任 峻

摘要美國次貸危機于2007年4月爆發(fā)并迅速演變?yōu)槿蛐越鹑谖C,其導致全球金融市場和金融機構直接損失超過萬億美元。本文對金融危機給我國金融監(jiān)管機制帶來的警示及如何建立一個適應金融市場發(fā)展水平和風險狀況的有效金融監(jiān)管制度進行了分析和討論。

關鍵詞次貸危機金融監(jiān)管警示

中圖分類號:F832文獻標識碼:A文章編號:1009-0592(2009)02-134-01

一、金融危機的發(fā)展過程概述

2007年4月,次級抵押信貸市場風險乍現(xiàn),新世紀房貸公司申請破產(chǎn)保護正式拉開了美國次級抵押貸款危機的大幕,此次危機的影響迅速向全球蔓延,逐步演變成一場全球性金融危機。美國國內(nèi)各大金融機構在此次危機中損失慘重:美國兩大聯(lián)邦住房貸款抵押融資公司房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)被美政府接管;美國最大保險集團美國國際集團(AIG)在接受紐約聯(lián)邦儲備銀行提供的850億美元緊急貸款后,該集團近80%的股份被美國政府持有;美國五大投行中,第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購,第四大投行雷曼兄弟因收購談判“流產(chǎn)”而申請破產(chǎn),美林證券被美國銀行以近440億美元收購,摩根士丹利和高盛則轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。至此,美國華爾街五大投行全部走入了歷史記錄之中,新的金融機構市場秩序和金融投資倫理在這一天開始重新創(chuàng)建。從目前情況來看,本次危機至此并不會就此結(jié)束,其對全球?qū)嶓w經(jīng)濟及金融秩序的破壞作用和對未來經(jīng)濟發(fā)展的深刻影響將會逐步顯現(xiàn)出來。①

二、次貸金融危機對我國金融監(jiān)管的警示

第一,金融全球化使國際金融市場之間的聯(lián)動性大大增強。美國次貸危機是在金融市場日益全球化、金融衍生品市場獲得巨大發(fā)展的背景下發(fā)生的,次貸危機的爆發(fā)和在全球的蔓延警示人們,在全球經(jīng)濟、金融體系聯(lián)動性不斷增強的背景下,風險在金融市場各個子系統(tǒng)之間以及國際金融市場之間的傳導效應已經(jīng)大大增強。

第二,次貸危機警示我們要審慎對待金融創(chuàng)新,做好風險管理。金融的核心就是風險管理,通過管理風險使資金得到合理的運用,讓更多的人得到便利的融資。如果片面追求創(chuàng)新效率而忽視了安全,一旦發(fā)生危機,不僅會欲速不達,降低金融創(chuàng)新的效率,還有可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生傷害,影響經(jīng)濟運行的效率。

第三,面對日益復雜的金融環(huán)境,金融監(jiān)管應當隨著市場的發(fā)展而不斷調(diào)整和優(yōu)化。一些發(fā)達國家金融市場發(fā)展的歷程正是一個規(guī)則被不斷突破甚至破壞,又不斷得到修補和完善的過程。任何一個國家的監(jiān)管體制必須與其經(jīng)濟金融的發(fā)展與開放的階段相適應,不管監(jiān)管體制如何選擇,必須做到風險的全覆蓋,不能在整個金融產(chǎn)品和服務的生產(chǎn)和創(chuàng)新鏈條上有絲毫的空白和真空,從而最大限度地減少由于金融市場不斷發(fā)展而帶來更嚴重的信息不對稱問題。②

第四,重復監(jiān)管與部門博弈不僅給金融機構造成過多的負擔,而且也導致監(jiān)管效率下降,拖延金融改革與創(chuàng)新的進程。我們在在改革目標上,可借鑒英、日等國經(jīng)驗,根據(jù)中國的實際情況,逐步將分業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ苄捅O(jiān)管模式③,從體制上解決現(xiàn)行監(jiān)管結(jié)構和監(jiān)管理念上的矛盾。

第五,金融監(jiān)管畢竟是來自外部的風險約束,加強金融機構自身的內(nèi)部控制制度才能有效地控制風險。

三、完善我國金融監(jiān)管體制

由于我國金融業(yè)的混合經(jīng)營現(xiàn)象也日趨明顯,在我國當前分業(yè)監(jiān)管的體制下,建立和完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制,完善主監(jiān)管制度,建立健全金融法律法規(guī),對于進一步加強金融監(jiān)管,防范和化解金融風險有十分重要的意義。

第一,對我國現(xiàn)有的監(jiān)管體制作適當調(diào)整,以便于實施金融功能性監(jiān)管。根據(jù)我國的具體國情和金融發(fā)展階段,在銀行、證券、保險分業(yè)監(jiān)管的基礎上形成監(jiān)管合力,強化金融監(jiān)管的有效性,確立一個高效的協(xié)調(diào)機制十分必要。④中國金融監(jiān)管部門除銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會外,還涉及中央銀行和財政部,在這幾個部門之間建立有效的協(xié)調(diào)機制,避免監(jiān)管交叉、重復成為我國金融監(jiān)管順利進行的保障。

第二,針對我國金融混業(yè)經(jīng)營的進程不斷調(diào)整功能性金融監(jiān)管結(jié)構。⑤未來一段時期,隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn),不可避免地將會出現(xiàn)某類金融產(chǎn)品所實現(xiàn)的金融功能不同于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的現(xiàn)象。金融監(jiān)管機構還必須積極采取行動以應付外資金融機構涌入所帶來的監(jiān)管問題。

第三,改善信息披露制度。強化社會監(jiān)督信息披露制度,通過要求金融機構定期對其經(jīng)營狀況、財務狀況和對風險管理等相關政策的公示,一方面使得金融監(jiān)管當局處于更加有利的地位,對金融風險進行有效管理;另一方面信息披露強制公示整體經(jīng)營狀況,弱化內(nèi)部人控制,構成有效的社會監(jiān)督機制,從而降低監(jiān)管成本,提高監(jiān)管效率。改善信息披露制度,一是要加強信息披露制度建設,對信息披露的內(nèi)容、程序、質(zhì)量標準用法律的形式加以規(guī)范;二是完善金融機構的信息庫和指標體系;三是加強信用評級機構和金融咨詢機構的建設,充分利用外部審計力量,提高金融運行的透明度。

第四,加強金融機構自身的內(nèi)部控制制度建設。金融監(jiān)管是來加強風險約束的外部因素,只有加強金融機構自身的內(nèi)部控制制度才能有效地控制風險。首先,嚴謹?shù)膬?nèi)部控制制度,不僅要對企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面實行全方位的有效跟蹤,把企業(yè)的各項經(jīng)濟活動全面置于經(jīng)濟監(jiān)控之中,同時還要對企業(yè)經(jīng)營管理的重要方面、重要環(huán)節(jié)實行重點控制,確保企業(yè)內(nèi)部控制的科學、合理和完整。其次,要通過建立統(tǒng)一、高效、開放的信息溝通系統(tǒng),使企業(yè)及時收集并向監(jiān)管層反饋外部和內(nèi)部信息,以提高企業(yè)內(nèi)部控制效率和效果。另外,要完善企業(yè)內(nèi)部風險評估機制以及有效的風險管理系統(tǒng)。通過風險識別、預警、評估等措施,對企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險進行全面防范和控制。