李　環(huán)

國家統(tǒng)計局2月10日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月份CPI同比增幅為1％，出現(xiàn)連續(xù)第9個月下跌，PPI同比降幅這33％，連續(xù)第5個月大幅走低。面對CPI的持續(xù)回落，理財市場其實已做出了反應(yīng)，投資人眼下或許得轉(zhuǎn)變理財思路，尋找更加適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的投資品種和機(jī)會。

銀行理財：收益下降資產(chǎn)管理類產(chǎn)品或升溫

盡管CPI的下降符合市場的預(yù)期，但是市場卻在此前就對宏觀經(jīng)濟(jì)的變化做出了反應(yīng)。

從去年11月開始，國家開始實行適度寬松的貨幣政策，并放松信貸規(guī)模控制。此前發(fā)行火暴的有關(guān)銀行理財產(chǎn)品，也因此受到影響。

從2008年12月開始，銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)發(fā)行大幅下降的局面。據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所的統(tǒng)計顯示，2008年最后一個月，銀行理財產(chǎn)品的下降幅度超過前幾個月，且人民幣理財產(chǎn)品的降幅最大，特別是此前銷售火暴的信貸類理財產(chǎn)品，12月該類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)較前一個月減少了8s款。不僅如此，銀行信貸類理財產(chǎn)品在收益率上也隨著發(fā)行的低迷而走低，預(yù)期收益無法與前期相比。

與此同時，銀行理財產(chǎn)品的另一支重要力量，票據(jù)融資類理財產(chǎn)品的發(fā)行和收益也在信貸政策和貨幣政策發(fā)生變化后，出現(xiàn)了雙降的情況。從公布的數(shù)據(jù)來看，2008年下半年的票據(jù)增長非常迅猛，到了2009年1月份，信貸增量預(yù)計突破萬億大關(guān)。同時，由于票據(jù)融資的風(fēng)險大大低于貸款。銀行為了防止風(fēng)險而大量選擇票據(jù)，造成了票據(jù)市場利率的大幅下降，以致出現(xiàn)部分票據(jù)的利率倒掛的情況。

“票據(jù)市場利率的下降已經(jīng)明顯地反映在了理財市場上。與企業(yè)獲得較大套利空間相比，投資此類理財產(chǎn)品的收益正在逐步下降?！蔽髂县敶笮磐信c理財研究所研究員李要深分析。據(jù)西南財大信托與理財研究所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年2月9日，2月份已經(jīng)發(fā)行了4款票據(jù)融資類理財產(chǎn)品，平均預(yù)期年收益率為1.9％；而1月份24款公布了預(yù)期收益的同類產(chǎn)品的平均年收益率為2.4％?？梢姸潭桃粋€月，隨著貼現(xiàn)市場利率的下降，理財產(chǎn)品收益下降也非常明顯。而隨著收益的下滑，票據(jù)類產(chǎn)品的發(fā)行也大幅下挫。

那么，當(dāng)CPI持續(xù)下滑，銀行此前發(fā)行的“明星產(chǎn)品”相繼謝幕后，又將有什么理財產(chǎn)品值得期待?李要深預(yù)計，由于2009年股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，因此類似資產(chǎn)管理類的理財產(chǎn)品或許在未來可能大量出現(xiàn)?！斑@些產(chǎn)品可以投資資本市場，也可以投偏債券類的?？傊y行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)向是必然的。”而對于這類產(chǎn)品，投資者可以通過對過往資產(chǎn)管理團(tuán)隊的業(yè)績的考量，來挑選產(chǎn)品，“特別是熊市里的管理業(yè)績，更應(yīng)該成為投資參考?！?/p>

央行降息：預(yù)期空間不大權(quán)益類投資現(xiàn)機(jī)會

1月份CPI的回落，讓眾多分析人士認(rèn)定，階段性通縮的趨勢仍將持續(xù)。但是年內(nèi)繼續(xù)降息的預(yù)期將減小，而且空間也不會很大。

中金公司的報告指出，雖然CPI持續(xù)回落，但近期信貸爆發(fā)式的增長卻降低了繼續(xù)大幅降息以鼓勵貸款的必要性：此外，在過去經(jīng)濟(jì)周期中，通常有“降息容易升息難”的現(xiàn)象，因此如果本輪降息幅度過大，將來通脹再起之時加崽步伐未必能快速跟上。市場人士也認(rèn)為，央行在未來可以根據(jù)具體的情況利用其它貨幣調(diào)控方式來調(diào)整貨幣政策。

此外，在短期肉降息的預(yù)期大幅減小的同時，有分析認(rèn)為，未來即便降息，其幅度也不會太大。

“隨著降息通道進(jìn)入尾聲，目前投資機(jī)會已經(jīng)在發(fā)生變化?！惫獯筱y行上海分行零售業(yè)務(wù)部理財師馬先生表示，“貨幣基金、債券基金等品種獲得超額回報的時候已經(jīng)過去了?！毕喾?，馬先生認(rèn)為限下是投資權(quán)益類產(chǎn)品的好時機(jī)。除了直接投資股市外，股票基金、指數(shù)基金等偏股類的理財產(chǎn)品，其實是入場的時候。馬先生建議投資者可以利用定期定投或者做渡段的方式來投資此類產(chǎn)品。

不過對于穩(wěn)健型投資者而言，除了上述產(chǎn)品外，銀行此前一直在發(fā)行的貨幣和債券類理財產(chǎn)品也依然是可供選擇的標(biāo)的。招商銀行南京分行零售銀行部胡經(jīng)理認(rèn)為，銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢在于做信貸類、票據(jù)以及銀行間債市等領(lǐng)域的投資，因此雖然CPI下降后，加上此前的降息，使得目前銀行理財產(chǎn)品的收益率在不斷降低，“但銀行可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新的形式，比如利用期限差異設(shè)計產(chǎn)品，使得相關(guān)產(chǎn)品的收益仍能獲得比同期儲蓄高的收益?！币虼耍瑢τ谀切┢谕@得穩(wěn)定收益目追求資金流動性的投資者而言，穩(wěn)健的銀行理財產(chǎn)品仍值得投資。