù)基金在下半年還有機(jī)會(huì)取得很好的表現(xiàn)。寬松政策環(huán)境仍將進(jìn)一步延續(xù)，市場(chǎng)在一定時(shí)間范圍內(nèi)將延續(xù)上半年資金推動(dòng)的主線。

江賽春則指出，無(wú)論下半年能否依然跑在最前邊，投資者應(yīng)該更加注重這類(lèi)特殊基金的投資價(jià)值。隨著股市近一輪的牛熊循環(huán)結(jié)束，國(guó)內(nèi)股市的投資環(huán)境正在發(fā)生漸進(jìn)但根本的變化，指數(shù)化投資的優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯，其長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置的重要性正在顯現(xiàn)。