李荊京

摘要一直以來(lái),美國(guó)的投資銀行將證券承銷(xiāo)作為本源業(yè)務(wù)、為客戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)并參與金融衍生品的創(chuàng)新業(yè)務(wù),以低自有資本高杠桿高盈利著稱(chēng)。與從事儲(chǔ)蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行相比,投資銀行是受到更少監(jiān)管的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)公司。美國(guó)的投資銀行業(yè)變遷給我國(guó)投行的盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、政府監(jiān)管帶來(lái)了很多啟示。

關(guān)鍵詞投行風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào):F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-0592(2009)05-126-01

一、 美國(guó)投資銀行對(duì)我國(guó)投資銀行組織結(jié)構(gòu)的啟示

目前,中國(guó)的投資銀行既有規(guī)模相對(duì)龐大的綜合類(lèi)證券公司,也有眾多規(guī)模較小的專(zhuān)業(yè)化證券公司。從總體上來(lái)看,各個(gè)證券公司在部門(mén)設(shè)置上基本分三大塊,即業(yè)務(wù)部門(mén)、職能部門(mén)、地區(qū)管理總部。但由于受體制、技術(shù)、規(guī)模、發(fā)展戰(zhàn)略等諸多因素的影響,各個(gè)證券公司在組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置上還存在一定差別。概括起來(lái),當(dāng)前中國(guó)投資銀行組織結(jié)構(gòu)主要有三種類(lèi)型,即集權(quán)式直線制組織結(jié)構(gòu)、分權(quán)式的事業(yè)部制和混合型組織結(jié)構(gòu)。

在組織結(jié)構(gòu)的激勵(lì)與約束機(jī)制設(shè)計(jì)上,我們要注意在考慮影響組織結(jié)構(gòu)的各種因素的基礎(chǔ)上,使績(jī)效評(píng)估、激勵(lì)、協(xié)作與控制等運(yùn)行機(jī)制相互結(jié)合,相互協(xié)調(diào),充分應(yīng)用“零層次”、“無(wú)邊界”、“扁平化”等現(xiàn)代管理思想。要在系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)科學(xué)合理的業(yè)務(wù)流程,而后再依流程設(shè)計(jì)組織結(jié)構(gòu)。對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén),特別注重在這一扁平化的架構(gòu)中將“團(tuán)隊(duì)工作”與適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制相結(jié)合。為適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)開(kāi)拓創(chuàng)新、快速求變的新趨勢(shì),可在條件成熟時(shí)對(duì)部分業(yè)務(wù)采用設(shè)立子公司的形式運(yùn)作,并在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕M織架構(gòu)中應(yīng)用靈活的“委員會(huì)結(jié)構(gòu)”,力求將分權(quán)與集中統(tǒng)一管理有效地結(jié)合起來(lái)。

二、美國(guó)投資銀行對(duì)我國(guó)投資銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示

在美國(guó)傳統(tǒng)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)組織管理成員涉及董事會(huì),風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)等。董事會(huì)是最高的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),根據(jù)公司的市場(chǎng)定位確定風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理念和原則,對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)制訂整體戰(zhàn)略,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制政策進(jìn)行審批。為保證風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性,董事會(huì)應(yīng)要求風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)通過(guò)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)部門(mén)進(jìn)行實(shí)施和評(píng)估。

董事會(huì)根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)管理原則,并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本比例情況、對(duì)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)及其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。此后,對(duì)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行常規(guī)檢查,并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的變化對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行定期重新評(píng)估,并應(yīng)將結(jié)論直接報(bào)告決策層。在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和確定了抵御風(fēng)險(xiǎn)的總體戰(zhàn)略后,制訂日常和長(zhǎng)期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引。風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序中應(yīng)包括,風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過(guò)程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險(xiǎn)政策的責(zé)任,有效的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和外部審計(jì)等。

