陳金華

摘要:股權(quán)激勵(lì)是一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)方式,是適合現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的激勵(lì)手段。它較好地解決了委托代理問(wèn)題,克服了短期激勵(lì)的固有缺陷，有效地促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的逐漸明晰，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)濟(jì)條件逐步具備。本文對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景和現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題作了介紹，并在此基礎(chǔ)上提出建議和意見(jiàn)，希望給今后我國(guó)企業(yè)大規(guī)模推行股權(quán)激勵(lì)作一參考。

關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì);國(guó)有企業(yè)

根據(jù)現(xiàn)代激勵(lì)理論,股權(quán)激勵(lì)是一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)方式,是適合現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的激勵(lì)手段。國(guó)有企業(yè)控制著我國(guó)大部分國(guó)有資產(chǎn)，在實(shí)施激勵(lì)時(shí)不僅要保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的安全，還要想方設(shè)法促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的效益最大化，股權(quán)激勵(lì)將被作為有效手段而受到重用。

一、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景

1.經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。自我國(guó)加入WTO后，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，產(chǎn)權(quán)制度改革的深入推進(jìn)，股權(quán)分置改革的逐步完成，為股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展和應(yīng)用打下了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。而入世給我國(guó)國(guó)有企業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，但是也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，國(guó)有企業(yè)不能再靠著國(guó)家控股的壟斷地位而生存，必須提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)力，在這中間人才的競(jìng)爭(zhēng)十分突出，人才流動(dòng)率又非常高，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施便被視為吸引和留住人才，有效的激勵(lì)人才，從而提高國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一種手段。

2.法制條件。2005年年底，證監(jiān)會(huì)制定的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》出臺(tái), 2006年10月25日,國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。這兩個(gè)舉措標(biāo)志著我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制開(kāi)始步入法制化軌道。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的制定也為股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)核算提供了依據(jù)。財(cái)政部從去年下半年開(kāi)始制定的《國(guó)有金融企業(yè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，目前起草意見(jiàn)已經(jīng)初步確定，并力求于今年年內(nèi)出臺(tái)，該辦法參照了2006年1月、9月國(guó)資委和財(cái)政部先后聯(lián)合頒布的境外、境內(nèi)的兩個(gè)股權(quán)激勵(lì)辦法，在其基礎(chǔ)上吸取了一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。而2008年3月17日，證監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》第1號(hào)、2號(hào)文件，對(duì)激勵(lì)模式、授予數(shù)量等也作了進(jìn)一步規(guī)范。這些辦法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及備忘錄的連續(xù)出臺(tái)充分證明了政府對(duì)股權(quán)激勵(lì)的重視以及國(guó)人對(duì)股權(quán)激勵(lì)寄予的厚望，也為國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施掃清了制度上的障礙，為加快在國(guó)內(nèi)企業(yè)中開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)奠定了法律基礎(chǔ)和法律依據(jù)。

3.社會(huì)觀念。隨著我國(guó)加入WTO，融入世界經(jīng)濟(jì)，先進(jìn)的公司治理理念和管理模式隨著外資企業(yè)的進(jìn)入呈現(xiàn)在國(guó)人眼前，讓我們實(shí)實(shí)在在的感受到了國(guó)內(nèi)管理觀念和公司治理結(jié)構(gòu)落后造成的競(jìng)爭(zhēng)力低下的事實(shí)，專家學(xué)者和公司高管以及有關(guān)政府部門競(jìng)相研究和學(xué)習(xí)新的理念和模式，有關(guān)的學(xué)術(shù)著作和研究報(bào)告紛紛出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)作為一種成功應(yīng)用和有效激勵(lì)的長(zhǎng)期激勵(lì)模式備受矚目，不僅受到眾多上市公司的青睞，也受到了普通民眾的信任，一些大型上市公司和銀行紛紛推出股權(quán)激勵(lì)方案和計(jì)劃，而市場(chǎng)也對(duì)這些推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司持看好態(tài)度，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)股權(quán)激勵(lì)已不陌生。國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)也有一定的理論可資借鑒。

二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是個(gè)研究方興未艾的課題，而對(duì)其現(xiàn)狀進(jìn)行探討將有利于我們看清問(wèn)題的所在，并提出解決的建議。

當(dāng)前國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)存在的制約條件有：

1.國(guó)有企業(yè)的人才市場(chǎng)化選聘機(jī)制還沒(méi)有充分的建立起來(lái)。由于國(guó)有企業(yè)的高管多是政府直接任命，而通過(guò)市場(chǎng)化的招聘仍只占小部分。新舊體制的并存對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提高了難度。

2.缺乏對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層的一套有效的績(jī)效評(píng)價(jià)和考核標(biāo)準(zhǔn)，激勵(lì)機(jī)制難以客觀有效的發(fā)揮作用。

3.資本市場(chǎng)不顧成熟，股票的市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)的實(shí)際價(jià)值有所偏離。一個(gè)不成熟的資本市場(chǎng)，股票價(jià)格和公司業(yè)績(jī)?nèi)菀酌摴?jié)，不能真實(shí)的反映出經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，因此也不能客觀有效的實(shí)施激勵(lì)。而今年股票市場(chǎng)呈現(xiàn)的熊市狀態(tài)也使得股權(quán)激勵(lì)可能成為紙上的富貴，大大降低了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。

4.內(nèi)部控制和外部監(jiān)管力度不夠，股權(quán)激勵(lì)容易淪為企業(yè)高管謀求自身利益的工具，人為的拉高操控股價(jià)，變相套現(xiàn)，從而造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。

