祖翠筠

3月31日，證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，受關注十余年后，該《辦法》終于將自5月1日起實施。而在去年的12月份，紐約市場交易所正式推出第五套企業(yè)上市標準。無論是創(chuàng)業(yè)板還是紐交所的第五套上市標準，此時這些政策的推出，對一些新興領域的中小企業(yè)可謂是意義重大。

在全球經(jīng)濟增長乏力的時刻，紐交所這套標準的推出在很多人看來，無疑是其應對金融危機、爭取優(yōu)秀的中小企業(yè)資源、搶占市場份額的一個法寶。而在中國，第五套標準究竟能否吸引更多的中小企業(yè)？中國的IT企業(yè)又能不能順利的登陸紐交所？

遲遲未能露出崢嶸的

第五套標準

紐約市場交易所（以下簡稱紐交所）第五套企業(yè)上市標準于去年12月正式推出，標準中對于企業(yè)在紐交所上市的要求是：企業(yè)上市時需擁有1.5億美元市值，上市的融資金額超過6000萬美元，公司的總資產(chǎn)超過7500萬美元，凈資產(chǎn)超過5000萬美元（總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)數(shù)字可包括上市融資金額），IPO的股價超過4美元。

紐交所北京代表處執(zhí)行董事楊戈在接受記者采訪時表示：“新標準的推出并不意味著企業(yè)在紐交所上市的標準開始出現(xiàn)走低的跡象，只能說明紐交所對企業(yè)上市標準的界定變得更加靈活了。”紐交所之前就有四套上市標準，分別針對不同類型的企業(yè)，有的企業(yè)盈利狀況比較好，它就會選擇紐交所的盈利上市標準；有的企業(yè)雖然不盈利，每年都是虧損的，但是規(guī)模比較大，它則可以選擇紐交所的市值上市標準。而新出臺的第五套標準就比較適用于規(guī)模比較小，但公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益要求比較高的企業(yè)。

而據(jù)記者了解，紐交所第五套企業(yè)上市標準推出的時間是2008年12月，而此前，業(yè)界并沒有關注這一新標準。對此，楊戈對記者表示：“紐交所第五套企業(yè)上市標準推出的時間是在去年底，但那時候的市場環(huán)境不好，因此這一新標準在推出后并未在去年年底就開始大規(guī)模推廣。直到最近，我們才開始提這個事情，是因為最近的市場環(huán)境開始出現(xiàn)一些波動，特別是中國創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)所產(chǎn)生的影響?！?/p>

作為國內(nèi)IT服務外包企業(yè)的代表，文思信息技術(shù)有限公司（以下簡稱文思）在2007年底就已經(jīng)順利在紐交所上市。文思首席財務官黃宣德告訴記者：“新標準的推出，對現(xiàn)有的已經(jīng)在紐交所上市的企業(yè)來說，不會產(chǎn)生任何影響?！币驗闊o論是紐交所還是納斯達克，都無非是一個平臺，股票波動、企業(yè)經(jīng)營狀況的發(fā)展態(tài)勢關鍵在于企業(yè)的經(jīng)營策略和業(yè)務戰(zhàn)略等。而對于此次紐交所推出的新的企業(yè)上市標準，則與紐交所此前完成的與全電子證券交易所（Archipelago）平臺并購的戰(zhàn)略類似，都是紐交所吸引企業(yè)資本的手段。通過第五套標準的推出加大資本的融通，創(chuàng)造自己的新的增長點。黃宣德還告訴記者：“以前，不符合紐交所上市標準的企業(yè)可能會轉(zhuǎn)而投向其他的交易所謀求上市，而現(xiàn)在新標準的推出，縮小了紐交所與其他交易所上市標準的差異。以前打算在納斯達克上市的企業(yè)可能現(xiàn)在就多了一個新的選擇?！?/p>

艱難選擇：納斯達克、

創(chuàng)業(yè)板還是紐交所

近日，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板也浮出水面，這是否也會對國內(nèi)正在謀求上市的企業(yè)在進行上市選擇時產(chǎn)生影響呢？楊戈告訴記者，企業(yè)的上市地點選擇是與其法律結(jié)構(gòu)相關的。從長期來看，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)不會對紐交所產(chǎn)生影響，因為企業(yè)大都還是以業(yè)務拓展方向為主要參考條件的，大部分去美國上市的企業(yè)都是看好美國的業(yè)務市場。此外，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)也對國內(nèi)的IT企業(yè)產(chǎn)生很大的吸引力。因此紐交所的新標準并不是對所有的企業(yè)都具有吸引力的，那些資歷雄厚的IT企業(yè)可能仍舊會選在紐交所上市。

此外，據(jù)記者了解，國內(nèi)幾大已經(jīng)在美國上市的IT企業(yè)大部分在上市之初都選擇了納斯達克。一位IT行業(yè)的資深人士告訴記者，當初國內(nèi)的諸多IT企業(yè)在謀求在美國上市的時候都沒辦法達到紐交所的企業(yè)上市標準，而納斯達克的上市標準是相對較低的，于是它們便轉(zhuǎn)而投向納斯達克謀求上市，也正是因為如此，才給納斯達克帶來一種高科技的IT概念。

一位證券交易人士告訴記者，紐交所的第五套標準推出是伴隨著納斯達克的退市標準更改同時進行的，這也是奧巴馬新政下的美國全面改革金融體系的產(chǎn)物。目前，金融危機令全球主要證券交易所的新股IPO幾乎停滯，資本市場面臨前所未有的挑戰(zhàn)；而新標準的推出目的就是在于吸引全球的資本。當前，美國受次貸危機的影響頗為嚴重，此次融資計劃很可能就是美國3月26日金融體系全面改革的細節(jié)部分。他還表示，以前的紐交所上市標準門檻高，很多企業(yè)達不到標準，新標準則適合那些規(guī)模相對較小的企業(yè)，目的是為了吸引更多的企業(yè)進入美國的資本體系。而對于國內(nèi)的企業(yè)，這一新標準的推出對本來有計劃尋求在美國上市的企業(yè)起到了一定的推動作用。

