予　暮

5月最后一周公布凈值的私募基金有83只，其中，75只基金在2009年以前成立，從今年以來的數(shù)據(jù)來看，無論是絕對收益率還是相對收益率粵財新價值管理的新價值系列基金、淡水泉管理的淡水泉系列基金均位于私募基金前列。這些私募管理公司有哪些秘密武器呢？

新價值公司：“暴利拐點法”選股

2008年，大宗商品、原材料價格大幅下跌，在這種背景下，那些需求穩(wěn)定的企業(yè)反而因成本的下降而使利潤上升，新價值把這種方法稱之為“暴利拐點法”?；趯ι鲜泄镜纳钊肓私?，其運用此方法在一季度選出不少好股票。

對新價值2貢獻較大的德豪潤達就是基于這一邏輯選出來的。德豪潤達是全球三大小家電生產(chǎn)商之一，最大客戶是沃爾瑪。由于產(chǎn)品價格較低，需求并未受經(jīng)濟危機的沖擊，1月份訂單大幅恢復(fù)，但其原材料價格卻下降了50%左右，盈利空間拉大。今年1月份新價值2以3元的價格買了德豪潤達，基金經(jīng)理后在9元左右兌現(xiàn)贏利，該只股票的收益率近200%。

A股經(jīng)過前期的上漲，當前估值已高，市場也處于一個較敏感的區(qū)域。那么，此時“暴利拐點法”是否還有用武之地呢？新價值2的基金經(jīng)理羅偉廣認為，近期大宗原材料價格雖然反彈，但相比去年高點仍下降很多，像石油、橡膠等價格都有較大幅度的下降，可以挖掘那些下游需求剛性、上游原材料價格仍在低位的公司。不過，他認為也要考慮產(chǎn)能是否存在過剩的問題，有些股票只有波段性機會。而那些今年動態(tài)市盈率不到20倍、明年業(yè)績?nèi)詴鲩L的個股，持續(xù)上漲空間會比較大，“暴利拐點法”仍有用武之地。

淡水泉公司：FARM體系

淡水泉的核心投資方法是FARM體系：F指機構(gòu)投資人，包括那些管大錢的人如基金經(jīng)理等，這些人直接影響股價；A指分析師，他們會對股價產(chǎn)生重要影響；R指監(jiān)管者（證監(jiān)會、發(fā)改委等），它們會對整個股市的生存環(huán)境產(chǎn)生重大影響；M指上市公司管理層，他們直接影響著上市公司的質(zhì)量。FARM體系歸納出了影響股價的4大因素，并試圖從這些因素的分析入手來進行投資。

首先通過和機構(gòu)投資者及研究員的溝通來確定市場形勢，適當回避被市場高估的熱點，并確定被市場主流情緒忽視的潛力板塊。一旦確定重點，就組織集體討論論證，目標股票確定后行業(yè)研究員及整個團隊介入深入調(diào)研。在這個框架下，淡水泉不炒作時下熱點，而是先市場一步，埋伏進市場的下一個可能的熱點中。其投資總監(jiān)趙軍這樣形象地描述：“我們不是尋找市場的白馬，也不是尋找市場的黑馬，我們尋找市場的灰馬?！?/p>

一個經(jīng)典的案例是在2007年底，淡水泉系列基金并未隨大流配置金融和地產(chǎn)，反而埋伏了農(nóng)藥和造紙等行業(yè)，這使得旗下基金在熊市初期抓住了一波反彈，取得較好的收益。今年以來，淡水泉先市場一步埋伏房地產(chǎn)等行業(yè)，取得不錯收獲。