盡管美國(guó)投資銀行在此次金融危機(jī)中遭受重挫,但是他們所形成的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)還是有著一定啟示意義的。我國(guó)投資銀行要根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)的分布及特點(diǎn),結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)防范的技術(shù)和方法,充分借鑒國(guó)外投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理模式的優(yōu)點(diǎn),構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)為核心的多層次風(fēng)險(xiǎn)防范與控制體系。在這個(gè)體系中,主要應(yīng)該包括四個(gè)層次:第一個(gè)層次是監(jiān)事會(huì),主要是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、董事會(huì)和高級(jí)管理人員重大決策事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。第二個(gè)層次是風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì),是董事會(huì)下設(shè)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)構(gòu),主要負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和制定公司風(fēng)險(xiǎn)控制的策略、政策和程序,規(guī)劃各部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)限額,監(jiān)控和評(píng)估各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行宏觀監(jiān)控。第三個(gè)層次是稽核部、財(cái)務(wù)部、法律部及信息技術(shù)部等職能部門(mén),它們對(duì)公司的財(cái)務(wù)、法律、運(yùn)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體監(jiān)控。第四個(gè)層次是各業(yè)務(wù)部門(mén)和管理部門(mén)的自律性風(fēng)險(xiǎn)管理,主要是通過(guò)在各業(yè)務(wù)部門(mén)和管理部門(mén)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理來(lái)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。因此,形成監(jiān)事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、職能性監(jiān)管部門(mén)、管理與業(yè)務(wù)部門(mén)四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制體系便于中國(guó)證券公司更為有效的防范風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。

三、美國(guó)投資銀行對(duì)我國(guó)投資銀行盈利模式的啟示

此次金融危機(jī)的爆發(fā)與美國(guó)投行的投機(jī)性太強(qiáng)有著緊密的關(guān)系。投行為追求高額利潤(rùn)盲目進(jìn)行金融創(chuàng)新,導(dǎo)致大量金融衍生品進(jìn)入市場(chǎng),而許多投資者其實(shí)并不清楚這些金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性,這就給整個(gè)金融業(yè)乃至世界經(jīng)濟(jì)體系埋下了重大隱患。

由于我國(guó)銀行業(yè)采取的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式,為了降低風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)投行可考慮:⒈依托金融控股公司,讓投行作為控股公司的附屬企業(yè),增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盡管投行風(fēng)險(xiǎn)比較大,但從整個(gè)控股公司層面看,風(fēng)險(xiǎn)或許在可控范圍內(nèi)。⒉拓展業(yè)務(wù),通過(guò)業(yè)務(wù)的多元化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷(xiāo)、代客理財(cái)之外,增加直投、融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)。⒊適當(dāng)增加投行的自有資本比例,在條件允許的情況下,適當(dāng)拓寬投行的資金來(lái)源渠道,提高資金來(lái)源的穩(wěn)定性。

四、美國(guó)投資銀行對(duì)我國(guó)政府監(jiān)管和干預(yù)的啟示

投資銀行在此次金融危機(jī)中被迫轉(zhuǎn)型,美國(guó)金融監(jiān)管也存在監(jiān)管不力的問(wèn)題。此次五大投行深陷困境的一個(gè)突出原因,就是資產(chǎn)負(fù)債率太高。隨著經(jīng)濟(jì)全球化,政府對(duì)動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)采取干預(yù)措施,存在一定的必要性。美國(guó)在金融危機(jī)爆發(fā)后提出的龐大救市計(jì)劃有著一定的積極意義,將會(huì)幫助投行以及其他一些金融機(jī)構(gòu)走出困境,對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)也有著正面意義。

我國(guó)政府主管機(jī)關(guān)要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,增強(qiáng)金融市場(chǎng)的透明度,完善金融體制,以便更好地管理金融風(fēng)險(xiǎn),確保整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定。必要時(shí)可動(dòng)用公共資金干預(yù)市場(chǎng),讓金融體系能夠承受大型金融機(jī)構(gòu)倒閉的風(fēng)險(xiǎn),以減緩系統(tǒng)暫時(shí)崩潰可能帶來(lái)的全面沖擊。這樣監(jiān)管機(jī)構(gòu)既能控制市場(chǎng)的動(dòng)蕩,同時(shí)又能靈活應(yīng)對(duì)大規(guī)模投行的倒閉事件。

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