謝百三
金融危機后,礦產(chǎn)資源依然會以實物的形式存在,并不會因為股價的F跌而減少
2月12日,中國鋁業(yè)(以下簡稱中鋁)與力拓集團發(fā)布合作公告,中鋁將向力拓注入高達195億美元的投資,其中約72億美元用于認購力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)債,約123億美元獲得力拓有關(guān)鐵礦、銅礦和鋁資產(chǎn)的部分股權(quán),并分別成立合資公司。此項合作最終達成,將是中國企業(yè)在金融危機中對優(yōu)質(zhì)而廉價資產(chǎn)的一次最大抄底。
作為全球第二大采礦業(yè)巨頭的力拓,出于什么原因接受中國企業(yè)的注資?而去年同樣有過注資,帶來巨額浮虧后,中鋁能否通過本輪抄底,給自己帶來春天?
中鋁的機會
中鋁的機會在哪里?中鋁方面2008年購買的力拓9%的股份,截止到目前賬面資產(chǎn)已縮水了70%。一直以來,中鋁實際上也在尋找真正購得力拓的核心資產(chǎn)的機會。力拓方面——自必和必拓宣布放棄收購后,背負400億美元債務的力拓,就急于尋求償債方案。其未來兩年到期債務高達約190億美元,這迫使該公司不得不向外尋求融資和處置資產(chǎn)。
中鋁在公告中坦承的“本次通過溢價合理的收購價格入股力拓集團和資產(chǎn)兩個層面”則恰好說明——中鋁成為力拓的合作伙伴當屬必然。但是,中鋁通過溢價購買力拓的股份和資產(chǎn)一旦成功后,能得到什么實際利益?
得大于失
就控制權(quán)來看,主要是股份比率變動和掌握局部話語權(quán)。中鋁在力拓集團整體持股比率,將由去年的9.3%增至約18%,其中持有力拓英國公司的股份增至19%,持有力拓澳大利亞公司股份14.9%。同時中鋁公司將提名2位非執(zhí)行董事進入力拓董事會。
而從戰(zhàn)略意義角度,中鋁收購力拓不能簡單從“賠”和“賺”的角度來看。力拓有著全球最優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源,作為鐵礦石消費國的中國企業(yè),能夠獲得其較大股份,對中國爭取國際資源市場定價權(quán),增強對國際戰(zhàn)略性資源控制力都相當有利。此外,金融危機后,礦產(chǎn)資源依然以實物形式存在,并不會因為股價的下跌而減少。因此從長遠來看,中鋁仍是得大于失。
中鋁與力拓的互相商業(yè)合作并不損害對方,但要想成功,仍然要通過最難的一關(guān),即澳大利亞監(jiān)管部門的審批。長期以來,澳大利亞政府一直擔心力拓持有的“具有戰(zhàn)略意義”的鐵礦石和煤資源被他國投資者輕易買走。澳大利亞政府去年就曾表示,中鋁若想入駐董事會,或者增持股份到15%以上,都需獲得批準。因此,即使中鋁與力拓達成商業(yè)協(xié)議,但是實際最終成功也難以一帆風順。不過,此次中鋁和力拓的合作進度之快,相信合作背后應該有政府的推動。另一個重要原因就是金融危機下,礦產(chǎn)業(yè)的震蕩加劇,除非政府能解決好這些企業(yè)的債務。