5.股權(quán)激勵(lì)容易導(dǎo)致收入差距的進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然現(xiàn)階段按勞分配的觀念已經(jīng)深入人心，而收入差距也能為人們所接受，但是股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施勢(shì)必會(huì)使這種收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大甚至超出人們的接受范圍，對(duì)實(shí)際操作也會(huì)產(chǎn)生一定的阻力。

三、發(fā)展趨勢(shì)及結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)提出的建議

國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)是眾望所歸，而要有效的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須構(gòu)建適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)和環(huán)境，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，而結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)的具體國(guó)情，針對(duì)目前存在的問(wèn)題，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

1.繼續(xù)完善公司治理結(jié)構(gòu)，政企分開(kāi)，改革經(jīng)營(yíng)者任用方式，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，消除不合理的壟斷保護(hù)，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)建立一個(gè)良好的政策和體制環(huán)境。

2.建立一套科學(xué)合理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系和考核體系，對(duì)管理層及普通員工的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，并以此進(jìn)行激勵(lì)，有利于管理層及員工價(jià)值的充分實(shí)現(xiàn)。

3.加快資本市場(chǎng)建設(shè)，資本市場(chǎng)的成熟度關(guān)系到企業(yè)的股票價(jià)格能否真實(shí)反應(yīng)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，而股權(quán)激勵(lì)正是基于企業(yè)股票價(jià)格實(shí)行激勵(lì)的一種方式，在我國(guó)目前的資本市場(chǎng)上，交易市場(chǎng)投機(jī)率高，操縱股價(jià)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，客觀上制約了股權(quán)激勵(lì)的有效性。

4.加大市場(chǎng)監(jiān)管力度和企業(yè)內(nèi)部控制。由于缺乏有效的內(nèi)部控制以及市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，股權(quán)激勵(lì)容易成為內(nèi)部人侵蝕股東權(quán)益的工具。因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不能只片面強(qiáng)調(diào)激勵(lì)，而忽略了責(zé)任和約束，為此市場(chǎng)要建立起與之相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管體系。切實(shí)保證股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施能有利于提高國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展、國(guó)有資產(chǎn)的效益最大化。

5.由于國(guó)內(nèi)國(guó)有控股企業(yè)的質(zhì)量參差不齊，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)率先在一批具有價(jià)值的企業(yè)，或者具有較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中展開(kāi)，采取漸進(jìn)演變的方式由試點(diǎn)而逐步推廣，事實(shí)上我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行業(yè)正是沿著這一方向發(fā)展。

6.政府應(yīng)盡快完善有關(guān)股權(quán)激勵(lì)制度的法律法規(guī)，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，使國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)有法可依。在成熟的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)用國(guó)家，如美國(guó)，一套完善的配套制度是推行股權(quán)激勵(lì)的前提和基礎(chǔ)。包括相應(yīng)的法律法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收政策、以及防止濫用股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，而這正是我國(guó)目前沒(méi)有得到足夠重視的地方，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，更多的是鼓勵(lì)和寬容，卻忽視了防止濫用方面的規(guī)定，這也容易導(dǎo)致激勵(lì)過(guò)度甚至引起國(guó)有資產(chǎn)的流失。

7.在滿足不同層次的管理人員的需求上，設(shè)置不同的長(zhǎng)期激勵(lì)的工具。事實(shí)上，多種激勵(lì)工具的混合運(yùn)用還有利于董事會(huì)或者管理層靈活應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)和政策環(huán)境的變化，例如，當(dāng)稅收政策出現(xiàn)對(duì)資本收入的不利趨向時(shí)，管理層可以及時(shí)地將股票計(jì)劃轉(zhuǎn)向現(xiàn)金計(jì)劃，以達(dá)成在計(jì)劃中考慮對(duì)雇員利益的保障等等。

隨著股權(quán)激勵(lì)越來(lái)越為國(guó)內(nèi)上市企業(yè)所重視，我國(guó)國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的探討和實(shí)踐也越來(lái)越多，一系列的法規(guī)制度的出臺(tái)，為股權(quán)激勵(lì)奠定了制度的基礎(chǔ)，而國(guó)有企業(yè)自身的改革也為股權(quán)激勵(lì)提供了實(shí)施的契機(jī)，國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的有益借鑒也使得股權(quán)激勵(lì)有章可循。從最初的內(nèi)部職工股的探索，到后期股權(quán)分置改革后實(shí)行較正規(guī)的股權(quán)激勵(lì)制度，股權(quán)激勵(lì)正在逐漸步入正軌。在國(guó)有控股企業(yè)中存在著許多問(wèn)題，如自身產(chǎn)權(quán)不夠明晰，市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有充分競(jìng)爭(zhēng)，資本市場(chǎng)仍不夠成熟等等，都制約著股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果，股權(quán)激勵(lì)容易淪為內(nèi)部人侵蝕股東權(quán)益的工具。如何保障股權(quán)激勵(lì)在公平的基礎(chǔ)上有效的進(jìn)行，股權(quán)激勵(lì)模式的探討，實(shí)施環(huán)境的建立，配套制度和法規(guī)的頒布，都是急需企業(yè)和政府以及社會(huì)大眾共同努力探討的話題。因?yàn)檫@不僅關(guān)系著國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，更關(guān)系著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)民生活水平的提高。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施應(yīng)是大勢(shì)所趨，一定會(huì)有著美好的未來(lái)。

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