楊戈還表示，紐交所此次推出的第五套標準雖然比以前的標準要低，但是仍然高于納斯達克的上市標準；而對于新標準中要求的企業(yè)最低融資額需超過6000萬美元的要求，這在市場環(huán)境好的時候并不算什么，但是在現(xiàn)在的經(jīng)濟大背景下，6000萬美元的融資額仍舊算得上是一個比較高的標準。

“對于計劃上市的企業(yè)來說，是否能同時滿足交易所的上市要求和投資者的要求才是企業(yè)上市的關鍵環(huán)節(jié)。”楊戈表示，而對于目前的市場環(huán)境來說，新標準推出引發(fā)大量的IT企業(yè)在紐交所上市的行動并不會凸顯。

面對金融危機的大環(huán)境，納斯達克方面也推出了相關的戰(zhàn)略行動，進行了一系列的退市規(guī)定調(diào)整。楊戈表示，很多企業(yè)在金融危機下的股票已經(jīng)跌到了一美元以下，如果執(zhí)行原來的規(guī)定的話，那么納斯達克過去的上市企業(yè)中就會有一半的公司都會被下牌。而按現(xiàn)在新的調(diào)整下，退市行動被放緩。

對于第五套標準的推出是否會帶來大規(guī)模企業(yè)投奔紐交所的影響，黃宣德認為：“這一新標準不會產(chǎn)生非常廣泛的影響，因為紐交所的上市標準可以說是最嚴格的，雖然標準降低了，但是納斯達克因為高科技形象使得其具有很大的競爭力。在今天，或許原來準備在納斯達克上市的企業(yè)也同時滿足第五套標準的紐交所上市要求，因此，這無非是給了預備在納斯達克上市的企業(yè)一個新的選擇機會。但是對于那些之前沒辦法上市的企業(yè)來說，紐交所的上市標準仍舊高出納斯達克，那么他們?nèi)耘f擺脫不了無法上市的命運。”

IT企業(yè)勝算幾何

對于互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡游戲等一些增長較快的新興行業(yè)來說，第五套標準的確算得上是一個利好的消息。楊戈告訴記者：“新標準的提出對于那些增長較快的新興領域企業(yè)來說，是一個非常好的上市契機。像IT企業(yè)等這些行業(yè)都有一些共同的特點，那就是企業(yè)自身的規(guī)模小，但是未來的發(fā)展空間大。而擁有這些特點的企業(yè)在以前并不能達到紐交所上市要求中關于盈利和規(guī)模的共同界定，但是在今天，這些企業(yè)中很大一部分都被涵蓋進來了。百度就是一個很好的例子，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的集中特點就在于規(guī)模有限，在新標準提出的背景下，以新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度等當時上市的條件看，都可以滿足紐交所的要求了。

文思首席財務官黃宣德對記者表示，文思作為一家IT軟件服務外包企業(yè)，選擇在紐交所上市的原因主要還是看重了紐約證券交易所的上市門檻更高，能夠在紐交所上市的企業(yè)也一般都是比較受尊重的企業(yè)，因此在紐交所上市是對企業(yè)本身的競爭力和實力等方面的認同。文思自上市以來，已經(jīng)提交了5次季報，每一次的季報都超出了華爾街預期。文思作為惟一一家在紐交所上市的中國軟件服務外包企業(yè)，上市后在美國市場的業(yè)務拓展還是很順利的。此外，文思的品牌形象得到了很好的提升。紐交所還給了文思上市當天的敲鐘機會，交易所的會議室也可以供文思使用。

黃宣德告訴記者，能在紐交所上市的IT企業(yè)，一般都會盡量選擇紐交所上市。而那些未符合上市標準的企業(yè)，則可能是與其業(yè)務特點相關，在實力的積累上稍遜一籌，畢竟紐交所還是比較看重企業(yè)的累計利潤的。而對于在紐交所上市，企業(yè)方面更能感覺到扎實、可靠。它的盈利歷史長，還能夠幫企業(yè)樹立一個良好的企業(yè)形象。

“事實上，對于IT企業(yè)來說，選擇怎樣的平臺上市一般都是根據(jù)自己的需求來決定的。而企業(yè)上市最大的目的還是促進業(yè)務的積極拓展以及對骨干員工的激勵，使其在嚴格的監(jiān)督標準下嚴格要求自己不斷取得進步?！秉S先生表示。此外，還要求企業(yè)時刻關注企業(yè)的品牌形象以及對投資人的回報。

而對于選擇上市的平臺，黃宣德表示，很多IT企業(yè)都選擇在納斯達克上市，因此納斯達克也給人一種高科技的感覺。但其所在的文思則更加看重紐交所為其品牌形象注入的內(nèi)容以及在美業(yè)務的拓展訴求。

就目前的IT軟件服務外包企業(yè)來說，在紐交所和納斯達克上市的企業(yè)數(shù)量基本是持平的，大家都是根據(jù)自身的不同訴求來進行上市地點的選擇。

對于國內(nèi)的上市資源儲備來說，紐交所的新標準推出還是會引發(fā)不小的震動。楊戈表示：“據(jù)我所知，國內(nèi)那些已經(jīng)聘請了同行、會計師、律師來進行美國上市準備工作的企業(yè)差不多有六七十家，而這些企業(yè)一大半都達不到紐交所的上市標準，但是新標準推出后，估計有70%~80%的企業(yè)能夠在紐交所上市?！?/p>